其 他 报 告 2025年06月24日 研究分析师 : 郭子睿 投资咨询资格编号 : S1060520070003 研究分析师 : 陈瑶 投资咨询资格编号 : S1060524120003 研究分析师 : 任书康 投资咨询资格编号 : S1060525050001 研究助理 : 高越 一般证券从业资格编号 : S1060124070014 研究助理 : 胡心怡 一般证券从业资格编号 : S1060124030069 核心观点 : 基金投顾组合总体情况：截至2025年5月末，上线天天基金APP的基 金投顾组合共441只，相比上月末增加11只组合；新增股债中枢型中稳健型组合5 只、进取型和货币型组合各2只、平衡型组合1只，赛道型中的科技组合1只。 投 顾组合业绩表现跟踪：股债中枢型基金，过去一年，各类中枢型组合的收益率中 位数均跑赢同类型FOF产品。月内，进取型、平衡型、稳健型组合的收益率中位 数均跑赢同类型FOF产品。与基准业绩比较，月内，进取型、平衡型、稳健型、 货币型组合的收益率中位数均跑赢基准。 持仓基金仓位跟踪：稳健型投顾组合减 持主动债券基金，增持固收+基金；平衡型投顾组合减持量化基金，增持主动权 益 ...

E 1 100 W BA DI TIST THE COLLECTION � 10 0 0 e A NEW THE THE CHANGE LAW OF 在白糖产业链的"夹缝"中，A公司作为典型的三级贸易商正上演着一场精彩的逆袭。这家向上游采购白糖、菜油，向下游食品厂供货的中小企业，每天都在 演绎着"夹心饼干"的戏码——上游大厂不给账期优惠，下游客户拼命压价延长账期，价格波动时还首先承受风险。 相比白糖常规期权（同期权利金为41.5元/吨），系列期权节约了约34%的成本；相比期货套保，节省了约97%的成本，同时规避了追保风险。 [中小企业的四重困境] A公司的难，是整个中小企业群体的缩影。 第一，企业深陷现金流困局。采购白糖需向上游支付全额预付款，同时需为下游提供一到两个月的赊销账期，企业大量营运资金被持续占用。传统期货套保 需缴纳保证金且面临价格波动引发的追加保证金风险。期权买方策略则展现出显著优势——仅支付固定权利金，既可免除保证金冻结压力，有效规避追保风 险，从而释放资金占用空间。 第二，受限于人力资源与组织架构。企业缺乏专业的期现团队和完备的内控体系，导致期货套保操作偶尔脱离严谨的逻辑论证和风控流程，过度 ...

北京时间6月24日凌晨，微软在官网发布了创新小参数模型Mu。Mu仅有3.3亿参数，但其性能可以比肩 微软之前发布的小参数模型Phi-3.5-mini，体量却是其十分之一，并且在离线NPU的笔记本设备上，可 以跑出每秒超过100 tokens的响应，这在小参数模型领域非常罕见。此外，Mu支持在Windows中设置智 能体，可将自然语言指令实时转化为系统操作。 【观网财经丨智能早报 6月24日】 网易有道开源首个专注数学教育的模型 6月23日，智通财经获悉，网易有道宣布开源"子曰3"系列大模型的数学模型（英文名称Confucius3- Math）。这是国内首个专注于数学教育，可在单块消费级GPU上高效运行的开源推理模型。（智通财 经） 微软发布Mu模型：支持Windows智能体，小参数跑出10倍性能 抖音上线AI饭搭子"探饭"，知情人士：目前仅支持小程序 有媒体报道称，字节跳动的用户增长团队做了一个名为"探饭"的AI产品，搭载的是豆包大模型，其开发 公司为北京有竹居网络技术有限公司，经查询，为字节跳动的全资子公司。据悉，探饭主要为用户提供 美食相关的智能向导服务。 6月23日，据知情人士消息称，"探饭"是抖音生活 ...

