01 月度评估 04 需求分析 02 宏观分析 张世骄（联系人） 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 宏观情绪转暖， 累库不及预期 锌月报 从业资格号：F03120988 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 2025/07/04 CONTENTS 目录 05 供需库存 03 供给分析 06 价格展望 01 月度评估 月度评估 ◆ 价格回顾：6月铅价持续抬升，沪铅指数收涨3.4%至17205元/吨，单边交易总持仓减少0.83万手。伦铅3M合约收涨3.79% 至2041.5美元/吨。SMM0#锌锭均价22430元/吨，上海基差110元/吨，天津基差-25元/吨，广东基差50元/吨，沪粤价差60 元/吨。 ◆ 国内结构：上期所锌锭期货库存录得0.66万吨，据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至8.24万吨。内盘上海地区基差 110元/吨，连续合约-连一合约价差60元/吨。海外结构：LME锌锭库存录得11.34万吨，LME锌锭注销仓单录得2.42万吨。 外盘cash-3S合约基差-22.04美元/吨，3-15价差-50美元/吨。跨市结构：剔汇后盘 ...

供需偏多，预期偏空 原油月报 2025/07/04 徐绍祖（联系人） 18665881888 xushaozu@wkqh.cn 交易咨询号：Z0020397 从业资格号：F03115061 刘洁文（能源化工组） 从业资格号：F03097315 04 原油供应 02 宏观&地缘 05 原油需求 03 油品价差 CONTENTS 目录 06 原油库存 01 01 月度评估&策略推荐 行情回顾 图1：WTI主力合约近月走势（$/桶） 50.0 55.0 60.0 65.0 70.0 75.0 80.0 85.0 2025/1/1 2025/1/8 2025/1/15 2025/1/22 2025/1/29 2025/2/5 2025/2/12 2025/2/19 2025/2/26 2025/3/5 2025/3/12 2025/3/19 2025/3/26 2025/4/2 2025/4/9 2025/4/16 2025/4/23 2025/4/30 2025/5/7 2025/5/14 2025/5/21 2025/5/28 2025/6/4 2025/6/11 2025/6/18 2025/6/25 2025 ...

证券研究报告 宏观经济点评 2025 年 07 月 04 日 6 月高频数据跟踪 [Table_Author] 魏争 分析师 沈夏宜 分析师 Email:weizheng@lczq.com Email:shenxiayi@lczq.com 证书:S1320524100001 证书:S1320523020004 摘要： 生产端看，开工率涨跌互现：钢铁、化工品开工延续改善，玻璃开工仍处 低位，水泥磨机运转回落，汽车全、半钢胎开工率边际修复；库存有增有 减：水泥、玻璃、主要化工品累库，钢材、铁矿石延续去库；产能利用率 回落：电炉、水泥熟料、焦化企业产能利用率回落，玻璃低位震荡。开工 率方面，截至 6 月第四周，全国 247 家高炉开工率、主要钢企电炉开工 率、螺纹钢开工率总体企稳，分别为 83.84%、77.60%、43.62%，环比 均正增；水泥磨机运转率、浮法玻璃开工率小幅回落，录得 38.14%、 74.99%；化工品开工率出现分化：PVC、PTA、纯碱开工率月内环比负 增，第四周分别录得 78.09%、78.61%、82.21%；石油沥青开工率 6 月 边际改善，录得 31.50%；汽车全钢胎、半钢胎开工率 ...

一边是钢铁工人的饭碗和当地经济的发展，一边是记者的刁难和上级的政策要求，2011年，马科长在央视的镜头前，当着全国亿万观众的面，成了一问三不 知的傻子。 十多年后的今天，再次回看已经升任副局长的马科长，居然发现他的网上口碑早已反转，很多人半玩笑半认真，说他大智若愚，以身入局，保住了武安钢铁 产业和36万个家庭的支柱。 曾经我们缺钢少铁，工业落后，所以把钢铁看做赶英超美的核心指标，后来中国我们的钢铁做到全球的一半，成为了工业巨无霸，却被骂产能过剩，污染严 重，这才有了马科长在央视记者前的无奈。 这一切，只因为钢铁虽然不能给资本足够的回报，却承载了国之命脉。 2024年，我国钢铁行业总产值81300亿，但是总利润只有291亿，甚至都没有热门游戏《原神》高，利润率只有可怜的0.36%。据统计，全球前十大产钢国 家，中国钢铁产业的净资产回报率是4.8%，不但远不如美国，甚至不及印度同行10%的一半。 只因为钢铁作为宏观调控的重点行业，目标从来不是金融利润，而是国民经济支柱。高铁、公路、桥梁、港口这样不赚钱的基础设施，样样离不开钢铁，钢 铁不赚钱，但带来的综合效益，远非一份产业利润报告能说清楚的。 如今西方去工业化的后 ...

Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中 信 期 货 国 际 化 研 究 | 中 信 期 货 研 究 所 International 2024-10-09 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2025/07/04 China Futures Daily Note 中国期货每日简报 桂晨曦 Gui Chenxi 从业资格号 Qualification No：F3023159 投资咨询号 Consulting No.：Z0013632 CITIC Futures International Service Platform：https://internationalservice.citicsf.com 摘要 Abstract Macro News: US Government lifts export restrictions on EDA to China. Futures Prices: O ...

| *业期现目报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年7月4日 | | | | 林嘉施 | Z0020770 | | 价格及基差 | | | | | | | 现值 | | 前值 | 日 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解订 | 122550 | 122050 | 500 | 0.41% | 元/吨 | | 1#等川嶺 | 123750 | 123300 | 450 | 0.36% | 元/吨 | | 1#金川镍升贴水 | 2300 | 2500 | -200 | -8.00% | 元/吨 | | 1#进口镇 | 121850 | 121200 | 650 | 0.54% | 元/吨 | | 1#进口镍升贴水 | 400 | 400 | 0 | - | 元/吨 | | LME 0-3 | -186 | -194 | 8 | -4.30% | 美元/吨 | | 期货进口盈亏 | -2288 | -2419 | J31 | -5.42% | 元/吨 | | 沪伦比值 | 7 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货涨跌互现，原油板块整体上涨 ——中信期货晨报20250704 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | 板块 | 品种 | | | 现价 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 季度涨跌幅 今年涨跌幅 | | | 板块 | 品种 | | | | 现价 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 季度涨跌幅 今年涨跌幅 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 沪深300期货 | 3918 0.61% | 1.07% | 0.83% | 4.78% | -0.08% | 航运 集运欧线 1896.9 | | | 0.71% | 5.09% | 7.69% | 17.60% | ...

2025 年 7 月 4 日星期五 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 1 市场有风险 投资需谨慎 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 | | | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 17 | | 棕榈油： | | 18 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | 19 | | 白糖： | | 20 | | 苹果： | | 21 | | 生猪： | | 21 | | 鸡蛋： | | 22 | | 玉米&淀粉： | | 23 | | 原木： | | 24 | | 免责声明 | | 25 | 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约跌 0.02%报 121.130 元， 10 年期主力合约持平于 109.105 元，5 年期主力合约涨 0.01%报 106.255 元，2 年期主 力合约涨 0.01%报 102.514 元。 公开市场方面，央行公告称，7 月 3 日以固 ...

FICC日报 | 2025-07-04 宏观通胀交易升温。从2018年的关税复盘来看，加征关税事件呈现先交易需求下行，后交易通胀上升。近期随着 美国"大漂亮"法案通过预期升温，以及国内重要会议时间临近，宏观通胀交易再度升温。其中供给受限的有色板 块仍是重点关注，此外，和通胀预期息息相关的金价也值得关注。黑色板块则关注国内政策预期。能源方面，欧 盟将对俄制裁措施再延长6个月，至2026年1月31日；伊朗总统批准暂停与国际原子能机构合作；特朗普称，以色 列已同意落实加沙停火所需条件；上周美国API原油库存 +68万桶；IEA 预测 2025 年石油供应充足过剩或持续至 本十年末，短期地缘溢价告一段落，中期基本面供给偏宽松看待。目前原油受增产预期拖累，重点关注7月6日的 欧佩克会议，以及增产事实的验证。农产品短期并不存在天气扰动，波动空间相对有限。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 FICC日报 | 2025-07-04 美国6月非农数据超预期，"大漂亮"法案涉险过关 市场分析 7月将迎来国内的政治局会议。5月国内数据好坏参半，5月投资数据整体走弱，尤其是地产边际压力再增，后续 ...

2025年07月04日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 | 观点与策略 | | --- | | 铜：美元回升，限制价格上涨 | 2 | | --- | --- | | 锡：宏观环境带动上行 | 4 | | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 6 | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 07 月 04 日 铜：美元回升，限制价格上涨 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 80,560 | 0.02% | 80540 | -0.02% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,952 | -0.58% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | ...