国际货币基金组织：许多亚洲央行有空间放松货币政策，以缓冲美国关税对经济的冲击。 ...

中金研究 美国宣布加征关税之后，出现了股债汇"三杀"的罕见局面。除了交易因素以外，从基本面上来讲，市场在定价"美国的滞胀"以及一个"没那么差的欧元 区"。与美国罕见的股债汇"三杀"对应的是人民币汇率韧性。人民币汇率的韧性为松货币增加了空间。除了传统的松货币工具以外，干预风险溢价是更 值得关注的政策选择，央行的结构性工具目前已经在稳定资本市场上有所尝试。 点击小程序查看报告原文 Abstract 美国宣布加征关税之后，出现了股债汇"三杀"的罕见局面。除了交易因素以外，从基本面上来讲，市场在定价"美国的滞胀"以及一个"没那么差的欧元 区"。 从1971年1月到现在，美国股债汇同时出现明显下跌[1]的月份只有6个，如果4月美股、美债、美元不再大幅变化，2025年的4月将是1971年以来第7 个单月美国股债汇都出现明显下跌的月份。一般来说，美股下跌、美债上涨、美元上涨是投资者更适应的资产变化组合。但如果美国面临的是"滞胀"风 险，同时其他经济可以凭借"非美国"的力量支撑基本面，那么就有可能出现美国股债汇三杀的局面。2022年12月的美国股债汇三杀可以帮助我们理解这一 轮调整的逻辑。 与美国罕见的股债汇"三杀"对应的是 ...

进入到2025年之后，有业内人士建议大家：不要存大量现金，应该投资高收益品种，以跑赢通胀。他们给出的理由有两个：一个是，央行采取的是宽松货币 政策，未来物价会持续上涨，手里大量现金会越来越不值钱。 第二件，不要盲目理财 另一个是，把钱存在银行里面，存款利率会越来越低，不仅是利息收入跑不赢通胀，而且本金的购买力也会一年不如一年。似乎把钱拿出来消费或投资才是 王道。 实际上，认为国内物价大涨，现金大幅贬值的观点根本站不住脚。因为，国内物价总体处于稳中有降的趋势之中，中国经济处于通缩周期。数据显示：2025 年一季度全国居民消费价格指数（CPI）同比下降了0.1%。CPI为负数肯定就是通缩周期。这也意味着现金的购买力是越来越强，而并非越来越弱。 之所以在央行货币超发的情况下，我国的物价水平还处于通缩周期，主要是大量的资金在金融体系内空转，并没有流向商品、资本等市场。主要是投资者的 信心不足，要想完全恢复过来，还需时日。同时，在疫情之后，多数人收入减少，居民消费需求出现萎缩，各类商品库存积压严重。所以，价格就处于下降 趋势之中。 此外，当前银行存款利率确实呈现下行的趋势，但至少本金+利息是有保障的。而现在股票、基金、 ...

2025.04. 14 本文字数：2248，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 王方然 近日，股份制大行、中小银行开始陆续下调银行存款利率，中长期限存款利率降幅在10BP～50BP 不等。目前，多数银行的定期存款的利率普遍低于2%，迈向"1时代"。 第一财经记者注意到，本轮存款利率调降后，出现不少新趋势。存款利率下行、贷款利率上行后，原 本在市场中存在的存贷利率套利空间正在逐渐消失。此外，多家银行利率调降后，出现存款利率期限 倒挂，部分银行五年期存款利率不如一年期存款。 江西江州农商银行于4月9日起调整存款挂牌利率。调整后定存期限利率全线倒挂，1年期、3年期、5 年期存款利率分别为1.5%、1.48%、1.47%。 业内专家认为，银行密集调降存款利率一方面是为了压降负债端成本，缓解日益增加的息差压力；另 一方面，今年年初，中国人民银行多次提及"择机降息降准"， 银行下调存款利率也与宏观政策方向 相契合。 多家银行下调存款利率至2%以下 "上周我们存款利率刚下调过一轮，基本都低至2%以下了。"平安银行深圳某网点工作人员对记者表 示。该行"平安存"产品三年期定存年利率由2.05%下调至1.65%，下调40个基 ...

基于我们之前对地域因素在公开市场与私募市场表现差异中所起作用的深入剖析，现在我们来探究一下资 金流入率和配息率这两个方面。 资金流入率是衡量投资兴趣的一个指标，而将配息率纳入考量就可以更好地解释基金收益对投资水平的影 响。如下表所示，我们研究了全球最具代表性的三大主要地域——北美、西欧和亚洲新兴市场，以探究地 域因素是否对投资趋势有影响，亦或者投资者的兴趣是否不受地域影响。 点击图片查看大图 主要结论 Edward McCormick FactSet旗下公司Cobalt的副内容专员 Edward McCormick是FactSet旗下公司Cobalt的一名副内容专家。他负责监管Cobalt的市场数据，不断努 力提高数据集的时效性、准确性和范围，从而更好地打造基金和市场层面的数据可视化。McCormick拥 有马萨诸塞大学阿姆赫斯特分校(University of Massachusetts, Amherst)的数学和经济学学士学位。 点击 阅读原文 阅读英文版本 欢迎长按识别下方二维码， 与我们分享您在业务上的挑战。 领先和滞后效应是我们在这些数据中观察到的最后一个因素：在2001 - 2018年的大部分时间 ...

