证券研究报告 | 2025年06月05日 政府债务周度观察 本周特别国债发行 1760 亿 核心观点 固定收益周报 风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。 | 证券分析师：董德志 | 联系人：王奕群 | | --- | --- | | 021-60933158 | | | dongdz@guosen.com.cn | wangyiqun1@guosen.com.cn | | S0980513100001 | | 国债净融资+新增地方债发行第 22 周（5/26-6/1）1816 亿，第 23 周 （6/2-6/8）2140 亿。截至第 22 周（5/26-6/1）广义赤字累计 4.7 万亿， 进度 39.3%。 政府债净融资第 22 周（5/26-6/1）1374 亿，第 23 周（6/2-6/8）2485 亿。截至第 22 周（5/26-6/1）累计 6.3 万亿，超出去年同期 3.6 万亿。 国债第 22 周（5/26-6/1）净融资 0 亿，第 23 周（6/2-6/8）1980 亿。 截至第 22 周（5/26-6/1）累计 2.7 万亿，进度 40.2%。其中特别国债 1760 亿，包括 ...

达里奥还补充说，投资者向政府借款的利率越高，用于治理国家的资金就越少，消费者和企业的利率就 会上升，通常会使一个国家筹集资金的选择更少。 智通财经6月4日讯（编辑 黄君芝）亿万富翁投资者、全球最大对冲基金桥水基金的创始人达里奥在一 本新书中警告称，美国发生债务危机的短期风险较低，但长期来看风险很高。 他在周二出版的《国家是如何破产的：大周期》（How Countries Go Broke: The Big Cycle）一书中写 道，美国政府债务状况正"接近无法挽回的地步"，并正在走向可能威胁世界最大经济体稳定的"死亡螺 旋"。 他解释称，更高的赤字意味着财政部可能需要出售更多债券来为其支出和利息支付融资。债务"死亡螺 旋"则指政府需要发行更多债券来筹集资金来偿还现有债务，但需求却在减少，不得不向投资者支付越 来越多的利息才能让他们接受。 "利率螺旋式上升导致信贷风险恶化，导致对债务的需求减少，导致利率上升，这是一个典型的债务'死 亡螺旋'，"达利奥写道。 他在书中强调，美国政府债务危机的"迫在眉睫的风险非常低"，但"长期风险非常高"。 "在我看来，这表明美国政策制定者在处理政府财政问题时应该更加保守，因为最糟 ...

王爷说财经讯：语出惊人！资深专家警告：未来10年，美元将丧失75%购买力，而黄金也可能暴涨，甚至金价可能涨到12000美元！ 为什么这样说？这样预测的背后理论依据是什么？ 所以鲁尔认为，就美国目前的财政状况，根本没办法再履行社会保障、医疗保险和养老金等义务，唯一可行的途径就是允许美元贬值。 6月3日消息，资深投资者、Rule Investment Media总裁兼首席执行官——鲁尔（Rick Rule）发出超重磅警告！ 他指出，未来数十年，由于美国不受约束的政府支出和无资金准备的债务，在未来10年，美元的购买力将大幅削弱。 在接受采访时，鲁尔提到，美国政府30万亿美元的表内债务只是冰山一角。更惊人的是，还有高达100万亿美元的未融资承诺，像医疗保险、社会保障和联 邦养老金这些。 所以这样一算，美国政府的总债务负担可就高得吓人了，几乎快赶上全美141万亿美元的家庭净资产总额。 最终，算下来，美国的家庭财富缓冲只剩下11万亿美元，而且鲁尔觉得这个缓冲很快就会消失不见。 更糟糕的是，这两类负债每年还以大约2万亿美元的速度在增长。 照这个速度，5年内剩余的保证金就没啦，这不得不让人对美国长期的偿付能力产生质疑。 对于 ...

日本央行行长植田和男：从长期来看，国内投资者仍然是超长期日本政府债券的主要买家。 ...

