5月14日，银行板块延续强势，中证银行指数上涨0.45%，成份股方面，厦门银行领涨1.84%，宁波银行 上涨1.37%，兴业银行上涨1.06%。 热门ETF方面，银行ETF（512800）场内价格上涨0.5%，再创上市新高，实时成交额近2亿元。 1）改革强调建立浮动管理费收取机制、强化业绩比较基准的约束作用。全市场主动偏股型公募基金 中，46%第一大业绩基准为沪深300指数，16%为中证800指数。一个合理推测是，如果业绩基准不发生 显著变化，权重股的资金青睐度有望进一步提升。 2）主动公募当前深度欠配银行，国股行相对更为明显。2024年末以沪深300为第一大基准的基金，欠配 9.6pct，以中证800为第一大基准的基金，欠配7.8pct，增量资金流入银行可期，主动公募对银行板块边 际定价权有望增强，驱动板块跑出超额收益。 布局工具上，看好银行板块行情持续性的投资者可以关注银行ETF（512800），银行ETF被动跟踪中证 银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有 大行，捕捉"高股息"主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城 ...

2025 年 05 月 13 日 证券研究报告 | 金融工程周报 关税下调之后，市场分歧仍存 市场环境因子跟踪周报（2025.05.09） 分析师：柏逸凡 分析师登记编码：S0890524100001 电话：021-20321081 邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 021-20515355 相关研究报告 向 — 市 场 环 境 因 子 跟 踪 周 报 （2025.04.30）》2025-05-07 2、《关税问题反复，大盘延续稳健—市场 中 观 因 子 跟 踪 周 报 （ 2025.04.27 ）》 2025-04-29 3、《市场进入降波阶段，风格稳定性上升 —量化数据看板跟踪周报（2025.04.20）》 2025-04-23 风 险 特 征 解 析 — 量 化 策 略 视 点 》 2024-12-17 投资要点 报告统计时间为 2025.05.05-2025.05.09。 分析师：程秉哲 静观其变，谋而后动。关税下调之后，可适度控制仓位，静观其变， ...

2025 年 05 月 13 日 证券研究报告 | 金融工程周报 分析师：柏逸凡 分析师登记编码：S0890524100001 电话：021-20321081 邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 021-20515355 相关研究报告 向 — 市 场 环 境 因 子 跟 踪 周 报 （2025.04.30）》2025-05-07 2、《关税问题反复，大盘延续稳健—市场 中 观 因 子 跟 踪 周 报 （ 2025.04.27 ）》 2025-04-29 3、《市场进入降波阶段，风格稳定性上升 —量化数据看板跟踪周报（2025.04.20）》 2025-04-23 关税下调之后，市场分歧仍存 市场环境因子跟踪周报（2025.05.09） 风 险 特 征 解 析 — 量 化 策 略 视 点 》 2024-12-17 投资要点 报告统计时间为 2025.05.05-2025.05.09。 分析师：程秉哲 静观其变，谋而后动。关税下调之后，可适度控制仓位，静观其变， ...

会谈利好下，昨日港股科技股大幅拉升，但今日早盘回调震荡。数据显示，今日上午南向资金净买入港 股超27亿，又双叒叕上演每调买机。 历史数据显示，相关红利指数在市场弱势期往往跑赢大盘指数，叠加当前全球利率中枢下移，10年期国 债收益率处于低位，都使得高股息资产更具吸引力。 以恒生港股通高股息低波动指数为例，其最新股息率超过8.5%，远超A股及多数固收产品。且指数ETF 产品如港股红利低波ETF（520550）能够通过持续分红回馈现金流，逆周期特性为大家提供了长期配置 的底气，安全感直接拉满。 从收益表现看，港股红利低波ETF（520550）标的指数近三年累计回报跑赢恒生指数，并在市场震荡中 展现出较强的抗跌性。资料显示，该ETF是月月评估分红机制，并且已经于昨日启动首次分红，拟每10 份派发现金红利0.02元。 不过港股红利资产倒是依旧保持强势，低费率$港股红利低波ETF(SH520550)$虽然开盘时也有所回落， 但探底水下后就快速反弹，午盘收涨0.2%。 资金面显示，该ETF近日持续吸金，最近三个交易日实现净流入超1.01亿元，显示资金仍旧偏爱红利。 没办法，虽然会谈结果确实对推动市场情绪有很大作用，但4月份 ...

截至2025年5月13日 11:30，中证红利低波动100指数(930955)上涨0.56%，成分股浦东建设(600284)上涨9.19%，威孚高科(000581)上涨5.42%，重庆银行 (601963)上涨3.15%，上海银行(601229)上涨3.10%，中国外运(601598)上涨2.70%。红利低波100ETF(159307)上涨0.67%， 冲击6连涨。流动性方面，红利低 波100ETF盘中换手1%，成交933.70万元。拉长时间看，截至5月12日，红利低波100ETF近1周日均成交1161.07万元。 东方证券指出，宽货币超预期落地，低波红利策略有效性料延续。 1）外部环境不确定性增加，叠加配合25Q2财政进一步发力，宽货币超预期落地，无风险利率有望进一步下行。5月7日一揽子金融政策推出，央行宣布降准 降息，同时存款利率也将跟随下调，25Q1货政报告进一步提出择机恢复国债买卖操作，我们认为政策端已经为无风险利率打开下行空间。 回撤方面，截至2025年5月12日，红利低波100ETF今年以来最大回撤6.18%，相对基准回撤0.10%，在可比基金中回撤最小。 费率方面，红利低波100ETF管理费率为 ...

