摘要 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 敬请参阅最后一页特别声明 1 - 海外聊天应用活跃度稳定，国内应用因暑期因素下降。月之暗面（Moonshot AI）发布并开源 Kimi K2，此 320 亿激活参数的混合专家（MoE）模型以"智能体智能"为核心，能自动调用工具处理复杂任务，旨在促进 Agent 在国内的落地应用。谷歌 Veo AI 的图像转视频功能已整合入 Gemini 应用并向全球用户提供。快手亦发布可灵 AI 可图 2.1 模型，显著提升了图像生成的指令遵循、人像美感及文字生成能力。 - 台积电 FY25Q2 营收达 9338 亿元新台币，同比增长 38.6%，超出市场预期和公司此前指引，显示 AI 带动下先进 制程与 CoWoS 封装产能持续高景气。展望 7 月 17 日即将召开的法说会，市场建议聚焦五大关键议题：一是 AI 需 求的持续性及封装产能扩张路径；二是非 AI 客户下半年需求变化对整体产能利用率的影响；三是汇率波动下公 司能否通过高 ASP 产品结构稳定毛利率；四是 N2 制程导入进度及客户投片计划；五是美国扩产是否有助于缓解 关税压力 ...

为香港股市"打广告"，吸引更多内地企业赴港上市及借道香港"出海"，算是李家超邀请"二小龙"的"附带收获" 上周，香港特区行政长官李家超一连三天（7月9日至11日）与特首顾问团举行午餐会，听取顾问团成员就今年《施政报告》和香港整体发展的意见。 第一财经记者注意到，这是新一届（第二届）特首顾问团成员的首次会议。顾问团出现三位新成员，分别为著名经济学家朱民、浙江强脑科技有限公司创始 人韩璧丞及杭州宇树科技有限公司创始人王兴兴——强脑科技和宇树科技都是"杭州六小龙"企业。 相应地，首届特首顾问团成员中的三人不再出现，分别是李嘉诚长子、长和集团主席李泽钜，华润集团前董事长傅育宁，以及已经去世的商汤科技创始人汤 晓鸥。顾问团继续保持34人阵容不变。 特首顾问团是李家超于2023年主导成立的高层次咨询组织，分为经济高质量与持续发展，创新与创业，以及区域与环球协作三个小组。成员均为来自政、 商、学、律界的翘楚，像香港特区前财政司司长唐英年、太古集团主席白德利、阿里巴巴创始人之一蔡崇信、诺贝尔经济学奖得主迈克尔·斯彭斯等。公开 信息显示，首届顾问团至少与李家超举行了三次正式会议。 李家超主持特首顾问团午餐会议，图为其中一场会议 ...

展望下一个五年，面对外部环境更加严峻复杂，内需依然是中国经济增长的第一引擎。 2025年中国经济总量预计可达到140万亿元左右，对世界经济增长的贡献率一直保持在30%左右。"十四 五"前4年，我国经济增速平均值为5.5%，内需对经济增长的平均贡献率为86.4%。 "十四五"以来，中国深入实施扩大内需战略，增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构 的关键性作用，积极建设消费和投资需求旺盛的强大国内市场，加快培育完整内需体系。 展望下一个五年，面对外部环境更加严峻复杂，内需依然是中国经济增长的第一引擎；我国仍将大力提 振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，并更好地把促消费和惠民生结合起来，同时要深化改 革，挖掘内需潜力。 投资与消费互相促进 中国拥有超大规模且极具增长潜力的国内市场，内需始终是中国经济发展的主动力和稳定锚。 国家发改委主任郑栅洁日前在国新办发布会上表示，从内需整体看，过去4年中国经历了国际环境剧烈 变化等多重困难挑战冲击，但国民经济保持了年均5.5%的增长速度，其中内需对经济增长的平均贡献 率为86.4%。可以说，没有强大的国内市场，就没有稳定向好的中国经济。 国家发改委秘书长袁达表 ...

