韦春泽 (8621)23297818× weicz@swsresearch.com 2025 年 05 月 07 日 关键节点支持市场信心 相关研究 - 证 券 研 究 报 告 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 股 策 略 ——国新办"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"发布会 点评 20250507 ⚫ 1. 金融政策全面宽松。 策 略 研 究 A ⚫ 央行：价格工具方面，全面降准 0.5%，政策利率下调 0.1%，结构性货币政策工具利率下调 0.25%，下调 住房公积金贷款利率 0.25%。数量工具方面，设立 5000 亿服务消费与养老再贷款，增加 3000 亿元的科 技创新和技术改造再贷款额度，将 5000 亿元证券基金保险公司互换便利和 3000 亿元股票增持回购再贷款 工具合并，总额度变为 8000 亿元。扩大互换便利工具的参与机构范围(首批 20 家券商基金扩大至 40 ...

[Table_main] 衍生品市场类模板 报告日期：2025 年 5 月 策_main] 衍生品市场类模板 略 报 告 2025 年 5 月中债市场月度展望及配置策略 ──债券策略月报 市 场 策 报告导读 略 研 究 — 中 债 策 略 月 报 一季度经济实现开门红，实际 GDP 同比 5.4%，名义 GDP 同比 4.6%，反应 9.24 新政以来经济复苏的积极因素在不断累积；政治局会议强调加紧实施已落地的 政策，财政发债节奏加快，货币政策加力，市场对宽松预期明显升温。上证综 指和深证成指在月末分别收于 3279、9899.8，月内涨跌幅分别为-1.7%、-5.76%。 债市则受避险情绪影响，4 月初迎来一波快牛，10 年国债收益率两个交易日内 下行 18bp，但随着后续多空力量进入相对平衡状态，利率难上但也难下，10 年国债收益率在 1.62-1.67%区间震荡。展望后续，基本面对债市的影响逐渐 弱化+中美关税谈判难以短期达成和解的背景下，5 月偏宽松的资金面可能会 给短端品种带来更好的投资机会，同时可以在组合中保留一定的久期仓位，以 抓捕降准/降息落地后带来的一波快牛机会。 | 分析师： | 曹潮 ...

5月7日，中国人民银行行长在国新办举行的新闻发布会上宣布，降准0.5个百分点，向市场提供长期流 动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。 截至2025年5月7日 10:28，30年国债ETF(511090)多空胶着，最新报价124.62元。流动性方面，30年国债 ETF盘中换手18.37%，成交29.93亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至5月6日，30年国债ETF近1月 日均成交94.23亿元。 甬兴证券指出，4月PMI数据验证经济复苏动能承压，外需冲击与内需修复共振，对债市形成短期利 好。但我们认为需关注政策发力带来的供给冲击和市场预期变化，以及节后央行逆回购操作及中央政治 局会议后政策细则落地情况。整体而言，我们认为市场对货币政策宽松预期或升温，推动利率债收益率 下行，建议利率债把握波段交易机会，信用关注中高等级城投债和商业银行永续债的配置机会。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数 族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30 年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨房地产 ——房地产行业周度观点更新 报告要点 [Tablary] 尽管短期政策不及市场乐观预期，但地产股已处底部区间，且持续宽松的大方向不会改变，近 期基本面也逐步转弱，年中时点或再迎政策交易窗口。1、行业调整进入下半场，量价下行速度 最快的时期已经过去。2、产业政策将持续宽松，市场止跌回稳的态势并不牢固。3、政策宽松 仍有空间，包括跟随性降息、重点城市限制性措施进一步打开、税费优惠等常规层面，以及潜 在的类消费定向支持，都只是相机抉择问题。配置层面，开发类关注区域和产品力，持有类和 物业类重视派息潜力。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520040001 SFC：BUV416 刘义 侯兆熔 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Title] 年中或再迎交易窗口 %% %% 核心观点 止跌回稳的政策目标明显更为积极，市场预期有所改善，量价脉冲虽季节性回落，但仍维持一 定韧性。周期位置角度，行业量价快速下行阶段可能已经过去，核心区和好房子具备结构性亮 点；出口承压阶段，产业政策迎来宽松窗口，后续关注节奏问题。去年 4 月和 9 月对应优 ...

