海外方面，美联储6月FOMC如期按兵不动，关税的通胀效应传导需要时间观察，经济预期与点阵图整 体体现美国经济前景更偏向滞胀方向发展，目前市场预期今年的降息预期为2次（9、12月）。 国内方面，5月经济数据显示供给侧偏强，需求侧消费增速回升，投资增速回落，财政强度有所减弱。 2-3季度去年基数偏低，预计同比增长保持韧性，若后续政策支持进一步加码，则有利于对冲"抢出 口"以及基数效应消退后的增长放缓。 市场策略方面，债券方面，上周（6月16日-20日）"重启买债"及"国债缴准"预期升温，短端表现好于长 端，债市整体震荡偏强。6月央行超预期呵护资金面，月初月中各一次买断式逆回购以及月末MLF操作 维护季末资金面平稳，资金利率下台阶，叠加大行持续增持短债以及央行重启买债预期仍在，短端收益 率预计延续震荡偏强。5月金融数据结构偏弱和经济数据投资偏弱均未改善，长端收益率下行趋势未变 但阻力仍存，突破前低或需看到央行重启买债或国债缴准落地。 A股方面，短期来看，在外部地缘冲突干扰下，市场如果存在较大调整，反而是加仓机会。中期来看， 中美关税暂缓至8月，期间市场交易重心将转向经济基本面，7、8月财报季内，业绩将是A股市场定价 ...

证券代码：839979 油脂早报 2025-06-24投资咨询部 分析师: 王明伟 从业资格号： F0283029 投资咨询号： Z0010442 TEL: 0575-85226759 菜籽油 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前 马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：豆油现货8350，基差224，现货升水期货。偏多 3.库存：6月2日豆油商业库存88万吨，前86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 5.主力持仓：豆油主力空增。偏空 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马 棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲 软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓 ...

2025年6月，霍华德・马克斯通过视频直播，与The Motley Fool团队就投资话题展开了对话。霍华德・ 马克斯作为橡树资本的创始人，其投资思想深刻影响着全球专业投资者，他围绕投资本质、市场规律和 人性弱点，揭示了获得超额收益的核心逻辑。 以下是其核心观点的深度解析： 01 超额收益源于反人性操作 霍华德认为，面对美国股市估值过热的情况，标普500指数未来12个月预期市盈率22倍虽高于历史均值 16倍，但尚未达到2000年32倍的极端高估状态。他将市场分为贵、便宜和合理三种状态，反对过度操 作。 在持有周期的问题上，霍华德反对机械的"持有5年"教条，而是推崇"用逻辑而非时间锚定决策"。橡树 资本设置十年锁定期的基金，本质是用制度帮助投资者对抗"瞎动"的冲动，就像《奥德赛》中绑住自己 的尤利西斯，用物理约束抵制情绪诱惑。历史数据早已证明：那些在市场暴跌后清仓的人，往往错过后 续最关键的反弹，将本该10%的年化回报最终缩水至5%。真正的长期主义不是"死扛"，而是在基本面 未变时，用耐心让时间发酵复利的力量， 在《真正重要的事》备忘录中，霍华德列出现代投资的五大噪音：短期事件（如美联储加息时点）、短 线交易、 ...

金十数据6月23日讯，多位知情人士表示，在此次美军针对伊朗核设施的军事行动中，与另外两处核设施不同，伊朗伊 斯法罕核设施并未遭B-2轰炸机投掷大型掩体炸弹。美国米德尔伯里国际研究学院的武器专家兼教授杰弗里·刘易斯仔细 研究了袭击地点的商业卫星图像后表示，该设施的受损似乎仅限于地面建筑。美总统特朗普美东时间21日宣布，美 军"成功打击"伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施。（央视） ·以色列总理称不会陷入消耗战 原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/06/23 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | | | | | nt | | | | | | | | | 2025 ...

6月23日早盘，国内期货市场上焦煤、焦炭主力合约价格再度集体上行，不过午后焦炭主力合约小幅回 落，截至下午收盘，焦煤报涨1.25%，收于807元/吨，较月初每吨涨幅近100元；焦炭报跌0.22%，收于 1385元/吨，较月初每吨涨幅也达100元水平。 卓创资讯分析，上周焦化开工下滑主要原因是环保检查影响及出货压力所迫，焦炭供应整体偏宽松，焦 化厂出货承压，个别焦企累库明显，有适当减产操作，另外山西、河北地区陆续有环保检查，焦化厂多 数有不同程度减量，焦炭产量略有收缩。截至6月19日，全国104家样本独立焦企开工74.14%，环比下 滑0.75个百分点，较上月下滑2.2个百分点。下游钢厂需求方面，原料端不断让利下，钢厂盈利明显好 转，高炉开工积极性提升，该周全国高炉开工率止跌回升，全国高炉开工略增加0.52个百分点至 83.54%。上游开工下滑，下游开工提升，黑色产业链供需基本面略有收紧。 我的钢铁网分析师认为，考虑到原料煤价格已趋稳，且双焦盘面近期表现良好，情绪有所回升，钢厂利 润较好，市场对于焦炭第五轮提降的情绪有所减弱，预计后续焦炭价格将持稳运行。 不过国泰君安期货认为，展望2025年下半年，煤焦价格反弹 ...

