[Table_Main] 固定收益点评 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 严伶怡 资格编号：S0120524110003 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 研究助理 苏鸿婷 邮箱：suht＠tebon.com.cn 相关研究 1.《以逸待劳，重视负债端变化》， 2025.6.11 2.《大行买短债流动性与机构行为 跟踪-》，2025.6.9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告 | 固定收益点评 固定收益点评 社融增速维稳，债券融资发力支撑。5 月社融增速环比持平，整体略低预期。5 月 新增社会融资规模 22,894 亿元，同比多增 2,271 亿元，同比增速为 8.70%，环比 上月持平。整体来看，社融增速较前月表现持平，延续前月较高增速水平，结构上 债券融资形成支撑，贷款端有一定拖累，从今年政府债发行进度来看，整体进度较 快尤其是特别国债发行节奏较快，前置发力特征明显，此外伴随科创债发行企业债 融资亦有改善，对社融整体构成正向贡献。 居民信贷偏稳，企业短贷冲量与中长贷偏弱。5 月信贷低于预期，结构表现分化， 居民 ...

CINNO Research：二季度末手机面板市场延续结构性分化态势 智通财经6月16日电，研究机构CINNO Research分析称，二季度末，手机面板市场延续结构性分化态 势，a-Si面板受益于中低端市场稳定需求，产线维持高稼动率；LTPS面板受车载显示等应用带动主力产 线持续满载运行；而柔性AMOLED面板在经历前期高速增长后，受终端品牌采购节奏调整影响，需求 出现小幅回落。CINNO Research预测，6月和7月a-Si面板价格以持平为主；LTPS面板价格短期内保持稳 定；刚性AMOLED面板价格短期内也将保持稳定；柔性AMOLED面板价格6月小幅回落后第三季度将 趋于稳定。 ...

" 进 入 二 季 度 末 ， 手 机 面 板 市 场 延 续 结 构 性 分 化 态 势 ， a-Si 面 板 受 益 于 中 低 端 市 场 稳 定 需 求 ， 产 线 维 持 高稼动率；LTPS面板受车载显示等应用带动主力产线持续满载运行；而柔性AMOLE D面板在经历前期高 速增长后，受终端品牌采购节奏调整影响，需求出现小幅回落。 " 04 AMOLED方面：伴随国内手机厂商加速转向柔性AMOLED，刚性AMOLED需求持续收缩，为应对此局 面，三星显示（SDC）采取了主动降价策略试图刺激需求，但市场反馈平淡，降价效果有限；国内部分柔 性AMOLED产线近期从满产状态略有回落，预计6月将适度下调价格以维持稼动水平，但会坚守最低价格 底线，随着第三季度传统旺季来临，柔性AMOLED产线稼动率有望回升至高位，价格也将趋于稳定，部分 紧缺规格存在小幅提价的可能性； | Size & Resolution | | | Technology | | Touch | May.25' | Jun.25'(E) | Differ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

" 进 入 二 季 度 末 ， 手 机 面 板 市 场 延 续 结 构 性 分 化 态 势 ， a-Si 面 板 受 益 于 中 低 端 市 场 稳 定 需 求 ， 产 线 维 持 高稼动率；LTPS面板受车载显示等应用带动主力产线持续满载运行；而柔性AMOLE D面板在经历前期高 速增长后，受终端品牌采购节奏调整影响，需求出现小幅回落。 " | | Size & Resolution | | Technology | | Touch | May.25' | Jun.25'(E) | Differ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 6.5x" | Notch | HD+ | LCD | a-Si | TDDI | $6.7 | $6.7 | $0.0 | | 6.5x" | Notch | FHD+ | LCD | LTPS | TDDI | $9.4 | $9.4 | $0.0 | | 6.4x" | Notch | FHD+ | AMOLED | Rigid | On Cell | $16.0 | $16.0 | $0. ...

那么这地方形成一个区间震荡整理的这种走势，这种可能也不小，我们来分析分析看一看。首先说中证 2000和中证1000，还有微盘股都有明显的高点结构，这几个指数要防止继续回落。科创板50指数这是一 个明显的低位，最近它这一个都从5月中旬到现在基本就没有涨，它是在一直是跌的，所以说他在酝酿 着机会，他在酝酿着最起码的反弹的机会。所以说大家也不用太在意，就是一些高位的要回避回避就可 以了。至于低位的再等一等，看看周一的反抽的情况。 （原标题：和讯投顾刘伟奇：短线调整已至，周一修复反弹会来吗？） 6月13日，和讯投顾刘伟奇表示，今天指数出现了调整，而且这个调整的力度还是挺大的。那么很多人 都把今天的调整归结于外因，说消息方面的刺激，实际不是那样的，应该这个事情应该只算一个导火 索，那么实际昨天就已经出现调整的端倪了，因为昨天有日线的高时序列，前天是高九，另外昨天的中 午形成了120分钟的顶部钝化，是完全有降低仓位的理由的。后边怎么看？我们给一个明确的观点，调 整不会马上结束，但是现在这个板块指数走势都分化非常明显，比如说上证指数在明显的高位，像科创 板在明显的低位，这个是个问题。就是他们形成了一种跷跷板的效应，那么后市 ...

