商品研究 | 走势评级: | 自糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 主产国预期产量强劲，原糖承压 报告内容摘要: [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-07-01 [Table_Summary] 白糖：2024/25 年度的食糖生产已圆满结束。根据中国糖业协会的统计， 截至 5 月底，全国累计产糖达到 1116 万吨，同比增长 120 万吨；累计销糖 811 万吨，同比增长 152 万吨；销售进度为 72.7%，比去年同期加快了 6.5 个百分点。自 5 月以来，广西的降水缓解了之前的旱情，而云南的降雨量也 高于往年同期，这对甘蔗的生长十分有利。尽管内蒙古的甜菜播种因低温有 所延迟，但近期光照和温度条件的改善使甜菜的生长恢复良好，新疆的甜菜 生长情况总体也较好。在国际市场方面，预计 2025/26 年度的主要产糖国印 度将增产，而巴西的干旱影响相对有限， ...

策略参考 日内观点：震荡偏强 中期观点：偏强 参考观点：震荡偏强 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 7 月 1 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 核心逻辑：目前豆粕交易逻辑并未改变，来自于原料大豆进口成本的变化，令豆粕期价跟随外盘美豆波动 节奏。昨夜美国农业部公布了备受瞩目的种植面积报告和库存报告。报告显示， 6 月 1 日美国大豆库存总 量高于市场预期，给近月美豆合约带来压力。实际大豆种植面积数据对远月美豆合约偏利多。受此影响， 国内远期豆类合约获得支撑，豆粕期价止跌回稳后，反弹行情持续。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) ...

南华商品指数：所有板块均下跌，能化板块领跌 王怡琳 2025-07-01 08:10:53 摘要：依照相邻交易日的收盘价计算，今日南华综合指数下跌-0.21%。板块指数中，所有板块均有所下跌，其中跌 幅最大的板块是南华能化指数，跌幅为-0.5%；跌幅最小的板块是南华有色金属指数，跌幅为-0.05%。 主题指数 中，只有经济作物指数，上涨0.01%，其余主题指数均是下跌，跌幅最大的主题指数是能源指数，跌幅为-0.56%， 跌幅最小的主题指数是石油化工指数，跌幅为-0.08%。 商品期货单品种指数中，涨幅最大的单品种指数是鸡蛋，上 涨0.65%，跌幅最大的商品期货单品种指数是焦煤，跌幅为-2.65%。 > 南华期货 | 股票代码 | 603093 南华商品指数日报 2025年6月30日 南华指数小组 曹扬慧 (Z0000505) 赵 搏 (F03103098) 投资咨询业务资格：证监许可【 2011 】1290号 棕榈油 −0.55% 0.02% 菜籽油 −0.54% -0.22% -0.22% 論菜籽 −2.07% - D.S1% - 生猪 —0.96% 系材 相 0.51% -0.25% - 在： (1) 文 ...

美国关税政策通过贸易、外交、产业政策和财政需求端等多方面影响大 宗商品市场，不同品种受影响方向各异，关税政策的不确定性冲击导致 了 4 月至 6 月期间的大宗商品避险交易特征显现，并可能引起区域间溢 价，增加价格波动风险。 2025 年下半年，大宗商品市场面临基本面异变和成本支撑位两大变局 因素。供给侧成为关键，北美新季农产品上市、地缘政治风险（俄乌冲 突、俄罗斯出口、伊朗制裁）等将直接或间接影响能源市场。 当前环境中，大农品 CTA 策略的有效性有所上升，美国关税政策反复对 全球多数大宗商品及其他资产价格波动产生重大影响，对黄金 ETF 增持 及期货头寸抛售现象产生显著作用。 通过分析投资者交易数据评估大宗商品市场的一致预期。4 月份避险特 征明显，6 月份后黄金极致上涨预期收敛，铜、油等极致下跌预期也有 所收敛，表明一致预期已经在价格中得到相对充分反应。 Q&A 2025 年下半年全球大宗商品市场的展望是什么？ 下半年全球大宗商品展望 - 2025 年中金公司中期投资策 略会 20250630 摘要 2025 年下半年全球大宗商品市场的展望可以总结为两个主要观点：一致预期 和变局因素。首先，从历史经验来看 ...

Core Viewpoint - The launch of the China Securities Index Company's first sector-based commodity futures index series, the China Securities Energy and Chemical Industry Futures Index Series, aims to enhance the innovation of commodity index products and meet the diverse asset allocation needs of investors while strengthening China's international pricing power in the commodity sector [1][2]. Group 1: Index Overview - The China Securities Energy and Chemical Industry Futures Index Series consists of three indices: the China Securities Energy and Chemical Industry Futures Price/ Futures Index, the China Securities Energy and Chemical Product Futures Price/ Futures Index, and the China Securities Organic Chemical Product Futures Price/ Futures Index [1][2]. - These indices are designed to objectively reflect the overall price trends and industrial cycle changes of the domestic energy and chemical industry and its sub-sectors [2]. Group 2: Industry Impact - The introduction of the series signifies an expansion of China's commodity index system, providing investors with asset allocation tools that are more aligned with actual industrial developments [2][3]. - The indices are expected to serve as leading indicators for macroeconomic metrics, offering predictive insights into economic conditions and aiding macroeconomic management [3]. Group 3: Functionality and Innovation - The commodity indices will enhance price discovery and risk management functions, acting as a crucial link between the real economy and financial markets [4]. - The transparent compilation and publication mechanisms of the indices will enable investors to better understand market dynamics, facilitating informed investment decisions [4][5]. Group 4: Research and Development Enhancement - The development of the energy and chemical series indices is anticipated to elevate the research and analytical capabilities within the futures market, bridging gaps between different segments of the energy and chemical markets [5].

