Group 1 - Gold has emerged as the best-performing asset in the first half of 2025, with a year-to-date increase of over 25%, despite a recent decline to around $3,300 per ounce [1] - In contrast, major U.S. stock indices like the Nasdaq and S&P 500 have shown less than 5% growth, while A-shares have increased by less than 3% [1] - Recent geopolitical tensions, such as the Israel-Iran conflict, have not significantly boosted gold prices, indicating a potential shift in market sentiment towards gold [2] Group 2 - Global gold demand reached 1,206 tons in Q1 2025, a 1% year-on-year increase, marking the highest level for the same period since 2016 [3] - Gold ETF inflows surged by 170% year-on-year, totaling 552 tons, while central bank purchases decreased by 21% to 244 tons [3] - Despite a 7% quarter-on-quarter decline in gold demand, the total monetary value of gold demand nearly matched the historical record of $111 billion due to rising prices [3] Group 3 - Central banks are expected to continue purchasing gold, driven by factors such as the weakening of the dollar's credibility and the need for diversified foreign exchange reserves [4] - In Q1 2025, Poland, Azerbaijan, and China were the top three countries increasing their gold reserves, with purchases of 48.58 tons, 19 tons, and 12.75 tons, respectively [4] - The Chinese central bank is likely to continue increasing its gold reserves in June 2025 due to ongoing geopolitical risks and economic uncertainties [4] Group 4 - Citibank has revised its outlook on gold prices, predicting a decline to below $3,000 in the coming quarters, with a potential range of $2,500 to $2,700 by mid-2026 [6] - Despite an 80% increase in gold prices since 2023, the core logic driving gold prices remains unchanged, supported by policy uncertainties and the long-term credit adjustment of the dollar [6] - Short-term fluctuations in gold prices are influenced by geopolitical risks and trade tensions, with potential for price adjustments to be viewed as buying opportunities [6][7] Group 5 - Long-term analysis suggests that ongoing policy uncertainties and geopolitical risks will sustain market demand for gold as a safe-haven asset [7] - The U.S. fiscal deficit is expected to continue growing, exacerbating dollar credit risks and prompting central banks to strengthen their gold reserves [7] - Inflationary pressures from tariff policies are anticipated to support gold prices, reinforcing its anti-inflation properties [7]

7月1日，站在2025年年中节点上，回顾上半年全球各类资产表现，黄金作为受到各路资金关注的热 门品种，牢牢地坐在了"最佳涨幅"的宝座上。 文/曹萌 需要注意的是，虽然2025年一季度的黄金需求在数量上较2024年四季度环比下降7%，但由于金价 在今年年初的明显上涨，使得今年一季度黄金需求总金额几乎追平了去年四季度1110亿美元的历史 纪录。 通过上述数据，不难发现，作为过去几年黄金最大买家的央行，在2025年一季度的购买力度出现下 降。 不过，根据世界黄金协会2025年6月公布的最新调查问卷显示，全球央行继续保持了对黄金储 备良好的购金意愿。其中，72%的央行预计未来5年内，全球央行将增持黄金储备。相较之下， 73%的央行预计全球央行将减持美元储备，而这一数据高于2024年统计的62%。 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示，未来全球央行仍将继续保持购金方角色，尽管金价 的快速上涨可能阶段性抑制央行购金幅度。但央行购金是在美元信誉减弱、全球去美元化、经济贸易 逆全球化以及地缘政局复杂性等趋势的背景下发生的，各国对外汇储备多元化配置的需求上升，以应 对全球货币体系变革、增加金融体系稳定性、促进外汇储备保值 ...

中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会 议强调，要依法依规治理企业低价无序竞争，规范政府采购和招标投标、招商引资，着力推动内外贸一 体化发展，持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体 系。要加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。 简评：会议凸显政策重心从"短期刺激"转向"制度优化+新增长点培育"。统一大市场建设有利于降低制 度性交易成本，促进物流、电商平台效率提升；海洋经济聚焦高端制造与绿色能源，海上风电、高端船 舶制造等产业链或有望迎来长期政策红利。对于A股市场而言，中长期可关注政策执行对区域经济协同 和产业升级的推动作用，但同时也需规避低效产能领域。 6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。新订单指数反 弹至略高于临界点水平。生产指数亦重回扩张区间，创近七个月来新高。 【博时市场点评7月2日】沪深两市调整，成交继续缩量 每日观点 今日沪深三大指数调整，两市成交缩量至1.4万亿。昨日ISM公布的数据显示，美国6月ISM制造业PMI 指数 ...

