反内卷，怎么反？ 总量联合行业投资机会全解析 20250708 摘要 当前反内卷政策强调结构性调整，旨在通过提高高质量供给比例实现产 业升级，与 2016 年钢铁、煤炭行业去产能政策不同，后者主要解决周 期性供求失衡，而当前问题更多是结构性的，有质量好的供给不足，有 质量差的供给过剩。 新修订的《反不正当竞争法》增加了关于治理内卷式竞争的规定，明确 禁止地方政府违法违规补贴行为，并要求严格执行公平条例，加强对低 价、低质产品及偷工减料等行为的监管，规范市场环境。 2023-2024 年中国工业用电量增长远快于工业增加值，但目前工业增 加值在增长，用电量在下降，表明投资放缓，产能出清顺应时局。传统 行业如钢铁、化工可能通过自发出清和政府帮助改善供给格局。 光伏产业面临硅料环节产能过剩、全产业链亏损销售等挑战。监管层可 能加强对低价销售的惩罚措施，并关注硅料产能收储整合平台公司的设 立。风电、储能、新能源车等子行业也有望受益。 Q&A 反内卷政策的背景和主要目标是什么？ 反内卷政策的背景源于 2025 年 7 月 1 日召开的二十届第六次财经委会议，会 议的主要议题是共同推进全国统一大市场建设，具体聚焦在综合整治 ...

浮法玻璃"反内卷"近况跟踪 20250708 摘要 浮法玻璃价格持续下跌，已逼近甚至低于部分企业成本线，如湖北地区 价格已低于 1,000 元/吨，行业整体面临 80%以上亏损，企业现金流紧 张，停产风险增加。 房地产需求大幅下滑，仅为 2020 年的 30%，但浮法玻璃产能仅下降 8%，供需矛盾突出，依赖老旧小区改造等需求难以弥补房地产下滑缺口。 浮法玻璃生产线冷修成本高昂（六七千万元至上亿元），企业停产意愿 不强，叠加对"金九银十"行情的期待，导致产能难以有效缩减。 环保政策对玻璃行业供给侧改革效果减弱，企业环保投入已较高，新的 环保要求（如电动叉车、统一煤气站）增加运营成本，但难以有效去产 能。 光伏玻璃行业面临产能过剩和亏损，头部企业呼吁减产但执行困难，需 国家政策干预，其经验或可为浮法玻璃行业提供借鉴。 反内卷政策对玻璃行业影响尚不明确，若无有效干预，市场或将通过价 格战和企业亏损实现自然出清，预计未来 3-6 个月内或有大量生产线停 工。 若市场出清顺利，预计明年下半年玻璃市场将逐步恢复至成本线以上， 但不会出现高盈利，持续减少产能是关键，但需关注停产生产线是否会 复产。 今年上半年，玻璃行业整体 ...

大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘继续回落，回到20均线以下运行。产业链上，矿价小幅回落，矿山继续挺价，镍铁价 格弱稳，成本线重心下降。不锈钢交易所仓单继续流出，7、8月是传统消费淡季，需求仍不佳。新能源 汽车产销数据较好，有利于镍的需求提升，但同时要注意新能源车的供给侧改革。近期镍价偏强运行主 要还是宏观驱动，但宏观面上不确定性较大，谨慎对待。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货121100，基差730，偏多 3、库存：LME库存202620，+150，上交所仓单20833，+1，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2508：震荡偏弱运行。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年7月9日 ...

专题报告 2025-07-09 "反内卷"及其对黑色板块影响 报告要点： 我们认为本轮"反内卷"并非是简单的再来一次"供给侧改革"，其与 2016 年附近的"供给侧 改革"在面临的主要矛盾上存在显著差异。前者主要解决的是无序价格战、不正当竞争、地方 保护主义等问题，为的是"高质量发展"；后者则主要聚焦上游原材料的"过剩产能"问题。 此外，二者在聚焦的产业上也明显不同。前者聚焦光伏、锂电池、新能源汽车、电商平台等新 兴行业；后者则着力于钢铁、煤炭等传统的上游行业。 对于黑色板块而言，我们认为当前阶段，"反内卷"情绪的影响大于实质。后续影响是否会出 现实质化，取决于需求端政策的发力情况。但在短期预期难以证伪的情况下，叠加 7 月份宏观 事件的频繁扰动，预计盘面价格波动将加剧，建议谨慎参与。 陈张滢 黑色研究员 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 黑色金属研究 | 黑色 "反内卷"及其对黑色板块影响 2025 年 7 月 1 日，中央财经委员会第六次会议在京召开，会议研究了纵深推进全国统一大市 场建设、海洋经济高质量发展等问题。 " ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 晨会纪要 宝城期货橡胶早报-2025-07-09 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 供需结构偏弱，沪胶震荡偏弱 | | 合成胶 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 供需结构偏弱，合成胶震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：近日国内高层会议定调，最核心的两个：治理低价无序竞争和 ...