图片来源：国家铁路集团 为全球铁路事业贡献中国智慧 时隔15年，世界高铁大会再次在北京举办。15年间，中国铁路网迅速扩张，高铁运营里程从7531公里增加到4.8万公里，跃居世界第一，速度不断刷新，民 众出行便利度大幅提升。 未来中国高铁将围绕更高速、更智能、更安全、更绿色等重点领域持续攻关。 中国建成了全球规模最大、现代化水平最高、运营场景最丰富的高铁网。截至2024年，中国高速铁路营业里程4.8万公里，占世界高铁总里程70%以上，我 国已构建八纵八横主骨架，覆盖全国97%以上的50万人口大城市。 这是日前在北京举行的第12届世界高速铁路大会上发布的数据。 同期举办的第17届中国国际现代化铁路技术装备展览会上，时速400公里动车组、时速600公里超导电动高速磁浮列车等一大批中国铁路自主创新的技术装备 亮相。未来中国高铁将围绕更高速、更智能、更安全、更绿色等重点领域持续攻关。 国家铁路集团数据显示，截至目前，中国高铁单日旅客发送量超1600万人次。截至2024年底，复兴号高速列车累计投用1931标准组，运送旅客33亿人次，开 行范围覆盖31个省（区、市）和香港特别行政区。 在对外合作方面，中国始终秉持共商、共建 ...

第一，关注政策受益的三大方向。一是金融科技，险资入市和AI+金融的结合，可能会催生新的业务模式；二是高端制造，人形机器人、算力设备这些细分 领域，已经出现订单兑现的迹象；三是消费升级，食品饮料里的高质价比商品和创新药，正在展现结构性亮点。 第二，把握低吸机会。对于那些前期涨幅过大的板块，比如稀土永磁，短期可能会有回调压力，可以等回踩5日均线再考虑介入。而像电力、医药这些调整 充分的板块，反而可能成为资金轮动的下一站。 外围市场方面，美股三大指数周五全线收涨，英伟达更是突破4万亿美元市值，这说明全球资金对科技主线的认可度依然很高。不过大家要注意，美联储7月 议息会议虽然要到月底才开，但市场已经开始博弈降息预期。目前看，降息概率只有两成左右，所以下周外围市场大概率维持震荡格局，对A股的直接冲击 有限。倒是北向资金的动向值得关注，最近他们持续加仓金融和稀土板块，这种"聪明钱"的选择，往往能给我们提供重要参考。 技术面上，上证指数目前处于箱体突破后的回踩阶段。从日K线看，3500点附近的支撑力度较强，5日均线和10日均线形成金叉，MACD指标虽然出现顶背 离，但成交量依然维持在万亿级别。这说明市场整体趋势还是向上的， ...

来源｜ 36氪出海（ID：wow36krchuhai） 封面来源 ｜ Unsplash 当地时间7月9日，TikTok发布公告称，路透社最近发布的一篇基于匿名、不知情信源的"独家"报道与事实不符。上述报道称， TikTok正在开发一款仅面向美国用户的独立应用程序，将"使用与全球版本不同的算法和数据系统"。TikTok没有在回应中做详细 说明。（界面新闻） 知情人士：智谱同时准备香港、A股IPO工作，A股上市概率较高 从接近智谱IPO知情人士处获悉，智谱正同时准备港股和A股上市准备工作，且A股上市概率较高。该人士表示，"今年智谱接受 了多地国资注资，最近一次包括获得浦东创投集团和张江集团参投的10亿元战略融资，在A股上市的概率也非常大。"对此，智谱 方面暂无回应。（新浪科技） 阿里速卖通拓展海外平台合作 速卖通日前在英国推出"小时达"服务，由本地外卖平台HungryPanda负责提供商品和派送。记者获悉，自去年起，速卖通 AliExpress已经在澳大利亚、巴西、中东、英国等地推出本地平台合作：澳大利亚是跟两家最大的亚洲超市Ebest和Umall合作、巴 西是当地零售巨头Magalu，中东是本土商超Othaim ...

