7 月债市从量变到质变 [Table_ReportTime] 2025 年 7 月 6 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1 证券研究报告 债券研究 [T专题able_ReportType] 报告 [Table_A 李一爽 uthor 固定收益 ] 首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+8618817583889 邮 箱：liyishuang@cindasc.com 37 月债市从量变到质变 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 6 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金 隅大厦 B 座 邮编：100031 [➢Table_Summary] 6 月债券市场超长非活跃券与信用债出现结构性行情，历史上看活跃券下行 受限、投资者通过交易部分流动性偏弱品种获取超额收益，可能反映了利 好因素已被活跃券充分定价，这可能是行情进入尾声的信号。但当前市场 行情与过去的差异之处在 ...

华泰期货研究 2025 年期货市场展望 展望 2025 年下半年工业硅行情。从库存、成本及价格来看，2025 年下半年预计工业硅行业去库力压力仍较大，原材料价格较难上 涨，部分地区电价下调，成本支撑相对较弱，若无行业供给端限产以及去产能政策扰动，上方压力较大。全年盘面预计…… 展望 2025 下半年多晶硅：供应端受到政策扰动及成本压力仍存在一定变数，但整体开工或维持低位。目前多晶硅面临产能大、高库 存、弱需求的格局，在供需格局未发生重大变化的情况下，多晶硅价格仍将面临较大压力。目前行业最大变数仍在政策端，预计…… 过剩压力仍较大 可关注政策扰动引发行情 新能源&有色组行业研究报告 本期分析研究员 王育武 从业资格号：03114162 投资咨询号：0022466 华泰期货研究院新能源&有色金属研究 2025 年 07 月 06 日 陈思捷 从业资格号：3080232 投资咨询号：0016047 师橙 从业资格号：3046665 投资咨询号：0014806 期货研究报告 ｜工业硅多晶硅半年报 2025-07-06 研究院 新能源&有色组 研究员 封帆 从业资格号：03139777 投资咨询号：0021579 电话 ...

华泰期货研究 2025 年期货市场展望 2025 年上半年，硅锰与硅铁市场整体呈现"前高后低"的价格走势。硅锰方面，在硅锰产能偏宽松，下游消费无大的增量情况下，预期 硅锰仍将呈低位震荡，锰矿供给和硅锰库存变化仍是市场关注焦点。硅铁方面，硅铁产量和需求仍有望正增长，硅铁整体库存压力不大。 硅铁供需仍有增长趋势，但是鉴于硅铁产能整体相对充足，行业竞争仍较为剧烈，预计硅铁受到产区电价、产业政策等影响呈震荡走势..... 合金产区长时间亏损，关注成本端变化 动，关注供给端变化 钢铁煤炭与建材研究 Research on Ferrous and Construction Commodities 本期分析研究员 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 2025 年 07 月 06 日 华泰期货研究院钢铁煤炭与建材研究 期货研究报告 |铁合金半年报 2025-07-06 合金产区长时间亏损， ...

国泰君安期货·能源化工 液化石油气周度报告 国泰君安期货研究所·陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 期货从业资格号：F03128004 日期：2025年7月6日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 价格&价差 02 供应 03 需求 04 期货纸货 月差结构 现货基差 美国 中东 国内 化工需求 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 综述 | | 本周，沙特阿美7月CP出台，超预期下跌，丙烷575美元/吨（-25），丁烷545美元/吨（-25），进口成本大幅下 | | --- | --- | | | 调。国产方面，周商品量变化较小，液化气总商品量53.8万吨，小幅缩减0.06%；其中，民用气商品量22.96万吨 | | 供应 | （-0.39%），醚后商品量16.33万吨（-0.55%）。当前，国内液化气商品量处于历史中位水平。进口方面，本周国 | | | 际船到港量49.9万吨（-1 ...

今日聚焦中报预增股。2025年中报预增开启，华银电力成预增王，预计半年度归母净利润1.8 - 2.2亿 元，同比增加1.75 - 2.15亿元，取中值增长4011.89%，广大特材次之。华银电力从底部起涨已涨 108.56%。其净利润增长源于燃料成本下降、发电量影响及非经常性损益等，行业背景是煤炭价格回 落、电力市场化交易推进。投资方面，短期或受益燃料成本下行和地方用电需求增长，长期新能源转型 有估值切换机会，但存在业绩持续性、财务、行业及市场情绪等风险。建议短期投资者关注交易性机会 并设止盈，长期投资者待扣非净利润转正等再决策，同时注意避免盲目追高。此外，7月4日全国最大电 力负荷创新高，电力相关个股值得关注。 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投 资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨 询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保 证和承诺。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 股票名称["明阳智能","华银电力","广大特材"] ...

相比之下，其他国家的矿业则显得举步维艰。巴西淡水河谷，虽然拥有60%品位的矿石，却深居内陆，运输成为其巨大的成本负担。上千公里的铁路运输费 就高达15-30美元/吨，加上跨太平洋的海运费20-35美元/吨，总成本直逼70-100美元，利润空间被压缩到极致。淡水河谷仅靠28美元/吨的低廉开采成本勉强 维持利润，而许多中小矿企早已不堪重负，为保住市场份额，巴西6月铁矿石发货量同比增长3%，然而每吨利润却微薄到只能勉强支付矿工的伙食费。 百美元天花板，压垮钢厂，撑起澳洲矿业的盛宴 中国钢厂正经历一场噩梦。全球铁矿石价格徘徊在90-100美元/吨的区间，让247家钢厂苦不堪言，日耗铁矿石量同比增长3%，竭力维持着高炉的运转，却如 同在刀尖上跳舞。然而，这场价格战的赢家，却是远在万里之外的澳大利亚矿主们。他们正对着报价单，发出爽朗的笑声。 这并非资源的简单买卖，而是赤裸裸的财富收割。中国每年进口12亿吨铁矿石，其中60%来自澳大利亚，这意味着每个中国人每年都为澳洲矿主贡献了约 1000元，为他们的游艇添砖加瓦。1.4亿吨堆积在港口的铁矿石库存，更像是一把悬在钢厂头顶的达摩克利斯之剑。 澳洲矿山的低成本，堪称奇迹。西澳大 ...

