校对：姚远 据悉，美国政府效率部负责人埃隆·马斯克5月28日在社交媒体平台X上发文官宣离职决定，美国总统特朗 普5月29日称，5月30日是马斯克在政府效率部任职的最后一天。 来源：央视新闻 责编：刘珺宇 当地时间6月1日，美国企业家埃隆·马斯克当日在接受美国哥伦比亚广播公司的采访时表示， 他不想公开 反对美国政府，但也不想为政府所做的一切承担责任。 马斯克在采访中表示，他所领导的 "政府效率部"成了一切的替罪羊 ，所有的裁员无论是真是假都被怪罪 到了"政府效率部"的头上。 此外，马斯克表示，他对国会共和党目前正在讨论的数万亿美元的减税与支出方案感到沮丧，他认为这项 法案会破坏政府效率部团队正在进行的工作。马斯克称，虽然他一直是特朗普的坚定盟友，但他并不总是 支持特朗普政府的政策。 百万用户都在看 利空突袭！这家A股突发：实控人被刑事立案！ 俄罗斯，突发！已有数十人伤亡 刚刚，首次承认！印度：战机被击落！ 深夜！中国资产，全线爆发！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com ...

美国总统特朗普在社交媒体上表示："民主党人启发并'控制'了国会预算办公室(CBO)，故意给了我们一 个极低的增长率，10年来只有1.8%。这是多么荒谬和不爱国啊！他们在2017年对我们做了同样的事 情，但我们实现的增长是其预测的两倍。他们最近发布的信息更加荒谬和站不住脚。我预测，我们的经 济增长将是他们有意'分配'给我们的(1.8%)3倍、4倍，甚至5倍。而且，只要我们实现最低预期的3%增 长，我们就能抵消我们的减税(实际上，这不会让我们花任何钱！)" ...

报告导读： 美国减税法案尽管有提振经济的一面，也需要关注减税法案蕴藏的三大风险： 融资风险（不合宜的美债供给压力）、经济风险（不公平的收入分配效应）、信任风险 （不友好的国际税收政策）。 5 月 22 日美国众议院通过的"大漂亮法案"（ OBBB 法案）： 法案本身没有显著改变美国财政的债务扩张路径。 由于节奏安排上减税在前、减支在后，赤字率将先突破 7% ，后回落至 6.5% 左右。政府债务率的长期趋势也没有发生明显调整，这也符合"伯德法则"对于预算 法案增赤的限制规则。 尽管法案增赤幅度不大，但美国政府债务扩张依然存在超出长期趋势的可能性，赤字路径尚未可知： 一是，"先减税、后减支"的节奏安排有着明显的政治迎合特征，减支在后期的实际执行或大打折扣。 二是，关税对赤字的扰动，关税会侵蚀个人所得税和企业所得税的税基，对经济的拖累也会对赤字率的分 母端造成影响。 减税延期为美国实体经济投下了一颗"定心丸"。 OBBB 法案主要延长了 2017 年减税与就业法案（ TCJA 法案）中关于个人所得税的减税条款，此外拓展了企业所得税的抵扣范围。由于 TCJA 法案的多数 条款在 2025 年底到期， OBBB 法案的 ...

Group 1: Macro Economic Outlook - The global economy is undergoing a restructuring of the monetary system, driven by changes in trust due to shifts in international relations, leading to a gradual "de-dollarization" process [3] - The long-term bull market for gold is expected to continue, as the decline in trust among countries is unlikely to change, indicating a historical shift [3] - In the short to medium term, the U.S. dollar may face further credit decline risks, with potential upward pressure on U.S. Treasury yields and inflation expectations [3] Group 2: U.S. Tax Policy Risks - The new U.S. tax reduction plan presents three main risks: financing risk due to inappropriate U.S. debt supply pressure, economic risk from unfair income distribution effects, and trust risk related to unfriendly international tax policies [6] Group 3: Trade Relations and Asset Prices - Historical analysis shows that asset prices are significantly influenced by trade relations, with market sensitivity to negative signals being higher than to positive ones [7] - The performance of different asset classes varies, with stocks and currencies being more sensitive to trade signals compared to the bond market [7] Group 4: Convertible Bonds Market - The convertible bond market is expected to enter a bull market due to supply-demand mismatches, with low interest rates driving demand for attractive assets [9] - The risk of credit shocks in the convertible bond market is considered manageable, with strong support for the current convertible bond pricing [10] Group 5: IPO Market Strategy - The IPO market is set for high-quality development, with regulatory support for technology-driven companies and a steady increase in the number of IPOs expected in 2025 [16][17] - The anticipated issuance of 80 to 140 new stocks in 2025 is expected to raise approximately 94 billion yuan, with a projected average first-day increase of 150% for the Sci-Tech Innovation Board [17] Group 6: Express Delivery Industry - The express delivery industry is facing intensified price competition, but healthy competition is expected to prevail, with market share likely concentrating among leading companies [18] - The resilience of leading e-commerce delivery companies is noted, with their performance remaining stable amid competitive pressures [18] Group 7: 3D DRAM Technology - The transition from 2D to 3D DRAM architecture is highlighted as a long-term trend, with significant implications for AI applications and hardware development [20] Group 8: Textile and Apparel Industry - The textile and apparel industry is expected to benefit from high-end segments and e-commerce trends, with a focus on brands that adapt to new market dynamics [22][23] Group 9: Yellow Wine Industry - The yellow wine industry is undergoing structural upgrades, with leading companies focusing on high-end product development and targeting younger consumer demographics [25]

