证券研究报告 | 金融工程 2025 年 6 月 22 日 地缘风险仍压制市场表现 ——A 股趋势与风格定量观察 20250622 1. 当前市场观察 风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规 律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 王武蕾 S1090519080001 wangwulei@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 定期报告 ❑ 本周市场整体下跌，大盘价值风格维持上涨，小盘成长风格跌幅较大。具体 来看，万得全 A 指数下跌 1.07%，上证 50 上涨约 0.15%，沪深 300、中证 1000 分别下跌约 0.33%、1.63%，国证成长下跌约 0.92%，国证价值上涨约 0.14%。 ❑ 短期来看，地缘风险未见缓解，市场情绪转为谨慎，建议仍持半仓观望。在 上周周报中，我们认为虽然国内经济数据以及投资者情绪均有所回暖，但鉴 于中东地缘风险存在持续发酵可能，短期建议维持半仓。此外，我们也回顾 了俄乌冲突期间全球权益市场表现。从结果上来看，在局势尚未明朗前， ...

当时我印象特别深，啊大概是打到完之后的第一天还横了一天，所以当时大家还说这指标不准，随后就 回落了，这就不讨论了。这次又来了，指标不到位，不要轻易买入，尤其是随便的加仓和随便的这种这 个增仓，下跌途中不知道热点的情况下乱做，包括自己套的股票补仓，都会造成进一步亏损。还是那句 话A股1.2万亿左右这样一个整体的每个交易日的成交，你指它全面上涨和你买的能涨不一定，它往往是 轮动。如果你过早的去看这个热点，说的明白点，你可能猜的不对，所以往往呢我们采用的策略是既要 观察市场走势和放量情况，又要看到A股市场给我这个推力上证指数的推力，这个点共振的情况下，我 们再找到对应热点板块的逻辑和对应相对强一些的龙头，我们在做这个点效果会特别的好，这个点很重 要。 （原标题：和讯投顾张平：6月鱼尾效应，何时开启新买点？） A股开始调整，有传言要补缺口，到底下跌到哪里？和讯投顾张平分析，先说几个事儿，第一个金融没 有达到预期，昨天说过了，所以这个位置再加上t出这个 T型线，因为A股市场每次出这种t型线就容易 调整，这以前历史上也都有过，不说什么，而且它横盘周期也差不多够，啊这个时候呢调一调，注意用 词是调整。那么这个阶段呢大家注意 ...

2025年，DeepSeek"横空出世"——其以强悍的推理能力以及超高的性价比席卷全球：WPS、腾讯元宝、豆包等APP均先后接入DeepSeek大模型以 提高其产品服务质量。 但在聚光灯之外，DeepSeek正在对金融行业产生着极其深远的影响：传统的市场预测模型大多采取"固定权重"配置参数，无法根据现实情况及时 调整各个参数的权重，导致其判断结果"失真"。 但DeepSeek的问世能够在一定程度上解决上述难题：首先，大模型具备动态自我修正能力，可以对历史数据基于现实情况优化权重，提高预测精 度；其次，大模型的高度数据挖掘能力可以挖掘更多关联性数据，打破线性思维，避免"黑箱"；最后，大模型强大的推理能力和复杂决策能力还 可以提高策略整体的智能化水平。 据国信证券计算，在接入大模型后，其模拟盘表现年化收益率上升0.27%，夏普比上升1.08倍！ 如何理解多元化资产配置框架以及DeepSeek优化资产配置的实战技巧？ 为了帮助各位用户更好地学习以及理解如何运用大模型做好投资，华尔街见闻特别邀请了国信证券策略首席分析师-王开共同推出《DeepSeek重构 策略投资新范式》大师课。 如何通过DeepSeek复现全球经典 ...

从去年到今年银行板块的走势来看，几乎一直处于上行状态。加上目前市场环境、经济环境（利率环境），包括险资、公募基金对于银行的看好，这些都是 支撑银行继续走强的重要支撑，在未来依旧长期有效。 银行AH优选ETF（517900）的优势在于：一键打包AH两地优秀的银行股资产的同时，还能运用AH股轮动策略，每月系统化扫描两地价差，动态配置估值 更低的标的，能利用两地估值差捕捉更多的超额收益。 从历史业绩来看，自2017年12月6日指数发布以来，银行AH全收益指数累计涨幅高达89.81%，大幅领先同期中证银行全收益指数62.94%的表现。 俗话说有量才有价。在缺量的环境中，市场很难出现普涨格局，存量博弈下很难操作。但红利资产还是一如既往的抗压，尤其是银行板块，持续跑赢大盘和 大部分红利板块。 两市唯一的跨AH市场的$银行AH优选ETF(SH517900)$（市场唯一一只跟踪银行AH指数的ETF），今年以来涨幅已经达到20.11%，跑赢沪深300超过21个 点，并且跑赢了红利指数近24%。 | 区间统计 | | | | | | | × | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 金融工程定期 2025 年 06 月 17 日 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈 威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋 韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 相关研究报告 《港股量化：5 月南下资金净流入有 所放缓，6 月增配价值—金融工程定 期》-2025.6.4 《基金投顾产品 5 月调仓一览—基金 投顾产品月报系列（18）》-2025.6.4 《券商金股解析月报（2025 年 6 月） —金融工程定期》-2 ...

