截至2025年5月19日 10:45，信用债ETF博时(159396)上涨0.01%，最新价报100.51元。流动性方面，信用债ETF博时盘中换手52.75%，成交31.79亿元，市场交 投活跃。 浙商证券指出，关税谈判落地，长债或有止盈压力，建议继续关注短久期信用债。中美关税谈判落地提振经济增长预期及风险偏好，同时后续关税政策不确 定性导致债市方向性交易动能不足，整体走势呈现纠结态势。长端品种受制于经济预期边际改善存在一定调整压力，但好在央行近期降准降息操作打开了短 端收益率的下行空间，叠加资金面维持宽松，短久期信用债持有感受相对较好。 规模方面，信用债ETF博时近3月规模增长32.45亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/4。 份额方面，信用债ETF博时近1月份额增长976.80万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/4。 资金流入方面，信用债ETF博时最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计"吸金"1.88亿元，日均净流入达3764.24万元。 从收益能力看，截至2025年5月16日，信用债ETF博时自成立以来，最长连涨月数为2个月，涨跌月数比为2/1，月盈利百分 ...

量化信用策略 截至 5 月 9 日数据，银行永续债及券商债策略近期胜率不低。从策略期限来看，上周短端策略超额收益有限，城投下 沉组合落后于中长端基准；中长端策略方面，除城投久期、哑铃型策略外，其余策略组合超额收益均为正，其中，金 融债与非金信用重仓策略近四周累计超额收益进一步拉开差距，尤其是金融债久期策略近期收益弹性有所增加。 品种久期跟踪 二级资本债成交久期创年内最高。截至 5 月 9 日，城投债、产业债成交期限分别加权于 2.09 年、2.51 年，城投债与 产业债均处于 2021 年 3 月以来 90%以上分位数水平，商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平 均成交期限分别为 4.19 年、3.59 年、2.30 年；从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公 司债久期分别为 1.58 年、1.98 年、3.75 年、1.27 年，其中证券公司债、证券次级债位于较低历史分位，保险公司 债、租赁公司债位于较高历史分位。 票息资产热度图谱 截至 2025 年 5 月 12 日，存量信用债中，民企地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与节前一周相比，非金融 非地产类产业债收 ...

新华财经上海5月16日电（记者杨溢仁）受信用债净供给维持相对低位，理财规模大概率转为增长，叠 加货币政策宽松重启等因素影响，近期信用债收益率不改震荡下探走势。 分析人士认为，现阶段信用债短端利率下行的确定性最强，投资建议以中短久期信用债作为底仓，品种 方面城投债仍是优选。 供需关系持续向好 中央国债登记结算有限责任公司提供的数据显示，截至5月15日收盘，银行间信用债市场收益率整体下 行。举例来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期下探1BP至1.83%，5年期收益率行至1.99% 附近；中债中短期票据收益率曲线（A）1年期回落1BP至7.16%。 不仅如此，就上周（5月5日至5月9日）来看，短短一周时间内，信用债1至3年期产品的收益率就下行了 5BP至7BP，5年期收益率下行了1BP至4BP。 据中金公司统计，5月5日至5月9日，城投债的发行规模仅有832亿元，净增量为-92亿元。 "在发行端未见明显放开，且化债深入推进的背景下，2024年以来，城投债开始缩量供给。"前述交易员 坦言，"城投债'刚兑金身'未破，加之理财等资金仍处配置区间，偏多因素集中发酵，为城投债走牛奠 定了坚实的基础。" "从二级成交 ...

