再 call 铜：库存供应双底的历史时刻 20250702 摘要 铜价上涨行情或已接近尾声，预计价格高点在 10,500 至 11,000 美元 之间。上游补库存、冶炼减产及潜在的 LME 和沪铜逼仓现象，将显著提 升 7 月和 8 月铜价的上涨弹性。 若发生逼仓，铜价有望突破 2024 年 5 月的 11,000 美元高点，当前的 市场条件，包括更低的供应增速、更差的库存水平和较低的非商业多单 持仓，均优于 5 月。 美国补库将继续推动未来几个月铜价上涨。尽管美国库存已处高位，但 价差依然驱动补库存，预计 7 月和 8 月铜价表现将优于去年 5 月。232 关税延期至 9 月或 10 月，也为补库存提供了机会。 第二轮补库预计将从中国和欧洲开始，因美国补库后，中欧库存消耗殆 尽。欧洲 LME 库存极低，中国甚至可能出现逼仓。下一轮铜价上行取决 于中欧补库时机，或由需求预期转好或财政刺激驱动。 预计下一波行情将在 2026 年或 232 关税落地后开始，商品价格可能回 到 11,000 至 12,000 美元区间。 美国补库将继续推动未来几个月（7 月和 8 月）铜价上涨。尽管美国库存目前 已达到较高位置，但 ...

金诚信 20250702 速也有所下滑，因为去年收购了鲁班比矿山，将其转为资源开发项目。预计今 年公司矿服增速基本持平，但公司计划签订一到两个大单，如与五矿资源签订 科马考项目，使得 2026 年开始增速回升。因此最差阶段已过去，未来增速可 观。 金诚信公司的资源开发业务情况如何？ 摘要 全球铜供需紧张，刚果金卡莫阿卡库拉铜矿停产影响显著，沪铜伦铜库 存均处历史低位，美国或加征铜关税，推高美铜库存，伦敦库存存在逼 仓风险。 宏观层面，美国降息预期升温，经济预测偏向温和再通胀或软着陆，利 好铜等高敏感度商品，预计未来铜价有较大上涨空间。 金诚信矿服业务受非洲电力供应及鲁班比矿山转为资源开发项目影响， 2024 年增速放缓，但预计签订大单后，2026 年起增速将回升。 金诚信资源开发业务快速增长，现有迪克鲁什、龙首、鲁班比三座在产 矿山，有效产能 5 万吨，规划到 2029 年提升至 18 万吨以上，增速领 先。 金诚信磷矿业务稳步发展，现有产能 30 万吨，预计 2027 年新增 50 万 吨，净利润贡献将从 1 亿提升至 2.5 亿人民币。 基于 9,300 美元/吨铜价假设，金诚信预计今年净利润约 22 亿 ...

Group 1 - Goldman Sachs predicts upward price risk for copper in August, forecasting a price of $10,050 per ton [1]

新能源及有色金属日报 | 2025-07-02 据 SMM 讯，昨日SMM 1#电解铜现货对2507合约报价升水150-250元/吨，均价升水200元/吨，较前日涨70元/吨； 现货价报80120-80290元/吨。沪铜2507合约早盘自80100元/吨急跌至79950元/吨后回升至80040元/吨，隔月价差扩 至250元/吨。持货商挺价意愿强烈，早盘平水铜报升水240-280元/吨，好铜280-300元/吨，但成交清淡。江苏因货 源紧张率先以升水200元/吨成交，上海平水铜降至升水180元/吨，部分品牌报升水100-120元/吨。预计今日月差扩 大或抑制升水，但贸易及投机需求或支撑市场交投。 重要资讯汇总： 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-07-01，沪铜主力合约开于 79630元/吨，收于 80640元/吨，较前一交易日收盘0.96%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 80,620元/吨，收于 80,390 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.46%。 现货情况： 宏观与地缘方面，当地时间7月1日，美国国会参议院通过全面减税和支出法案（大而美法案），并提交众议院。此 外，7月9日的贸易关税暂停最后期限越来越 ...

| 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空沪铜主力期货合约 | 沪铜主力期货合约 | 卖出 | 75% | 82000附近 | | | | | 卖出看涨期权 | CU2508C82000 | 卖出 | 25% | 波动率相对稳定时 | | 原料管理 | 原料库存较低，担心价格上涨 | 空 | 做多沪铜主力期货合约 | 沪铜主力期货合约 | 买入 | 75% | 75000附近 | | | | | - | - | - | - | - | source： 重要新闻： 2025年7月2日 南华有色金属研究团队 肖宇非 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铜价格波动率（日度） | 最新价格 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 80640 | 7 ...

