6月13日以色列对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关目标发动空袭，引发持续12天的冲突。 在美国对伊朗境内三处核设施发动空袭，以及伊朗议会宣布应关闭霍尔木兹海峡消息后，Brent油价一 度飙升至约80美元/桶水平，随后因美国总统特朗普宣布伊以停火而暴跌至每桶67美元以下，创自2023 年3月以来的最大单周跌幅。 申银万国期货在报告中称，伊以达成和平协议，推动油价大幅回落。而关于油价后期走势则要着重关注 三点，一是美伊、俄乌谈判，关注地缘局势会否造成短期供应紧张；二是OPEC+增产速度会否大幅压 低油价；三是关税谈判最新进展。 地缘风险快速释放使市场重新聚焦基本面因素，OPEC+会否在8月继续增产，美国"对等关税"将有何新 进展，或是影响油价后市的两大关键要素。 6月30日，国际油价开盘后短线跳水逾1%。有消息称，石油输出国组织OPEC+（欧佩克+）有望在8月 继续增产，叠加伊朗和以色列冲突缓和，地缘溢价回落，石油供应过剩预期主导市场。 截至16时发稿，美国WTI原油期货下跌0.52%至65.18美元/桶，英国布伦特（Brent）原油期货下跌0.25% 至66.63美元/桶，双双回吐半月来伊以冲突以来全部 ...

Group 1: Geopolitical Tensions and Market Reactions - The Iranian parliament has decided to block the Strait of Hormuz, a critical waterway for global oil transport, following a U.S. airstrike on Iranian nuclear facilities [1][3] - The U.S. military's operation involved 125 aircraft and targeted three major Iranian nuclear sites, escalating tensions in the region [1][3] - Brent crude oil prices surged by 8%, exceeding $96 per barrel, as traders anticipated a potential blockade of the Strait [3][5] Group 2: Impact on Global Energy Supply - Asian countries, particularly China, Japan, and South Korea, heavily rely on the Strait for oil imports, with China importing 5 million barrels daily, which constitutes half of its oil imports from the Middle East [3][5] - If the Strait is closed, these countries may have to rely on strategic oil reserves, significantly impacting their energy security [5] Group 3: Shipping and Insurance Costs - Major shipping companies, including Maersk, have initiated emergency plans, rerouting over 50 oil tankers around the Cape of Good Hope, increasing travel distance by 7,000 kilometers and shipping costs by 250% [5][7] - War insurance costs for tankers have skyrocketed, with additional millions required per vessel [5] Group 4: Economic Consequences and Predictions - If oil prices stabilize above $120 per barrel, a global recession similar to the 1973 oil crisis could occur, as warned by Deutsche Bank [11] - The automotive industry is particularly vulnerable, with European manufacturers predicting a reduction of 100,000 vehicles per day if the blockade lasts over two weeks [13] Group 5: Strategic Implications for Major Players - Russia stands to benefit significantly from rising oil prices, gaining an additional $300 million in revenue for every $10 increase in oil prices [8] - U.S. shale oil producers are also expected to profit, with a 12% increase in drilling activity reported in a week due to rising prices [8] Group 6: Military and Security Developments - The U.S. Fifth Fleet has entered a state of full readiness, while the Iranian Revolutionary Guard has deployed its navy, indicating a potential escalation in military conflict [13][15] - The situation in the Strait of Hormuz poses a risk of becoming a flashpoint for broader military conflict, with significant implications for global supply chains [9][15]

邓正红软实力表示，伊朗和以色列之间的停火虽然脆弱，但至今仍在维持，地缘性软实力弱化。随着地缘政治担忧的消退，交易员已将注意力重新转向市场 基本面，而基本面继续表明下半年供应充足，供应端硬实力强势。8个欧佩克联盟成员国的增产正在加剧看空基调，石油软实力受压。邓正红理论中"商业模 式三齿轮结构"在此情境下体现为：战略齿轮——欧佩克市场份额争夺；战术齿轮——地缘风险定价模型调整；执行齿轮——实际产量与出口量变化。 【人物简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想和智库，建立软实力理论、软实力宇宙哲学、软实力函数、软实力指数工具、软实力油价分 析模型、商业模式效度齿轮结构和基于价值创新的科学-技术-产业三椎体模型，开创能源软实力、低碳软实力和产业软实力，第一个对软实力系统量化与价 值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强、中国上市公司软实力100 强、央企软实力排名）、城市（中国内地城市和地区软实力排序、中国国家高新区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网 《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》 ...

