通信/通信设备 美格智能（002881.SZ） 公司业绩高速增长，高算力 AI 模组加速落地 2025 年 05 月 12 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/5/9 | 证书编号：S0790523090002 | | --- | --- | --- | | 当前股价(元) | 48.17 | | | 一年最高最低(元) | 73.00/17.76 | | | 总市值(亿元) | 126.11 | | | 流通市值(亿元) | 87.22 | | | 总股本(亿股) | 2.62 | | | 流通股本(亿股) | 1.81 | | | 近 3 个月换手率(%) | 690.32 | | 股价走势图 数据来源：聚源 -80% 0% 80% 160% 240% 320% 2024-05 2024-09 2025-01 美格智能 沪深300 相关研究报告 《海外业务快速增长，盈利能力逐季 增强—中小盘信息更新》-2024.10.29 赵旭杨（分析师） 王镇涛（联系人） zhaoxuyang@kysec.cn 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E ...

从一季报看半导体行业景气周期 20250511 摘要 • 2025 年 Q1，SoC 市场营收 73 亿元，同比增长 27%，环比增长 3%；归 母净利润 8.4 亿元，同比增长 104%，环比增长 10%，反映需求热度高涨， 如泰凌微净利润同比增长 900%。多家公司毛利率超 30%，乐鑫、瑞芯微、 泰凌微等甚至超 40%。 • SoC 公司业绩普遍较好，受益于下游需求增长。AIoT 连接类公司如恒玄、 宇兴、乐鑫等在耳机、手表等领域受国补拉动需求高增。AIoT 处理类公司 如瑞芯微受益于汽车电子、工业视觉、新兴应用快速发展。 • 国内模拟芯片厂商自 2022 年下行周期以来积极迭代产品，工业级芯片占 比提升，车规级芯片营收占比达 40%。2025 年 Q1 库存去化充分，目前 库存水平不到一个月。海外关税因素影响减弱，国产替代意愿增强。 • 2025 年 Q1 模拟芯片厂商整体营收同比增长 26%，环比下降 3%，利润 同比增长七倍，环比增长 60%。安美瑞普、德固特、新威、矽力杰等公司 表现突出，思瑞浦实现单季度扭亏，金威、新相微营收和净利润均大幅增 长。 Q&A 2025 年第一季度半导体板块的整体业 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 声学业务：声学产线良率超公司预期，印度新产线有望于2025年内落地 网络基础设施营收高速增长，主要系AI服务器和平台更新需求增加 根据25Q1业绩会，受AI服务器市场和平台更新需求驱动，该业务板块营收录得高速增长。此外，新款前端 连接器的量产爬坡，将有助于增强公司在AI产业链的市场地位。于2025年3月英伟达GTC大会上，公司展 示了AI加速器连接器、服务器背板和互联线缆等产品解决方案，以及英伟达MGX平台的高速高压线缆方 案。公司预计网络基础设施业务收入25Q2将保持双位数增长（>15%）。 事件： 1）25Q1年收入、净利润不及预期： 25Q1公司实现收入 11.03亿美元，同比+14%。净利润624万美元，同 比-38% ...

2025 年 5 月 11 日 公司研究 网络基础设施营收高速增长，主要系 AI 服务器和平台更新需求增加：根据 25Q1 业绩会，受 AI 服务器市场和平台更新需求驱动，该业务板块营收录得高速增 长。此外，新款前端连接器的量产爬坡，将有助于增强公司在 AI 产业链的市 场地位。于 2025 年 3 月英伟达 GTC 大会上，公司展示了 AI 加速器连接器、 服务器背板和互联线缆等产品解决方案，以及英伟达 MGX 平台的高速高压线 缆方案。公司预计网络基础设施业务收入 25Q2 将保持双位数增长（>15%）。 汽车业务：海外布局+区域协作减少关税影响。公司汽车产品生产主要位于美 国和欧洲，根据 25Q1 业绩会，美国关税对公司成本结构造成短期影响，公司 加速推进"在地化"（localization）降低关税成本，加强与欧盟&美国的 Tier-1 和品牌方合作。公司预计 25Q2 汽车业务收入保持双位数增长（>15%）。 声学业务：声学产线良率超公司预期，印度新产线有望于 2025 年内落地。根 据 25Q1 业绩会，受生产流程优化驱动，声学产线良率超公司预期。公司积极 扩大印度产能，产能扩张进度符合预期（pr ...

事件：近日，公司发布2024 年年度报告：2024 年实现营业收入71.90亿元，同比下降15.81%，我们认为 系DRG 落地和行业整顿的影响；归母净利润-3.81 亿元，同比下降159.26%；扣非归母净利润-2.38 亿 元，同比下降165.28%，主要系规模效益减弱叠加资产处置、信用减值的影响。其中，2024 年第四季度 营业收入15.71 亿元，同比下降29.57%；归母净利润-4.75 亿元，同比下降805.23%；扣非归母净利 润-3.16 亿元，同比下降1536.44%。 同日，公司发布2025 年第一季度报告：2025 年一季度实现营业收入14.67 亿元，同比下降20.35%；归 母净利润-0.28 亿元，同比下降49.09%；扣非归母净利润-0.39 亿元，同比下降32.11%。 全面提质增效，持续强化医检业务成本优势 公司紧抓提质增效工作，通过全流程精益化管控与AIoT（智能物联网）技术深度融合，进一步构建成 本优势，实验室人效同比提升了21%。 优化整合物流线路，物流费用同比下降7.29%。集成供应链管理，实现生产成本的有效节约和控制，试 剂成本同比下降15.54%。持续推进重点数智 ...

