晶圆代工龙头发布业绩，短期波动不扰长期逻辑 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 12 日 证券研究报告 行业研究 [行业专题研究（普通） Table_ReportType] | [Table_StockAndRank] 电子 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金 隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 晶圆代工龙头发布业绩，短期波动不扰 长期逻辑 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 12 日 本期内容提要: | 中芯国际：短期因素扰动上半年业绩，中长期成长逻辑不变 5 | | --- | | 华虹半导体： 产能利用率维持高位，模拟收入提升较为显著 7 | | 台积电：4 月营收同比大幅增长，创历史单月新高 9 | | 投资建议 ...

晶圆代工龙头发布业绩，短期波动不扰长期逻辑 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 12 日 证券研究报告 行业研究 [行业专题研究（普通） Table_ReportType] [Table_S [➢Tabl中芯国际 e_ummar Summy]ar：y]短期因素扰动上半年业绩，中长期成长逻辑不变。中 芯国际 1Q25 实现营收 22.5 亿美元，同比+28.4%，环比+1.8%， 上季度指引环增 6%~8%，营收不及预期，公司表示一方面是厂务 年度维修出现突发情况，影响了产品的工艺精度和成品率，另一 方面是新进设备导入验证影响良率。1Q25 毛利率为 22.5%，同比 +8.8pct，环比-0.1pct，上季度指引 19%~21%；归母净利润 1.88 亿美元，同比+161.9%，环比+74.8%。公司指引 2Q25 营收环比 下降 4%~6%，营收中值 21.4 亿美元；毛利率 18%~20%，中值 19%，环比下降 3.5pct。1Q25 公司产能进一步提升至 97.3 万片/ 月（折合 8 英寸），伴随下游需求逐步复苏，产业链进入补库周 期，1Q25 公司产能利用率达到 89.6% ...

中信证券：未来主动型公募会更加聚焦核心资产定价 基准偏离和盈利客户比率可能是公募考核新规影响最大的两个规则。从过往主动型基金业绩基准分布来看，采 用沪深300和中证800的基金仅占总规模的62%，超过18%的产品是赛道型产品。2007年至今，2012—2014年和 2022—2024年出现过三年维度主动型公募大面积跑输沪深300指数10个百分点的情况。 过去3年公募普遍跑输基准，低配银行是部分原因，频繁交易和板块轮动也产生负向贡献。向基准靠拢和保守 化配置是大势所趋，但过程是动态的，绝非简单做多低配行业。未来主动型公募会更加聚焦核心资产定价而不 是边际信息流定价，策略范式可能出现整体性调整。未来资管行业当中相对收益和绝对收益产品的策略、选股 范围和定价模式会呈现明显分化。 华泰证券：公募改革或进一步增加资金配置港股需求 5月7日的国新办发布会对资本市场政策态度积极，重点支持科技、消费领域，对港股市场形成积极影响。5月8 日凌晨，美联储继续按兵不动，强调不确定性以及滞胀风险上升，不急于调整货币政策，基本符合市场预期。 周末，中美展开经贸高层会谈，贸易摩擦或有降级空间，有助于改善市场情绪。 鉴于美国对等关税的复杂 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 恩智浦近日发布2025年Q1财报，公司25Q1营收28.35亿美元，同比-9.3%/环比-8.9%，毛利率 56.1%，同比-2.1pcts/环比-1.4pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、25Q1营收略超指引中值，分销渠道库存符合指引预期。 2、汽车和工业物联网收入低于预期，部分料号供应短缺导致短单增加 。 公司表示当前行业周期动态改善，系分销渠道客户积压订单有所改善，直销订单趋于稳定，部分料 号供应短缺导致短单增加。 1）汽车： 25Q1营收为16.7亿美元，占比59%，营收同比-7.2%/环 比-6.5%，低于指引预期，系中国市场比预期更为疲软，日本客户因价格尚未调整导致推迟采购； 2）工业和物联网： 25Q1营收为5.1亿美元，占比18%，营收同比-11.5%/环比-1.6%，低于指 引预期； 3）移动业务： 25Q1营收为3.4亿美元，占比12%，营收同比-3.2%/环比-14.6%，略 高于指引预期； 4）通信基础设施和其他业务： 25Q1营收3.2亿美元，占比11%，营收同 比-21.1%/环比-23.0%，略高于指引预期。 ...