金融工程 | 动态跟踪 IH 升水，IC 及 IM 贴水扩大，中小盘短期 偏多对待 分红对期指的影响 20250704 研究结论 | 上证50股指期货 | 收盘价 | 分红点数 | 实际价差 | 含分红价差 | | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2507 | 2723.00 | 22.58 | -17.44 | 5.14 | | IH2508 | 2717.20 | 25.93 | -23.24 | 2.68 | | IH2509 | 2717.20 | 26.99 | -23.24 | 3.75 | | IH2512 | 2715.00 | 26.99 | -25.44 | 1.55 | | 沪深300股指期货 | 收盘价 | 分红点数 | 实际价差 | 含分红价差 | | IF2507 | 3963.80 | 22.56 | -18.40 | 4.16 | | IF2508 | 3944.80 | 29.39 | -37.40 | -8.02 | | IF2509 | 3936.00 | 33.20 | -46.20 | -13.01 | | IF2512 | 389 ...

随着特朗普政府的大规模减税与支出法案正式落地，为弥补未来数万亿美元的财政赤字，美国财政部或将开启短期国债的"供应洪流"。 市场已经开始对未来的供应压力做出反应。对短期国债供过于求的担忧，已直接体现在价格上—— 1个月期短期国债的收益率自本周一以来已出现明显上涨 。 这标志着市场焦点已从今年早些时候对30年期长债的抛售担忧，彻底转向了前端利率曲线。 万亿赤字压顶，美国短期国债市场将迎"供应洪流" 供应闸门即将大开，市场的承接能力成为新的核心议题。目前，市场对此似乎抱有信心，其底气来源于货币市场中积压的巨量流动性。 先看供给端。 目前，美国财政部借款顾问委员会（TBAC）建议的短期国债占未偿还债务总额的比例上限为20%左右。但美银的利率策略师团队预测，为消化 新增赤字，这一比例可能很快将攀升至25%。这意味着，市场需要准备好迎接远超官方建议水平的短期票据供应。 新法案的落地，首先带来的是对未来财政状况的严峻预期。据无党派的国会预算办公室（CBO）测算，该法案将在2025至2034财年间，为美国增加高达3.4万 亿美元的国家赤字。 面对巨大的融资需求，发行短期国债成为一个兼具成本效益与决策层偏好的选择。 首先，从成 ...

以下文章来源于定焦One ，作者定焦One团队 定焦One . 深度影响创新。 震荡蔓延：从消费者恐慌到行业洗牌。 文 ｜ 何欣欣 编辑 ｜ 金玙璠 来源｜ 定焦One（dingjiaoone） 封面来源 ｜ Pexels 席卷电宝行业的风暴，还在引发连锁震荡。 据界面新闻7月3日报道，多名罗马仕员工表示，自7月1日起，罗马仕内部已陆续通知员工全面停工停产，员工工资只发放到6月。尽管当晚罗马仕回应 称"公司没有倒闭"，但这场风波对其经营影响之深已不言自明。 这场行业危机，早已露出端倪。 导火索可以追溯到今年3月罗马仕充电宝在航班上起火；6月中旬，多所高校禁用罗马仕产品；紧接着，6月中旬以来， 罗 马仕宣布因"电芯缺陷在极端场景下可能过热燃烧"，召回三款型号充电宝，涉及49万台产品。随后，国家市场监管总局信息显示，罗马仕多款快充移动电 源的3C认证被"暂停"。 并非罗马仕一家公司中招。 6月25日， 另一头部品牌安克创新也宣布召回问题产品，矛头直指供应商的"电芯原材料未经批准变更"。据多家媒体报道及官 方信息，安克涉事电芯供应商指向安普瑞斯。 6月30日， 无锡市市场监督管理局回应，正对安普瑞斯（无锡）有限公司 ...

但是需要知道的是，这笔投资还将为企业带来巨大的财务以及经营风险。 数据来源：WIND、智通财经研究部 根据WIND数据显示，近三年进口纸浆价格基本呈现稳步增长态势，仙鹤股份此番项目通过建设80万吨竹浆产能，目的显而易见是为了提升浆料自给率并且 控制成本。 主营特种纸产品的仙鹤股份（603733.SH），要花110亿元投产线了。 仙鹤股份计划用这笔钱建设竹浆纸用一体化高性能纸基新材料项目。项目分两期实施，其中一期投资约55亿元，二期投资约55亿元。建成达产后，将增加年 产80万吨竹浆和120万吨高性能纸基新材料生产线及相关配套设施产能，预计年产值约51.5亿元，年税收约4.5亿元，提供就业岗位约2000人。 这笔投资能给仙鹤股份带来什么？从战略角度看，是为了产业链延伸、原材料自主可控以及成本端的控制。 从业务构成不难发现，仙鹤股份的主营业务是以特种纸为核心，对于上游纸浆的需求必不可少。2024年，特种纸所在的日用消费系列占总营收比重高达 47.05%，然而当前公司的木浆原料长期依赖进口，对于那么大体量的业务比重，成本控制以及原材料自主可控方面都存在隐患。 数据来源：WIND、智通财经研究部 产能消化同样是不可避 ...