市场的一轮又一轮涨跌，就是由一个又一个"预期"推动，通俗地说就是"传言"。大预期推动趋势性行情，小预期推动交易性行情。当我们预期一轮宽松货 币政策到来时，债券市场就将迎来一轮大的牛市行情；而当我们预期紧缩货币政策到来时，债券市场又会经历一次熊市的洗礼。 ——笔记哥《应对》 犹记得10Y国债1.6%的时候，卖方分析师比拼谁敢喊更低：牛来了，见证失去的N年，转角遇到1.0%！ 上午资金面边际收敛，尾盘转为均衡，DR007小幅上至1.9%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025.03.17) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | RO01 | 1.87 | | | 2.66 | 541 | 48145. 23 | -1254. 39 | 85.84 | | R007 | 1 ...

在2025年3月5日的江苏代表团审议和6日的联组会中，习近平主席强调经济大省要挑大梁并要求加强科 技创新和科技人才培育。江苏代表团审议方面，强调了深化改革与高水平开放、发展新质生产力、落实一体 化协同战略、促进共同富裕。相较去年新增了破除地方保护与市场分割、加强与京津冀和粤港澳等区域协 同、重点解决就业教育医疗等民生问题。 联组会方面，强调了深化教育综合改革、推动科技与人才良性互动、推进数字化战略与学习型社会。相 较2024年新增了建立科学教育评价体系、完善学校管理自主权、提升依法治教水平、推动"双减"政策持续深 化、实施基础学科和交叉学科突破计划、打造校企地联合创新平台、部署国家教育数字化战略、推动智慧教 育发展、构建终身学习体系等内容。 二、 "下力气做大做强国内大循环" 两会期间，李强总理参加了云南代表团审议、河北代表团审议和经济、农业界委员联组会，强调下力气 做大做强国内大循环。在云南代表团提出打造文旅康养融合的消费升级版、推进"绿电+先进制造业"绿色发 展、建设西南开放枢纽和巩固脱贫攻坚成果；在河北代表团要求深化京津冀产业协同创新、推动传统产业科 技赋能、加强雄安新区建设；在联组会上明确实施积极财政 ...

通过对各地政府工作报告中2025年的工作重点进行词频统计，西南证券首席经济学家叶凡发现，"创新""科 技""现代化"等与科技创新有关词汇出现频次较高，其次是"绿色""生态""消费""旅游""养老"等关键词。对应到 产业模式上，首发经济、AI+等在全国两会上提及的概率较大。 他表示，首发经济在多元化消费场景、服务消费和文化旅游业中的落地，是消费潜力挖掘的重点方向。 DeepSeek的横空出世有望催生AI应用需求爆发，预计到2035年，我国AI核心产业规模将突破1.73万亿元，占全 球30%以上。此外，2025年是国有企业改革深化提升行动的冲刺、收官之年，央国企并购重组有望持续加快， 科技、能源、农业、金融、物流等或是重点。 德邦证券研究所宏观组负责人张浩则表示，全国两会即将召开，地方两会、集体调研及集体学习是重要前瞻信 号。预计全国两会或将关注三个方面，经济增长目标或维持5%，提振消费是重中之重，财政货币与各项产 业、区域、环保等政策协同配合助力广义财政扩张是政策发力关键。 他建议，关注体制机制改革的重要牵引作用，统一全国大市场、民营经济高质量发展、深化国资国企改革和改 善消费环境、营商环境是四个重点方向。"2 ...

做左侧叫预测，因为还没有实际发生，无论是根据历史数据，还是根据个人经验，都属于预测的范畴。 做右侧叫策略，因为已经发生了，无论是趋势的起点，还是趋势的终点，只要趋势没有实际改变，我们就不去预测何时改变，而是只去应对已经发生的事 实，这就是应对策略。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250110— 警告再度失效，只能拔网线了（-央行暂停国债买入操作+股市大幅下跌+建立预定利率动态调整机制-资金面边际收敛=中下)】 资金面边际收敛，长债收益率先快速上行、后明显下行。 央行公开市场开展45亿元7天期逆回购操作，今日有193亿元逆回购到期。净回笼145亿元。 资金面边际收敛，资金利率进一步上行。 -------------------------- 按说央妈不买债只需要月底常规公告买卖金额即可，但突然公告宣布暂停买入，显然还是在给债券市场传递信号。可惜，效果只有15分钟。不过，这也暴 露了为什么2024年YM警告债市风险但又无效的原因了，原来是YM自己买下来的。这不禁让人想到牛顿第三定律，作用力与反作用力，一边警告不要 买，一边自己又在买，这种自己把自己提起来的可能在地球上似乎是不存在的，这是常识。 随后：媒体（新华社 ...

央行今日公开市场开展471亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。今日333亿元逆回购到期。净投放138亿元。 资金面延续收敛，资金利率小幅上行。 | | | | 银行间资金 | (2024. 12. 9) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成文章 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.69 | | | 2. 68 | | 64222. 74 | -2322.92 | 87. 67 | | R007 | 1.87 | | | 2. 50 | 20 | 7903. 87 | -332. 98 | 10. 79 | | R014 | 1.88 | | | 2. 20 | 0 | 778. 71 | 12. 33 | 1.06 | | R1M | 1.94 | | | 4. 40 | 1235 | 24 ...