近日 InfoQ《极客有约》X AICon 直播栏目特别邀请了 白鲸开源 CEO 郭炜 担任主持人，和 Kong Inc 中国区总裁戴冠兰、GMI Cloud China VP 蒋剑彪 一起，在 AICon 全球人工智能开发与应用大会 2025 上海站即将召开之际，共同探讨中国技术出海如何实现破局及增长。 部分精彩观点如下： 在 AI 赋能加之日益复杂的全球化趋势下， "出海"作为似乎成为企业的必经之路。那么，在出海过程 中，数据跨境流动限制、目标市场的本地化需求等种种痛点应该如何解决？全球 AGI 的发展提速，对 中国 AI 应用出海有哪些特别的帮助呢？ 以下内容基于直播速记整理，经 InfoQ 删减。 出海战略与市场验证 郭炜：出海很火，从各位了解来看，有没有觉得哪家的出海做的非常好的？为什么？ 戴冠兰： 这个周末我去参观了一些新能源车企，中国新能源汽车在欧洲和南美等市场的表现相当亮眼 ——虽然美国市场渗透依旧困难，但整体海外成绩可圈可点。 以南京领锐为例，这家公司专注于汽车核心零部件与整车制造。在国内新能源"卷"得极为激烈的背景 下，他们选择将竞争重心放在海外，并取得了不俗的业绩。公司通过多种灵活策降低 ...

Steven Madden (SHOO) Q1 2025 Earnings Call May 07, 2025 08:30 AM ET Company Participants Danielle McCoy - Vice President of Corporate Development & Investor RelationsEdward Rosenfeld - Chairman & CEOZine Mazouzi - CFOJay Sole - Managing DirectorLaura Champine - Director of ResearchTom Nikic - Managing Director, Equity ResearchDana Telsey - CEO and Chief Research OfficerCorey Tarlowe - SVP - Equity Research Conference Call Participants Kelly Crago - AnalystAnna Andreeva - Managing Director & Senior Research ...

地域分布上，浙江、江苏、山东新募集基金数量领先，其中浙江以 204 只居于首位，江苏以 139 只次 之，山东以 103 只位列第三。而在募资规模方面，北京新募基金规模居于首位，共有 623.00 亿元人民 币，同比增加 6.2%。 在投资端，2025 年第一季度我国股权投资市场投资活跃度有所回升，共完成 2329 起投资案例，案例数 同比提高 12.2%；披露投资金额约为 1398.24 亿元，同比下降 27.9%。不过，若剔除极值案例影响，并 按照平均投资金额对未披露金额的案例进行估算，2025 年第一季度 2329 起案例的总投资规模预计可达 1800 亿元人民币，同比降幅将收窄至 8% 左右。 新华财经上海5月6日电（记者郭慕清）清科创业旗下清科研究中心发布的最新报告显示，2025年第一季 度，中国股权投资市场新募基金数量及规模降幅收窄，显现出止跌回稳态势；投资案例数同比呈现回升 趋势。这表明在政策的有力推动下，中国股权投资市场正逐步走出低谷，展现出积极的复苏迹象。 具体来看，在募资端，2025 年第一季度，我国股权投资市场募资活动表现稳健，新募基金数量及规模 同比降幅约 3%。根据清科研究中心统计， ...

1 These are based on BOP definitions; the goods trade surplus would be 4.8% of GDP in 2025 (vs. 5.2% in 2024) based on the Customs definition. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. For Reg AC certification and other important disclosures, see the Disclosure Appendix, or go to www.gs.com/research/hedge.html. Andrew Tilton +852-2978-1802 | andrew.tilton@gs.com Goldman Sachs (Asia) L.L.C. Hui Shan +852-2978-6634 | hui.shan@gs.com Goldman Sachs (Asia) ...

May 2, 2025 11:12 AM GMT Asia/Pacific Weekly Preview | Asia Pacific M Update Weaker China April Exports; BNM on Hold Key Takeaways Australia • Building Approvals: We expect building approvals to increase 1.5%M/ 25.5%Y in March. Annualized approvals likely reached ~202k, the strongest since 2022. China Morgan Stanley Asia (Singapore) Pte.+ Derrick Y Kam Asia Economist Derrick.Kam@morganstanley.com +65 6834-8272 Morgan Stanley Asia Limited+ Robin Xing Chief China Economist Robin.Xing@morganstanley.com +852 28 ...

1 May 2025 | 10:37PM HKT China Export Tracker Number 2: What corporates are telling us (week of Apr 28, 2025) The China Export Tracker is a research product series put together by the GS China team, focusing on the changing dynamics of China exports to the US, amid the intensified uncertainty around export activity due to the US-China tariff escalation. In this tracker, we present our proprietary work across 48 corporates, with products representing nearly 70% of China export value by product group to the U ...