在贸易企稳背景下，美国经济活动或呈现通胀先趋稳，经济活动后走弱，这或使美联储2025年维持观望。 据追风交易台消息，摩根士丹利在5月16日的报告中表示，中美贸易紧张局势近期虽有缓和，但美国通胀预计将从5月开始明显上升，全年通胀率可能升至 3.0-3.5%，这将迫使美联储在2025年保持利率不变。美国财政谈判进展表明财政立场将基本保持不变，缺乏大规模刺激措施。对投资者而言，这意味着美国 经济将进入低增长、高通胀的组合，资产定价需要适应"没有降息"的新现实。 大摩预计，在关税降至更易管理的水平后，高概率结果是通胀先行上升，经济活动后续走弱。关税尚未在通胀数据中显现，4月CPI报告显示总体和核心通 胀分别温和增长0.22%和0.24%，核心商品价格仅上涨0.1%。 然而展望未来，大摩预测关税将从5月开始明显推高通胀，并在此后加速。其对5月核心PCE通胀的月环比增长率预测为0.3%，6月、7月和8月分别为0.5%、 0.7%和0.5%。到年底，关税应该会推动年通胀率达到3.0-3.5%。 美联储2025年将按兵不动 商务部官方消息，当地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财 ...

新华财经北京5月17日电 据美国财政部周五（16日）下午4时公布的3月份国际资本流动（TIC）报告，主要国家和地区当月持有美债 90,495亿美元，环比增持美债2,331亿美元，日本仍为第一大海外债主，英国排名第二。 与此同时，周五，穆迪评级（Moodys Ratings）将美国主权信用评级下调一级，从Aaa降至Aa1，理由是联邦政府预算赤字的融资负担日 益加重，以及在高利率下现有债务展期成本上升。美国媒体认为，此举可能会扰乱金融市场，推高利率，可能会给已经在关税和通胀问 题上苦苦挣扎的美国人带来额外的经济负担。 不断膨胀的赤字、独特的美国债务上限机制以及政治上的不妥协，是三大主要信用评级机构下调美国评级的主要原因。穆迪一直不愿维 持美国主权债务的最高信用评级，此次下调，让这家拥有116年历史的评级机构与竞争对手保持一致。2011年8月，标准普尔（Standard & Poors）将美国的评级从AAA下调至AA+，惠誉评级（Fitch Ratings）也在2023年8月将美国的评级从AAA下调至AA+。 受评级下调影响，10年期美债收益率在盘后交易中攀升3BPs至4.48%。iShares 20年以上美债ET ...

Core Viewpoint - The proposed tax reform bill in the U.S. is expected to increase the national deficit by at least $4 trillion over the next decade, raising concerns about its impact on the bond market and long-term U.S. debt sustainability [1][4]. Group 1: Tax Reform Bill Implications - The House version of the tax reform bill is projected to add approximately $3.8 trillion to the deficit by extending the Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) and increasing defense and immigration enforcement spending by $320 billion [2]. - The bill includes measures to recover $1 trillion in taxes but simultaneously introduces new tax cuts that could add another $1 trillion to the deficit [2]. - If the Senate does not alter the current wording, the bill could lead to an increase of about $2.5 trillion in the deficit over the next decade, excluding interest payments [2]. Group 2: Long-term Fiscal Outlook - The new tax cuts are set to expire in 2028, but historical trends suggest Congress may extend these cuts, potentially adding another $1.5 trillion to the deficit, bringing the total to $4 trillion [3][4]. - The U.S. borrowing for fiscal year 2024 is expected to exceed $2.5 trillion, with a slight decrease to below $2.1 trillion in 2025, although the actual financing needs may be closer to $2 trillion when accounting for other variables [5]. Group 3: Economic Growth and Deficit Dynamics - The progressive nature of the U.S. tax system means that during economic slowdowns, tax revenues often fall short of expectations, which could exacerbate the deficit if economic growth in 2025 is weaker than anticipated [6]. - Even without the tax reform bill, the deficit is projected to remain at least 6.5-7% of GDP during good economic times, and could significantly increase during economic downturns [6]. Group 4: Bond Market Reactions - Despite a likely slowdown in GDP growth, U.S. bond yields have been rising, driven by inflation concerns and capital outflows from foreign investors, alongside worries about the increasing deficit [7]. - The rising deficit is expected to lead to higher long-term interest rates, which in turn raises future interest payment obligations, creating a feedback loop of concern among bond investors [8].

美国国债上涨，因最新一批经济数据显示经济活动减弱、通胀降温，支持了美联储今年将降息两次的预期。周四的债券涨势推动两年期至10年期国债收益率 下跌10个基点或更多。 在几笔大额交易之后，较长期国债收益率也从接近5%的水平回落。互换合约交易员预计2025年剩余时间将降息约55个基点。美元下跌。 此前包括摩根大通在内的华尔街策略师本周上调了收益率预测，因这些公司推迟了对美联储何时恢复宽松政策的预期。 CreditSights Inc.的投资级和宏观经济策略主管Zachary Griffiths表示，"对债券市场来说，坏消息就是好消息"，周四的数据——包括生产者价格和零售销售 ——都指向经济疲软。 鉴于美国债务管理机构近年来增加了国库券的发行，短期收益率上升可能会对财政前景造成打击。根据彼得森基金会的说法，至少有9.3万亿美元的联邦债 务将在一年内到期和展期——此外，美国财政部明年还需要发行约2万亿美元来弥补联邦赤字。 交易员本周从美联储政策制定者那里得到信号，在等待政府的贸易政策将如何影响经济增长和通胀的更多明确信息之际，他们对维持利率不变感到放心。上 周，美联储选择维持利率稳定，同时等待有关经济力度的进一步证据。 ...