各位老铁，帮主来了！接下来咱们聊聊6月24日的A股行情。先说结论：市场还是那个"磨人精"，但机会就藏在震荡的夹缝里！ 一、技术面：夹缝中找支撑，盯紧这根"生命线" 昨天三大指数低开高走，沪指稳在3380点上方，创业板也守住了2000点大关，看似一片祥和，但成交量才1.12万亿，这就像踩油门只踩到一半，后劲够不够 全看今天能不能补量。 关键点位盯紧了：沪指下方3360点是短期支撑，上方3400点套牢盘扎堆，没个1.3万亿的成交，想冲关难如登天。创业板更微妙，2000点就像"生死线"，守 住了还能蹦跶，守不住就得继续磨底。 二、政策面：国常会送暖风，陆家嘴论坛藏大招 国常会放话了，要"稳市场、稳信心"，还说要吸引中长期资金入市，这相当于给市场吃了一颗定心丸。再看陆家嘴论坛，金融开放、科创板改革这些政策大 招随时可能落地，券商和金融科技板块已经蠢蠢欲动。要是真来个T+0试点，那行情可就热闹了。 三、消息面：中东火药桶VS科技突围战 中东局势还是颗定时炸弹，伊朗和以色列互掐，油价蹭蹭涨，油气股成了避风港。但今早因为特朗普一句"停火了"，油价跌了快10%了。这也是帮主一直提 醒的：油价要是冲太高，全球经济都得哆嗦，别光 ...

千年琉光耀国博 淄博琉璃东方美学在传承中新生 6月10日，由中国国家博物馆、山东省文化和旅游厅（山东省文物局）、淄博市人民政府联合主办 的"琉光璃彩——淄博琉璃艺术展"在中国国家博物馆开幕。此次展览以历史脉络为经、工艺技法为纬， 系统梳理淄博琉璃从古代到现代的发展轨迹，集中展出兼具历史底蕴与当代审美的艺术精品，生动诠释 了淄博琉璃"璀璨夺目、美轮美奂"的美学特质，彰显了传统工艺在当代环境中的创造性转化成果与国际 化表达张力。 出自中国工艺美术大师张广庆之手的琉璃内画瓶《十里荷香》吸引了众多参观者驻足欣赏。厚重的 琉璃瓶身展现出层层叠叠的墨色荷叶，在灯光的照耀下呈现出立体效果，荷叶舒展仿佛正随风摇曳。 "这个炫彩内画瓶融合了'鲁派内画'和'琉璃烧制技艺'两项国家级非遗，将水墨意境凝于方寸之间， 并获得了国家实用新型专利。"张广庆说，"希望借此展览让更多人领略淄博琉璃的魅力，展示中华优秀 传统文化的博大精深。" 琉光璃彩映古今 6月的北京骄阳似火，中国国家博物馆门前排起长龙的参观者却丝毫不减热情。6月10日，在中国国 家博物馆南6、南7展厅，"琉光璃彩——淄博琉璃艺术展"拉开帷幕。183件（套）琉璃精品在展柜柔和 ...

"村里人盼这场雨好久了。"山东省沂水县北黄家庄第一书记徐文峰望着头顶阴云，感受到几滴雨落下，一场大雨将至。 这是他驻村的第二个年头。村民却说，他带领村庄"前进二十年"。两年前，这里还是"人少、资源少、产业空白"的落后村。全村户籍人口548人，常年 在家不足200人，且多为老年人。主要经济作物是雪茄烟和黄桃，2023年人均可支配收入仅1.1万元。 "抬头看路，低头拉车。"在徐文峰眼中，这就是乡村振兴的节奏。 他带领村集体创办了沂水县凤鸣强村产业发展有限公司，引入高附加值雪茄种植产业，推动"雪茄+鲜食玉米"的轮作模式，打造"烟粮融合"特色农业。 如今，村西"荒地"变"仓地"，泰山麒麟雪茄生态园渐成规模，丘陵上绿意盎然。2024年，新产业带动周边就业约5000人次，村民直接增收超80万元。 "村民自己住好了，外面的人也会愿意来。"两年来，村里修路、通电、引水一项不落，基础设施不断完善。小土坡变"颜悦胡同"、臭水沟变"锦鲤池 塘"、荒院变"幸福食堂"，村容村貌焕然一新，群众说起变化满脸笑意。 翻新老宅，留住原貌，引入新意，打造"乡野慢生活"。 庄润泽摄 人气聚了，产业旺了。2024年，北黄家庄流转翻新12处老宅小院， ...