美联储戴利：放松管制和减税通常对经济增长整体而言是利好。 ...

Group 1: USD Outlook - The USD index has shown a downward trend since the beginning of the year, primarily influenced by tariff policies, with a peak at 109 in early 2025 and a drop below 100 in April[1][7]. - Short-term fluctuations in the USD index are expected, with limited downward space before potential Fed rate cuts, while medium to long-term pressures include ongoing US debt issues, recession risks, and de-dollarization narratives[1][7]. - Key factors suppressing the USD include the continuous evolution of US debt issues, recession risks compounded by high interest rates, and the narrative of de-dollarization[1][7]. Group 2: HK Stock Market Strategy - Following a joint statement from China and the US on May 12, the Hang Seng Index rose nearly 3%, but the upward trend did not sustain, leading to a "wait and see" market attitude[2][10]. - Southbound capital inflows continue but at a slower pace, with over HKD 16.5 billion net inflow into the banking sector, while the technology sector faced a net outflow exceeding HKD 20.5 billion[2][10]. - The current valuation of the Hang Seng Index is slightly below pre-tariff levels, indicating a gradual recovery in market sentiment[2][10]. Group 3: US Economic Outlook - The outlook for the US economy remains unclear due to fluctuating tariff policies and their impact on inflation, with a potential rise in overall inflation post-tariff implementation[3][14]. - The US federal budget deficit for the first half of 2025 has exceeded USD 1.3 trillion, marking the second-highest deficit for a half-year period in history[3][14]. - The combination of rising interest rates and upcoming debt ceiling negotiations presents significant challenges for US fiscal policy in the latter half of 2025[3][14]. Group 4: US Stock Market Outlook - Major US indices have recovered from significant declines, reflecting investor confidence in the US economic fundamentals and policy adjustments[4][17]. - The anticipated tax cuts from the "Beautiful America Act" are expected to create structural opportunities in the US stock market, particularly benefiting traditional energy and local automotive sectors[4][17]. - Despite the challenges posed by fluctuating tariff policies, the US stock market is projected to exhibit a volatile upward trend in the second half of 2025[4][17]. Group 5: US Treasury Yield Trends - US long-term treasury yields have risen above 5%, with the 20-year and 30-year yields maintaining levels above 5.0% since late May[5][21]. - The increase in yields is attributed to the downgrade of the US credit rating by Moody's and concerns over the debt ceiling, which may lead to increased treasury supply and liquidity withdrawal[5][21]. - The expectation of delayed Fed rate cuts due to inflation concerns is likely to keep treasury yields elevated for an extended period[5][21].

当 美国国际贸易 法院 一纸裁决叫停了"对等关税"，特朗普可能搬出"替代法案 "来继续加征关税。 据央视新闻，当地时间5月28日， 美国国际贸易 法院阻止了美国总统特朗普4月2日宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权 ，对向美国出口多于进口的国家征 收全面关税。 据追风交易台消息，高盛在最新的报告中分析表示，美法院叫停只是"Nothingburger"（无关紧要的小事），预计特朗普政府可能动用122条款征税，为后续启 动一系列301条款调查争取时间，338条款以及232条款也在考虑范围内。 "绕开"裁决或赢得上诉可行性几何？ 美法院发布裁决后，白宫迅速强硬回应，称将动用"行政权力的每一杠杆"反击这一"未经选举的法官"的裁决。 "绕开"裁决或赢得上诉可行性几何？ 高盛表示，鉴于美法院要求在10天内停止征收关税，特朗普政府在这么短的期限内赢得上诉的可能性不大。 不过，中泰策略认为， 在美国司法权力受钳制的背景下，特朗普政府可以一定程度"绕开"裁决： 5月22日，特朗普政府推动了"大而美减税法案"，以215票对214票的微弱优势在美国众议院通过。这一法案推出的背后反映的是美国"三权分立"的 宪政体制的受到挑战。在该法 ...