黄金市场今年以来的价格持续攀升引发投资界广泛关注。今年以来，现货黄金价格已上涨逾20%，引发 多位华尔街大佬看好金价前景。专业人士认为，美国的财政和货币政策都过于激进，造成了风险。 绿光资本创始人兼总裁大卫·艾因霍恩近日表达了对黄金市场的乐观态度。他指出金价仍有上行空间， 这与他长期持有的观点一致。"金价变动与人们对财政政策和货币政策的信心密切相关。2008年左右我 们买入黄金时，我就看到美国财政和货币政策过于激进造成风险。"艾因霍恩表示。 艾因霍恩分析称，马斯克领导的"政府效率部"削减成本相对于美国联邦政府预算规模而言微不足道。这 表明美国财政状况短期内难以改变。他补充道："两党已经形成共识，在真正面临下一次危机前不会对 赤字采取任何行动。" 黄金和其他防御性头寸帮助绿光资本取得良好业绩。该基金今年第一季度上涨8.2%，同期标普500指数 下跌超过4%。黄金已成为投资者规避风险的重要工具。 不仅艾因霍恩看好黄金前景，被称为"债王"的亿万富翁投资人冈拉克也持相似观点。他预测黄金价格可 能达到每盎司4000美元。冈拉克认为，地缘政治不稳定、关税问题以及美国债务规模都促使市场将黄金 视为真正的货币资产。 美国银行 ...

美国劳工统计局最新数据显示，4月CPI同比上涨2.3%，为自2021年2月以来最低水平，低于预期的 2.4%。核心CPI同比增长2.8%，为近四年来的最低增速。整体通胀形势继续降温。尽管如此，华尔街分 析师们仍然预计，特朗普关税政策所驱动的价格大幅上涨趋势将在未来几个月变得更加明显。如何看待 这份通胀数据，释放了怎样的信号？对未来几个月的通胀走势又有怎样的判断？我们来连线东方金诚研 究发展部高级副总监白雪。 关税传导效应未充分显现 白雪：4 月，美国通胀数据继续降温。一方面，2024 年同期基数较高；另一方面，4 月国际原油价格大 幅下降，受此影响，4 月通胀数据相对较低。 实际上，4 月的通胀数据中，关税传导效应已初步显现。例如，部分美国从中国进口的商品，如家电、 体育用品、床上用品等，价格环比涨幅扩大。然而，这种传导效应并不充分，这主要是由于美国企业在 关税政策实施后出现了抢进口和囤库存的现象。进口商通过消耗库存或暂时不提高价格向消费者传导， 导致关税冲击在 4 月的 CPI 数据中并未充分显现。 美通胀下行趋势仍可能逆转 白雪：从后续走势看，5 月 12 日，中美在日内瓦的经贸会谈取得进展，这有望暂时缓 ...

Core Viewpoint - The rise in U.S. Treasury yields is concerning, indicating ongoing investor worries about U.S. debt and fiscal policy [1] Group 1: Market Reactions - U.S. stock markets, bond markets, and the dollar have faced a triple sell-off over several weeks due to tariff uncertainties [1] - Positive news regarding U.S. tariff agreements has boosted the stock market and the dollar, but has not positively impacted U.S. Treasury bonds [1] Group 2: Economic Implications - While tariff talks are expected to have a positive impact on economic growth, persistently high yield levels suggest that the fiscal trajectory in the U.S. remains troubling [1] - Ongoing budget negotiations in the U.S. Congress will be critical for the bond market [1]

智通财经APP获悉，花旗策略师建议押注较长期美债表现不佳，理由是他们所说的"昂贵"美国财政账单 的风险。以Dirk Willer为首的策略师建议投资者通过六个月远期合约为5年期和30年期美国国债利差扩 大做准备，他们将利率目标是从目前的40个基点上调至90个基点。 这些策略师在5月8日的一份报告中写道："我们正从关税转向财政叙事，因为特朗普总统一直专注于把 减税写在账上。"他们写道，风险在于"美国国债收益率曲线将再次大幅变陡"。 本周末，共和党议员们即将就他们提出的大规模税改法案进行艰难的谈判。各主要委员会希望下星期早 些时候能推进这项法案。美国财政部长斯科特·贝森特正在推动共和党领导的国会在7月4日前完成该法 案。 策略师们写道："考虑到希望不让低收入美国人为贸易战付出代价，我们认为，在减税方面会有相对激 进的企图。这可能在财政上令人担忧，因为预算赤字不仅会很大，而且还可能依赖于激进的经济增长预 测、激进的成本削减估计和激进的关税收入。" 花旗预计，到2034年，美国平均预算赤字将达到国内生产总值(GDP)的6%至7%，公共债务占GDP的比 例将增加20%至118%。这一计算是基于平均经济名义增长率3.8% ...

Group 1 - Global investors are reducing their exposure to the US dollar due to concerns about the fiscal outlook [1] - Selling the dollar has become the most compelling trade since 2025, surpassing the appeal of purchasing government bonds [1] - The euro is likely to be the biggest beneficiary of the reduced demand for the dollar [1]