光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 07 月 18 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 观点 | | --- | --- | | 6 | GDP 5.2%，6 4.8%， 月经济和金融数据发布，二季度我国 同比 月社零同比 | | | 规模以上工业增加值同比 6.8%，固定资产投资累计同比 2.8%，房地产开发 | | | 投资累计同比-11.2%，需求扰动仍在，投资继续回落；金融数据方面，M1 同 | | | 比 4.6%，表现亮眼，企业短期贷款同比多增明显。近期中央财经委召开第 | | | 六次会议，强调："纵深推进全国统一大市场建设，基本要求是"五统一、一 | | | 开放"。市场对于反内卷背景下企业盈利回升和通胀企稳的预期颇高，但与 | | | 2016 年供给侧改个不同的是，本轮"反内卷"政策并未配套类似于 2016 年的 | | 股指 | 增量财政政策，未来对相关题材的影响还需参考中央财政增量政策的转导方 震荡 | | | 式和规模。海外方面，"非农"强劲背景下美联储降息预期稍缓，国内小盘指 | | | 数受到的提振明显减弱，未来需继续关注美国内部博弈过程。目前指数基本 ...

■张立群 今年上半年，中国GDP同比增长5.3%，较上年全年提高0.3个百分点；在更趋严峻复杂的内外环境中保持这一增长态势，彰显了中国经济强大的韧性和强 劲的增长潜能。同时也要看到，中国经济增长在进一步承压。最突出的是市场供大于求的格局仍在发展，价格水平低位波动，使企业和居民的信心减弱， 投资、消费活动更趋谨慎。市场引导的需求收缩仍呈发展态势，与一季度相比，上半年投资累计同比增长率从4.2%降低到2.8%，已低于上年全年增速 （3.2%），消费累计同比增长率从4.6%提高到5%，较上年全年提高1.5个百分点，但6月当月同比增长4.8%，较5月降低1.6个百分点。综合来看，需求收 缩仍有发展态势。 价格水平低位波动反映的是宏观经济供求总量失衡 6月CPI同比涨幅由负转正、环比降幅也有减小，扩大消费相关政策效果有所显现。但价格水平总体仍处于低位，6月CPI同比上涨0.1%，较年度2%的预期 涨幅差距明显；PPI同比降幅自2月以来持续扩大，从-2.2%持续扩大到6月份的-3.6%。价格水平由市场供求关系决定，价格持续低位波动，表明市场供大 于求情况明显而且还在发展，必须高度警惕。价格持续走低会使市场主体的预期不断降 ...

2025 年 7 月 18 日 总量研究 美国消费增速高于预期，但不宜过度高估韧性 ——2025 年 6 月美国零售数据点评 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：周欣平 执业证书编号：S0930525070005 010-57378026 zhouxinping@ebscn.com 如何理解 9 月美国高于预期的消费数据？ ——2024 年 9 月美国零售数据点评 （2024-10-18） 美国消费增速高于预期，经济韧性犹存 ——2024 年 8 月美国零售数据点评 （2024-09-18） 相关研报 耐用品消费转弱，美国消费显著降温—— 2025 年 5 月美国零售数据点评 （2025-06-18） 关税扰动显现，美国消费数据转弱—— 2025 年 4 月美国零售数据点评 （2025-05-16） 关税扰动导致美国消费节奏前置——2025 年 3 月美国零售数据点评（2025-04-17） 如何理解 2 月美国低于预期的消费数据？ ——2025 年 2 月美国零售数据点评 （2025-03-18） 美国 ...

恒生前海恒祥纯债债券型证券投资基金 基金管理人：恒生前海基金管理有限公司 基金托管人：南 京 银 行股份有限公司 报告送出日期：2025 年 7 月 18 日 恒生前海恒祥纯债 2025 年第 2 季度报告 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人南 京 银 行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 7 月 16 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本 基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 4 月 1 日起至 2025 年 6 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 恒生前海恒祥纯债 基金主代码 013202 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2021 年 8 月 11 日 报告期末基金 ...

涡旋压缩机是由一个固定的渐开线涡旋盘和一个呈偏心回旋平动的渐开线运动涡旋盘组成压缩腔，通过动涡盘的运动实现压缩器容积的变 化而提高气体压力，属于容积式回转压缩机。涡旋压缩机的工作原理是在吸气、压缩、排气的工作过程中，静涡旋盘固定在机架上，动涡 旋盘由偏心轴驱动并由防自转机构制约，围绕静涡旋盘基圆中心，作小半径平面转动，气体通过空气滤芯吸入静涡旋盘的外围，随着偏心 轴的旋转，气体在动静盘啮合所组成的若干个月牙形压缩腔内被逐步压缩，然后由静涡旋盘中心部件的轴向孔连续排出。涡旋压缩机广泛 应用于空调、热泵和冷冻冷藏设备等领域，是国家重点支持的节能设备之一。 据 QYResearch 调研团队最新报告"全球涡旋压缩机市场报告 2025-2031 "显示，预计 2031 年全球涡旋压缩机市场规模将达到 64.4 亿美元， 未来几年年复合增长率 CAGR 为 4.1% 。 涡旋压缩机 ，全球市场总体规模 全球 涡旋压缩机 市场前 16 强生产商排名及市场占有率（基于 2 02 4 年调研数据；目前最新数据以本公司最新调研数据为准） 根据 QYResearch 头部企业研究中心调研，全球范围内涡旋压缩机生产商主要包括艾默生 ...

深圳租房成交量创近六年新高 金十数据7月18日讯，据深圳贝壳研究院监测，今年6月16日至7月15日，深圳租房成交量达到近六年新 高，较去年同期增长11.5%。随着大量毕业生涌入社会，6月下半月开始，深圳租房成交量大幅攀升， 进入7月，高校毕业生租房需求更是加速释放。从热租成交楼盘来看，通勤时间、租金依然是租客抉择 的关键因素，其中热租住宅前五名集中在南山区。 ...

