2025 年 06 月 30 日 风险偏好共振提升 | 分析师：吕思江 | S1050522030001 | | --- | --- | | lvsj@cfsc.com.cn | | | 分析师：马晨 | S1050522050001 | | machen@cfsc.com.cn | | 相关研究 投资要点 ▌本周建议一览 核心观点：本周在中美关税可能达成谅解、美联储两位委 员 不 排 除 七 月 降息 （ 虽 然 很 快 更 多委员 表 达 了 谨 慎态 度）、以及以伊地缘风险被市场定价结束的三重利好下， 全球资产风险偏好集体提升。其中和 AI+科技硬件相关市 场表现较好，台湾市场跨境流入最多，美股、德股、日 股、AH 均同步共振。 这波行情的性质和可能持续时间？我们认为当前资产定价 逻辑包含三个：地缘政治（暂时只影响短期）、关税（影 响中期至 2025 年底）和做空美元/美国财政纪律（影响长 期至 2026 年底甚至本届美国政府任期结束）。随事件冲 击，三个主要逻辑不断轮换发酵。 —定量策略周观点总第 169 周 细看本周三个定价逻辑，或都处于"心动帆未动"阶段： 第一、即使以伊影响消除，从资产表现看，地 ...

英伟达全球现场业务执行副总裁Jay Puri于上周三出售了2500万美元的公司股票。Jay Puri在英伟达工作 超过20年，曾在英伟达国际拓展中扮演关键角色。 其他董事会成员Tench Coxe和Brooke Seawell也在近期进行了套现操作。Tench Coxe是通过Sutter Hill Ventures进行早期投资的创始人之一，于6月9日出售约1.43亿美元股份;而Brooke Seawell本月已套现约 4800万美元。两人均与英伟达关系深厚，Tench Coxe早年便参与公司发展，Brooke Seawell自1997年起 便是董事会成员。 据监测内幕交易活动的VerityData称，黄仁勋的出售是在英伟达股价突破150美元、达到其交易计划设定 门槛后触发的。此类交易计划通常包括强制性"冷静期"，在销售开始前必须经过一段等待时间。黄仁勋 的计划中该90天窗口期已在近期到期。报道称，根据该计划，黄仁勋全年最多可出售600万股。若按当 前价格计算，可能套现逾9亿美元。 其他内部人士也纷纷套现。英伟达董事会成员、前红杉资本合伙人及早期投资人Mark Stevens本月披露 计划出售最多400万股，目 ...

6月26日晚间，深交所官网披露，宁波惠康工业科技股份有限公司(简称"惠康科技")主板IPO申请已进入 问询环节。这一进展距离6月12日深交所受理其上市申请仅隔两周，标志着这家制冰机领域的"隐形冠 军"正加速叩响资本市场大门，其在全球制冷设备市场的竞争格局与发展潜力再次引发行业聚焦。 惠康科技是一家以制冷设备研发、生产及销售为核心业务的国家级高新技术企业，在行业内占据重要地 位。其产品涵盖制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等，广泛应用于民用及商用领域。其中，制冰机作为公司 的"明星产品"，在营收中占比突出，2024年该业务占公司总营收的81%。 从市场地位来看，惠康科技成绩斐然。据中国轻工机械协会统计，在2022年至2024年期间，公司制冰机 销售额连续三年位居全国首位。在全球市场中，其核心产品制冰机同样表现出色，2022—2024年，在全 球制冰机市场的占有率分别为8%、10%和12%，排名靠前；在民用制冰机市场领域优势更为显著，同期 全球市场占有率分别约为19%、25%、31%，连续三年位居全球民用市场榜首。2024年，惠康科技还被 工业和信息化部、中国工业经济联合会确定为第八批全国制造业单项冠军企业(制冰机产品)， ...

