2025 年 07 月 13 日 特朗普发关税函增加贸易不确定 性，中美市场情绪分化 ——全球资产配置每周聚焦 (20250704-20250711) 相关研究 证券分析师 金倩婧 A0230513070004 jinqj@swsresearch.com 冯晓宇 A0230521080005 fengxy2@swsresearch.com 林遵东 A0230524100005 linzd@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 涂锦文 A0230123070009 tujw@swsresearch.com 联系人 涂锦文 (8621)23297818× tujw@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 大 类 资 产 配 置 - ⚫ 本周（20250704–20250711）7 月 7 日，美国总统特朗普向日韩及南非等 14 国发送信函，声称要开始 征收"对等关税"。 特朗普称，新关税"十有八九"从 8 月 1 日开始生效。对于将设定的新关税 ...

Core Viewpoint - The Bank of Japan's policy board member, Naoki Tamura, emphasizes the need to restore the damping function of the Japanese government bond market amid high global trade uncertainties and a transformative global economy [1] Group 1 - The current global economic environment is characterized by significant uncertainties in trade [1] - There is a recognition of a "systemic transformation" occurring in the global economy [1] - The urgency to restore the functionality of the Japanese government bond market is highlighted as a critical measure [1]

Core Viewpoint - Westpac Bank expresses concerns that Australia may face prolonged low growth due to weak first-quarter GDP data and government spending cuts [1] Economic Outlook - The weak GDP data has raised market fears about Australia's economy entering a phase of long-term moderate growth [1] - Westpac's senior economist, Pat Bustamante, indicates that if the anticipated rebound in private consumption is hindered by global trade uncertainties, the domestic economic stagnation may persist for a longer duration [1] Trade and Investment Impact - Bustamante highlights that global uncertainties related to U.S. trade policies have negatively impacted market confidence, business investment, and consumer willingness to spend, exacerbating the risks to the economy [1]

截至五月十七日，最新的数据显示，美国劳动力市场出现了一些令人关注的变化。持续申请失业救济的人数已增至一百九十二万，创下自二零二一年十一月 以来的最高水平，明显超过经济学家预期的一百八十九万。这一变化可能是未来美国失业率上升的前兆。尽管这一数据代表的是过去一周的情况，分析人士 仍然认为，它可能暗示美国劳动力市场正在面临压力，特别是在新的贸易政策和支出计划的影响下。 尽管目前失业率仍处于相对低位，但专家普遍认为，未来几个月的劳动力市场可能会受到更加明显的压力。随着非农就业数据的发布以及更多细节的披露， 市场可能会对这些变化做出反应，尤其是在今年下半年经济增速放缓的预期下。 目前，美国失业救济申请人数的增长尚未在非农就业报告中显现出明显迹象。四月份的失业率为百分之四点二，创下自去年七月以来的新高，但这一增幅并 未引发广泛的市场担忧。经济学家普遍认为，这可能只是一个短期波动。然而，Pantheon Macroeconomics的高级经济学家奥利弗·艾伦（Oliver Allen）指 出，尽管单周数据波动较大，但"持续申请失业救济金"的数据表明，美国劳动力市场已经开始放缓，这可能意味着即将发布的非农就业报告中失业率有所 ...

近日发布的行业调查显示，韩国六月份企业信心有所回升，部分得益于全球贸易局势的缓解。然而，尽管指数出现上升，这一数字依然显示出韩国经济的疲 软趋势，且连续三十个月低于一百，表明悲观情绪仍占主导地位。 此份报告反映出韩国经济在全球不确定性环境中的脆弱性。尽管全球贸易环境有所改善，但韩国内部需求的持续低迷和贸易风险仍是影响韩国企业信心的关 键因素。要想实现经济的全面复苏，韩国不仅需要在短期内缓解贸易风险，还需要在内需增长方面采取切实有效的措施，才能为企业提供更加稳定的信心基 础。 综上所述，韩国经济的复苏仍然面临多重挑战，尤其是在全球经济环境尚未完全稳定的情况下。未来，政策支持和外部市场的持续改善将成为企业信 心恢复的关键因素。 根据韩国全经联的月度调查数据，六月份，韩国六百强企业的景气调查指数（BSI）为九十四点七，比五月份上升了九点七。该指数的读数低于一百，意味 着悲观情绪依然占据主导，而一百以上则表明乐观情绪占优。尽管六月的数据较前一个月有所回升，但这一指数自二零二二年四月以来已连续三十九个月低 于一百，反映出韩国企业在面对全球不确定性时的谨慎态度。 从行业表现来看，韩国制造业的BSI指数出现了显著反弹，达到 ...