那么，后续市场将如何演绎呢？奇名认为，调整不会马上结束，目前板块指数走势分化极为明显——上 证指数处于明显高位，科创板指处于明显低位，两者之间形成了一种跷跷板效应，因此，高位的要以继 续防控风险为主。奇名预计，周一可能会出现一个修复性的反弹，指数可能会重新反抽3390附近，反抽 之后，就要看力度了，形成区间震荡整理走势的可能性也不小。 （原标题：投顾观市：放量下跌只是开始，下周调整延续？） 6月13日，和讯投顾奇名在市场分析中指出，大盘今日出现了调整，而且调整的力度相当大。许多人将 今天的调整归因于外部因素，认为是消息面的刺激所致，但实际上并非如此，外部因素充其量只是一个 导火索。实际上，昨天就已经出现了调整的迹象。因为昨天出现了日线的高点序列，前天是高9，而昨 天中午又形成了120分钟的顶部结构，市场表现分化明显，高位的继续回落，低位的也出现了杀跌。 具体来看，中证2000、中证1000以及微盘股都出现了明显的高点结构，奇名提醒投资者这几个指数要防 止继续回落。上证指数从3040点以来的上涨，高点基本已经过去，但最高点尚未突破，今天形成了120 分钟的高点结构，且已经出现死叉，通常情况下，120分钟高点结构 ...

短期来看京沪深杭二手房市场还将稳中有降态势 ◎ 文 / 俞倩倩 2025年5月二手房市场热度稳步回调，据CRIC监测数据，2025年5月30个重点城市二手房成交环比下降10%，同比 微增4%，增长动能放缓。究竟当前二手房业主挂牌积极性如何？热点城市中新增挂牌房源有存在哪些结构性分化 特征呢？ 01 5月京沪深杭二手挂牌量环比降幅收窄 杭州止跌微增1% 为了更好的分析二手房业主心态变化，我们主力聚焦了北京、上海、深圳、杭州等核心一二线城市，从CRIC监测 的四城新增挂牌套数来看，2025年二季度呈现高位回落态势，不过四城5月环比降幅较4月环比降幅均出现了不同 程度的收窄，杭州止跌微增1%；同比来看，仅上海保持增长，北京、深圳、杭州分别下降4%、15%和46%。 | 城市 | 5月 | 5月発出 | 4月発比 | 自席 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 北京 | 17325 | -10% | -19% | -496 | | 上海 | 14027 | -5% | -22% | 10% | | 深圳 | 5494 | -6% | -12% | -15% | | 杭州 | 6880 ...

而在最低收入阶层，10%的美国人的收入会被砍掉3.9%。 在最高收入阶层，10%的美国人的收入将提高2.3%。 美国国会预算办公室（CBO）：众议院共和党支持的税收立法草案将让富人变得更加富裕，挤压穷人 的收入。 ...

"红五月"楼市分化明显 5月，核心城市新房市场整体保持修复态势，"红五月"行情在上海、北京、广州等热点城市得到体现， 这些城市新房成交量同环比均保持增长。 楼市在经历了"小阳春"后，"红五月"行情随之而来，并在上海、北京、广州等热点城市得到体现。不 过，5月楼市分化依然明显。 克而瑞的监测数据显示，5月，30个重点城市新房成交面积1058万平方米，环比下降2%，同比下降 9%。中指研究院的数据显示，5月，百强房企销售额同比下降17.3%，较4月降幅扩大0.5个百分点。 "整个市场短暂出现调整属于正常情况。"上海易居房地产研究院副院长严跃进在接受《每日经济新闻》 记者采访时表示，从去年四季度到今年4月，全国房地产市场出现了7个月的回稳，5月尽管有些数据出 现波动，但总体还是延续了一个向好的态势，市场反馈还是积极的。 进入6月，对于多数房企而言，已进入到年中业绩冲刺期。在5月新房市场分化、百强房企整体销售额同 比下降的背景下，据《每日经济新闻》记者了解，多家头部房企推出了"好房子"新规产品，并实现了较 高的去化率。 一家房企的相关负责人在接受记者采访时表示，现在，开发商都面临较大压力，大幅降价促销反而可能 对项目 ...

所以说要特别防止小票，你看微盘股也是这样，微盘股实际你仔细看这个日线也是岌岌可危的，虽然它 是连续上涨，所以说我们要防的就是这些连续上涨的品种，连续上涨的品种，今天你要防止它后面可能 出现的回落，这是一个重点。啊第二个呢就是说低位的东西大家不用太在意，虽然说我们说它不一定能 上涨，但是它下边的空间应该是有限的，所以说两市的是形成分化，你比如说科创板位置就很低，是不 是？啊你说其他的上证指数就比较高，那么沪深300呢就是搁这个偏上的位置，创业板呢也是偏上的位 置，那么沪深300跟创业板这块要防止高点不过，然后呢上证指数要防止高点结构的形成，创业科创板 呢要低位，要注意它的稳住机会，所以说它是分化的，要分化的去应对，把高的东西减一减，低的东西 先看一看，就是这个策略。 6月12日，指数走的横盘震荡整理，最终呢还是以3400点左右收盘，跟昨天看似没什么变化，实际变化 还是蛮大的。和讯投顾刘伟奇分析，首先我们说今天呢上证指数中午11:30的时候，形成了120分钟的动 画，因为中午11:30收盘价收在了3404点的上方，正好是过去了，那么这个地方呢就形成了120分钟的钝 化，那么后边呢我们要观察它的钝化的变化情况，如果 ...