2025 年 05 月 15 日 债券研究周报 研究所： 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 jiny01@ghzq.com.cn [Table_Title] 信用债双周跟踪 最近一年走势 相关报告 刘畅》——2025-04-21 《债券研究周报：机构行为每周跟踪*靳毅，刘畅》 ——2025-04-14 《债券研究周报：大行注资落地，如何影响债市* 靳毅，刘畅》——2025-04-07 投资要点: 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 i 《固定收益点评：固收+如何应对债市波动？*靳 毅，刘畅》——2025-04-29 《债券研究周报：机构行为每周跟踪*靳毅，刘畅》 ——2025-04-28 《债券研究周报：存款利率补降意味着什么*靳毅， 本期（2025.04.28-2025.05.11，下同） 信用债发行规模 2,870.76 亿元，净融资-760.73 亿元；城投债发行规模 737.01 亿元，净融资 -815.07 亿元；产业债发行规模 2,133.75 亿元，净融资 54.34 亿元。 本期 信用债加权平均发行利率 2.05%。各券种加权平均发行利 率较上期（2025.04.14 ...

| 大类资产早报 | | --- | 研究中心宏观团队 2025/05/15 | | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 主要经济体10年期国债收益率 | | | | | | | | | | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 2025/05/14 | 4.538 | 4.712 | 3.378 | 2.698 | 3.710 | 3.316 | 0.354 | 3.458 | | 最新变化 | 0.071 | 0.043 | 0.025 | 0.020 | 0.013 | 0.019 | -0.009 | 0.010 | | 一周变化 | 0.267 | 0.254 | 0.184 | 0.225 | 0.163 | 0.188 | 0.158 | 0.164 | | 一月变化 | 0.046 | -0.040 | 0.027 | 0.131 | -0.100 | 0.019 | -0.041 | -0.062 ...

数据显示，截至2025年4月30日，深证基准做市信用债指数(921128)前十大权重股分别为23光大 Y6(148298)、21光大Y2(149485)、22光大Y3(149920)、21光大Y4(149542)、23光大Y4(148240)、23鞍钢 KY05(148400)、24深能01(148687)、22光大Y1(149808)、20SZMC01(111090)、22招港01(148052)，前十 大权重股合计占比8.59%。 长江固收认为，随着政策工具从定向调控转向组合发力，流动性分层与跨境资本流动形成共振，城投债 依托政策红利实现融资扩张，而民企信用资质分化持续加剧。后期市场逻辑逐步回归基本面验证，外部 冲击影响边际弱化。全周期视角下，利率债与信用债呈现"避险属性强化、风险溢价分化"的联动格局， 政策对冲有效性、信用修复节奏与跨境资本流动成为影响市场走向的关键变量。 申万固收则认为，二季度货币财政配合或在央行目标函数中处于靠前地位，随着资金利率回归常态化， 信用债套息空间仍处于修复的通道中，后续如果资金利率中枢进一步下移，中短端行情有望进一步演 绎。投资者可以结合资金面情况对中短端信用债通过加杠杆 ...

民生银行首席经济学家温彬对记者表示，降准0.5个百分点以后，整体存款准备金率的平均水平将从原 来的6.6%降低到6.2%。降准将有效熨平资金波动、稳定信用扩张和促进内需修复，并有效缓解银行息 差压力。 兴证证券指出，当前的信用债市场独立行情演绎了一段时间，从Carry、流动性以及市场弹性等多方面 考虑，中短久期信用债是短期内较好的选择。修复行情若能加速，则可以随着利率下行趋势的明朗化而 逐步由短及长进行信用债配置。 长江证券指出，后期市场逻辑逐步回归基本面验证。全周期视角下，利率债与信用债呈现"避险属性强 化、风险溢价分化"的联动格局，政策对冲有效性、信用修复节奏与跨境资本流动成为影响市场走向的 关键变量。 5月15日，信用债ETF天弘（159398）截至发稿跌0.02%，成交额超1400万元。拉长时间来看，截至5月 14日，该ETF本周（5月12日—5月14日）日均成交额位居同标的产品第一。 资金流向方面，信用债ETF天弘（159398）近期获资金持续净流入。Wind金融终端数据显示，截至5月 14日，该ETF当日获资金净流入超1.7亿元，已连续5日获资金净流入，累计"吸金"超3.4亿元。 规模上，截至5月 ...

