2025.06. 18 本文字数：2596，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 黄思瑜 周斌 证监会主席吴清话音刚落，6月18日下午，科创板"1+6"改革细则出炉。 6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（下称《科创 板意见》），明确了科创板科创成长层入层和调入条件。 其中，设置科创板科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前 仍处于未盈利阶段的科技型企业。未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，调出条件实施新老划断。 清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩认为，设置科创成长层这一举措具有非常 重要的意义。成长层突破了过去对拟融资企业规模、盈利等方面的要求与限制，不仅能够根据科创企 业轻资产、高研发投入、未来收益不确定性大等特点，为科技创新型企业提供更为精准的融资平台； 还能够吸引社会资本聚焦科技创新领域，引导资金从传统产业流向具有高附加值和发展潜力的科创产 业，加速科技成果转化，促进产业结构优化升级。 此外，科创板推出6项改革举措，包括对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机 构投资者制度；扩大第五套标准适用 ...

Core Viewpoint - The new round of reforms for the Sci-Tech Innovation Board (STAR Market) aims to enhance the inclusiveness and adaptability of the system, focusing on deepening reforms to better support comprehensive innovation in the capital market ecosystem [1] Group 1: Reform Measures - The first reform measure involves introducing a system for seasoned professional institutional investors for companies applying under the fifth set of listing standards [1][2] - This reform is inspired by practices in overseas markets, where seasoned professional institutional investors' participation is considered a reference factor in the review and registration process for companies [2] Group 2: Market Practices and Success Stories - Successful experiences from mature overseas markets show that private equity (PE) and venture capital (VC) have played crucial roles in the commercialization of advanced technologies [3] - For instance, companies listed under the Hong Kong Stock Exchange's specific rules for biotech and specialized technology firms have seen significant growth in revenue and reduction in losses after attracting seasoned investors [3] Group 3: Challenges in Identifying Quality Enterprises - Identifying and assessing the technological attributes and commercial prospects of innovative enterprises remains a challenge, particularly for unprofitable companies with high R&D costs and long commercialization cycles [4] - The market mechanism, particularly through seasoned professional institutional investors, offers unique advantages in accurately identifying quality technology firms [5] Group 4: Investment Ecosystem and Future Steps - The investment ecosystem has evolved with diverse participants, including government investment funds and private equity firms, providing substantial funding support to technology companies at various stages [6] - Approximately 90% of companies listed on the STAR Market received private equity investment prior to their listing, indicating a solid foundation for the pilot program of the seasoned professional institutional investor system [6]

Core Viewpoint - The recent reforms in the Sci-Tech Innovation Board (STAR Market) aim to enhance the listing process for high-quality technology companies while maintaining strict entry standards for IPOs, avoiding large-scale expansions [1][2]. Group 1: Reform Measures - The STAR Market has introduced six reform measures, including expanding the applicability of the fifth listing standard, introducing a system for seasoned professional institutional investors, and supporting pre-IPO review mechanisms for quality tech firms [1][2]. - The new policies are designed to better serve technology companies with significant breakthroughs, ongoing R&D investments, and promising commercial prospects, reflecting the government's commitment to supporting tech enterprises [1][2]. Group 2: Fifth Listing Standard - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) has resumed the application of the fifth listing standard for unprofitable companies, expanding its scope to include sectors like artificial intelligence, commercial aerospace, and low-altitude economy [2][3]. - Currently, 20 companies listed under the fifth standard are primarily in the biopharmaceutical sector, but the new reforms are expected to facilitate listings from other high-potential industries [2][3]. Group 3: Institutional Investor System - The STAR Market will pilot a system for seasoned professional institutional investors to help accurately assess the innovation attributes and commercial prospects of tech firms, addressing the challenges of evaluating high-risk, high-reward investments [4][5]. - This system aims to leverage the expertise of institutional investors to guide financial capital towards early-stage, long-term investments in hard technology [5][6]. Group 4: Pre-IPO Review Mechanism - A pre-IPO review mechanism will be trialed to allow tech companies to manage sensitive information before formal applications, reducing the risk of negative impacts on their operations during the listing process [7][8]. - The pre-review is not mandatory and does not replace the formal application process, ensuring that the existing standards and procedures for IPO reviews remain stringent [8].