证券研究报告 | 宏观专题 2025年07月02日 德邦证券7月研判及金股 宏观专题 投资要点: 资格编号: S0120524070001 预期. 后者则是立足绝对收益思维,建议关注铜、铝、稀土、锡等;债券:预计利 率债低位震荡概率较高。信用利差已处于历史级"低位",建议关注类债资产与转 债机会。 · 德邦证券 2025年7月金股组合 化工 卓越新能(688196.SH):中国生物柴油工业化生产先驱;生物柴油紧平衡格局 延续,关注原料替代与贸易突围;反倾销危局催动全球布局,渠道自主重构破贸易壁 请务必阔读正文之后的信息披露和法律声明 证券分析师 张浩 邮箱:zhanghao3@tebon.com.cn 研究助理 相关研究 · 宏观研判:攻守兼备、以逸待劳 ● 当前影响整个市场的宏观变量主要是三个方面 -- 内需修复进程、政策落地效果 和外部环境变化,眼下宏观领域的一系列分歧本质上是对这三方面宏观变量存在 不同的假设和推演,我们认为资产配置要攻守兼备、以逸待劳,在不确定性中寻找 确定性,把握趋势并做好应对。 ● 一、外部环境方面,中美关税谈判的缓和有助于缓释基本面及市场风险偏好的压 力,中长期中美关系依旧处于一 ...

美元崩跌，本周非农有多刺激？1-6月，美元跌幅令人震惊：2025年上半年，美元累跌高达10.8%，创下 1973年自由浮动货币时代以来最差的上半年表现！避险消退，美元崩盘，黄金多头重回3300，周四，提 前一天出炉的6月非农，无疑将成为点燃黄金市场又一轮风暴的导火索。 ·美元霸权松动 ·全球央行疯狂购金 ·美联储政策成迷 6月非农，黄金投资关键战役来临。无论数据如何，皇御贵金属都为您备好： 7月3日19:30-21:00，皇御贵金属《非农交易现场》， 资深分析师实盘解析非农布局攻略，掌控交易先机。 近期美国就业相关数据错综复杂。上周，美国初请录得23.6万人，低于市场预期的24.5万人，前值也从 24.5万人修正为24.6万人，6月的四周初请，均值稳定在24.5万。但初请保持韧性下滑之际，对比发现， 美国5月挑战者企业裁员人数高达93816人，比前值4月减少12%，但与去年同期相比却激增47%，企业 裁员压力警钟敲响，就业市场蒙上阴影。 当下市场对6月非农普遍较为悲观。机构预计，美国6月新增非农就业人数将从上月的13.9万人降至12 万，失业率也可能攀升至4.3%。富国银行更甚，预计6月非农将进一步放缓至11 ...

本文来自微信公众号：局外人的视界，作者：卡夫卡不忙了，原文标题：《黄金啊，黄金坑》，题图来 自：视觉中国 涨了就无限看多，跌了就开始哆哆嗦嗦。市场不是这么玩的，继续这么玩是会被市场玩残的。 我一直跟大家说，投资要讲逻辑，涨跌都有它的内在逻辑。 纳斯达克能不断创新高，源自印钞机加持，现在有了稳定币这个赛博神器，就等于除了开美联储的印钞 机，还能再开一把赛博印钞机。 所谓稳定币对应的是美元美债，说起来发行人发行稳定币背后应该对应百分百的资产储备，笑死了，这 说法就跟开银行需要百分百准备金一样，可能吗？ 如果不可能，有办法，你也就意味着口子一开，稳定币能用赛博技术放个十倍百倍甚至更高的杠杆，这 不就等于是钱来了吗？ 要知道，资产价格是由市场流动性决定的。资本一看，好家伙，这杠杆又能继续大干特干，还能不赶紧 去价格给顶上去？ 有人又要问了，既然赛博印钞机已开，为什么黄金价格反而跌了？ 道理很简单，黄金最大的多头是谁？各国央行啊！ 最近这段时间，美帝在中东吃了大瘪。有人说，这波胜利属于美以，吃亏的是波斯。 笑死了，波斯当然吃亏了。但问题是，一个如此不堪的波斯，都能把美帝军力的底给探出来了。美以导 弹技术不行，生产能力更 ...