德国财政部长克林贝尔：在全球贸易不确定的情况下，需在夏季假期前刺激投资。 ...

新华财经北京5月20日电（崔凯）在通胀持续回落、消费疲软以及全球贸易不确定性加剧的背景下，澳 洲联储（RBA）宣布将现金利率目标下调25个基点至3.85%。这是自2023年以来澳洲利率首次跌破4%， 进入"3"字头区间，标志着货币政策进一步转向宽松。 此次降息符合市场普遍预期。此前，货币市场和多数经济学家已预测到这一决定，主要基于以下几点： 消费者支出低迷、经济增长前景黯淡以及国际关税政策带来的不确定性上升。 通胀稳定，但增长与就业承压 澳洲联储在声明中指出，尽管目前通胀率已从2022年的峰值显著下降，并预计在未来三年内维持在 2.6%的水平，但经济增长面临压力。 全球风险加剧，澳洲政策路径存变数 澳洲联储特别指出，全球经济在过去三个月内不确定性大幅上升，金融市场波动剧烈。尽管近期有关关 税问题的声明推动金融市场价格反弹，但最终政策走向及其他国家的应对措施仍存在高度不确定性。 地缘政治紧张局势也可能进一步拖累全球经济活动。若家庭和企业因前景不明而推迟支出，澳大利亚的 增长、就业和通胀前景将进一步疲软。 不过，联储也表示，如果贸易紧张局势迅速缓解，全球经济增长可能提速，澳洲的降息幅度或将相应减 少。 根据预测： ...

佩里指出，关税如今越来越成为外交政策的"钝器"，这一趋势正在削弱支撑全球贸易数十年的规则体 系。 "对于全球贸易界而言，这引发了一个关键问题：如果规则可以一夜之间被改写，企业又如何作出为期 五年、十年的商业决策？"他说："在全球市场中，不确定性是最昂贵的成本。" 英国四十八家集团主席杰克·佩里近日接受新华社书面专访时表示，美国政府近期推出的一系列关税政 策显示，其贸易政策正从经济合作导向转向地缘政治导向，这一转变将给全球贸易带来更多不确定性。 "美国的这一举措传递出一个信号：市场逻辑正在让位于政治考量。这种做法增加了全球贸易体系的波 动性，而该体系本应建立在可预测性的基础之上。"佩里表示。 作为伦敦出口公司首席执行官，佩里还对因保护主义抬头而重复建设供应链的趋势表示担忧。"当国家 开始搭建彼此平行的供应链时，效率会降低，成本会增加，维系贸易流通的信任也会随之流失。"他 说。 在谈到关税升级是否可能成为一种长期趋势时，佩里表示，局势仍有回转的空间，但这需要政治意愿和 商业现实的共同作用。他指出："历史告诉我们，保护主义结果将适得其反，长期看会削弱经济增长的 根基。" "扭转这种周期的动力并非来自理想主义，而来自 ...

韩国通商交涉本部长郑仁教：亚太经合组织联合声明是克服全球贸易不确定性的积极信号。 ...

欧元区经济2025年开局的增长不及初步估计水平，而这甚至还是在美国加征关税之前 —— 新关税料将 在未来几个月削弱经济活动。欧盟统计局周四公布，欧元区第一季度经济环比增长0.3%，增速低于早 先估计的0.4%，但仍高于经济学家在初值发布时的预测。该地区的前景因美国上个月的关税及其他措 施而蒙上阴影。虽然美国总统唐纳德·特朗普后来有所退让，但企业和家庭面临着全球贸易不确定性的 加剧，这可能会削弱投资和消费。 ...