如果关税未能持续征收，将削弱特朗普在国内外宣扬其经济成就和贸易强硬立场的说服 力，对其政治遗产和未来执政能力构成实质性挑战。 白宫对CIT的裁决将上诉至华盛顿特区的美国联邦巡回法院，最终可能上诉至美国最高法院。在上诉期 间，白宫可能会寻求紧急中止令，暂缓执行裁决，继续征收关税。 这次裁决给予行政部门最多10天时间完成停止征税的行政程序。如果特朗普政府在此期间成功获得了 紧急中止令，那么关税将继续征收，直到上诉法院或最高法院作出进一步裁决。 3、即使上诉最终失败，特朗普政府仍然可能寻求援引其他法律授权来复刻"对等关税"的效果。 文：国金宏观宋雪涛 5月28日，美国国际贸易法院（CIT）做出了一项重要裁决：认定"特朗普宣布的全球关税行政命令， 以及随后对报复国家征收额外关税的命令"均超出了总统在《国际紧急经济权力法》（IEEPA）下的权 限。此外，法院还裁定，以打击毒品贩运为由对墨西哥和加拿大征收关税的行政命令也属非法，原因是 这些关税未能有效解决毒品 贩运问题。 1、这次裁决暂停了特朗普绝大多数关税——"对等关税"和针对中国、加拿大和墨西哥征收的与芬太尼 相关的关税。 232条款和301条款加征的关税则不受影响 ...

自2025年关税风波以来，美联储一直被架在火上烤。一边是难以下降的通胀数据，一边是关税问题引起的市场动荡，是否降息成为一个两难的选择。 文丨陈杰瑞（Jerry Chen） 编辑丨吴海珊 当地时间5月21日，美国市场再现"股债汇三杀"，美债收益率飙升，股市大跌，美元指数跌破100。 关于美联储最新的消息是，5月22日一位美联储理事表示，如果特朗普政府对美国贸易伙伴征收的关税维持在约10%的水平，美联储可能在2025年下半年开 始降息。 长久以来的债务问题在关税风波中终于完全暴露。最终，或许又只能是美联储站出来"承担所有"。 机构表示在美债风波真正平息之前，远离美元资产似乎是较为合理的选择，市场或许会再次转向黄金、日元、瑞郎，又或者像巴菲特那样持币观望。 美债市场持续面临压力，5月22日的20年期美债拍卖疲软，导致美国再现股、债、汇三杀的局面。 美股结束了7天连涨，5月22日标普500指数大跌近1.6%，美元指数跌破100大关，10年美债收益率突破4.5%，30年美债收益率则突破了5%大关。今年有天量 美债到期、特朗普本周将推动减税议程、关税大战下美元资产引力受损等因素共振，促成了当前美债长端收益率易上难下的格局 ...

"我认为一个法案可以很大，也可以很美，"马斯克对哥伦比亚广播公司说，"但我不知道它是否可以两 者兼得。这是我的个人观点。" 美国国会众议院22日以微弱优势通过大规模税收与支出法案，提交参议院审议。这项法案将延长特朗普 在其第一个任期内于2017年通过的企业和个人减税措施，对小费、汽车贷款等提供新的税收减免，同时 增加国防支出，并为打击非法移民提供更多资金。法案还将取消前总统拜登推动的多项绿色能源激励政 策，并提高贫困群体获得医疗保险和食品援助项目资格的门槛，以削减部分联邦开支。 【环球网报道】据美国哥伦比亚广播公司当地时间27日报道，美国企业家埃隆·马斯克在接受该媒体采 访时表示，他对美国众议院近期通过的大规模税收与支出法案"感到失望"。报道称，该法案被美国总统 特朗普称为"大而美"的法案，并得到了特朗普的大力支持。马斯克的表态似乎与特朗普立场相左。 "坦白说，我对这项巨额支出法案感到失望，它不仅没有减少预算赤字，还使其进一步增加，并破坏了 政府效率部团队正在做的工作。"马斯克说。 报道援引国会预算办公室数据称，到2034年，该法案将使预算赤字增加3.8万亿美元。 美国联邦预算问责委员会对这项法案深表担忧。该 ...