7月12日，有3名自称香港大学学生于社交平台发文称，一名法律系男学生于2025年2月中，被人发现其电脑 存有多名女性的裸露色情照片。此外，该男生承认使用相识女性社交平台上的近照作为素材，用网上免费AI软 件生成照片。 帖文还称，加工后的色情照连同素材超过700个图片档案，涉及20至30名女性，当中包括该男生的朋友、大 学同学、小学同学及中学老师。部分女性与该男生关系亲近友好、部分仅为他的点头之交或只有一面之缘，均 未授权该男生使用个人照片。 针对上述事件，香港大学12日回应称，校方已向被投诉的学生发出警告信，并要求该学生向受影响同学正式 道歉，校方亦深切理解受影响学生的担忧，将进一步审视事件细节，必要时采取进一步行动，确保所有学生能 在安全和被尊重的环境中学习。 日前，3名自称香港大学学生在社交平台发文，指控一名港大法律系男学生，在未有授权下，将她们社交媒体 近照，通过人工智能软件制作成700多裸露色情照片，受害女性达20至30人，受害人包括其同学、老师等。 百万用户都在看 利好来袭！突然暴涨！ "牛市旗手"，重磅利好！业绩暴增超10倍，什么信号？ 见证历史！暴跌19.4%！ 事关降息！美联储，重磅传来！ 刚 ...

2025 年 07 月 13 日 行业研究 评级：推荐(维持) | 研究所： | | | --- | --- | | 证券分析师： | 李永磊 S0350521080004 | | | liyl03@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 董伯骏 S0350521080009 | | | dongbj@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 李娟廷 S0350524090007 | | | lijt03@ghzq.com.cn | [Table_Title] 两部门印发《计量支撑产业新质生产力发展行动 方案（2025-2030 年）》 ——新材料产业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2025/07/11 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 基础化工 | 2.3% | 10.3% | 17.4% | | 沪深 300 | 3.1% | 7.0% | 15.8% | 相关报告 《光引发剂行业事件点评：供需格局好转，行业盈 利有望改善（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏， 李娟廷》——2025-07-08 布（推 ...

投资策略 | 定期报告 指数盘整蓄力，主题轮动依旧 策略周报 20250706 研究结论 上篇周报我们认为若关税延期，风险评价下降，风险偏好上升，攻势会再启，本周 美国将关税暂缓期延长至 8 月 1 日，各大指数上涨，上证指数站稳 3500 点，最高至 3555.22 点，我们认为市场已经完成对关税延期消息的边际利好交易。再看风险方 面，我们看到美国对巴西商品征收 50%关税超出此前预期，或因此导致巴西市场本 周下跌 3.59%，特朗普称下周一将发布有关俄罗斯的"重大声明"以及将对乌输送 更多武器的表态，或是俄罗斯市场本周下跌 5.7%的原因。我们认为市场目前对关税 的乐观预期占了上风，对关税不及预期的风险定价不足，风险评价或难继续下降。 指数短期预计进入盘整蓄力阶段： 市场近期风险评价下降，风险偏好上升是推动指数上涨的核心动力，本周创业板指 数、中证 1000 指数和全 a 指数上涨幅度均超过上证指数。乐观的市场情绪可能还有 一定惯性，但我们认为短期在没有新的边际利好预期下，指数可能会在尝试冲高受 阻后，进入盘整蓄力阶段。 信心牛趋势不变，蓄力后逐级再攀新高： 我们认为市场上涨的核心动力是来源于市场对国家治 ...

建筑材料 2025 年 07 月 13 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-07 2024-11 2025-03 建筑材料 沪深300 相关研究报告 《"反内卷"持续推进，关注建材投 资机会—行业周报》-2025.7.6 《"反内卷"持续推进，关注玻纤行 业底部机会 — 行 业 点 评 报 告 》- 2025.7.4 《房地产市场政策不断加码，关注建 材投资机会—行业周报》-2025.6.29 住建部强调稳定房地产市场，关注建材投资机会 ——行业周报 张绪成（分析师） 刘天文（分析师） zhangxucheng@kysec.cn liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 本周（2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日）建筑材料指数上涨 3.34%，沪深 300 指数上涨 0.82%，建筑材料指数跑赢沪深 300 指数 2.52pct。近三个月来，沪深 300 指数上涨 6.41%，建筑材料指数上涨 6.60%，建材板块跑赢沪深 300 指数 0.18pct。近一年 来，沪深 300 指 ...