点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 流动性：M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点 （1）BCI中小企业融资环境指数2025年6月值为49.12，环比上月+0.07%；（2）M1和M2增速差与上证指数存 在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点，环比+0.9个百分点；（3）本周伦敦金现 价格环比上周-2.80%。 基建和地产链条：6月上旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+3.25% （1）本周价格变动：螺纹+0.65%、水泥价格指数-1.17%、橡胶-0.72%、焦炭-4.27%、焦煤-1.92%、铁 矿-0.70%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.04pct、 +0.00pct、-1.8 ...

Group 1 - The China Securities Commodity Futures Price Index closed at 1375.74 points, down 3.17 points or 0.23% from the previous trading day [1] - The China Securities Commodity Futures Index closed at 1907.36 points, down 4.39 points or 0.23% from the previous trading day [1] Group 2 - The photovoltaic industry chain continues to show strength, with industrial silicon contracts hitting the limit up before retreating, closing with a 2.94% increase, while polysilicon surged by 4.55%, leading the domestic commodity market [3] - Multiple factors are driving the upward momentum for industrial silicon, including strong policy expectations for "price limits and production guarantees" in the photovoltaic sector, rumors of major manufacturers reducing production, and rising coking coal prices supporting costs [3] - Despite the optimistic sentiment, the market is cautious as downstream demand remains limited, and short-term feedback pressure on photovoltaic raw materials persists, which may restrict the upward price potential [4] Group 3 - Coking coal prices rebounded significantly due to production cuts in Shanxi and Inner Mongolia, but prices retreated as market expectations shifted towards a recovery in coal supply post safety inspections [5] - The European shipping index continues to decline, reflecting a pessimistic market outlook, with previous price increases in the US market not sustaining, leading to downward pressure on European rates [5] - Analysts suggest a cautious approach to trading strategies, recommending short positions on high prices while acknowledging limited downward space for future contracts [5]

-400 -200 0 200 400 600 800 1000 日期 01-13 01-26 02-08 02-21 03-05 03-18 03-31 04-13 04-26 05-09 05-22 06-04 06-17 06-30 07-13 07-26 08-08 08-21 09-03 09-16 09-29 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2025 2024 2023 2022 2021 热卷--基差 -200 0 200 400 600 800 1000 日期 01-13 01-26 02-08 02-21 03-05 03-18 03-31 04-13 04-26 05-09 05-22 06-04 06-17 06-30 07-13 07-26 08-08 08-21 09-03 09-16 09-29 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2025 2024 2023 2022 2021 铁矿石--基差 | | 黑色产业数据每日监测（6.30） | | | | | --- | --- | - ...

6月底日本一项最新民意调查结果显示，首相石破茂领导的内阁支持率为24%，已连续4个月低于30%。 在日本3年一度的国会参议院改选还剩不到1个月的时间，对于日本首相石破茂而言，利空消息频频出 现。 最新让石破茂政府陷入争议的是他领导的内阁成立半年多来所花费的超过6亿日元的"机密费"。由于该 费用无须对外公开具体的用途，因此这笔资金的去向成为外界关注。当前日本在野党已就最新公布 的"机密费"开支情况向石破茂政府发难。 上周，日本政府举行内阁会议，决定参议院选举将于7月3日发布公告，并在7月20日进行投票。据央视 新闻报道，29日，日本一项最新民意调查结果显示，首相石破茂领导的内阁支持率为24%，已连续4个 月低于30%。在日本政坛，内阁支持率低于30%会被舆论视为进入"危险水域"；如果进一步跌破20%， 就被视为陷入"下台水域"。 6月底的东京都议会选举结果显示，自民党失去了在该议会第一大党的地位，仅仅获得21个席位，创下 该党在东京都议会选举最低纪录。这一选举通常被视为参议院选举的"前哨战"和"风向标"。 据央视新闻报道，25日，陷入自民党派阀"黑金丑闻"的原"安倍派"向日本总务大臣提交了政治团体解散 报告，于 ...

联系人：黄雯瑜 邮箱：huangwenyu@gyzq.com.cn 摘要 资产配置与金融工程 证券研究报告 指数强势突破，贴水大幅收敛 ——大类资产周报（20250623-20250629） 分析师：朱定豪 SAC执业资格证书编码: S0020521120002 邮箱：zhudinghao@gyzq.com.cn 2025年6月30日 分析师：汤静文 SAC执业资格证书编码: S0020524060001 邮箱：tangjingwen@gyzq.com.cn 一、本周大类资产交易主线 本周利多政策密集释放，国内金融促消费政策提振市场信心，贸易摩擦阶段性缓和，美联储降息预期升温，整体风险偏好 有所修复，推动资金回流成长股，但基本面实质压力未消，企业盈利前瞻指数创年内新低（BCI 49.3），PPI预期下行+CPI 连续负增长凸显通缩压力，本周商品普遍承压，CRB指数跌4.09%，原油领跌。央行主动释放流动性，政策信号指数强势， 信贷效率边际改善但仍较弱，本周超长端债券强势，短端表现平淡。美元指数创三年半新低，在美元弱势周期下，人民币 资产吸引力提升，本周权益市场强势突破，全A日均成交额放量（+22.5%）、ET ...

