证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 06 月 08 日 [Table_Title] 周专题：国补政策调整是控量而非结束，后续资金积极拨 付中 [Table_Title2] 家电行业周报 [Table_Summary] ► 周专题： 国补资金消耗超预期，多地转向限额限流甚至暂停。根据奥 维云网，2025 年以来消费市场回暖与密集促销节点共振，国 补资金消耗速度超预期。截至 5 月底，全国范围内已有超 1500 亿资金被消耗，进入 6 月，叠加 618 大促、端午促销等 购物节点，预计 6 月资金消耗将攀升至 500 亿元，推动 1- 6 月累计消耗规模达 2100 亿元，占 3000 亿国补资金池的 70%。多地因资金透支开始进入国补限额模式，甚至是暂停 国补。如消费大省江苏省商务厅市场运行和消费促进处工作 人员表示，从 6 月 1 日开始，江苏"国补"线上线下都将采 取限额管理，活动将持续到年底。 国补政策调整是控量而非结束，后续资金积极拨付中。根据 中国能源网，发改委于 1.6、4.28 各下发两笔 810 亿消费品 换新资金，剩余 1400 亿资金等待下发，考虑到地方配套 ...

618遇国补调整 江苏、广东等多地转向"限额管理" 智通财经6月8日电，正值618大促，江苏、重庆、湖北、广东等多地家电国补政策暂停或调整为限量供 应模式，智通财经记者走访实地了解到，江苏省消费者若在线下使用国补，需在商家处排队等 待"抢"额，且数码产品"一额难求"，广东省消费者也需要抢券核销。商务部数据显示以旧换新销售额已 突破1万亿元，业内分析认为，当前政策调整主因国补资金消耗过快，属短暂现象，新一轮补贴或将重 启，例如重庆市商务委预计6月上旬出台第二阶段政策。（智通财经记者 陆婷婷 武超） ...

Core Viewpoint - The Chinese television market is experiencing a downturn, with a 2.1% year-on-year decline in May's shipment volume, despite the early start of the 618 shopping festival on May 13, 2025, which is the longest in history [1][3] Market Performance - In May, the total shipment volume of televisions in China was 2.83 million units, marking a continuous decline for two months [1] - Cumulative shipments from January to May reached 14.035 million units, showing a slight increase of 1.7% year-on-year, primarily supported by strong performance in the first quarter [1] Brand Analysis - The top eight television brands in May collectively shipped 2.7 million units, a slight decrease of 0.9% year-on-year, with market concentration rising to 95.4% [4] - TCL, Hisense, and Skyworth, the traditional top three brands, shipped a total of 1.66 million units, down 2.4%, holding a market share of 58.7% [4] - Xiaomi's shipments increased by 9.1% to 600,000 units, raising its market share to 21.2% [4] - Changhong, Haier, and Konka combined shipped 340,000 units, down 4.2%, with a market share of 12.0% [4] Market Trends - The cautious inventory preparation by brands for the 618 shopping festival has further suppressed shipment momentum [3] - The upcoming expiration of the home appliance replacement subsidy policy is expected to stimulate consumer purchases during the 618 period [4] - The market is undergoing a significant reshuffle, with oversupply, weak demand, and competition from substitutes leading to a "survival of the fittest" scenario [7] Competitive Landscape - Xiaomi's growth is attributed to its high cost-performance strategy and ecosystem synergy, making it a standout performer in a cooling market [5] - TCL is expected to maintain its leading position, having shipped nearly 2.6 million units from January to April, with a year-on-year growth of 20.2% [6] - Konka faces severe challenges, having dropped to eighth place and experiencing significant declines due to management changes affecting operational continuity [6]