杨玲：我们通过检查发现了一批欺诈骗保的恶性案件。8月份要开展新一轮的定点医药机构的违法 违规检查；10-12月份是集中攻坚阶段，对药品追溯码的疑点数据以及引起的违法违规和欺诈骗保行为 开展严厉打击。 国家医保局表示，7月1日起，全国定点医药机构在销售医保药品时，必须全流程记录药品的购进、 使用、库存及追溯码等信息。 杨玲：无论是医疗机构还是药店都要建立进货的核验和验收制度，药品追溯码是其中证明药品来源 的关键因素。我们呼吁广大定点医药机构，在采购的时候，做到不收受回流药，也不买卖回流药。 央广网北京6月30日消息（记者杜希萌）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道， 国家医保局近日再次明确，7月1日起我国将实现药品追溯码全面应用。该码是药品的"电子身份证"，定 点医药机构须全流程记录医保药品追溯码等信息，实现医保基金支付的全程精准追溯。 根据此前印发的《关于加强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知》，医保定点医 疗机构要准确采集、核验药品追溯码并上传至全国统一的医保信息平台和药品追溯系统，零售药店应在 顾客购药小票上显示药品追溯码信息。目前，各地加快分等级推进"无码不结算"措施落地。 国 ...

央广网北京6月30日消息（记者陈春晓 张秀练 刘昌德）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸 摘要》报道，贵州黔东南州榕江县连日来遭遇特大洪水，当地党员干部冲锋在前，和前来驰援的队伍下 沉到县里划分的7个洪区，第一时间转移危险区域群众。 6月28日中午，榕江县启动防汛Ⅰ级应急响应。在榕江县第四洪区，车民街道办事处副主任高松正 和同事们紧急转移群众。高松家的房屋在这次洪灾中受损严重，安顿好孩子后，他立刻投入到防汛工作 中。 6月28日，新一轮洪峰过境榕江县，都柳江榕江段洪峰水位超过253米，榕江8000多名党员干部争分 夺秒，组织撤离转移群众41000多人。 田耕：把群众的生命安全守住，我们按照指挥部的要求，要做到不漏一户、不漏一人全部撤离。作 为一个党员干部，首先应该起到党员的表率作用，必须挺在前面。 随着降雨减弱，榕江县29日终止防汛Ⅰ级应急响应，当地暴雨红色预警已经解除，转入常态化防汛 工作。 榕江县车民街道党工委书记、第四洪区副指挥长田耕：四号洪区就是我们新城区，目前整个洪区有 6万多人。我们一起再到洪区里面，看看低洼地带还有没有人员，把他们劝离疏导出来，同时看是否还 有其他险情。 田耕家的房子也被淹了 ...

7月9日"关税大限"将至，特朗普可能亲手终结谈判窗口？ 当地时周日，特朗普在接受媒体采访时表示，无需延长即将到期的关税期限，将在未来几天内向包括日 本在内的数百个国家发送信函，单方面告知各国对美出口商品的关税税率，而非继续进行贸易谈判。 特朗普以"亲爱的日本先生"为开头的信函为例，说明美国将如何通知贸易伙伴新的关税安排，并称美国 将对日本汽车征收25%的关税。 他强调，信件将会很快发出，并表示"我们不需要开会，我们了解情况，我们掌握所有数据"。 此前，特朗普曾在5月16日和6月11日做出类似承诺，表示将在2-3周内发送单边关税信函，但均未兑 现。 与此同时，本周的美日贸易谈判已陷入停滞。日本首席关税谈判代表赤泽良生本周在华盛顿的第七轮部 长级谈判未能取得突破，甚至未能与美国财政部长贝森特会面。 美国转向单边关税策略 特朗普此番表态意味着，美国政府正准备放弃通过谈判解决贸易争端的做法。 此外，日本首相石破茂与特朗普早前在加拿大的会晤也未达成协议，谈判陷入僵局。特朗普则进一步建 议，日本可通过购买美国石油等商品来减少贸易逆差，但未给出具体让步空间。 风险提示及免责条款 "我宁愿只是给他们发一封信，一封非常公平的信 ...