铁水小幅回升，盘面弱势反弹 煤焦周度报告 20250623 正信期货研究院 黑色产业组 研究员：杨辉 投资咨询证号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net | | 报告主要观点 | | | --- | --- | --- | | 版块 | 关键词 价格 | 主要观点 上周盘面弱势反弹，预计延续低位震荡；现货第四轮提降开启，预计很快落地 | | | 供给 | 独立焦企开工延续小幅下滑，钢厂自带焦化产能利用率小幅回升 | | | 需求 | 铁水转增，钢厂继续控制原料到货；投机情绪一般，出口利润维持正值，建材现货日成交量下滑 | | | 库存 | 港口库存止降，焦企、钢厂库存下滑，总库存下降 | | | 利润 | 焦企盈利略有回升，焦炭盘面利润小幅增加 | | 焦炭 | 基差价差 | 焦炭09升水扩大，9-1价差震荡运行 | | | | 上周陆家嘴金融论坛未有超预期政策，但钢材再度增产，铁水转而小幅增加，市场情绪略有提振，双焦弱势反弹。截至周五收盘，焦炭09合约涨2.9% 至1384.5，焦煤09合约涨2.78%至795。焦炭方面，环保扰动仍存，外加检修等，独立焦企开工继续小幅下滑。需求方面，虽 ...

在全球经济充满不确定性的背景下，加密市场经历了长达一年的深度回调。比特币与以太坊等主流资产持续承压，投资者情绪谨慎。然而，就在许多项目紧 缩开支、推迟融资的同时，部分头部加密企业却悄然走上IPO之路。这种"逆势上市"的现象，或许正在释放一个信号：加密市场的底部，正在逐步显现。 加密企业的IPO决策，通常不仅仅是市场环境的产物，更是内部财务结构与外部监管窗口期的结果。当前，部分企业选择在熊市中上市，显然是对自身基本 面有一定信心，也希望借助公开市场提升透明度与估值稳定性。相比牛市中疯狂追高的投机资金，如今的投资者更看重企业的真实营收能力与合规路径，这 对于已经完成多轮融资、积累用户与技术优势的加密企业来说，是一次品牌重塑与结构性资本转型的机会。 在传统资本市场中，企业通常选择在估值高、投资情绪热烈的时期IPO，以获取最大募资效应。相反，在加密市场当前流动性紧张、监管趋严的背景下选择 IPO，不免显得"反市场逻辑"。但从另一个角度看，这可能恰恰是一种"底部信号"。 因为愿意在市场低谷进行IPO的企业，其信心来自于长期战略的布局，而非短期价格走势。而资本市场也正在从"炒币逻辑"转向"基本面逻辑"，优质加密企 业在此 ...

近期研究报告 《OpenAI 发布 o3-pro，Mistral 推出 推理模型 Magistral——AI 动态汇总 20250616【中邮金工】》 - 2025.06.16 《关注基本面支撑，高波风格占优— —中邮因子周报 20250615》 - 2025.06.16 《结合基本面和量价特征的 GRU 模 型》 - 2025.06.05 《Claude 4 系列发布，谷歌上线编程 智能体 Jules——AI 动态汇总 20250526》 - 2025.05.27 《谷歌发布智能体白皮书，Manus 全面 开放注册——AI 动态汇总 20250519》 - 2025.05.20 《证监会修改《重组办法》，深化并购 重组改革——微盘股指数周报 20250518》 - 2025.05.19 《通义千问发布 Qwen-3 模型， DeepSeek 发布数理证明大模型——AI 动态汇总 20250505》 - 2025.05.06 《基金 Q1 加仓有色汽车传媒，减仓电 新食饮通信——公募基金 2025Q1 季报 点评》 - 2025.04.30 《泛消费打开连板与涨幅高度，ETF 资 金平铺机器人、人工智能与芯片 ...

| CERE | | | 日度策略参 | | --- | --- | --- | --- | | 行业板块 | 品种 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | | | | | 国内经济基本面支撑较弱,短期国内政策预期不强,海外扰动加 | | | | | 剧。 股指偏弱震荡为主,策略上结合期权工具对冲不确定性。 | | 宏观金融 | 国债 | 農汤 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 空间。 | | | 真金 | 看多 | 中东局势再度升级,或支撑金价;中长期上涨逻辑仍旧坚实。 | | | 白银 | 農汤 | 银价短期或偏弱震荡。 | | | | | 近期市场风险偏好反复,虽然国内下游需求进入淡季,但出口窗 | | | | 震荡 1 | 口打开情况下 铜库存有望进一步下滑,铜价短期维持高位震荡 | | | | | 近期国内电解铝库存持续下滑且库存水平偏低,挤仓风险仍存了6 | | | | | 铝价维持偏强运行。 氧化铝现货价格有所回落,但盘面价格更弱,期货维持贴水,限 | | | E 1 1 7 | 農汤 | 制下方空间。另一方面,冶炼端(现货)利润尚可,产量提升, | | | | ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-23燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：来自西方的套利船货到港量小幅增加，但中硫调和组分的持续短缺导致新加坡合规含硫0.5% 船用燃料供应紧张，低硫燃料油市场基本面仍有支撑。高硫燃料油下游船燃需求维持坚挺，同时受到夏季 发电旺季的支撑。随着伊以冲突愈演愈烈，航运市场不安情绪日益加剧，目前已经有不少船只选择避开霍 尔木兹海峡，绕行船舶增加补油需求，短期内可能利好新加坡船用燃料销量；偏多 2、基差：新加坡高硫燃料油为485.24美元/吨，基差为211元/吨，新加坡低硫燃料油为559.5美元/吨，基 差为142元/吨，现货升水期货；偏多 3、 ...