今年上半年最重要的促销大战"618"正在火热进行，但部分地方却传出家电以旧换新"国补"暂停或者调 整的消息。 6月6日，京东江苏"国补"资格领取页面显示，已无法领取家电和手机数码补贴，页面提示"活动升级 中，升级期间无法领取/使用国补优惠，后续开通时间另行通知"。淘宝"国补"专区显示，江苏国补升级 中，升级期间您将无法领取/使用国补优惠，后续开通时间另行通知。 6月5日，江苏省商务厅相关负责人答复称，目前部分平台正在进行整改或系统升级，调整后消费者可 以正常领取和使用补贴，各平台和商家将进行限额管理。江苏省商务厅市场运行和消费促进处工作人员 向澎湃新闻表示，从6月1日开始，江苏"国补"线上线下都将采取限额的管理，活动持续到年底。 6月5日，据澎湃新闻，重庆市商委的工作人员表示，确实暂停了，接下来"等文件、政策出来才能知 道"。 记者又拨打了重庆市以旧换新热线电话，相关人士也证实，重庆家电"以旧换新"暂停，主要原因是前期 的补贴资金用完了，总补贴差不多12个亿。 ...

Core Viewpoint - Gree Electric's "Dong Mingzhu Health Home" has opened over 600 stores nationwide, emphasizing health and consumer responsibility through innovative products and direct engagement with customers [2][12]. Group 1: Store Openings and Sales Performance - As of May, the number of "Dong Mingzhu Health Home" stores has exceeded 600, with sales performance surpassing expectations [12]. - The first day of the Beijing store's opening saw online and offline sales exceed 85.6 million yuan [12]. - The initiative aims to change consumer perceptions of Gree as solely an air conditioning brand, with positive feedback on sales of other products like audio systems and washing machines [12]. Group 2: Product Innovation and Health Focus - The "wind does not blow people" technology in Gree's air conditioners aims to reduce health issues associated with prolonged air conditioning use [3][6]. - Gree's fresh flower refrigerator utilizes anti-oxidation technology to preserve fruits and vegetables for up to 25 days, enhancing nutritional storage [6]. - The company emphasizes the importance of health in product design, stating that consumers should prioritize health over price when purchasing appliances [8]. Group 3: Corporate Philosophy and Quality Control - Gree Electric insists on self-manufacturing to maintain quality control, rejecting the practice of outsourcing production [9]. - The company aims to ensure that every production process meets high standards, which is reflected in their long warranty policies, such as a "10-year free repair" for air conditioners [9]. - The commitment to honesty and transparency in marketing is highlighted, with a focus on building trust in the internet age [10].

（图片来源：摄图网） 6月5日，格力电器董事长董明珠在格力明珠精选直播间强调，格力电器的所有产品均是自主研发、自主制 造，没有采用任何代工生产的方式。"格力任何一个小东西，都是我们自己制造的，没有拿到外面去给别人 贴牌生产。给别人贴牌，价格压的低，压到最后他一定会偷工减料。" 在她看来，制造业的核心在于技术，而非简单的制造流程。格力始终坚持"技术创造型"的企业理念，绝不允 许贴牌生产，因为这不仅违背了企业的核心价值观，更损害了消费者的利益。她强调，格力电器的每一件产 品都经过严格的质量把控，确保消费者能够享受到高品质的服务。虽然自主生产成本更高、过程更辛苦，但 格力愿意承担这份责任，以对消费者负责。 此外，董明珠批评了一些企业依赖代工生产，认为这种做法无法提升产品质量，反而可能导致价格战和偷工 减料，损害整个行业的健康发展。她还指出，网络时代虽然流量重要，但格力依靠品质取信于消费者，即使 在网上遇到各种问题，消费者依然信任格力。 格力电器的技术实力有目共睹。截至2021年底，格力电器累计获得国家级、省部级、行业级的重要奖励共99 项;累计申请国内外专利96626项，其中发明专利49549项，累计获得国内外发明 ...

