资产配置与金融工程 证券研究报告 避险资产领涨，波动率低位反弹 ——大类资产周报（20250609-20250615） 分析师：朱定豪 SAC执业资格证书编码: S0020521120002 邮箱：zhudinghao@gyzq.com.cn 2025年6月16日 分析师：汤静文 SAC执业资格证书编码: S0020524060001 邮箱：tangjingwen@gyzq.com.cn 联系人：黄雯瑜 邮箱：huangwenyu@gyzq.com.cn 摘要 一、本周大类资产交易主线 全球市场由地缘冲突（以色列袭击伊朗）主导避险逻辑，原油（布伦特+9%至75.18美元）与黄金（突破3452美元）领涨， VIX波动率反弹压制风险偏好；国内A股呈现价跌量增，小盘成长占优，市值因子负收益（-0.01%）印证小盘股强势，盈利 预期因子（+0.39%）驱动基本面选股，但中证1000期权PCR高位（0.95）反映空头压力未消；流动性方面，央行政策宽松 推动流动性指数转正，但实体传导效率仍弱，叠加PPI预期新低与BCI扩张动能放缓（50.3），经济复苏斜率承压；债市受 避险与宽松支撑，长端利率债走强，信用利差压缩至0.3 ...

金属期权 2025-06-16 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属区间盘整震荡，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系弱势震荡，适合构 建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；（3）贵金属黄金高位盘整，白银多头突破上行，构建做空波动率策略 和现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | ...

能源化工期权 2025-06-16 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

农产品期权 2025-06-16 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏多上行，油脂类，豆类偏弱行情，农副产品维持震荡行情，软商品 白糖延续偏弱，棉花反弹后高位盘整形态，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

证券研究报告 | 海外市场周报 2025 年 06 月 16 日 [Table_Main] 海外市场周报 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 如何应对事件冲击？ [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 上周全球股市涨少跌多。美股三大指数集体下跌，标普 500、纳指和道指涨跌幅分 别为-0.4%、-0.6%和-1.3%；欧洲市场三大主要指数表现分化，英国富时 100 小幅 上涨，德国 DAX 和法国 CAC40 指数回调；亚太地区表现分化。 美国 5 月 CPI 低于市场预期。根据美国劳工部公布数据显示，美国 5 月份 CPI 同 比增长 2.4%，剔除食品和能源价格的 5 月份核心 CPI 同比上涨 2.8%。美国 CPI 数据公布后，市场预期美联储年内仍将降息，但重启降息时点或有所推迟。 伊以局势点燃油价，全球市场面临考验。就在美国 5 月通胀数据保持平稳，一年期 通胀预期显著回落的同时，以色列针对伊朗的军 ...

6—7月市场不确定因素增加 当出现重大突发事件时，市场会产生短线急涨或急跌行情，其对认购期权以及认沽期权产生的影响是非对称的，这就导致了偏度的大幅变 动。当事件影响逐渐消失的时候，偏度将回归正常区间。在该过程中，利用delta和vega中性的偏度策略，可以获得偏度回归的收益。 偏度策略的历史回测 2025年4月7日，特朗普"对等关税"政策升级，引发了显著超出市场预期的影响，期权的隐含波动率显著上升，但是不同期权隐含波动率的上 升幅度不等，曲线由"微笑曲线"变成"单调下降"结构。2025年5月12日，中美经贸高层会谈取得了实质性进展，市场定价重新均衡，曲线逐 渐往"微笑曲线"收敛。 图为不同时间点的沪深300ETF期权的虚值隐含波动率曲线 由于期权的复杂性和策略多变性，其定价问题一直是市场关注的焦点。隐含波动率正是期权定价过程中的核心参数，它宛如一条无形的纽 带，串联起市场的诸多要素，深刻影响着期权的价值评估与交易策略的制定。隐含波动率是将期权市场价格带入期权定价模型中反推出来的 市场对未来标的资产价格波动率的预期，它具有均值回归以及聚集效应的特征。一般期权交易者设计的波动率策略都是基于隐含波动率的这 两个特征 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 本周全市场股票池中，盈利因子获取正收益0.54%；残差波动率因子和beta因子分别获取正收益0.28%、 0.23%；非线性市值因子和市值因子分别获取负收益-0.32%、-0.22%，市场表现为小市值风格；其余风格 因子表现一般。 单因子表现： 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有市盈率因子 (2.85%)、市盈率TTM倒数 (2.32%)、经营现金流比 率(1.33%)。表现较差的因子有5分钟收益率偏度(-1.53%)、毛利率TTM (-1.03%)、5日反转 (-0.78%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有ROIC增强因子(1.46%)、营业利润率TTM (1.10%)、单季度营业 收入同比增长率 (1.04%)。表 ...

2025年6月10日，上海——野村东方国际证券 2025 中期策略会举办。本次中期策略会以"探寻 地缘博弈中的确定性"为主题。多位海内外知名分析师、行业专家、企业高管与投资者齐聚一 堂，共同探讨如何在地缘风险与日益增长的不确定性交织中，把握产业与资产的确定性，以及 市场趋势、投资策略与发展方向。 回顾上半年的外部环境，作为美元指数的最大权重，占比超六成的欧元在今年三月后较美元出现持 续性升值，反映资金撤离美元资产的动向。非美资产在上半年获得了非常好的流动性支持，欧债、 欧股、乃至恒生科技均获得了国际资金的青睐。 野村东方国际证券认为，市场对多数潜在变化已做出充分计价，包括对美国经济预期的一致性以及 国际资本的流向变化。当预期逐渐走向一致，但预期和基本面仍未能充分吻合时，伴随着一致预期 步入长尾阶段，下半年市场潜在波动率有提升的风险。 本文转自人民日报社中国经济周刊官网，请点击"阅读原文"查看原文。 本文转载自： 人民日报社中国经济周刊官网 原文链接： https://app.ceweekly.cn/h5/#/pages/detail/articleDetail/articleDetail?id=474994 ...

芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数上涨3.06点，报21.08点，创下自5月23日以来的最高水平。 ...

先锋期货期权日报 2025-6-13 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | ad2511 | 32.0% | 1 | 0.0% | 64 | 0.0% | 65 | | sc2508 | 2.6% | 2 | 2.4% | 2 | 8.5% | 1 | | pg2507 | 2.2% | 3 | 1.6% | 11 | 6.1% | 6 | | br2507 | 2.1% | 4 | 1.9% | 5 | 5 ...