存量市场特征 超长信用债收益继续下探。降息降准时点前置，长端利率快速下行至低点，超长信用债收益率也进一步下探。与上周 相比，2.2%收益率以下的存量超长信用债只数增加至 261 只。 一级发行情况 超长信用债认购热度升至高位。节后第一周超长信用新债供给节奏仍然偏缓，单周发行量低于 90 亿。从发行利率走 势来看，超长产业债平均发债利率边际下行至 2.35%，超长城投债平均票面利率则继续上行至 2.78%。新债认购情绪 方面，宽松预期加持，叠加本周新增规模偏低，超长信用新债认购热度已上升至 24 年来 70%以上的高位。 二级成交表现 超长信用债指数涨势偏弱。节后超长信用债指数虽有小幅补涨，但涨势仍显保守，10 年以上 AA+信用债周度涨幅仅 0.37%。 超长信用债抢券场景难现。随着 10 年以上国债及中短期票息资产收益逼近年内低点，投资者配债重心理应部分切换 至长久期信用债。不过从成交笔数走势来看，市场拉信用债久期的意愿比较弱，7-10 年这一主流期限的超长产业债周 度成交笔数虽有上升，但读数还不如 3 月下旬，交易情绪尚不足以支撑超长债行情。从成交活跃度分布来看，5 月超 长信用新债成交占比较前期继续上升 ...

信用策略系列 2.2%以上信用债全景 2025 年 05 月 14 日 ➢ 2.2%以上，城投债有哪些？ 截至 2025 年 5 月 12 日，全国存量城投债规模为 186206 亿元，估值在 2.2%以上存量债有 63480 亿元，占比 34.1%；估值在 2.2%以上的公募非永续 城投债有 24115 亿元，占整体存量债比重 13.0%；分省来看： ➢ 2.2%以上，产业债有哪些？ 截至 2025 年 5 月 12 日，存量产业债规模为 103498 亿元，2.2%以上的存 量债规模为 21368 亿元，占全部存量债的 20.6%；估值在 2.2%以上的公募非 永续城投债有 14864 亿元，占整体存量债比重 14.4%。 分行业观察，估值 2.2%以上占比较高且存量较多的行业有房地产（存量超 5300 亿元），综合、建筑装饰、非银金融（存量均超 2000 亿元），以及煤炭、 钢铁、商贸零售（存量均超 1000 亿元）。 ➢ 2.2%以上，金融债有哪些？ 截至 2025 年 5 月 12 日，存量金融债规模为 141692 亿元，2.2%以上的存 量债规模为 9093 亿元，占全部存量债的 6.4%。 （ ...

份额方面，信用债ETF博时最新份额达5985.11万份，创近3月新高，位居可比基金1/4。 截至2025年5月14日 11:00，信用债ETF博时(159396)多空胶着，最新报价100.58元。流动性方面，信用债ETF博时盘中换手14.48%，成交8.58亿元，市场交投 活跃。拉长时间看，截至5月13日，信用债ETF博时近1月日均成交20.06亿元。 兴业证券指出，资金面利好落地，信用债收益率整体下行。具体来看，资金面政策利好落地带动流动性整体更为宽裕，市场预期也有所变化。同时，关税问 题的波动预期继续影响短期避险情绪变化。往后看，资金面边际变化的持续时间和影响力度需投资者持续观察。建议信用债投资者边际更为乐观的同时，密 切关注市场情绪的边际变化。 信用债ETF博时紧密跟踪深证基准做市信用债指数，深证基准做市信用债指数反映深市基准做市信用债市场运行特征。 规模方面，信用债ETF博时最新规模达60.13亿元，创成立以来新高，位居可比基金1/4。 以上产品风险等级为：中低 （此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准） 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 从资金净流入方面来 ...