"集成灶双雄"火星人和浙江美大业绩"腰斩" 集成灶行业2024年遭遇了前所未有的挑战，作为行业代表企业的火星人和浙江美大业绩呈现断崖式下滑，反映出这一细分市场对房地产行业的深度依赖。 火星人2024年实现营收13.8亿元，同比大幅下降35.7%；归母净利润仅为0.11亿元，同比下滑高达95.5%；扣非净利润更是出现亏损。2025年一季度，火星 人营收同比下降53.3%至1.6亿元，归母净亏损扩大至0.54亿元，同比下滑246.9%。 浙江美大同样不容乐观，2025年一季度营收仅为9836.38万元，同比下滑63.97%；归母净利润从7715.95万元下滑至779.38万元，同比跌幅约为90%。 2024年至2025年一季度，厨卫电器市场分化明显，不同企业呈现出截然不同的发展态势。 以集成灶为主营业务的企业如火星人（300894.SZ）、浙江美大（002677.SZ）等，受地产低迷影响业绩大幅下滑，传统厨电龙头老板电器（002508.SZ） 和华帝股份（002305.SZ）则通过产品结构调整和政策红利勉强维持平稳。 整体来看，行业正经历从规模扩张向质量提升的转型期，企业纷纷通过高端化、智能化以及渠道优化来应对市 ...

【大河财立方 记者 程帅星 文图】6月5日，董明珠健康家郑州中原店开业。格力电器董事长董明珠现身开业仪式，并在店内直播。格力电器总部一名工作 人员告诉大河财立方记者，这是董明珠继今年3月份参加北京首店开业仪式后，第二次亮相董明珠健康家门店开业活动。 董明珠健康家是格力电器今年推出的全品类家电体验门店。位于中原区华山路伊河路交叉口北的董明珠健康家郑州中原店，是董明珠健康家"河南形象 店"，总面积531平方米，是河南最大的董明珠健康家门店。 该店设置玫瑰空调场景区、健康厨房展示区、冰箱净水展示区等，致力于与传统家电卖场形成差异，打破"格力=空调"的固有认知，展示格力多元化的产 品矩阵，让顾客认识到格力在健康家电多个领域的布局和发展。 格力电器市场总监朱磊告诉大河财立方记者，董明珠健康家借助董明珠本人的IP，契合当下年轻人群体流行的"活人感"，同时也服务于公众对于健康生活 的需求。 "中原地区消费需求非常旺盛，郑州的历史文化底蕴、交通地位、市场地位都很重要，这也是董总现身郑州开业现场的原因。未来，董明珠健康家将'成熟 一家，开一家'，更好地服务市场需求。"朱磊说。 早在今年2月，全国多地的格力专卖店将店名或线上直播 ...

智通财经6月5日电，中金公司研报称，在家电以旧换新政策带动及低基数效应下，预计今年小家电行业 需求有望延续复苏态势。在此背景下，行业竞争缓解、公司聚焦高质量发展，行业均价进一步修复，同 时平台降费减轻公司压力，综合影响下，预计小家电公司盈利能力或将明显改善。 中金：预计小家电公司盈利能力或将明显改善 ...

爱仕达布局越南 上述项目旨在建立生产与服务体系，缩短供应链响应周期，精准对接海外客户需求。这不仅有助于爱仕达巩固传统优势产 品的市场份额，还能凭借本地化运营提升品牌国际知名度与占有率。 事实上，海外市场一直是爱仕达战略版图的重要组成部分。近年来，公司在深耕国内市场的同时，全力推进品牌"出海"。 2024年，爱仕达加快全球化布局，在美国、日本等多个国家展开布局，并入驻亚马逊、沃尔玛和Temu等主流跨境电商平台。 爱仕达并非个例，多家同行企业已在海外市场取得突破。浙江苏泊尔股份有限公司（以下简称"苏泊尔"）依托控股股东法 国SEB集团的全球销售网络，将产品销往日本、欧美、东南亚等50多个国家和地区。2024年，苏泊尔外销营收达75.02亿元，同 比增长21.07%。 从财报数据来看，"出海"战略成效显著。2024年，爱仕达外销业务实现营收13.40亿元，同比增长39.79%，占总营收比重从 2023年的39.01%提升至45.80%。 爱仕达于越南开展的投资项目是其实施国际化和品牌"出海"战略规划的关键落子。努曼陀罗商业战略咨询创始人霍虹屹向 《证券日报》记者表示，爱仕达此番运作，从表面看是在"出海"，从本质看是 ...