品浩(Pimco)全球经济顾问Richard Clarida表示，未来数月美国出现滞胀的风险较小，称其出现20世纪70 年代石油危机的可能性很低。他表示，通胀数据"好于预期"，而就业数据则"令人惊喜"，迄今为止，市 场对伊朗遭袭的反应温和，并强调是非常温和。虽然对全球标售需求存在担忧，且对美国财政状况的担 忧加剧，但过去一个月左右美债标售表现"实际上非常好"。 ...

法兴预计美债市场接下来需着重留意三大事态发展： 【环球网财经综合报道】今年以来，美债市场犹如坐上"过山车"，行情剧烈动荡。对政府赤字攀升、关税争端以 及外国买家需求变化的担忧相互交织，令市场阴霾重重。法国兴业银行策略师认为，这种动荡局面短期内难终 结，未来还有重大事态发展冲击市场。 今年美债投资者多次恐慌，主要源于对特朗普关税政策和美国预算赤字不断扩大的担忧。关税可能推高通胀，使 利率居高不下；美国国家债务攀升至不可持续水平，这两种情况都让投资者不愿持有美债，除非政府提供更具吸 引力的收益率。特朗普政府执政前六个月已动摇债券市场，对收益率曲线长端构成压力，投资者或继续远离长期 债券和美元资产，但过程并不简单。 一是新债发行洪流。随着美国政府增加借贷规模及美联储继续量化紧缩，债券市场将面临新一波国债发行浪潮。 美国国会预计8月提高联邦债务上限，一旦提高，美国财政部将发行更多名义息票债券重建TGA账户，且可能在 明年2月前加快发行速度。若债务上限未提高，TGA账户可能在9月或10月"完全耗尽"。同时，投资者对美债态度 谨慎，最近20年期政府债券拍卖需求弱于预期，外国投资者参与度创五年新低。 二是货币政策影响。法兴 ...

[Table_Reportdate] 2025年06月23日 [证券分析师： Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250623 重点推荐 财经要闻 | 1. 重点推荐 | 3 | | --- | --- | | 1.1. 关注油价变量与市场风险偏好——资产配置周报（2025/06/16-2025/06/21） | | | | 3 | | 1.2. 维持鹰派立场，内部分歧加剧——海外观察：2025 年 6 月美国 FOMC 会议 | | | | 4 | | 2. 财经新闻 | 6 | | 3. A 股市场评述 | 8 | | 4. 市场数据 | 10 | 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary ...

贵金属日报 2025-06-23 贵金属 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 贵金属 2025/6/23 沪金涨 0.24 %，报 782.96 元/克，沪银跌 0.02 %，报 8737.00 元/千克；COMEX 金涨 0.15 %， 报 3390.80 美元/盎司，COMEX 银涨 0.01 %，报 36.02 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.38%，美元指数报 98.88 ； 市场展望： 美联储利率政策是后续美债利息支出的核心影响因素：在上周联储宣布维持利率不变后，美国 总统特朗普再次就利率政策表达强烈的不满，特朗普表示若美联储能将利率下调至合理水平， 能为美国财政支出节省高达 1 万亿美元，特朗普认为鲍威尔并不适合担任美联储主席。当前美 国财政新发行债务规模收到债务上限的约束，但在下半年随着债务上限得到解决，宽财政背景 下总体美债发行规模将会显著上升。然而，美国财政部数据显示，2025 年存量美债平均利率为 3.29%，处于较高水平，而截至本财年 5 ...

据智通财经消息，当地时间6月18日，美国财政部公布4月TIC报告显示，中国当月减持82亿美元美债， 持仓降至7572亿美元，引发市场广泛关注。先来看美债抛售的现状。4月份外国持有美债总额环比减少 361亿美元，前20大海外债主里有12家选择减持，累计抛售规模达1252亿美元。其中加拿大减持578亿美 元，中国香港和新加坡分别减持158亿和150亿美元。再看中国的情况，3月份减持189亿美元美债，3到4 月累计抛售271亿美元。 目前美债总额超过36万亿美元，而且规模还在快速增长，不到半年就上升了1万亿美元。今年穆迪将美 国主权信用评级从AAA降到AA1，至此全球三大信用评级机构全面摘除了美国的3A信用评级。穆迪认 为美债的利息支出占GDP的比重已超过10%的国际警戒线水平。另外，2024年美国联邦政府的赤字率超 过6%，债务率超过123%，都超过了《马斯特里赫特条约》规定的赤字率3%和债务率60%的两倍。 接着看看美国内部的矛盾。特朗普推出"大而美法案"，打算将美债上限提高5万亿美元，但这一计划遭 到美联储的抵制。美联储今年已经四次维持利率在4.25%至4.5%不变，美联储主席鲍威尔表示，由于贸 易、移民、财 ...

美债如何牵引全球大类资产？20250622 摘要 美国例外论预期转变为去美元化预期，导致股债及大类资产相关性发生 变化，传统避险功能减弱。美债利率与美元相关性下降，美债、美股反 弹，美元指数下行。 美国 10 年期期限溢价已达近十年高点。美联储降息节奏及幅度将直接 影响美债利率走势和市场对美债的需求，进而影响交易机会。预计美联 储最早四季度重启降息。 今年以来美元指数贬值约 7%，主要原因是市场预期转向去美元化以及 全球资金流动变化。部分国家因债务风险和关税政策等因素减少持有美 债。 欧元区公债市场资金回流对美元形成贬值压力。今年 3 月至 5 月，欧元 区公债市场资金回流明显，与 2024 年初净流出形成对比。 全球资金流动显著影响各国主权债务利率。资金从美债市场流出，回流 至欧元区公债市场，使得欧元区 10 年期公债利率保持相对平稳。 外汇套保后的欧元区、德国及日本主权利率显示出外资持有这些国家主 权证券积极性的提升，表明全球资本配置正在发生变化。 Q&A 全球资金流动显著影响各国主权债务利率。今年 3 月至 5 月期间，我们观察到 资金从美债市场向其他方向流动，例如回流至欧元区公债市场。这一趋势使得 欧 ...

Group 1 - The U.S. Treasury Department reported that China reduced its holdings of U.S. Treasury bonds by $8.2 billion in April, totaling a $27.1 billion sell-off in March and April combined, raising concerns in the U.S. about the future of its debt buyers [1] - The Trump administration's proposed "Big and Beautiful Act" aims to increase the debt ceiling by $5 trillion, but the Federal Reserve's refusal to lower interest rates complicates the situation, as the U.S. still relies on China as a key buyer of its debt [1][5] - The overall U.S. debt market is facing challenges, with rising yields and falling prices indicating an oversupply and insufficient demand, leading to a decline in confidence in U.S. debt [5][7] Group 2 - The upcoming U.S.-China negotiations are focused on opening Chinese markets to U.S. goods, as China has significantly reduced its purchases of U.S. agricultural products and oil, which is a concern for U.S. lawmakers [3][9] - The U.S. Treasury's total debt has surpassed $36 trillion, with a rapid increase of $1 trillion in less than six months, while foreign ownership of U.S. debt has decreased from 45% in 2014 to 28% in 2023 [5] - The Federal Reserve's decision to maintain interest rates is influenced by multiple factors, including the need to stabilize prices and avoid political pressure, while also adjusting economic growth and inflation expectations [7][9]

【近两周美债收益率短端下行长端微升，中长期或高位震荡】近两周，美债收益率呈现短端下行、长端 微升态势，反映出市场对前景与供需错配展开双重博弈。财政赤字高企、TGA余额上升且逆回购扩 张，表明财政回笼资金增多，而美联储未同步释放流动性。衍生品市场空头对冲加剧，美联储虽维持利 率不变，但面临政策平衡压力。中长期来看，美债收益率或在高位震荡，波动性加大。 截止6月20日， 10年期美债收益率为4.38%，较两周前走低2bp。收益率曲线方面，2年期美债收益率较两周前走低 2bp，30年期美债收益率走高1bp，近两周短债收益率下行，长债收益率上行。 6月上旬，美债发行久期 大多小幅回落，3年期发行578.5亿，10年期383.9亿，20年期129.1亿，30年期219.7亿。美国5月财政盈余 由正转负，为3160亿美元，12个月累计赤字回落至2万亿美元。财政压力仍存，市场整体倾向避险交 易。 美债期货净空头持仓小幅回落，截止6月10日，投机者等的净空头持仓回升至548.3万手，显示利率 市场空头对冲需求短期有所增加。同期，联邦基金利率期货市场继续保持净空头状态，减少至11.97万 手。 6月19日，美联储宣布维持利率在 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 有朋友问螺丝钉，能不能针对 全球股票指数、美债指数等 ， 做个估值表。 目前内地能买到的、投资海外市场的基金品种不多。 不过在海外这些品种比较丰富。 可以先从指数估值的角度，了解海外市场不同品种的估值情况。 螺丝钉也做了美股、全球股票指数、美债指数的估值表。见文章下面图片。 每周日会在公众号、以及「 今天几星 」小程序，每周定期更新。 海外市场指数数量很多，后面大家 有希望增加的品种 ，可以反馈给螺丝钉。 目前螺丝钉后台系统，已经覆盖海外主流的几百只指数品种。 1. 本周全球股票市场整体下跌。 全球股票市场指数，回到了3.3星。 全球市场出现一些波动，主要是因为地区冲突。 不过这种主要是短期里对投资者情绪产生影响，对上市公司经营影响不大。 毕竟很多公司主营业务在内地。 这种波动修复起来速度也快。 2. 有朋友问，A股港股红利表现好。 美股作为红利类指数发源地，美股红利指数表现如何呢？ 美股红利跟A股港股红利分类类似。 也是有基础红利、红利低波动、红利质量等几种红利类品种。 另外美股还有一些内地暂时还没有的红利类策略。 例如： ·红利贵族指数（考虑连续25年以上分红增长的 ...

'()*+,|-./0+ 2025-06-22 !"#$%&'()*+,-./012 !"#$ !"#$ 徐闻宇 蔡劭立 ( 0755-23887993 * caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪 ( 021-60828524 * gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 %&'()*&+, -./01201121289 3 !"#$ 近两周美债收益率短端下行、长端微升，反映市场对经济前景与供需错配的双重博弈。 财政赤字高企、TGA 余额上升叠加逆回购扩张，说明财政回笼资金增加、而美联储未 同步释放流动性。衍生品市场空头对冲加剧，美联储虽维持利率不变但面临政策平衡 美债双周报 | 2025/6/22 %&'( ■ !"#$ 美债利率回顾。截止 6 月 20 日，10 年期美债收益率为 4.38% ， 10 年期美债收益率较两 周前走低 2bp。收益率曲线层面，和两周前相比，2 年期美债收益率走低了 2bp，30 年 期美债收益率走高 1 bp。近两周短债收益率下行，而长债收益率上行。 美债市场变 ...