目前，国家大力实施"两重""两新"政策，加力扩围实施大规模设备更新，武汉市轨道交 通更新改造全面启动，通信系统改造位列其中，据地铁更新改造负责人介绍："轨道交通1号 线绿色化更新改造工程已启动实施，轨道交通2号线、3号线等线路的更新改造正逐步开展， 该标准的发布非常及时，能有效指导改造线路通信系统的建设及验收工作开展。"同时，该 负责人还表示："新标准与现行相关国标比较，充分考虑了武汉地铁实际情况，增加了集中 录音系统、安防系统、电磁环境、系统联调的相关检测项目，并结合当前5G技术发展，加 入了在地铁深度应用的相关内容等。新标准不仅满足了武汉地铁通信系统建设需要，而且契 合了轨道交通发展趋势。后续各改造线路的通信系统都将严格遵循新标准进行测试，确保地 铁运营过程中通信服务质量。" 城市轨道交通的通信系统工程规模大，系统设备多，是地铁运营的"神经系统"。据悉， 该标准的施行，是武汉地铁通信工程发展的关键转折点，为武汉地铁新建、续建、更新改造 通信工程建设保驾护航，助力我市"两重""两新"工作稳步开展。 武汉市市场监管局标准化处负责人表示，目前全国各省市均无针对地铁通信工程系统质 量检测的规范，该标准填补了这一空 ...

2025年以来财政融资明显提速，"两重""两新"政策持续发力，政策"组合拳"继续推动第一季度我国基本 面延续改善态势，带动工业增加值累计同比增速升至近一年来最高水平，并为企业盈利修复提供支撑。 1-3月规模以上工业企业利润同比增速自2024年8月以来首次由负转正。 银河证券宏观研究团队指出，量的提升和利润率改善是利润改善的主要原因。从量、价、利润率三要素 模型来看，贡献最多的还是量，1-3月工业增加值实现同比6.5%的强劲增长，单月同比上涨7.7%，3月内 外需"抢出口"和"抢两新"让企业生产和销售同时得到提振，因此1-3月营收也上行至3.4%。 4月27日，国家统计局公布数据显示，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同 比增长0.8%(按可比口径计算)。3月份，规模以上工业企业利润同比增长2.6%。 国家统计局工业司统计师于卫宁表示，一季度，各地区各部门着力打好宏观政策"组合拳"，政策效应持 续释放，带动工业企业利润由降转增，装备制造业、高技术制造业利润支撑作用明显，工业经济发展质 效持续提升。 工业企业利润增幅由负转正，保持良好增长势头 中信证券固定收益部研究指出，向后看，在外 ...

看好 ——政治局会议点评 建筑装饰 2025 年 04 月 27 日 "两重"建设与城市更新行动有望加快发力 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 (8621)23297818× tangmeng@swsresearch.com 事件： ⚫ 2025 年 4 月 25 日，中共中央政治局召开会议，会议指出：我国经济持续回升向好的 基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大。要强化底线思维，充分备足预案，扎实做 好经济工作。统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩 大高水平对外开放。加大资金支持力度，扩围提质实施"两新"政策，加力实施"两 重"建设。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。 点评： 行 业 及 产 业 表 1：建筑行业重点公司估值表 | 证券简称 | 证券代码 | 收盘价（元/股） | | EPS（元/股） | ...

建筑装饰 2025 年 04 月 27 日 加力实施"两重"建设，国内投资有望提振 看好 ——申万宏源建筑周报（20250421-20250425） 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示： 行 业 及 产 业 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 究 / 行 业 点 评 ⚫ 一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数+0.76%，沪深 300 指数+0.38%，相对收益为+0.38pct。周涨幅最大的三个子行业分别为 基建国企（+2.34%）、设计咨询（+1.55%）、专业工程（+1.44%）， 对应行业内三个公司：ST 交投（+17.01%）、汉嘉设计（+31.37%）、 三维化学（+21.83%）；年涨幅最大的三个子行业分别是国际工程 （+3.87%）、钢结构（+ ...