中国科学院院士费维扬指出，"双碳"目标下，炼化行业需从源头、过程、尾端推进绿色低碳转型。源头 减碳方面，要减少对化石能源的依赖。从兼顾碳中和目标和能源安全角度考虑，未来应构建以可再生能 源为主导，核能、化石能源等多元互补的清洁低碳、安全高效的现代能源体系。过程减碳方面，要通过 技术进步提高能源利用效率，降低单位产品能耗。尾端减碳方面，二氧化碳捕集、利用与封存(CCUS) 是化石能源大规模低碳利用的主要途径，要构建低成本、低能耗、安全可靠的CCUS技术体系和产业集 群。 中国石油科技管理部副总经理史君强调，炼化产业需从能源转型、资源综合利用、过程优化三方面推进 绿色低碳转型。能源方面，要推动传统化石能源向新能源转变，构建由油气向油气热电氢转变的能源布 局。资源利用方面，应加强二氧化碳、生物质、废弃物的资源化利用。过程优化方面，可从电气化、流 程再造、数智化、高效分离四方面发力。 绿色低碳低本高值成关键词 中化新网讯 6月26日，2025亚洲炼油和化工科技大会在辽宁盘锦举办。记者从会上了解到，炼化行业正 面临"双碳"目标、能源转型等多重挑战，以科技创新驱动绿色化、智能化升级，是实现行业可持续发展 的关键路径。 中 ...

国际能源署最新发布国际石油市场中期展望报告指出，由于受地缘政治风险升级和贸易摩擦冲突加剧等 因素影响，国际石油市场前景面临多重不确定性，未来几年，全球石油供应量的增长幅度将大幅超过需 求增长。国际能源署署长法提赫·比罗尔表示："未来数年，石油市场或将维持充足供应，然而近期局势 急剧凸显出石油供应安全面临的重大地缘政治风险。" 随着交通运输和发电领域持续向多元燃料转型，石化行业预计将从2026年起，成为全球石油需求增长的 主要驱动力。石化消费增长与液化天然气供应的大幅增长密切相关。预计到2030年，全球聚合物和合成 纤维生产将消耗1840万桶/日的石油，相当于全球每6桶石油消费中就有1桶多用于石化产品生产。 报告预测，2024年至2030年，新兴发展中经济体的强劲需求增长，与发达经济体持续萎缩的需求增长形 成鲜明对比。其中，亚洲市场主导市场增量，而东南亚经济体石油消费的显著增长不容忽视。相比之 下，主要由发达经济体组成的经济合作与发展组织国家石油消费量预计到2030年将下降170万桶/日。 报告指出，油价下行将抑制上游产能扩张。2025年初的油价暴跌和投资环境不确定性增加，导致全球石 油企业重新评估上游业务投资 ...

"中国可以继续买伊朗石油了！"特朗普自信满满地宣布。 但问题是，中国买不买、能不能买，为何要通过美国之口来通知？但看完特朗普完整的推文就知道，美 国还是那个"利益至上"的美国。 （特朗普发推文称，"中国可以继续买伊朗石油了"） 在"真实社交"平台上，特朗普发文称："伊朗以色列已经有好消息传出，这样中国可以继续买石油了， 当然，也希望未来中国可以从美国买更多的石油。" （伊以冲突爆发，原油价格下降，美国长达10年的页岩油繁荣即将结束） 也就是说，若油价下降，会影响到美国财政收入，尤其在关税战背景下，美国持续打压中国商品，导致 油价暴跌，几乎低于盈亏线，这显然是那些油气生产商不愿看到的。 当然，这只是他单方面的想法，白宫很快就出面"找补"称，特朗普意思其实是想解释伊朗没有真正封锁 霍尔木兹海峡，没有影响到中国，毕竟切断石油供应，对中国将造成"严重影响"，话里话外，倒是露出 一分"为中国着想"的信号。 但不管如何，特朗普拐着弯，用意想不到的方式将伊以冲突和中国扯上关系，主要还是为了合作。 这与美国重启石油海外扩张战略脱不开干系。 在关税冲击和供应过剩双重压力下，再加上"欧佩克+"调整产量，哈萨克斯坦等超产国家接收到 ...

证券研究报告 原油周报：伊以冲突全面停火，国际油价大幅回落 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 能源化工研究助理：周少玟 执业证书编号：S0600123070007 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年6月29日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ◼ 【美国原油】 2 ◼ 1）原油价格：原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别68.4/65.7美元/桶，较上周分别-8.1/-8.5美元/桶。 ◼ 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.2/4.2/4.0/0.2亿桶，环比-560/- 584/+24/-46万桶。 ◼ 3）原油产量：美国原油产量为1344万桶/天，环比0万桶/天。美国活跃原油钻机本周432台，环比-6台。美国活跃压裂 车队本周182部，环比0部。 ◼ 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1699万桶/天，环比+13万桶/天；美国炼厂原油开工率为94.7%，环比+1.5pct。 ◼ 5）原油进出口量：美国原油进口量、出口量 ...