山金期货黑色板块日报 投资咨询系列报告 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年07月09日08时23分 报告导读： 上周中央财经委召开会议，要求加大落后产能淘汰力度，依法依规治理企业低价无序竞争。市场把本次会议理解为要推出新一轮供给侧改革 。但本 次会议的主要目标并不是在黑色、建材等产业链上游推进供给侧改革 ，而是要在光伏、新能源汽车等下游的制造环节反内卷 。因此，黑色系商品价 格的上涨或并不具备持续性。 5 月的经济数据整体略不及预期，6 月的 PMI 数据环比有所改善。5 月各线房价环比均回落，1-6 月 top100 房企总销 售额同比下降 11.8%，降幅比 上月有所扩大，显示目前的房地产市场仍处于筑底的过程中 。供需方面，我的钢铁公布的数据显示，上周螺纹产量有 所上升，厂库下降，社库增加，总库存迹象下降，表观需求环比略有回升，数据显示目前处于供需双弱的状态 。从需求的季节性规律看，随着高温 天气的到来，需求将进一步走弱，且库存预计将会小幅回升。整体来看，目前市场交易的是弱现实和强预期 。从技术上看，期价短线拉升之后有所 调整，显示上方仍存在较大阻力。 操作建议： 激进的投资者可尝试短线做多，逢高及时止 ...

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 工业硅&多晶硅日评20250709："反内卷"情绪推动，硅系价格走势坚挺 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/9 今值 | 指标 | 单位 | | 变动 | 近期趋势 | | 元/吨 | 不通氧553#（华东）平均价格 | | 8,500.00 | 0.00% | | | 工业硅期现价格 | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 8,215.00 | 2.11% | | | 元/吨 | 基差（华东553#-期货主力） | | 285.00 | -170.00 | | | 元/千克 | N型多晶硅料 | | 38.00 | 10.14% | | | 多晶硅期现价格 | 期货主力合约收盘价 基差 | 元/吨 元/吨 | 38,385.00 -385.00 | 5.12% 1,630.00 | | | 元/吨 | 不通氧553#（华东）平均价格 | | 8,500.00 | 0.00% | | | 元/吨 | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | ...

文字早评 2025/07/09 星期三 宏观金融类 股指 宏观消息面： 1、美财长称未来数周拟与中方会谈 推动中美贸易等议题磋商。 2、北方稀土：6 月份稀土产品出口接单有了一定的恢复 公司对未来稀土价格走势持乐观看法。 3、乘联分会：6 月全国乘用车市场零售 211 万辆 同比增长 18.6%。 4、关于硅料收储 通威股份回应：没有更确切消息。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.40%/-0.85%/-1.00%/-1.92%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.33%/-1.19%/-2.00%/-4.15%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.44%/-1.53%/-2.68%/-5.62%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.52%/-0.71%/-0.71%/-0.70%。 交易逻辑：海外方面，近期主要关注点在美国对各国征收关税带来的影响。国内方面，重点关注 7 月份 "中央政治局会议"预期。当前国债利率处于低位，股债收益比较高，淤积在金融系统的资金有望流入 高收益资产，经济也有望在众多政策的助力下企稳。建议逢低做多与经济高度相关的 IH 或者 IF 股指期 货，亦可择机做多 ...

黑色建材日报 2025-07-09 钢材 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3063 元/吨, 较上一交易日涨 2 元/吨（0.065%）。当日注册仓单 44905 吨, 环比增加 8464 吨。主力合约持仓量为 216.8547 万手，环比减少 28783 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇 总价格为 3160 元/吨, 环比持平; 上海汇总价格为 3150 元/吨, 环比持平。 热轧板卷主力合约收盘价为 3191 元/吨, 较上一交易日跌 0 元/吨（0%）。 当日注册仓单 64587 吨, 环比持平。主力合约持仓量为 159.3691 万手，环比增加 8136 手。 现货方面, 热轧板卷乐从 ...

展望后市，分析人士认为，情绪价值与体验消费精准触达当下需求痛点，其商业价值正在快速兑现，新 消费板块趋势性行情有望延续。 ● 谭丁豪 葛瑶 2025年新消费板块成港股关注焦点，7月8日老铺黄金股价盘中再创历史新高。消费逻辑正悄然发生转 变，供给侧改革成为驱动行业增长的核心引擎。同时，政策支持、消费倾向转变与产业创新三重因素共 振，推动新消费板块持续走强。 供给端驱动消费升级 7月8日，老铺黄金上涨4.54%，盘中股价触及1108港元/股，再创历史新高。今年以来，"港股三姐妹"中 的泡泡玛特、老铺黄金分别累计上涨201.96%、352.48%，蜜雪集团股价距发行价累计上涨166.17%；此 外，多只新消费标的表现同样亮眼，毛戈平累计上涨81.67%，布鲁可、古茗距发行价分别累计上涨 142.92%、178.67%。 中信建投证券纺服轻工及教育行业首席分析师叶乐认为，新消费业态的出现主要源于两方面因素：一是 消费行业投资逻辑正从需求端逐步转向供给端。过去消费增长多由需求拉动，而近年来需求端增速放 缓，市场更关注具备产品创新、技术创新能力的企业。这类企业能够通过创新开拓新需求，实现非线性 高增长。二是"95后""0 ...