内需引擎轰鸣，老百姓的钱包正为股市指明方向。 老铁们，帮主郑重又带着干货来了！今儿这消息够劲爆——商务部亲口宣布：今年社零总额要冲50万亿大关！ 这可不是拍脑袋的数字，过去四年社零年均增速稳稳站在5.5%，消费对经济的贡献率更是年均60%左右。啥概念？咱们每花100块钱，就有60块在给GDP加 油！ 但最让我眼前一亮的，是藏在数据里的"黄金密码"：服务消费占比飙到46.1%，四年足足涨了3.5个百分点。餐饮旅游、健康养老、文化娱乐这些"看不见的 消费"，正悄悄取代冰箱彩电，成为老百姓花钱的新主场！ 01 消费新地图：服务消费成主战场 这场50万亿的消费盛宴，结构早已翻天覆地。以前大家抢茅台买空调，现在更愿意为体验买单——上半年服务零售额同比猛增7.5%，增速碾压商品零售。 重庆十八梯的老巷子里，年轻人排队体验非遗技艺；上海豫园的夏日市集，国潮茶饮配汉服写真成了流量密码。消费升级的战场，正从货架转向生活场景。 县域市场更藏着超级彩蛋！上半年乡村消费增速4.5%，比城镇快0.9个百分点。拼多多上"跟着演出去旅行"的县城青年，携程直播间抢高端民宿的四线家庭 ——下沉市场的消费升级，比一线城市更凶猛。 必选消费稳如老 ...

从产能方面来看，当前锂电池行业呈现出明显的分化趋势。头部企业能够实现70%以上的产能利用率， 而尾部企业的产能利用率则不足20%。这一分化趋势预计将在下半年持续存在。不过，考虑有效产能， 无论是电池企业还是材料企业，下半年各头部企业的产能利用率都将维持在高位（75%-95%），显示出 行业头部效应的加剧。 展望未来扩产趋势，磷酸铁锂材料及储能锂电池环节有望在2025年下半年至2026年国内开启新一轮扩 产。扩产主力将集中在头部企业，这些企业凭借技术、资金和市场优势，有望在扩产潮中占据先机。 在动力电池领域，磷酸铁锂电池表现出色。2025年上半年，中国磷酸铁锂动力电池出货量达到了 372GWh，占动力电池总出货量的78%，同比增长68%。这一增长主要得益于磷酸铁锂电池在快充和续 航里程方面的技术改进，以及海外车企对磷酸铁锂电池的青睐。大众、宝马等海外车企加速切换磷酸铁 锂电池，进一步推动了其出货量的增长。 储能电池市场同样火热。除了4月份稍有回落外，5月和6月国内储能市场持续升温。终端客户对储能电 池的需求迫切，国内储能电池企业排产维持高位，带动第二季度储能电池出货量环比增长94%。值得注 意的是，国内储能锂电 ...

周辉霞 白亮 张珍 面对繁重的发展任务和复杂的市场形势，积极运用各项促发展手段，在服务地方经济社会发展大局中勇担重任。7 月17日，长沙市市场监管局半年报数据出炉。全市经营主体新设同比增长排名中部省会和GDP相邻7个城市第一、 全市"消费品质量合格率"连续四年位列全省第一、培育放心消费主体10435家……一组组数据传递着长沙大市场 的"温度"：主体发展更活跃、产业质量基础更坚实、市场安全形势稳中向好。一组组数据也是该局面对推进市场 监管高质量发展的时代之问，书写的生动答卷。 BOSS更多了，生意更好做了 如果说大市场是大舞台，经营主体则是主角之一。他们是经济发展的源头活水，也是营商环境的"晴雨表"，主体 数据最能体现出"舞台"温度。 半年度报告显示：长沙市经营主体增至197.4万户、同比增长8.2%。其中企业77.4万户，同比增长9.0%，企业结构 性占比39.2%。全市经营主体新设同比增长排名中部省会和GDP相邻7个城市第一。 通俗地讲，就是在长沙当老板、做买卖的人多了，这是区域经济活力增强的体现。企业结构性占比将近四成，意 味着开公司的董事长在增多，这是区域经济实力增厚的呈现。新设增幅位居中部省会NO.1 ...

公布机构：美国SPDR Gold Trust 当前总持仓 948.5 吨黄金 11:24 黄金ETF持仓报告 截至7月17日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为948.50吨，较前一个交易日减少2.29吨。7月17日，现货黄金震荡下跌，盘中最低下探至3309.76 美元/盎司，为7月10日以来的最低水平，收盘回到3340美元/盎司关口附近，报3338.64美元/盎司，跌8.68美元或0.26%。伴随着金价回落，黄金ETF持仓量小 幅减少。 基本面消息，上个交易日，金价盘中大幅拉升，原因在于白宫官员透露特朗普可能很快免职鲍威尔，然后传出鲍威尔将被国会"面谈"等一系列消息之后，美 元急跌，推动了金价的拉升，不过很快特朗普出面否认，金价有所回落。在特朗普和市场玩了一场"开除鲍威尔"演戏之后，金价周四亚市和欧市延续跌势， 且最低下探3310美元关口。 不过，有关美联储主席鲍威尔与特朗普之间的冲突，有望继续支撑黄金市场的走势。在美盘交易时段，有报道指出，潜在美联储主席候选人沃什直言，美联 储面临"信誉危机"，我们最不需要的就是美联储一切照旧。沃什还表示，特朗普公开施压美联储是正确的。 黄金ET ...