流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行 大宗商品周度报告 2025年6月30日 ●行情回顾：上周商品市场整体收跌2.00%，其中能化跌幅较大，下跌 4.23%，农产品和贵金属分别下跌1.31%和0.36%，黑色和有色金属分别上涨 1.29%和2.71%。 有色金属方面，整体延续上涨势头。市场风险偏好回升叠加美联储政策基调 微调，提振金属板块情绪。铜价持续受益于海外库存偏低和国内电力、光伏等终 端消费回暖的共振支撑，同时短期扰动如南美矿山检修也推升了对供给收紧的预 期。铝价则受益于成本端氧化铝价格上行和高温用电紧张背景下的限电预期，产 业逻辑强化。 黑色方面，价格重拾升势。钢材期货在淡季背景下仍表现坚挺，主要受铁矿 石强势提振和对后期政策托底的预期推动。近期港口铁矿库存持续下降，澳洲发 运阶段性减少，加剧市场对原料端供需偏紧的判断；焦炭价格经历前期深度回调 后迎来企稳迹象，部分地区开启新一轮提涨，钢厂补库意愿回暖。此外，钢材社 会库存去化节奏好于预期，尽管终端需求疲弱，但投机性采购活跃带动盘面反弹， 市场对三季度潜在政策驱动有所博弈。 能源方面，整体表现偏弱。国际油价高位震荡后逐步回调，主因在于宏观避 险情 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 流动性：M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点 （1）BCI中小企业融资环境指数2025年6月值为49.12，环比上月+0.07%；（2）M1和M2增速差与上证指数存 在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点，环比+0.9个百分点；（3）本周伦敦金现 价格环比上周-2.80%。 基建和地产链条：6月上旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+3.25% （1）本周价格变动：螺纹+0.65%、水泥价格指数-1.17%、橡胶-0.72%、焦炭-4.27%、焦煤-1.92%、铁 矿-0.70%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.04pct、 +0.00pct、-1.8 ...

Group 1 - The China Securities Commodity Futures Price Index closed at 1375.74 points, down 3.17 points or 0.23% from the previous trading day [1] - The China Securities Commodity Futures Index closed at 1907.36 points, down 4.39 points or 0.23% from the previous trading day [1] Group 2 - The photovoltaic industry chain continues to show strength, with industrial silicon contracts hitting the limit up before retreating, closing with a 2.94% increase, while polysilicon surged by 4.55%, leading the domestic commodity market [3] - Multiple factors are driving the upward momentum for industrial silicon, including strong policy expectations for "price limits and production guarantees" in the photovoltaic sector, rumors of major manufacturers reducing production, and rising coking coal prices supporting costs [3] - Despite the optimistic sentiment, the market is cautious as downstream demand remains limited, and short-term feedback pressure on photovoltaic raw materials persists, which may restrict the upward price potential [4] Group 3 - Coking coal prices rebounded significantly due to production cuts in Shanxi and Inner Mongolia, but prices retreated as market expectations shifted towards a recovery in coal supply post safety inspections [5] - The European shipping index continues to decline, reflecting a pessimistic market outlook, with previous price increases in the US market not sustaining, leading to downward pressure on European rates [5] - Analysts suggest a cautious approach to trading strategies, recommending short positions on high prices while acknowledging limited downward space for future contracts [5]

-400 -200 0 200 400 600 800 1000 日期 01-13 01-26 02-08 02-21 03-05 03-18 03-31 04-13 04-26 05-09 05-22 06-04 06-17 06-30 07-13 07-26 08-08 08-21 09-03 09-16 09-29 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2025 2024 2023 2022 2021 热卷--基差 -200 0 200 400 600 800 1000 日期 01-13 01-26 02-08 02-21 03-05 03-18 03-31 04-13 04-26 05-09 05-22 06-04 06-17 06-30 07-13 07-26 08-08 08-21 09-03 09-16 09-29 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2025 2024 2023 2022 2021 铁矿石--基差 | | 黑色产业数据每日监测（6.30） | | | | | --- | --- | - ...

6月底日本一项最新民意调查结果显示，首相石破茂领导的内阁支持率为24%，已连续4个月低于30%。 在日本3年一度的国会参议院改选还剩不到1个月的时间，对于日本首相石破茂而言，利空消息频频出 现。 最新让石破茂政府陷入争议的是他领导的内阁成立半年多来所花费的超过6亿日元的"机密费"。由于该 费用无须对外公开具体的用途，因此这笔资金的去向成为外界关注。当前日本在野党已就最新公布 的"机密费"开支情况向石破茂政府发难。 上周，日本政府举行内阁会议，决定参议院选举将于7月3日发布公告，并在7月20日进行投票。据央视 新闻报道，29日，日本一项最新民意调查结果显示，首相石破茂领导的内阁支持率为24%，已连续4个 月低于30%。在日本政坛，内阁支持率低于30%会被舆论视为进入"危险水域"；如果进一步跌破20%， 就被视为陷入"下台水域"。 6月底的东京都议会选举结果显示，自民党失去了在该议会第一大党的地位，仅仅获得21个席位，创下 该党在东京都议会选举最低纪录。这一选举通常被视为参议院选举的"前哨战"和"风向标"。 据央视新闻报道，25日，陷入自民党派阀"黑金丑闻"的原"安倍派"向日本总务大臣提交了政治团体解散 报告，于 ...