近年来，创新药支持政策不断加码，从去年国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，到本 月国家药监局发布的《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，都在持续 为创新药研发注入强心剂。 在政策东风下，中国创新药企出海交易正呈现井喷态势，医药魔方数据显示，仅2025年第一季度，中国 创新药"License-out"（授权许可）交易金额已达369.29亿美元，一批拥有强劲自研实力的创新药企正在 吸引全球生物医药产业的目光。 日前，云顶新耀（01952.HK）的一则公告在创新药领域激起涟漪：公司宣布将于6月27日举办2025云顶 新耀mRNA创新技术平台研发日。 这是云顶新耀首次举办mRNA技术平台研发日，此次对自研实力的集中展示不仅标志着这家曾经 以"License-in"（授权引进）为人熟知的企业，完成了向创新药企的战略转身，更预示着其自研mRNA平 台已初具规模，正迎来价值释放的收获期。同时，这也是中国创新药行业从"跟跑"到"领跑"的一个缩 影。 而支撑这一创新平台走向世界的，是其日益稳固的商业化基础。成立7年以来，云顶新耀成功引进了耐 赋康®（布地奈德肠溶胶囊）、依嘉®（注射用依拉环 ...

罗永浩的数字人，也掺和进了他的"真还传"。 这场直播后，外界声音趋于两极化，一部分认为直播间数字人的拟真形态已经成熟，另一部分则质疑其真实性，"产品展示是提前录好，然后做了口音匹 配"，更像是百度的营销事件。 图源：罗永浩直播回放 6月15日，罗永浩的数字人亮相百度优选的直播间，和助理朱萧木的数字形象共同直播带货。据百度电商官方数据，这场直播持续了7个小时，观看人次超 过130万人，GMV突破5500万，其中，1/3的产品销量超过罗永浩5月底的直播场次。 数字人老罗，抢罗永浩"饭碗"？ "青岛啤酒，清爽八度。夏天你在家囤个几罐，回家打开冰箱就有冰镇啤酒，咕嘟喝一口感觉啥烦恼都没了。" "交个朋友"直播间里，数字人罗永浩滔滔不绝地分享着自己的啤酒经验，说到尽兴时，他拿起一罐啤酒，要和助播AI朱萧木"干一个"；在朱萧木报出价格 机制时，他端起自己的酒杯小口啜饮。 图源：罗永浩直播回放 虽然具体的吞咽动作依旧有些生硬，但"数字人能喝啤酒"这一场景还是颇有震撼力。用户步入直播间后，最直观的感受就是"真假难辨"：作为数字人的老 罗面部表情自然，肢体动作多变且流畅，不仅"复刻"了罗永浩手推眼镜等经典动作，还能假装疲惫打一 ...

1月—4月份，全国累计生产粗钢3.45亿吨、同比增长0.4%，累计日产287.79万吨；生产钢材4.80亿吨、 同比增长6.0%，累计日产400.18万吨。纳入营销月报统计的重点统计钢铁企业(下称重点企业)生产钢材 2.58亿吨，同比增长4.8%；销售钢材2.56亿吨，同比增长4.9%。重点企业的销售增幅较产量增幅多出0.1 个百分点。 据此计算，1月—4月份，重点企业钢材产销率为99.0%，较1月—3月份(98.4%)上升0.6个百分点，较 2024年同期(98.8%)上升0.2个百分点，较2024年全年(99.1%)下降0.1个百分点。 4月份，全国生产粗钢8602万吨、同比持平，日产286.73万吨、环比下降4.3%；生产钢材12509万吨、同 比增长6.6%，日产416.97万吨、环比下降3.8%。重点企业生产钢材6369.9万吨，同比增长2.4%；销售钢 材6421.5万吨，同比下降1.5%。 据此测算，4月份，重点企业钢材产销率为100.8%，一定程度上说明市场趋旺。 重点企业钢材生产情况 从品种大类来看，1月—4月份重点企业生产的铁道用钢材、长材、板带材、管材、其它钢材等五大类品 种，在钢材总量 ...

中信证券研报指出，欧洲生物航煤（SAF）价格持续上涨，目前已突破2230美金/吨。欧洲提出高额补 贴计划，强制添加政策的执行力度或加强，预计需求将爆发。25H1欧洲SAF价格低迷，新增供给不及 预期，供需缺口明显。同时原料成本支撑强，未来价格弹性较大。 ...