以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟 贾东旭等 申万宏源证券研究所 | 宏观研究部 作者： 赵伟 申万宏源证券首席经济学家 贾东旭 高级宏观分析师 侯 倩楠 宏观分析师 联系人： 侯倩楠 摘要 申万宏源宏观 . 强化非税收入，中西地区加力盘活国有资源，东部加强国有资本经营收入。 中西部地区中，山西、内蒙 古、新疆非税收入增速均超20%，或主因矿产等资源出让收入带动；东部地区，北京积极扩大市属机关所 办企业上缴收益试点范围，促使国有资本经营收入增长97%。 二问：2024年地方政府性基金表现？土地出让收入拖累明显，超长期特别国债有效支撑 2024年地方本级政府性基金收入下降明显，支出小幅正增长。 2024年地方本级政府性基金收入同 比-13.5%，支出同比0.4%。从各地财政预算执行报告来看，西藏外的30个地区中，仅8地政府性基金收入 实现增长；22个地区政府性基金收入明显下滑。 部分地区通过项目建设与投资收入补充地方本级政府性基金收入。 拆解贵州政府性基金收入可发现， 2024年其国家重大水利工程建设基金收入与大中型水库库区基金收入分别增长127.6%、69.8%，使得贵州 本级政府性基金收入总体增长1.5 ...

2025 年 03 月 02 日 宏观类●证券研究报告 PMI 节后反弹，投资好于消费 事件点评 PMI 点评（2025.2） 投资要点 分析师 秦泰 SAC 执业证书编号：S0910523080002 qintai@huajinsc.cn 报告联系人 周欣然 zhouxinran@huajinsc.cn 相关报告 LPR 四度持平，十债利率升至 1.7%，释放 何种信号？——华金宏观·双循环周报（第 95 期） 2025.2.21 信贷创纪录"开门红"，年初集中还是全年趋 高？——金融数据速评（2025.1）2025.2.14 内外形势有何变化，货币如何调整优化？— —《货币政策执行报告》（2024Q4）解读·周 报（第 94 期） 2025.2.14 核心通胀不降反升，美联储还能降息吗？— —美国 CPI 点评（2025.1） 2025.2.13 油价回升服务走高，CPI 稍好于预期—— CPI、PPI 点评（2025.1） 2025.2.9 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 节后 PMI 如期明显反弹，投资回暖快于消费。由于 1 月跌幅较深，1 ...

【笔记20241224— 3万亿的特别国 债 （-路透称"明年特别国债规模3万亿"-股市上涨+资金面均衡偏松=中上)】 资金面均衡偏松，长债收益率明显上行。 近期30Y-10Y国债利差持续走阔，可能的原因：一是随着30Y绝对水平不断降低，保险配置动力明显减弱；二是央妈反复喊话后，省联社可能加强了对农 商行投资超长债的指导；三是924之后权益类资金对冲需求大幅下降。 今日小作文乱飞，内容真正超预期的并不多，但市场反应较大，可能是在"预期你的预期"： 1、明天是MLF续作日，如果降准了，可能会有止盈，那么我抢先一步止盈？ 2、下周就跨年了，基金年末冲量后年初可能有赎回，叠加年初银行可能止盈兑现浮盈，那么我抢先一步止盈？ -------------------------- 央行今日公开市场开展641亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。今日3554亿元逆回购到期。净回笼2913亿元。 上午资金面宽松，午后略有收敛，尾盘再度转松。 | | | | 银行间资金 | (2024. 12. 24) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...