随着高考的落幕，填报志愿成为当下考生和家长关注的焦点。葡萄酒专业看似浪漫、小众，且颇具吸引力。这个专业究竟在学习什么？就业前景如何？针 对这个话题，《葡萄酒》杂志记者对话北京农学院李德美教授，他将凭借对行业现状的精准洞察、丰富的教育实践经验，以及对学生长远发展的深入思 考，解析葡萄酒专业是否值得高考生报考。 做选择之前， 先看清葡萄酒专业的本质 在外人看来，葡萄酒专业因小众属性与浪漫标签吸引眼球，但它的真实面貌并非外界想象的那样。北京农学院李德美教授直言：" 如果你认为葡萄酒行业 是风花雪月，是轻轻松松去游山玩水，是穿着漂亮衣服去出席光鲜亮丽的场合，是一件不需要出多少力气就能够得到丰厚薪酬的事情。那你的设想完全是 错的，你不要选择葡萄酒。这样的职位不存在，这样的行业也不存在。" 李德美强调： 高考学子在选择专业时，要先从自己出发，明确自己想要什么样的生活，未来要发展成为什么样的人，而不是只看行业怎么样。自我认知 明确后，再去考虑哪些领域、哪些专业和自己的未来规划契合。 " 如果在深思熟虑后，真的看上了葡萄酒行业，我也要说：其实这个领域还是值得的。但无论任何行业都需要始终牢记： 知之者不如好之者，好之者不如 乐 ...

在科创板开板六年之际，科创板改革进一步深化！6月18日，在2025陆家嘴论坛上，证监会主席吴清表示，将更好发挥科创板"试验田"作用，加力推出进一 步深化改革的"1+6"政策措施。当日，"1+6"政策措施出炉，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《科创 板意见》），1即设置科创板科创成长层；6即围绕增强优质科技型企业的制度包容性适应性，推出6项改革举措。 设置科创板科创成长层 根据证券法规定，证券交易所可以根据证券品种、行业特点、公司规模等因素设立不同的市场层次。本次改革在科创板设置科创成长层，重点服务技术有较 大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。 据证监会介绍，设置科创成长层后，现有和新注册的未盈利科技型上市公司将全部纳入其中。从全球实践看，科技型企业往往经营业绩不确定性大、转盈利 周期长，资本市场服务能不能覆盖优质未盈利科技型企业，是市场各方判断制度包容性、适应性的标识性因素。在科创板设置科创成长层，一是有利于进一 步彰显资本市场支持科技创新的政策导向，稳定市场预期；二是有利于为增量制度改革提供更可控的"试验空间"，可以试点一些 ...

以下文章来源于惊蛰研究所 ，作者惊蛰研究所科技组 惊蛰研究所 . 探索发现新经济。 本文作者：娅沁，题图来源：AI生成 ChatGPT，特别是DeepSeek国产AI大模型的问世后，"哪些工作会被AI取代"持续刺痛和冲击着打工 人。而在这场AI革命重塑就业市场的同时，高等教育领域也正在经历一场专业变革—— 人工智能、 大数据等新兴专业成为增设热门，部分传统专业陆续在高校消失。 今年4月，教育部发布的《2024年度普通高等学校本科专业备案和审批结果》显示，全国高校共撤销 专业点1428个，停招专业2220个，调整规模远超新增专业数量。 这样的变化不仅关乎千万高考考生 的专业选择，也直接影响着在校大学生的职业规划。 而在这样的变革之下，有几个问题值得深入思考：推动这场专业调整的深层因素是什么？被撤销的专 业是否意味着相关领域人才需求的消失？还是说，这仅仅是人才培养模式的一次转型升级？ 淘汰的专业和尴尬的在校生 高绩数据发布的《中国高校本科专业新增与撤销分析报告》显示，2024年度撤销的学科门类中，工 学占比32.84%，管理学占比18.73%，理学、艺术学、文学分别占比13.99%、12.67和9.26%。 *《 ...

6月18日，证监会主席吴清在2025年陆家嘴论坛上官宣， 更好发挥科创板改革"试验田"作用，加力 推出进一步深化改革的"1+6"政策组合拳。 文/李悦 科创成长层 亮相 、 第五套 上市 标准 重启 ， 资本市场支持科技创新的顶层设计再获关键突破！ 其中，"1"是核心引擎，是指在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准 上市；"6"是在科创板创新推出包括对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资 者制度等6项改革措施。 "设置科创成长层这一举措具有非常重要的意义。"清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口 金融学院副院长田轩表示，成长层突破了过去对于拟融资企业规模、盈利等方面的要求与限制，不仅 能够根据科创企业轻资产、高研发投入、未来收益不确定性大等特点，为科技创新型企业提供更为精 准的融资平台。 在前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙看来，加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措 施，有利于加大资本市场对科技创新企业的支持，从而有助于发展优质新生产力。 01 解密"科创成长层" 值得一提的是， 此次 在科创板设置科创成长层，是继"科技十六条""科创板八条""并购六条" ...