投资者对美元的净低配比例为31%，为20年来最高，成为 美国银行6月全球基金经理调查中"最极端的 观点"。由Michael Hartnett领导的策略师团队表示，"夏季最大的痛苦交易是做多美元"。基金经理调查 中47%的投资者认为，贸易战引发经济衰退仍是最大的尾部风险（4月为80%）。对全球经济前景的预 期有所改善，净46%的受访者预期经济将走弱，而4月份时这一比例为创纪录的净82%，净54%的投资者 认为国际股票是未来五年表现最佳的 资产类别，其次是美国股票（23%）、黄金（13%）和债券 （5%）。投资者正在将股票资金从其他地区轮动至新兴市场，目前在新兴市场的超配比例为28%，为 自2023年8月以来最高水平；受访者对欧洲市场的超配比例为34%，而对美国市场则是净36%的低配。6 月基金经理调查中，投资者增加了对能源、银行、电信和工业的配置，并减少了对公用事业、必需品和 医疗保健的配置。 ...

广发证券资深金工分析师 周飞鹏 SAC: S0260521120003 zhoufeipeng@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 主要结论： 在前期报告《基于龙头扩散效应的行业轮动框架-狭义与广义应用探讨》中我们提出了 一种数据拓展性良好的因子改进框架，并以景气度、资金流因子为例做了改进讨论。本报告在此基 础上进一步围绕多头组合构建进行测算并尝试寻找较理想的组合构建方式。 优选行业组合月度调 仓，投资范围为中信一级行业，2013年以来年化收益26.0%，相对全行业等权组合年化超额收益 19.1%，IR1.84，相对最大回撤13.8%。2022年以来组合超额增长稳定，年化超额收益11.7%。 板块行情的底层驱动机制： 受活跃资金挖掘概念主题手法的启发，我们思考板块行情的启动和发展过 程或许在微观层面上源自板块内个股上涨的蔓延与扩散，从最初的行情龙头到概念相关的更多个股，正 是行情覆盖范围的逐渐延伸催生了一轮行业上行趋势。我们将此过程称为"龙头扩散效应"。 扩散效应的逻辑梳理： 扩散 ...

今日，白酒的走势很诡异了，它没有继续下跌了，原因是控货挺价了。不是正常跌透了止跌，而是外界的干预，所以可能还会继续向下。 港股的行情也是横盘了，在3200~3400点横盘8个月，大多数人已经悲观了。左侧投资是很需要耐心的事情，大多数人远离这种玩法是比较明智的，越跌越 补，越亏越多…… 当下，系好安全带就行了 既来之，则安之，如果都已经出门了，没有必要考虑到不到终点了，而是耐心的等待到对岸。无论过程里面有多少困难，干就完事了！ 大盘指数确实风险有限，上证指数的几个核心权重股提前市场调整了，继续大幅回调的可能性就很小了，加上有汇金的平准基金。 马上就是中期机构业绩排名了，这里出现大幅回调让业绩很难看的可能性很小。如果市场真的要跌，暑假下跌比较好，在下跌之前诱多出货一轮。 白酒、证券、地产的走势很关键，目前是可以联动上涨，香港证券已经年内创新高了。A股也会补涨，一旦港股的资金开始流入部分A股，两个市场会同时 加速冲顶。 行业轮动上涨，大盘指数震荡向上，股市有各种策略都可以挣到利润，关键是你的选择问题。在波动里面制造情绪，然后利用情绪的弱点收割散户，这件事 情在二级市场反复重现。 会复制"924行情"了吗 个人角度， ...

当然我们以史为鉴。之前几次这种外围的一些事件呢带来的就是以短期的一些波动，最终能够去走这个 大的趋势的，还是要看我们内部自己的这个各个层面对吧？所以在当前这个时期，建议各位还是以轻指 数重个股为主。以前股数股我们看看今天而跌停的呢只有两三只，那跌停这些呢都是短期涨幅过高的。 但是大家看涨幅榜里边，你看涨涨上涨20%，大概超过这个11只，那下边呢这个涨幅百分之十几的还是 有很多的，所以从这个角度看，基本上在短期我们从今天的一个盘面来看，能涨幅靠前的几乎都是从底 部刚刚启动的，所以这个就是结构化的行情。一批直接涨完了，一波一波的倒下，又一批慢慢的从底部 开始逐步放量，开始往上涨，不管它是什么原因的上涨，在这种相对的底部区域，逐步的还是有这种个 股轮动的迹象出现，所以就要求我们不要去随便的啊这种天天追高做短线。 （原标题：和讯投顾刘金锁：任他东南西北风！低开高走阳线平！） 任它东南西北风低开高走，和讯投顾刘金锁分析，今天的市场呢嗯整体在低开之后直接高走，我们从分 时来看，其实里边呢也是嗯出现了一些这种像护盘的这种资金，所以今天整体这个走势相对还是算比较 平静的，没有出现这种嗯大跌，只是以一种低开的形式消耗了上周五的 ...

证券研究报告：金融工程报告 发布时间：2025-06-16 研究所 分析师:肖承志 SAC 登记编号:S1340524090001 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 研究助理:李子凯 SAC 登记编号:S1340124100014 Email:lizikai@cnpsec.com 近期研究报告 《谷歌更新 Gemini 2.5 Pro，阿里开源 Qwen3新模型——AI动态汇总20250609 【中邮金工】》 - 2025.06.09 《资金博弈停牌个股大幅流入信创 ETF，概念轮动速度较快——行业轮动 周报 20250608》 - 2025.06.09 《综合金融受益于稳定币表现突出， ETF 资金逢高净流出医药和消费——行 业轮动周报 20250601》 – 2025.06.02 《退潮周期情绪仍需等待恢复，ETF 净 流 入 国 防 军 工 — — 行 业 轮 动 周 报 20250525》 – 2025.05.26 《ETF 大幅流出红利，成长 GRU 行业因 子得分提升较大——行业轮动周报 20250518》 – 2025.05.19 《各大宽基指数成功补缺，融资资金大 幅 ...