央广网北京6月30日消息（记者李行健）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道， 今年是中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年，6月30日起，中国之声推出特别策划《山河 壮歌》，铭记历史、缅怀先烈，弘扬伟大抗战精神，凝聚砥砺奋进力量。本期推出：从《八一宣言》 到"一二·九"运动：唤醒全民族的抗战。 1935年8月1日，根据华北事变以来的民族危机加深的形势和共产国际七大的精神，中共驻共产国际 代表团以中共中央和中国苏维埃政府的名义草拟了《为抗日救国告全体同胞书》，即《八一宣言》，宣 言指出，中华民族已处在生死存亡的关头，抗日救国是全体中国人面临的首要任务。 如何挽救民族危亡、如何联合尽可能多的力量进行抗日民族战争，《八一宣言》给出了答案。 1935年初，赵毅敏远赴莫斯科，作为中共代表之一参加了共产国际第七次代表大会，并曾参与了 《八一宣言》的讨论。 赵毅敏的儿子赵战生说，父亲发言的题目叫"中国不愿做亡国奴"。《八一宣言》中还提出了后来著 名的"抗日救国十大纲领"，词句通俗，却字字千钧。 赵战生：咱们党的若干个宣言都不是晦涩难懂的，都是很通俗的、接地气的，又能精确地把党的主 张宣传告知大家的。 " ...

平安证券近日发布石油石化行业周报：据ifind数据，2025年6月20日-2025年6月27日， WTI原油期货收盘价(连续)下跌11.99%，布伦特油期货价下跌12.95%。地缘局势方面：美国 总统特朗普于6月23日在"真实社交"上发文表示，以色列和伊朗已就"全面彻底停火"达成一 致，当地时间6月24日，伊朗和以色列宣布正式停火。 投资建议： 本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：短期市场主要围 绕中东地缘局势交易，油价呈现急涨急跌的走势，但中长期仍将锚定基本面，随着 OPEC+增产推进，基本面过剩预期逐步兑现，油价仍存在中枢下移的担忧，面对国际油价 剧烈震荡，国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性， 并加速在国内挖掘海上油气资源等降低能源对外依存度，建议关注盈利韧性相对强的"三桶 油"：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代 制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端，下游家电需求在国补驱动下增势向 好，制冷剂供需格局改善，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华 科技，及上游萤石资源企业： ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 情绪消费催生嗅觉经济，东方香氛重塑市场新格局 报告摘要： [Table_Summary] 香水市场：中国香水 2023 年规模达 261 亿元，预计 2023-2028 年 CAGR 为 12.82%。伴随消费者对香水的认知度和接受度提升，中国香水渗透率 和市场规模正稳步抬升，2023 年中国内地+香港+澳门香水规模已达 261 亿元，2018-2023 年 CAGR 为 12.32%，预计 2023-2028 年 CAGR 为 12.82%。中国香水市场占全球市场份额同样快速提高，2023 年占 3.68%， 预计 2028 年份额将达 5.67%，中国香水市场展现出强劲增长势能。 市场趋势：中国香水渗透率低是经济发展的阶段性现象，随情绪消费兴 起有望快速崛起。中国 2023 年人均香水额仅 16 元，远低于美国（423 元）、英国（406 元）、韩国（170 元）和日本（47 元），中国香水渗透率 低并非文化和宗教等因素导致的必然结果，而是经济发展时期不同造成 的阶段性现象。虽然欧美受宗教和文化等影响，香水起步较早且接受度 高，但其发展史也印证了 ...

内蒙古守好"饭碗田"的同时还用好"发展地"，深入推进新增工业用地"标准地"改革，为持续优化营商环 境、推进工业项目提质增效、助力实体经济高质量发展提供了坚实的要素保障。今年前5个月，全区各 类开发区出让新增工业用地134宗，面积1179.14公顷，"标准地"在新增工业用地中的占比达到100%。大 力推进批而未供和闲置土地盘活利用，唤醒"沉睡"资源，提升土地利用效率。截至6月23日，今年全区 处置批而未供土地11万亩、闲置土地1.42万亩。(记者阿妮尔) 今年6月25日是第35个全国"土地日"。当天，内蒙古自治区自然资源厅举办了主题为"节约集约用地严守 耕地红线"的宣传活动。活动通过摆放宣传展板、发放宣传资料、互动解答等形式，呼吁社会各界共同 关注土地资源保护，节约集约利用土地资源。 近年来，内蒙古坚决落实最严格的耕地保护制度和节约集约用地制度，强化底线约束，提升土地资源对 经济社会发展的承载能力。据了解，内蒙古全面落实耕地保护党政同责，压实地方党委和政府耕地保护 主体责任，逐级签订责任书，突出对永久基本农田和黑土地的特殊保护。内蒙古现有耕地面积1.74亿 亩，超额完成国家下达的1.7亿亩耕地保护目标任务。按照 ...