Oil Industry - Russian National Oil Pipeline Transport Company indicates that oil transportation will continue to decline through 2025 [4] - U.S. Energy Secretary Granholm states that sanctions on Iranian oil remain effective [4] - Market rumors suggest OPEC+ is considering a significant increase in oil production [4] - Russian Deputy Prime Minister Novak mentions that OPEC+ may discuss production increases on July 6 [4] - Kazakhstan's Tengizchevroil oil field exported its first batch of oil to Germany via the Friendship pipeline in May [4] - Israeli refineries are expected to fully resume operations by October 2025 [4] - Former President Trump claims to have completely destroyed three Iranian nuclear facilities and suggests lifting sanctions if peace is achieved [4] Natural Gas and Energy - U.S. Energy Secretary Granholm identifies natural gas, nuclear energy, and coal as key components for the future of the U.S. power grid [4] - Reports indicate that the short-term outlook for natural gas supply on Australia's east coast continues to deteriorate, with structural shortages expected from 2028 unless new supplies come online [4] Trade and Imports - Japan's Ministry of Economy, Trade and Industry reports a 13.9% year-on-year increase in crude oil imports for May, while refined oil sales decreased by 4.2%, gasoline sales by 0.6%, and kerosene sales by 8.7% [4] - Indonesia's Trade Minister announces the easing of import measures covering forestry products, plastic materials, and certain fertilizers [4] - Indonesia has proposed joint investment in critical mineral "brownfield projects" to the U.S. as part of tariff negotiations [4] - A trade agreement reducing tariffs on automotive and aircraft parts between the U.S. and the UK has come into effect [4]

《电力消费社会》 [土]佳内·厄兹登-席林 著 袁俊 译 张雅君 审订 华东师范大学出版社·薄荷实验 内容简介 一部横跨经济人类学与科学、技术与社会研究的能源民族志。 电，从未是一种天生的商品。 它无法储存，难以远距运输，瞬时消费。正因如此，电力长期被视为自然垄断型基础设施——直到技术、政策与市场逻辑将其塑造成一个高度实时化、算 法驱动的交易商品。 在新能源浪潮重塑能源版图的当下，电力市场正面临新的博弈与变革。《电力消费社会》带我们深入美国电力市场的幕后。作者以人类学视角，穿梭于政 策制定者、算法工程师、市场设计者、电网调度员与数据工作者的实践现场，描摹出一个看似抽象的"市场"如何在技术、规则、算法与文化协作中被不断 建构、调整与再造。 本书突破传统市场观中"理性博弈"或"政策产物"的单一叙事，揭示技术性知识与实践如何深度嵌入现代资本主义体系，塑造能源治理与日常生活的基础秩 序。 在新能源转型不断推进、基础设施日益智能化的今天，电力商品化的历史与现状，不仅关乎技术与经济逻辑，更映照出我们作为"电气世界公民"所处的能 源与社会关系之网。 作者介绍 佳内·厄兹登-席林（Canay Özden-Schilling） ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 一、景气向上 ： 1 ）耐用品消费：乘用车零售增速继续上行 。 6 月前 22 日，乘用车零售同比为 +24.8% 。 5 月同比为 +13.3% 。 2 ）外需：海外主要经济体制造业 PMI 回升 。 6 月，海外主要经济体 Markit 制造业 PMI 初值平均约为 51.1% ， 5 月为 50.9% 。回升的贡献主要来自日本、印度和英国，美国持平于 5 月。 3 ）土地溢价率：低位反弹。 6 月 22 日当周，百城土地溢价率回升至 7.3% 。近三周平均为 3.2% 。 5 月 为 4.93% 。 二、景气向下： 1 ）华创宏观 WEI 指数略有回落 。 截至 6 月 22 日，指数为 7.63% ，较 6 月 15 日的 7.94% 下行 0.3% 。 4 月以来华创宏观周度经济活动指数上行的主要驱动因素是沥青开工率、乘用车批零和商品房成交面 积。 2 ）服务消费：地铁客运及航班接近去年同期 。地铁 ， 6 月前 19 日， 27 城地铁客运日均 77 ...

印度尼西亚放宽了10种商品的进口规定。 ...

2025年06月30日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：现货情绪提振，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：港口报价提振，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：震荡偏强 | 7 | | 焦煤：检查扰动持续发酵，震荡偏强 | 7 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 9 | | 原木：主力切换，宽幅震荡 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 6 月 30 日 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12509 | | 716. 5 | 11.0 | 1.56% | | | | ...