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5 月 8 日晚，理想正式发布新款 L6/L7/L8/L9，新车延续新款 MEGA 的定价策略，全系价格不变，配置上相对此前宣传的仅升级智驾硬 件有所加强，相对于老款： 1、配置升级：1）智驾：全系升级 ATL 激光雷达，AD Pro 亦增配， 智驾功能上仍为高速 NOA，主要升级了主动安全能力；AD MAX 升级 为单颗 Thor 芯片，算力 700TOPS，Pro 升级为 J6M； 2）外观内饰：新增天青色外观，内饰新增棕色配色，新增轮毂造型； 3）三电&驾控：L7/L8 Max 版本升级 52.3 度大电池，L7/L8/L9 升级 双腔闭式空悬； 4）舒适性配置：L6 Pro 限时赠送冰箱，L9 增加热石按摩同时后排 娱乐屏尺寸扩大至 21.4 英寸。 2、限时权益：3 年免息与老款保持一致；有交 5000 抵 10000 的减 免，此外还有 1 万元选装基金和赠送充电桩等。 1、整体符合预期。本次改款事实上给出了一定升级和预售权益。但 如此前所说的：1）虽然给出了一定的权益折扣存在一定幅度的回收， 具体其改款诚意、市场接受情况仍有待商榷；2）而权益目前看无法 弥补其此前大额的终端优惠，因而整体看权益仍 ...

Core Viewpoint - The company, Seres, has submitted its IPO application to the Hong Kong Stock Exchange, marking a significant step towards becoming a major player in the automotive industry with an "A+H" stock structure [2][5]. Financial Performance - In 2024, Seres achieved profitability, becoming the fourth global electric vehicle company to do so, with revenue soaring from RMB 358 billion in 2023 to RMB 1,451 billion in 2024, a year-on-year increase of 305.5% [5]. - The gross margin improved from 7.2% in 2023 to 23.8% in 2024, reflecting a 16.6 percentage point increase, indicating strong sustainable development potential [5]. Sales and Market Position - Seres experienced explosive sales growth in 2024, with total vehicle sales nearing 500,000 units, and its flagship brand, AITO, delivering 387,100 units, a 268% year-on-year increase [7]. - The AITO M5 set a record for the fastest delivery of over 10,000 units for a new brand in its first year, while the M7 and M9 became bestsellers in their respective price segments [7][8]. Strategic Partnerships and Support - Seres benefits from strategic support from state-owned enterprises, with Dongfeng Group holding a 20% stake and providing various resources, including financial services and logistics support [9][10]. - The acquisition of Longsheng New Energy for RMB 8.164 billion, backed by state-owned assets, further solidifies Seres' position and operational capabilities [10][11]. Research and Development - The company is investing heavily in self-research, having spent nearly RMB 10 billion on the development of its modular platform, which supports multiple powertrain types [21][23]. - Seres aims to transition from relying on Huawei's technology to developing its own innovations to enhance brand value and consumer loyalty [23]. Market Challenges - Despite strong sales, Seres faces challenges, including a high asset-liability ratio of 87% and a declining sales trend in early 2025, with January sales down 51.39% year-on-year [17][19]. - The company relies heavily on the domestic market, with 97% of its revenue coming from China, which poses risks as competition intensifies [19]. Future Outlook - Seres plans to explore international markets and establish strategic alliances to enhance its global presence, particularly in Europe [23]. - The company is also preparing for potential challenges related to compliance and management costs associated with its dual listing strategy [25].