早间评论 西南期货研究所 2025 年 7 月 2 日星期三 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 | 国债： | 4 | | --- | --- | | 股指： | 5 | | 贵金属： 5 | | | 螺纹、热卷： 5 | | | 铁矿石： 6 | | | 焦煤焦炭： 6 | | | 铁合金： 7 | | | 原油： | 8 | | 燃料油： 9 | | | 合成橡胶： 9 | | | 天然橡胶： 10 | | | PVC： | 10 | | 尿素： | 11 | | 对二甲苯 | PX： 11 | | PTA： | 11 | | 乙二醇： 12 | | | 短纤： | 12 | | 瓶片： | 13 | | 纯碱： | 13 | | 玻璃： | 14 | | 烧碱： | 14 | | 纸浆： | 15 | | 碳酸锂： 16 | | | 铜： | 16 | | --- | --- | | 锡： | 17 | | 镍： | 17 | | 豆油、豆粕： 17 | | | 棕榈油： 18 | | | 菜粕、菜油： 19 | | | 棉花： | 19 | | 白糖： ...

Core Viewpoint - The gold market is currently experiencing a critical adjustment phase, influenced by mixed macroeconomic factors and technical indicators, leading to potential short-term volatility and risks of price corrections [1][10]. Group 1: Macroeconomic Analysis - There is a divergence in expectations regarding the Federal Reserve's policy, with the market anticipating at least one rate cut this year, but the timing and extent remain uncertain. Key upcoming data, such as non-farm payrolls and CPI, will be crucial in determining gold price movements [2]. - Geopolitical risks, including the Russia-Ukraine conflict and U.S.-China trade relations, continue to pose uncertainties that may support gold prices despite a reduction in market hedging behavior [3]. - Central banks, particularly in emerging markets like China, Turkey, and India, are still increasing their gold reserves, providing medium to long-term support for gold prices, although the pace of purchases has shown signs of slowing [4]. Group 2: Technical Analysis - Technical charts indicate short-term support levels at $2280 and $2255, with resistance levels at $2340 and $2365. The MACD on the daily chart has formed a bearish crossover, and the RSI has retreated to neutral territory, suggesting weakened momentum [5]. - A head-and-shoulders pattern has formed on the 4-hour chart, indicating that a drop below $2280 could lead to further testing of the $2250-$2230 range. Additionally, CFTC data shows a reduction in net long positions by hedge funds, reflecting cautious sentiment among institutions [5]. Group 3: Short-term Outlook and Strategy Recommendations - The short-term outlook is bearish with expectations of a corrective phase, likely maintaining a trading range between $2255 and $2340. Short-term traders are advised to adopt a buy-low, sell-high strategy while awaiting a clearer directional breakout [6]. - The medium-term view suggests positioning for potential gains on dips, especially if upcoming non-farm and inflation data disappoint, which could weaken the dollar and boost gold prices. A sustained move above $2300 and a breakout past $2345 could lead to targets of $2385-$2400 [7][8].

2025 年 7 月 2 日 货 行 情 前 瞻 研 究 股指期货将震荡整理 黄金、螺纹钢、铁矿石、玻璃、PVC 期货将偏强震荡 白银、工业硅、焦煤、纯碱、PTA、豆粕期 货将偏弱震荡 原油期货将震荡整理 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： 股指期货将震荡整理：IF2509 阻力位 3904 和 3931 点，支撑位 3867 和 3852 点；IH2509 阻力位 2703 和 2728 点，支撑位 2681 和 2667 点；IC2509 阻力位 5801 和 5838 ...

就7月而言，需要关注以下几点：第一，每年7—8月是中报交易窗口期，按照中报预告有条件强制披露 规则，利润增速>50%的沪深主板绩优公司需要在7月15日之前披露预告，建议关注中报情况。第二，美 国对其他国家和地区"对等关税"的90天豁免即将到期，当地时间6月26日，美国财政部宣布与七国集团 （G7）达成一项协议，该协议将使美国企业免于缴纳其他国家征收的一些税收，作为交换，美国将从 特朗普政府的相关税改法案中撤销第899条款提案。中国外交部及商务部多次声明，坚决反制任何牺牲 中国利益换取美方关税减免的交易，建议密切关注经贸磋商进展。第三，建议关注7月底召开的重要会 议。期指操作上，更多以自下而上视角审视市场结构，重点关注IM的滚动做多机会。（作者单位：一 德期货） （文章来源：期货日报） 6月30日，财政部、税务总局、商务部发布《关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公 告》，通过税收抵免机制引导外资长期留存并再投资，体现了我国在复杂国际经贸环境下巩固吸引外资 竞争力的战略意图。政策要求，在境外投资者境内再投资期限内，被投资企业从事的产业属于《鼓励外 商投资产业目录》所列的全国鼓励外商投资产业目录，半导体 ...