联系人： 陆银波（15210860866） 核心观点 对于 3 月及一季度经济数据，我们重点讨论政策效果以及应对外需不确定性可能的加码方向。 文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 1 、内需中回暖的几个方向来看，政策效果略超预期。 一是社零， 3 月增速上行至 5.9% ，比较 3 月与 2 月的社零结构，回升主要来自限额以上的耐用品，从 2 月的 3.4% 回升至 12.8% 。二是固投， 1 季度累计 增速为 4.2% ，其中受"两重"以及设备更新影响较大的设备工器具购置投资同比增长 19% ，对全部投资增 长贡献率是 64.6% 。三是地产，一线城市房价自去年 9 月以来，已经有 5 个月二手住宅房价上涨，同比降 幅大幅收窄。 2 、考虑到 1 季度外需的不确定性尚未体现出来，后续对冲外需影响，或需内需进一步加力。 目前内需中 有待政策加码的或有3个方向 ：农民工收入增速偏低，消费端体现的限额以下社零增速偏弱，居民消费倾向 偏弱。财政支出增速 1-2 月尚低于 GDP 增速，支出增速有待进一步提升。地产已竣工待出售库存偏高，或 需进一步通过城中村 ...

证券研究报告 立足温和复苏，积极结构跃迁 ——2025年政府工作报告解读 分析师：仇华 登记编号：S0500519120001 2025年03月10日 目录 | CONTENTS 01 03 2025年政府工作报告对投资的指引 2025年政府工作报告总览 04 投资建议和风险提示 02 2025年政府工作报告解读 一、2025年政府工作报告总览 2025年政府工作报告总览 3 一、2024年工作回顾 二、2025年经济社会发展总体要求和政策取向 总体要求：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上； 居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡； 粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。 政策取向：实施更加积极的财政政策：合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元。 实施适度宽松的货币政策。强化宏观政策民生导向。打好政策"组合拳" 。 三、2025年政府工作任务 （一）大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。 （二）因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系。 （三） ...

策略研究报告 证券研究报告 策略报告 报告日期：2025 年 3 月 2 日 制造业 PMI 重回扩张区间 ——A 股投资策略周报告 华龙证券研究所 A 股市场走势(2024/02/08-2025/02/28) 姓 名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009 邮 箱：zhujj@hlzq.com 整时把握机会》2025.03.03 本面数据验证或存在期待》2025.02.26 到政策"助攻"》2025.02.24 摘要（核心观点）： 制造业 PMI 重回扩张区间。2 月制造业 PMI 为 50.2%，较上月回升 1.1%， 制造业景气回升，主要原因为春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加 快。有以下几个方面表现：(1)产需指数均回升。(2)价格指数继续上升。(3) 大型企业 PMI 重回扩张区间。中小型企业 PMI 低于 50%，并较上月有所回 落。(4)重点行业 PMI 不同程度上升。装备制造业和高技术制造业 PMI 分别 为 50.8%和 50.9%，较上月上升 0.6%和 1.6%，位于扩张区间。 美国 1 月核心 PCE 符合预期。2 月 28 日美国经济分析局数据，美国 1 月 PCE ...

文/高歌 十四届全国人大三次会议、全国政协十四届三次会议分别将于3月5日、3月4日在北京召开。 根据去年年底中央经济工作会议提出的一系列目标任务，即将召开的两会政府工作报告将给出具体 的"施工图"。 关键经济指标的设定与重点发展领域的划定一直以来都是两会的重要看点。加之2025年是"十四 五"的收官之年，关于下一个五年规划的讨论也将密集展开，多方期盼看到具体的规划目标以及经济 政策的更强信号。 在两会召开前夕，结合中央经济工作会议和地方两会规划的重点任务，以及券商报告、宏观领域专家 的观点，和讯网提炼出今年两会的五个看点。 01 GDP目标或为5%，专家建议考虑名义GDP 有关全年经济增长目标的设定，业内普遍认为，2025年经济增长目标或设定在5%左右。 根据31省 （自治区、直辖市）已经召开的地方两会所给出的地区经济增长目标，一些机构给出了全国GDP预 期目标的建议。 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》（以下简称， 《远景目标纲要》）提出，到2035年，我国人均GDP要达到中等发达国家水平。 为实现2035年经济总量或人均GDP"翻一番"的目标，需要2024年至20 ...