券商中国记者从渠道获悉，千亿私募景林资产管理合伙人、基金经理高云程近日发布2025年中给投资者的 一封信《拥有"城里最好的三个生意"》。 在信中，高云程表示："找到那个有好生意的城，找出最好的几个生意，长期拥有这些生意。"要把组合集中在 尽可能少的确定性机会上，大部分时候：少才能对，慢就是快。 他还表示，世界正在从单极变为多极， 中国资产应该获得世界的平视 。这个再平衡的过程，会给组合带来一 定的额外奖励。 拥有"城里最好的生意" "2025年上半年像看大片一样精彩和跌宕。" 高云程在信中称，大波动叠加结构性机会形成了上半年股票市场 的主基调。很多行业都出现了DeepSeek时刻。抓住新消费和创新药这两个结构性机会的投资者，觉得这半年 是大牛市。AI（人工智能）的发展在经历波折后，继续用强劲的基本面证明这是当前最伟大的技术革命，有 需求、有投资、有应用，也开始有收入。此外，坚信中国长期无风险收益率会持续低位的投资者，也通过投资 高股息公司躺赢。 高云程谈到，年轻人通过自己的消费行为塑造了新时代的新消费范式，新"禁酒令"却让旧消费雪上加霜。现在 抢玩偶的人，上一代他们的同龄人在抢购生肖茅台，和再之前的邮票、普洱 ...

Group 1 - The core viewpoint is that the copper market is experiencing a strong upward trend, supported by rising copper prices and positive economic indicators from China and the US [1][2] - As of July 1, 2025, copper prices reached a three-month high, with LME benchmark copper rising to $9,945 per ton, indicating a significant increase in demand and market confidence [1] - The China Securities believes that the copper market remains in a tight balance, with limited production increases and a need for further macroeconomic policy support to sustain price growth [2] Group 2 - The China Nonferrous Metals Industry Index (399395) has shown strong performance, with notable increases in stocks such as Northern Copper and Zhongfu Industrial, reflecting overall positive sentiment in the sector [1] - The top ten weighted stocks in the Nonferrous Metals Industry Index account for 50.02% of the index, highlighting the concentration of market performance among key players like Zijin Mining and China Aluminum [3] - The Nonferrous ETF fund closely tracks the Nonferrous Metals Industry Index, providing investors with a means to invest in the sector's overall performance [2][4]

A股三大指数早盘集体下跌，截至午盘，沪指跌0.04%，深成指跌0.42%，创业板指跌0.84%，北证50指数跌0.94%。全市场半日成交额 8674亿元，较上日缩量1138亿元。全市场超3200只个股下跌。 板块题材上，海工装备、养殖业、光伏、有色金属板块涨幅居前；算力硬件、半导体、脑机接口、多元金融板块跌幅居前。 盘面上，海工装备板块集体爆发，深水海纳（300961）、大连重工（002204）、神开股份（002278）等10余股涨停。光伏概念股盘中 拉升，亿晶光电（600537）、欧晶科技（001269）、亚玛顿（002623）涨停。银行板块延续活跃，建设银行、浦发银行再创新高。有 色金属板块表现活跃，精艺股份（002295）涨停，紫荆矿业创新高。算力硬件、半导体等科技股集体走低，蓝箭电子（301348）、台 基股份（300046）、科翔股份（300903）跌幅居前。多元金融、数字货币板块表现低迷，爱建集团（600643）跌停，弘业期货 （001236）、翠微股份（603123）、拉卡拉（300773）纷纷走弱。 涨停天梯榜： NO.2 【核电】 板块内10家涨停，3只连板股，最高连板数为3天3板，涨停股代 ...

铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%， 与上月持平，制造业景气度基本稳定；中性。 2、基差：现货80160，基差-480，贴水期货；偏空。 3、库存：7月1日铜库存增650至91250吨，上期所铜库存较上周减19264吨至81550吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性，地缘扰动仍存，铜价震荡运行为 主. 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、俄乌,伊以地缘政治扰动。 ...

Group 1: Copper Market Overview - International copper prices surged, with a peak of $9,984, and COMEX copper rising nearly 2% [1] - Goldman Sachs raised its 2025 LME copper price forecast from $9,140/ton to $9,890/ton, expecting a peak of $10,050 in August [1] - The optimism surrounding the U.S. "Big and Beautiful" bill and a significant drop in the U.S. dollar index contributed to the copper price increase [1] Group 2: Supply Dynamics - U.S. tariffs on copper, set at 25%, led to a significant reduction in LME copper inventory, with Asian warehouse stocks dropping from 200,000 tons to 60,000 tons, a decrease of 70% [2] - LME European inventory also saw a sharp decline of 44% in June, nearing multi-year lows [2] - The global copper inventory is under pressure due to increased demand and supply chain disruptions [2] Group 3: Demand Factors - China accounts for approximately 50% of global copper consumption, with increasing investments in power grids and infrastructure driving demand [2] - The rise in electric vehicle penetration is expected to further boost copper consumption in the future [2] - Recent PMI data from China indicates stable internal and external demand, supporting copper prices [2] Group 4: Company Insights - Luoyang Molybdenum plans to produce 650,200 tons of copper in 2024, a 55% increase, aiming for 800,000 to 1,000,000 tons by 2028 [3] - Zijin Mining has confirmed copper reserves of 50.43 million tons, with production targets of 1.07 million tons in 2024 and 1.15 million tons in 2025 [3] - Minmetals Resources, a mid-sized non-ferrous metal mining company, aims for a copper equity output of 265,000 tons in 2024, ranking third among domestic listed companies [3] Group 5: Major Production Highlights - Jiangxi Copper, the world's largest single copper smelter, expects to produce 2.29 million tons of cathode copper in 2024, a 9.28% increase [4] - The company plans to increase production to 2.37 million tons in 2025, along with growth in gold and sulfuric acid production [4]