2025 年 05 月 09 日 德赛西威(002920.SZ) 2025Q1 业绩增长强劲，构建智驾软硬 一体全栈能力 事件：4 月 23 日，德赛西威发布 25 年一季报。25Q1 年公司营收 67.92 亿元，同比+20.26%；归母净利润 5.82 亿元，同比+51.32%；扣非后归母净 利润 4.97 亿元，同比+34.08%。 2025Q1 业绩增长强劲，盈利能力显著提升。公司营收端增长强劲主要系 新客户放量，25Q1 小米销量 7.6 万辆，预计贡献主要增量。25Q1 公司毛利 率 20.52%，同比+1.18pct，环比+2.12pct；剔除会计政策影响因素，同比 +1.78pct，环比+0.27pct。我们认为毛利率环比提升主要系：1）高毛利的 座舱域控、智驾域控占比提升；2）高计价成本的芯片前期已逐步出货。25Q1 公司期间费用率 13.27%，同比+0.31pct，环比+3.22pct。主要系公司持续 进行高研发投入，25Q1 研发费用 6.55 亿元，同比+25.3%，环比+8.41%。 此外公司 Q1 处置参股公司股权实现 0.8 亿投资收益，以及冲回 0.55 亿元 信用减值损失， ...

[Table_Tag] 宏观策略 证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-05-09 宏观点评 20250508：关税迷雾深，联储降息更难择机——2025 年 5 月 FOMC 会议点评 核心观点：5 月 FOMC 上美联储如期维持利率水平不变。发布会中 Powell 表达了对经济前景更大不确定性与滞胀风险的担忧，同时 Powell 也表示 关税带来的滞胀风险让美联储在就业与通胀目标中的抉择将更具挑战 性，这意味着美联储择机降息难度将更大，对待货币政策也将采取更加谨 慎的的态度，因此当前市场计价的全年 3 次降息预期面临进一步向下修 正的风险。 风险提示：特朗普政策落地节奏与预期相差较大；美联储维 持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预 期。 [宏观深度报告 Table_MacroStrategy] 20250508：基于 38 个国家的比较：为何我国消费率偏低 我国居民可支配收入比重高于国际平均、消费倾向低于国际平均，是否说 明我国居民部门"有钱不愿花"？并非如此，由于个税和财产税主要影响 少数中高收入者，因此剔除中高收入者后，对大多数居民而言，我国跟其 他国家 ...

国海证券认为，2024年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025年以旧换新政策延续，对汽车 消费向上进行支撑，展望后续，汽车板块有望进入销量高景气（乘用车月度销售同比改善）、事件催化 （众多新车上市，新技术发布催化）、产业趋势（高阶智驾和机器人发展）共振阶段，继续看好汽车板 块机会。 公开信息显示，恒生科技指数ETF（513180）在A股上市的同赛道ETF中规模和流动性双双领先，支持 T+0交易。恒生科技指数ETF（513180）兼具硬科技与新消费属性，在外围扰动下具备韧性：1）硬科 技：恒生科技代表了中国AI核心资产，成分股深度聚焦AI产业链的上中下游，其中阿里、腾讯、小 米、美团、中芯国际、联想等有望成为中国科技股"七巨头"；2）新消费：恒生科技超一半权重在电商 零售、汽车、家电、消电、旅游等可选消费板块，包含"蔚小理"、小米、联想等硬件厂商，携程、同程 等OTA平台，以及海尔、美的等家电龙头。（场外联接A/C：013402/013403） （文章来源：每日经济新闻） 5月8日早盘，港股三大指数集体低开。盘面上，科网股普跌，生物技术板块集体上涨，茶饮股活跃，新 股沪上阿姨高开近70%。开盘后，恒生 ...

2025 年 5 月 7 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【策略】盈利探底回升，科技板块景气度上行——A 股及港股财报分析 A 股 2024 年盈利增速回落，但 2025Q1 盈利增速显著回升。全部 A 股 2024 年归母 净利润同比下降2.3%，较2024年前三季度归母净利润增速回落2.4pct，而其2025Q1 归母净利润同比增长 3.6%，较 2024 年全年归母净利润增速回升 5.9pct。此外，港 股方面，2024H2 港股盈利增速较 2024H1 回升，恒生科技盈利保持高增。 市场基准利率以政策利率为中枢运行既是健全市场化利率调控机制的应有之义，也是 内嵌于"牵 OMO 利率之一发而带动各市场利率全身"的必然选择。即便没有美国加 征高额关税等事件，今年一季度以来的"正偏离"亦将向常态回归，而 4 月份相关事 件的出现加速了这一过程的到来。 行业研究 【汽车】新势力改款+新车相继发布，关注节后终端优惠变化——特斯拉与新势力 4 月销量跟踪报告(买入) 4 月车市表现平稳，新车上市/老车型终端优惠持续提振新势力销量，五一新势力购车 权益总体稳定，1）预计以旧换新驱动的 2025E 国内 ...