日前，在经过了为期12天的相互攻击后，伊以暂时实现了停火。值得注意的是，身为"罪魁祸首"的特朗 普，却在第一时间喊话中国，又可以购买伊朗石油了。他还表示，美国不会阻止中国购买伊朗石油，因 为伊朗目前急需资金进行战后重建工作。 特朗普的这番话完全是惺惺作态，假仁假义，把中伊之间正常的贸易往来当成了美国的"恩赐"。对此， 中国外交部回应，中国将根据自身需求，合理调整能源举措。说的直白点，就是告诉美国，买不买伊朗 石油，中国自己有打算，美国说了不算。 与此同时，特朗普还宣布，因伊以冲突爆发而取消的美伊核谈判，将在下周重启。值得注意的是，伊朗 外长却在停火不到48小时的关键时刻，抵达青岛参加上合防长会，创下伊朗高层外交响应速度纪录。 中伊防长碰面 而且刚和董军防长碰面，伊外长就表示希望中国主持公道，维护停火局面。分析认为，伊防长此行绝非 例行参会，而是带着总统佩泽希齐扬的明确任务，在美伊谈判前向中国"交底"，确保关键时刻获得战略 支撑。 伊以一停火，特朗普就喊话中国买石油，还表示美国不会阻止，好似"恩赐"一般。买不买伊朗石油，中 国自有打算，在和美国重启谈判前，伊防长紧急访华求中国主持公道。 特朗普出席北约峰会 一架 ...

Core Insights - The oil market is currently in a delicate balance, supported by U.S. economic resilience and seasonal driving demand, while OPEC's potential production increase poses a downside risk [1][2] - The upcoming OPEC meeting on July 6 is critical, as a decision to increase production by 410,000 barrels per day could test the cost baseline for shale oil producers and trigger a new round of value reassessment [1][2] Demand-Side Factors - U.S. economic resilience is reflected in a strong stock market, which boosts energy consumption confidence; May's non-farm payroll data exceeded expectations, alleviating demand concerns [2] - The weakening U.S. dollar enhances the attractiveness of oil priced in dollars, reinforcing its financial value [2] - The onset of the summer driving season is driving gasoline consumption, with U.S. crude and fuel inventories declining for five consecutive weeks, highlighting supply-side scarcity [2] Supply-Side Factors - OPEC's production increase expectations are exerting continuous pressure on oil prices, with a potential increase of 410,000 barrels per day in August, leading to a total potential supply increase of 1.64 million barrels [3] - Saudi Arabia's "boiling frog" strategy aims to gradually increase production to capture market share without causing panic, showcasing the art of capacity control [3] - Internal strategic divergences within OPEC are becoming evident, with countries like Russia and Algeria advocating for a pause in production increases to assess impacts [3] Geopolitical Context - The reduction of geopolitical risk premiums has allowed oil prices to almost completely revert to fundamental-driven levels, shifting market focus back to supply and demand dynamics [3] - The outcome of the July 6 OPEC meeting will be crucial in determining whether Saudi Arabia maintains its "limited production increase" strategy or shifts to a full-scale price war [3] - The summer demand index will serve as a new benchmark, with refinery operating rates and inventory consumption rates validating demand resilience against supply increases [3]

原文改写版： 货币的本质是基于商品和交易，信用货币（如纸钞）之所以能够流通，背后需要有实际的交易支撑，否则它就如同废纸。美元之所以能够成为全球主要的储 备货币，根本原因在于石油等商品通常以美元定价，并且美国主导着国际货币兑换清算体系。与此同时，各国通过商品销售和服务所得的大量美元，会通过 购买美国国债等方式回流美国。而全球的储备资产大多也以美元计价。因此，在美国经济强大的支撑下，美元在脱离金本位之后依然维持着其货币主导地 位，石油美元和美债共同支撑了这一体系。 三百年前，英国著名物理学家牛顿在担任英国铸币局局长期间，提出将黄金作为货币的基础，规定发行的货币需要与黄金储备挂钩，金本位制度由此诞生。 牛顿的这一举措，使得货币的价值与黄金紧密相连，成为货币制度的一项基础。回顾历史，直到1931年英镑和40多年前的美元，都是以黄金为基础的货币。 事实上，美元的"美金"一词也来源于这一历史背景。正如马克思所言："货币天然不是黄金，黄金天然是货币"，他深刻揭示了黄金与货币之间的内在联系和 本质。 然而，随着时代的变迁，情况发生了显著的变化。美元的国际主导地位在其过度使用的背景下已经遭遇挑战，许多国家主动或被迫开始寻找美元 ...