宽货币落地+公募改革+保险预定利率或进 一步下调，银行有望跑出超额收益 投资建议与投资标的 ⚫ 当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速， 对 25 年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预 期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款 进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对 25 年银行息差形成重要 呵护；25 年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有 望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。 ⚫ 现阶段关注两条投资主线： 风险提示：货币政策超预期收紧；财政政策低于预期；测算相关风险。 ——资金维度看银行股投资 核心观点 | 降准降息落地稳预期，对银行净息差影响 | 2025-05-07 | | --- | --- | | 可控：——银行视角看 5 月 7 日国新办发 | | | 布会 | | | 其他非息收入扰动业绩，核心业务表现稳 | 2025-05-06 | | 定：——A 股上市银行 25Q1 季报综述 | | | 存量政策有望发力提速，增量储备 ...

兴业证券指出，考虑到5-6月本身是经济淡季，叠加海外扰动对国内经济的负面影响已开始在二季度披 露的数据中显化，后续对风险偏好造成潜在扰动，类债红利可作为底仓应对潜在不确定性。 5月12日，红利低波ETF（512890）交投活跃，截至发稿涨0.27%，成交额3.6亿元。 华泰证券表示，展望后市，稳市场、稳预期一揽子政策支撑风险偏好，4月通胀和出口数据有韧性，短 期胜率尚可、但赔率下降，或以结构性行情为主。近期证监会印发《推动公募高质量发展行动方案》， 有望推动A股市场生态重塑。其中，推动中长期资金入市、引导资金配置向基准靠拢，大盘权重股和大 金融、公用事业、石油石化等公募低配行业有望受益，价值、低波、红利等因子有效性或提升。 浙商证券建议投资者继续持有当前仓位但不轻易追涨，同时适当调整当前持仓结构，将过去一段时间反 弹幅度较大的科技、成长板块，切换至前期反弹幅度相对有限的大金融、中字头、红利板块。 投资者可借道红利低波ETF（512890）及其联接基金（A类007466，C类007467，Y份额022951）布局。 责任编辑：常福强 华西证券称，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条措施督促行 ...

伴随近期权益市场的回暖,"固收+"产品再度受到市场关注。尤其是兼顾稳健收益与较低回撤的低波"固 收+"产品,近期绩优产品销量增长显著。 相应的,此前凭借优秀业绩已赢得先机的机构,也正顺应市场需求加大布局。据悉,中泰双鑫6个月持有债 券基金(A类:023214、C类:023215)于5月14日起发行。 中泰双鑫6个月持有债券基金以优质债券作为底层资产,以价值投资为基本取向,搭配不超过20%的权益资 产,同时将合理运用套期保值工具对冲固收和周期股风险,降低组合波动,力争在严控组合回撤的基础上实 现长期收益高于固收平均收益的目标。 为提升持基体验,中泰双鑫6个月持有债券基金还设置了6个月的持有期。设定持有期能够减少日常赎回 的冲击,有助于规模保持稳定,可以更从容地执行中长期投资策略,降低市场短期波动的干扰,争取收益增 厚。 值得一提的是,中泰双鑫6个月持有债券基金的拟任基金经理程冰和商园波都有十年以上的证券投研经验, 此前,由他们共同管理的另一只低波"固收+"产品中泰双利债券基金成立于2022年9月27日,截至2025年3月 31日,A份额的份额净值增长率为9.97%,同期业绩基准收益率5.93%,超越业绩基准4. ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 2.1 什么是红利低波100指数 ？ 红利低波100指数 （ 代码 ： 930955 ） 是中证红利低波动100指数的简称 ， 由中证指数有限公司于 2017年5月26日发布 ， 是一只以 " 高股息和低波动 " 为核心逻辑的指数 。 作者： 王博雅投资 来源：雪球 1 引言 红利低波100指数是仅有的2个五星级红利指数之一 。 它可以看做中证红利的升级版 ， 在保持优秀分散性 的情况下实现了更高的收益和更低的波动 ， 因此在市场上备受关注 。 图1 沪深300 、 中证红利与红利低波指数全收益对比 在之前 ， 我已经对追踪中证红利的基金进行了分析。 今天我将对红利低波100指数进行简介 ， 然后从 费用 、 规模 、 流动性 、 收益与分红频率 等几个关键角 度 ， 对红利低波100ETF进行横评 ， 看看谁最好 ！ 2 红利低波100指数简介 红利低波100指数构成逻辑如下 ： 1 中证全指中过去一年日均成交金额前 80%的公司 。 这是为了避免流动性过差 。 2 过去三年连续现金分红 。 这是为了确保公司具有良好的分红 ...

统计数据显示，截至4月30日的近1个月时间，17只权益明星投顾组合的收益率集体告负。与此同时，今 年前4个月，仅有8只投顾组合维持正收益。 该投顾组合主理人表示，对于持续跟踪的细分指数和方向，大致分为三类。第一种，符合预期，持续关 注。人工智能、科创成长、创成长、500质量成长、消费红利、科创芯片、红利低波等细分指数的营收 和净利润总体符合预期，在政策导向、产业趋势、市场情绪等方向识别度很高，会继续给予关注。第二 类就是出现拐点信号，持续关注。CS新能车、CS创新药、北证50等细分指数，在营收和净利润数据方 面都出现了明显的拐点信号，有些在策略里已有所体现，有些还没有，但这次之后，或都会给予足够的 重视。第三类就是低于预期，但保持关注。复盘科创50和光伏产业、中证白酒、医疗器械，营收和净利 润数据都大幅低于预期，计划在策略上慎重考虑，但保持关注和跟踪。 与此同时，"积极进取"投顾组合也在4月下旬进行了调仓。据了解，本次调仓减仓债券类、低弹性资 产，加仓医药、地产等估值偏低资产。具体来看，本次调仓涉及的基金品种比较多，但新调入的基金仅 有格林高股息优选混合A、金信转型创新成长混合发起式基金A。前者专注于高股息策 ...