5月6日，A股市场全天高开高走、迎节后开门红，创业板指领涨，沪指收盘重回3300点上方。截至收 盘，沪指涨1.13%，深成指涨1.84%，创业板指涨1.97%。沪深两市全天成交额1.34万亿，较上个交易日 放量1668亿。盘面上，市场热点良性轮动，个股涨多跌少，全市场近5000只个股上涨。板块方面，可控 核聚变、稀土永磁、鸿蒙、CPO等板块涨幅居前，银行等少数板块下跌。 | 名称 | 最新点位 | - 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3316.11 | +37.08(1.13%) | | 深证指数 | 10082.34 | +182.52(1.84%) | | 创业板指 | 1986.41 | +38.38(1.97%) | | | 日期:5月6日 制图:21投资通 | | 纽约股市三大股指5月6日下跌。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌389.83点，收于 40829.00点，跌幅为0.95%；标准普尔500种股票指数下跌43.47点，收于5606.91点，跌幅为0.77%；纳斯 达克综合指数下跌154.58点，收于17689.66点，跌幅为0.87%。 ...

投资建议：维持行业"增持"评级。 我们认为：在智驾平权和出海两大趋势加持下，汽车行业的成长仍然 不乏亮点；同时由于行业竞争激烈，整车与零部件围绕年降的博弈将持续。我们认为受益的标的包括新能 源整车，以及线控底盘零部件、智能座椅零部件和头部新势力核心供应链公司。 汽车行业成长性尚可。 根据 WIND 及各公司财报，全部汽车行业 A 股公司 2024/2025Q1 营收同比增 速为 6.6%/5.7% 。二级行业方面， 2025Q1 营收成长性排序为摩托车及其他 > 乘用车 > 汽车零部件 > 商用车 > 汽车服务。从细分的三级行业看，营收成长性的亮点在于电动乘用车、汽车电子等。我们认为随 着辅助驾驶的发展，汽车行业的成长亮点仍在。 归母净利润增速口径：全部汽车行业 A 股公司 2024/2025Q1 营收同比增速为 10.9%/11.3% 。 二级 行业方面， 2025Q1 成长性排序为摩托车及其他 > 汽车服务 > 乘用车 > 汽车零部件 > 商用车。从细分 的三级行业看，归母净利润成长性的亮点在于电动乘用车、商用载客车等。我们认为，虽然行业竞争激 烈，优秀企业仍然能够不断提升效率，实现利润率提升。 报告导读 ...

荣威D6作为荣威纯电动紧凑型轿车的代表之一，采用前置单电机布局。新车提供两个版本，纯电动续驶里程为450km和520km，同时配装CTB电池车身 一体化技术和一体式热管理方案。座舱内，新车搭载了全新斑马智行Venus 2.1车机系统，界面UI设计简洁大方，配有导航、音乐、视频等功能。 逾百款全新车型首发，智能化技术成果再攀高峰，多项战略合作协议落地……4月23日，第二十一届上海国际汽车工业展览会（以下简称"2025上海 车展"）开幕，为汽车爱好者与从业者带来了一场视觉与思想的"盛宴"。"这里不仅拿到了限量版矿泉水，还意外收获了网红瑞士卷……"观众全方位、多 角度地体验到了2025上海车展的魅力。作为上海的网红美食"名片"，瑞士卷的滋味早已深入人心，此次车展所体现的"睿智前瞻、务实进取、精益求 精"的精神，如同这瑞士卷一般，给每一位到场的观众留下了独特体验与深刻印象。 "2025上海车展，不仅是指引汽车产品未来发展方向的灯塔，更为汽车产业的转型升级注入了强劲的动力与坚定的信心。"中国汽车工业咨询委员会主任 安庆衡在接受《中国汽车报》记者采访时表示。他指出，无论是从车企技术创新能力的显著提升，到行业整体发展态度的 ...