华尔街大行高盛最新警告称，对于债券市场来说，债务威胁已超越关税。 据报道，高盛总裁John Waldron在周四（5月29日）的Bernstein会议上表示，债券交易员对美国政府债务水平的担忧正在急剧上升，这一风险现在 已经超过了关税威胁。 Waldron认为，目前宏观层面的最大风险并不是关税，"虽然所有注意力都集中关税上，但是债券市场的注意力正在转移到美国减税方案和财政状 况，因为这相当令人担忧。" 这位被广泛视为高盛下一任首席执行官热门人选的投资银行家指出，美国国债发行量的增加正在推高利率，特别是收益率曲线的长端。这使得美 国政府的债务成本更加昂贵，并增加了赤字不断增长和整个经济借贷成本上升的风险。 Waldron的判断并非空穴来风，美债收益率走势也印证了其担忧，就在一周前，美国30年期国债借贷成本升至5.0%上方，接近20年来的高点。 "债券投资者现在正在为财政恶化的更高风险定价。他们在说我们不喜欢正在发生的事情，我们不会购买债券。" 在上周美债收益率上涨之际，美国国会两党正在就特朗普2.0任期计划出台的标志性减税法案进行激烈较量，许多人担心这可能会恶化美国的财政 前景。 财政赤字的数据强化了债券市场紧 ...

高盛集团总裁表示，债券交易员越来越担心美国政府债务水平不断上升，现在这已经成为比关税更大的 风险。"尽管之前所有关注点都集中在关税上，但我认为关注确实正在转移，尤其是在债券市场，转向 美国预算辩论和财政状况，我认为这令人有些担忧，"John Waldron周四在Bernstein主办的一次会议上表 示。"我认为目前宏观层面上的最大风险其实不再是关税。" ...

Core Viewpoint - Many clients of Goldman Sachs are concerned about the U.S. government's debt issues [1] Group 1 - The focus on U.S. government debt reflects broader economic concerns among investors [1]

Group 1 - The Jiangsu Provincial People's Congress held its 15th meeting, focusing on personnel appointments and reports from various government bodies [1] - The meeting included discussions on the work of the provincial supervisory commission regarding corruption and misconduct issues affecting the public [1] Group 2 - The Provincial Legislative Committee reported on the review results of the draft regulations for preventing and resolving conflicts and disputes [2] - The provincial government submitted proposals for the review of several local regulations, including the draft regulations on agricultural machinery management and public libraries [2] - Reports were presented on the management of government debt for 2024 and measures to enhance digital trade and service trade quality [2] Group 3 - A report was provided on the qualifications of individual representatives within the Provincial People's Congress [3] Group 4 - The meeting reviewed 11 legislative proposals submitted by municipal people's congresses for approval [4] - Discussions were held with representatives from various municipal congresses to gather opinions and suggestions on relevant topics [4]

当政府债务飙升遇上经济增长乏力时，美元命运可能遭遇重挫。 周三，渣打银行在一份研究报告中表示，如果特朗普的政策增加美国债务负担但未能提振经济，那么明 年美元"重大"下跌的风险将会增加。 渣打银行进一步指出，美国政府债务和对外负债近年来同步攀升，这为美元和美债埋下了一颗定时炸 弹。一旦外国投资者对美国长期借贷能力失去信心，后果将不堪设想。 该行全球G10外汇研究主管Steve Englander在报告中提到： 不断扩大的美国赤字正在削减国民储蓄，同时增加对外国储蓄的需求，这直接转化为更高的 经常账户赤字。 这种恶性循环的核心在于：维持高经常账户赤字本身就是一场豪赌，而当特朗普的政策未能 提振增长、外国投资者信心动摇时，这场赌局可能彻底失控。 刺激政策失效的代价 Englander警告称： 如果关税和税收政策未能刺激增长，外国债权人将对债务可持续性产生更大担忧，这很可能 以风险溢价的形式显现，要么是更高的利率，要么是更弱的美元。 事实上，市场已经开始嗅到危险的气息。特朗普激进的关税政策及其混乱的推出方式已经让美元和美债 承压，部分投资者开始质疑美国资产的稳定性。 虽然特朗普在贸易政策上展现了谈判意愿，但投资者的注 ...

智通财经5月28日电，财政部数据显示，2025年1-4月，全国发行新增地方政府债券14927亿元，其中一 般债券3023亿元、专项债券11904亿元。全国发行再融资债券20427亿元，其中一般债券2486亿元、专项 债券17941亿元。全国发行地方政府债券合计35354亿元，其中一般债券5509亿元、专项债券29845亿 元。 财政部：1-4月全国发行新增地方政府债券14927亿元 ...