政策定调：适时宽松稳预期 预期升温：机构预测降准降息幅度 多家机构近期密集发布预测报告，普遍认为二季度降准幅度或达0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元；降息幅度则在0.1至0.3个百分点之间。东方金诚首 席宏观分析师王青指出，当前实际利率偏高，叠加外部经贸环境压力，降准降息时机已成熟，预计全年降息幅度或超去年，达50个基点。粤开证券罗志恒则 强调，美联储6月降息概率上升，为国内政策腾挪空间，二季度末或为最佳时点。 驱动因素：内需外压双重催化 1. 内需疲软亟需提振 一季度经济数据显示，居民消费与投资意愿仍显不足，企业融资需求疲弱。截至2024年末，居民存款总额突破150万亿元，大量资金沉淀银行体系而未 转化为有效需求。降息可直接降低企业融资成本，激活投资；而降准则通过释放流动性，缓解银行负债端压力，间接推动信贷扩张。 2. 外部风险对冲需求 2025年全球经贸环境不确定性加剧。特朗普政府重返白宫后，对华关税政策可能升级，出口承压风险上升。央行副行长宣昌能指出，货币政策需"适度 加力对冲外部冲击"。此外，美联储降息预期升温，中美利差压力缓解，为国内降息创造窗口。 政策路径：降准先行，降息审慎 民生银行温彬等专 ...

作 者丨张敏 编 辑丨张伟贤 今年4月1 2日，位于深圳市龙华区的红山华府项目开盘，推出1 8 4套刚需住宅，开盘一小时即 告售罄，成为今年深圳市第二个"日光盘"。两周后，南山区的前海时代尊府三期推出7 6套住 宅，虽未实现"日光"，但开盘当天去化率超9 0%。 这两个项目中，前者为刚需盘，户型在1 0 0平方米以下，后者的主力产品则是超过2 0 0平方米 的高端住宅。两个项目均实现热销，体现出近期深圳楼市表现不俗。 据深圳贝壳研究院监测，截至4月2 7日，4月深圳新房成交量为4 7 5 1套，同比增长6 8 %； 二 手 房 成 交 量 为 6 2 6 6 套 ， 同 比 增 长 2 7 % 。 总 体 来 看 ， 4 月 深 圳 楼 市 延 续 了 3 月 的 热 度 ， 成交量创近五年同期新高。 每年3月，楼市进入惯有的"小阳春"行情。在一系列稳楼市政策的作用下，今年3月，房地产 市场交易持续回稳。进入4月，热点城市继续保持成交热度。 多家机构的数据显示，今年4月，北京、上海、广州、深圳等四个一线城市的商品房成交量继 续保持高位。随着监管层表态"持续巩固房地产市场稳定态势"，政策宽松的预期再度强化。 " ...

隔夜，有官媒向外发声，国内的一些刺激政策或将在6月底前应出尽出、靴子落地，加之大摩近期也对 美联储的政策动向做了预测，称可能将于6月当前CME"美联储观察"工具隐含的6月降息25个基点的概 率为72.5%，而这也侧面印证了我国6月底前采取行动的合理性，因为美联储的偏宽松将为我国的政策 打开空间。 而跟踪科创综指的相关标的，可能会充分受益于这一轮行情。 首先，货币政策宽松，本就有利于打开科技股这类流动性敏感性资产的估值空间，其次，科创综指与科 创50相比，市值偏小、更加均衡、弹性也更强。 自从4月14日基本修复缺口后，科创综指就进入了横盘模式，整体呈现出"上有顶，下有底"的态势，截 至今日，已经"原地踏步"了12个交易日。此情此景，想必大家都有一个疑问，市场何时能向上突破呢？ 现在的市场又该如何操作？ 依我看，这个时间节点或就在6月底之前，而逢低布局像科创综指ETF招商（589770）这样的指数类标 的，可能就是不错的"姿势"。 一方面，当前市场提前进入了"休假模式"。 后天就要开启2025年的五一假期了，现在市场中已经有很多资金进入了"休假模式"，毕竟我们休息，大 洋彼岸的漂亮国可不休息。 尤其是海外说不定假 ...