未盈利科技型企业全部纳入创新成长层。 证监会主席吴清话音刚落，6月18日下午，科创板"1+6"改革细则出炉。 清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩认为，设置科创成长层这一举措具有非常重 要的意义。成长层突破了过去对拟融资企业规模、盈利等方面的要求与限制，不仅能够根据科创企业轻 资产、高研发投入、未来收益不确定性大等特点，为科技创新型企业提供更为精准的融资平台；还能够 吸引社会资本聚焦科技创新领域，引导资金从传统产业流向具有高附加值和发展潜力的科创产业，加速 科技成果转化，促进产业结构优化升级。 此外，科创板推出6项改革举措，包括对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构 投资者制度；扩大第五套标准适用范围；支持上市公司吸收合并上市不满3年的科创板上市公司等。 未盈利科技型企业全部纳入创新成长层 证监会新闻发言人表示，本次改革在科创板设置创新成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广 阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。 "从全球实践看，科技型企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长，资本市场服务能不能覆盖优质 未盈利科技型企业，是市场各方判断制度包容性、适应性 ...

Core Viewpoint - The article discusses the establishment of the "Science and Technology Innovation Growth Tier" on the Sci-Tech Innovation Board, aimed at enhancing the inclusivity and adaptability of the system for unprofitable technology companies [2][3]. Group 1: Establishment of the Growth Tier - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) issued guidelines for setting up the Sci-Tech Innovation Growth Tier to better serve unprofitable technology companies with significant technological breakthroughs and promising commercial prospects [4][5]. - The Shanghai Stock Exchange (SSE) is developing supporting business rules to implement these guidelines and enhance the service capabilities of the Sci-Tech Innovation Board [2][5]. Group 2: Mechanisms and Standards - The new rules will establish mechanisms focusing on three main areas: implementation standards and procedures, risk disclosure, and improving information disclosure quality [5]. - Companies in the Growth Tier will have special identification management for their stocks, requiring investors to sign a risk disclosure agreement when investing in newly registered companies [5]. Group 3: Pre-Review Mechanism - A pre-review mechanism for stock issuance applications is being proposed to help technology companies manage sensitive information before formal applications [6][8]. - The pre-review process will not replace the formal application review but will provide feedback to issuers and underwriters before the official submission [8][9]. Group 4: Professional Institutional Investors - The article emphasizes the importance of professional institutional investors in identifying and selecting quality technology companies, which will help guide financial capital towards early, small, and long-term investments in hard technology [10][11]. - The SSE plans to establish rules to encourage issuers to voluntarily disclose information about professional institutional investors, which will be considered in the review process but not as a mandatory condition for listing [11][12].

以下文章来源于远川研究所 ，作者罗雪妍 远川研究所 . 刻画这个时代 高考门前是非多。 作者 | 罗雪妍 编辑 | 李墨天 来源 | 远川研究所 (ID: YuanChuanInstitution) 去年高考季，张雪峰直播间发布11 9 99元/ 1 7 9 9 9元两档高考志愿填报服务，2万个名额被 一抢而空，给江湖留下" 3小时赚2亿"的传说。 今年高考前一周，张雪峰哽咽宣布"或将"停播，声泪俱下不知是为暂停"寒门救星"的使 命而遗憾，还是痛惜到账金额少了一笔。但已知的是，上述两档服务今年分别涨价1000 元，上架2 0分钟后，大部分省份就售罄。 中国人的一生处处都是分水岭，但每一处分水岭在充分竞争的市场有不同的定价。按照 研究机构的测算，志愿填报这一分水岭，市场规模就在过去十年翻了十倍。 未成年人或许还不懂"同分不同命"的残酷现实，但他们的父母大概都对"选择比努力更重 要"这句话感触深刻。 复杂的规则、善变的环境、性价比的权衡叠加在一起，高考志愿填报成为一场比高考更 复杂的较量。 被放大的焦虑 过去十年，高考的难度未必增加，但志愿填报的的复杂性却与日俱增。 以内蒙古的"动态排名、精准定位"机制为例，考生 ...