证券研究报告|首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 05 11 年 月 日 瑞芯微（603893.SH） AIoT SoC 平台化布局，端侧 AI 弄潮儿 潜心研发二十余载，多年沉淀厚积薄发。瑞芯微成立于 2001 年，公司深耕 SoC 行 业多年，坚持" IP 芯片化"发展策略，持续更新迭代 NPU、ISP、高清视频编解码 等核心 IP，成功建立起多领域技术性能的优势。产品战略上，公司采取 雁形方 阵"策略，以旗舰产品作为 头雁"，带领公司其他产品形成 两翼"在 AIoT 各 领域不断突破，从而覆盖下游不同层次的需求，为客户提供多样化的产品解决方 案。 物联网：广阔市场带来海量需求，AI 革新孵化新兴场景。我们看到，物联网市场 快速发展，国内三大运营商蜂窝物联网终端用户规模持续扩大，AIoT 正在重塑物 联网生态，为市场注入新动力。分行业来看： 1）汽车电子：智能座舱大屏化、多屏化趋势明确，对座舱 SoC 性能提出更高要 求，公司旗舰产品 RK3588 助力国产主机厂实现高集成一芯多屏智能座舱方案，预 计 2025 年出货量突破百万量级。 2）智能家居：AI 功能加速迭代，驱动智能家居更多新兴场 ...

投资者关系活动记录表 编号：PH20250509 投资者关系活 动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ■业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （投资者电话交流会） 参与单位名称 及人员姓名 公司 2024 年度业绩说明会采用网络远程方式进行，面向全体投资者 时间 2025 年 5 月 9 日（星期五）下午 15:00 至 17:00 地点 深圳证券交易所"互动易平台"http://irm.cninfo.com.cn"云访谈" 栏目 上市公司参与 人员姓名 董事长：夏信德先生 总裁：甄少强先生 董事会秘书：鲁宏力先生 财务负责人：潘丽女士 独立董事：宋小宁先生 保荐代表人：徐焕杰先生 投资者关系活 动主要内容介 绍 公司于 2025 年 5 月 9 日下午 15:00 至 17:00 在互动易"云访 谈"（http://irm.cninfo.com.cn）举行了 2024 年度业绩网上说明 会。本次业绩说明会采用网络方式举行，公司与投资者交流的主要内 容如下： 1、高管您好。请问贵公司本期财务报告中，盈利表现如何？谢 谢。 答：您好！2024 年，电池产业竞争加剧，虽劣质产能及低 ...

发布时间：2025-05-08 证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 瑞芯微(603893) 盈利能力逐季改善，AIoT SoC 平台纵深布局 ⚫ 事件 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营 业收入 31.36 亿元，同比增长 46.94%；实现归母净利润 5.95 亿元， 同比增长 341.01%。25Q1 单季，公司实现营业收入 8.85 亿元，同比 增长 62.95%；实现归母净利润 2.09 亿元，同比增长 209.65%。 ⚫ 投资要点 AIoT 驱动业绩高增长，汽车电子、机器人等领域高速增长。公 司 25Q1 业绩表现亮眼，主要得益于 AIoT 市场的迅猛增长，尤其是 在汽车电子、工业视觉、工业检测以及各类机器人等新兴应用的快 速增长。以 Deepseek 为代表的国内 AI 大模型技术开源化，为边 缘、端侧的 AIoT 快速发展带来全新机遇。1）汽车电子：智能座舱 RK3588M 已量产车型十余款，超二十余款定点项目同步推进，在业 内知名度持续提升；车载 AI 音频处理器平台 RK2118M 作为业界领先 的集成 NPU 的汽车音频处理器，已成 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-08 股票投资评级 瑞芯微(603893) 盈利能力逐季改善，AIoT SoC 平台纵深布局 ⚫ 事件 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营 业收入 31.36 亿元，同比增长 46.94%；实现归母净利润 5.95 亿元， 同比增长 341.01%。25Q1 单季，公司实现营业收入 8.85 亿元，同比 增长 62.95%；实现归母净利润 2.09 亿元，同比增长 209.65%。 ⚫ 投资要点 AIoT 驱动业绩高增长，汽车电子、机器人等领域高速增长。公 司 25Q1 业绩表现亮眼，主要得益于 AIoT 市场的迅猛增长，尤其是 在汽车电子、工业视觉、工业检测以及各类机器人等新兴应用的快 速增长。以 Deepseek 为代表的国内 AI 大模型技术开源化，为边 缘、端侧的 AIoT 快速发展带来全新机遇。1）汽车电子：智能座舱 RK3588M 已量产车型十余款，超二十余款定点项目同步推进，在业 内知名度持续提升；车载 AI 音频处理器平台 RK2118M 作为业界领先 的集成 NPU 的汽车音频处理器，已成 ...