今 日 早 评 重点品种： 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞 邮箱：congyanfei@nzfco.com 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-焦炭】Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化 厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-9元/吨；山西准一级焦平 均盈利15元/吨，山东准一级焦平均盈利47元/吨，内蒙二级焦 平均盈利-53元/吨，河北准一级焦平均盈利46元/吨。评：供应 端，焦企利润有所修复，叠加焦企出货顺畅，生产积极性较 高，供应环比小幅回升。需求端，铁水产量大幅回升至2024年 来最高位，焦炭刚需增加明显，部分焦企因下游刚需及节前补 库出货顺畅，库存小幅下移。总体上，当前焦炭市场基本面矛 盾暂不明显，但季节性需求好转临近结束，需求持续性存疑， 基本面矛盾或随需求变化逐步显现，预计短期盘面震荡偏弱。 【短评-黄金】美联储公布的最新金融稳定报告显示，全球 贸易风险上升、总体政策不确定性以及美国债务的可持续性高 居美国金融体系潜在风险的榜 ...

4月28日，披露2025年一季度国内黄金相关数据显示，我国黄金市场成交量、成交额呈现大幅增长趋势。 核心趋势总结： • 生产端：产量稳增，资源利用率提升，海外布局加速； 一季度，黄金企业紧紧抓住黄金价格上涨带来的契机，进一步降低入选品位，最大限度利用金矿资源，黄金产量稳步增长。海域、纱岭和西 岭等重点金矿项目快速推进，重点黄金企业积极调整黄金生产布局，推进智能矿山、绿色矿山建设。我国大型黄金集团积极推进"走出去"发展 战略，加快黄金并购步伐，成效显著。3月10日，赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市，成为继紫金矿 业、山东黄金之后国内第三家"A+H"双平台上市的黄金企业。2025年一季度，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量18.485吨，同比增长 13.14%。 • 消费端：结构分化，投资需求激增，首饰消费受抑； •市场端：交易活跃，黄金ETF持仓暴涨，险资入市注入流动性； 2025年一季度，我国黄金市场成交量、成交额呈现大幅增长趋势。上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边1.60万吨（单边0.80万吨）， 同比增长4.57%，成交额双边10.70万亿元（单边5.35万亿元） ...

贵金属日报 2025-04-28 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 贵金属 沪金跌 0.77 %，报 785.34 元/克，沪银跌 0.93 %，报 8217.00 元/千克；COMEX 金跌 0.55 %， 报 3330.20 美元/盎司，COMEX 银跌 1.43 %，报 33.34 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.29%，美元指数报 99.60 ； 市场展望： 美联储官员在与特朗普政府的博弈后进行鸽派表态，美国财政与货币双宽的预期后续将逐步释 放，这将驱动贵金属价格再度走强：财政政策方面，美国众议院在本月上旬通过的预算计划为 后续提高债务上限以及延期《2017 年减税和就业法案》奠定基础，减税所带来美国政府收入端 的下降将难以被关税以及支出控制所填补，美国财政赤字水平在特朗普任期内仍将持续扩大。 美国 3 月预算赤字为 1605 亿美元，2025 财年（2024 年 10 月起）累计财政赤字水平则达到 1.3 万亿美元，较去年同期的 1.06 万亿出现明 ...