来源：市场资讯 编译：GaryMa 吴说区块链 摘要 吴说本周宏观指标与分析：上周美联储会议纪要重申谨慎政策立场，市场预期 7 月降息概率渺茫。本周 可重点关注美国 6 月通胀数据 CPI & PPI、 美联储经济状况褐皮书以及美联储官员讲话等。 上周回顾美联储公布 6 月货币政策会议纪要，美联储审议了近期金融市场和经济形势。会议指出，尽管 近几个月通胀有所缓解，但仍高于 2% 的长期目标，且短期通胀预期偏高。与会者认为经济增长稳健， 失业率维持在低位，消费与投资数据总体稳定，但贸易政策不确定性、地缘政治风险和关税上调带来的 潜在影响仍构成主要风险。美国至 7 月 5 日当周初请失业金人数 22.7 万人，预期 23.5 万人，前值由 23.3 万人修正为 23.2 万人。中国外汇储备规模为 33174 亿美元，较 5 月末上升 322 亿美元，升幅为 0.98%。中国 6 月 CPI 同比上涨 0.1%。 本周重点事件 & 指标 7 月 14 日 美国总统特朗普计划就俄罗斯问题发表"重大声明" 7 月 15 日中国第二季度 GDP 年率（10:00）美国 6 月未季调 CPI 年率（20:30） 7 月 1 ...

比特币再创新高。 在比特币持续走高带动下，加密货币市场全线走高。截至发稿，以太坊涨1.88%，SOL、XRP、狗狗币等涨超2%。 | ETH | | 3000 | +1.88% | | --- | --- | --- | --- | | $291.4亿 +1.0% | | | | | SOL | | | | | 1 | $55.8亿 +3.0% | 163.6 | +2.17% | | XRP | | 2.872 | +2.99% | | $50.5亿 +4.0% | | | | | DOGE | | 0.2033 | +2.68% | | $16.3亿 +6.3% | | | | | SUI | | 3.515 | +3.78% | | $9.5亿 +3.8% | | | | | ADA | | 0.751 | +4.67% | | $8.1亿 +4.9% | | | | | НУРЕ | | 48.52 | +4.77% | | $6.8亿 +7.5% | | | | CoinGlass数据显示，过去24小时内，加密货币市场共有超过9万人被爆仓，爆仓总金额超2亿美元。 | 全部 | BTC | SOL E ...

丨证券研究报告丨 战略数据研究丨专题报告 [Table_Title] 小微盘、高估值占优，数字货币领涨主题—— W117 市场观察 报告要点 [Table_Summary] 当周基金重仓跑赢北向重仓，非基金重仓领涨；市场动速方面，行业、风格轮动速度均维持在 较高位；行业板块方面，地产板块涨幅居前，医疗龙头显著超额行业基准；风格方面，小微盘、 高估值占优，反转指数涨幅靠前；主题方面，数字货币、专精特新 100 领涨主题。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈洁敏 SAC：S0490518120005 SFC：BUT348 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 小微盘、高估值占优，数字货币 2] 领涨主题—— W117 市场观察 [Table_Summary2] 机构赚钱效应：基金重仓跑赢北向重仓，非基金重仓领涨 市场动速：行业、风格轮动速度均维持在较高位 行业板块：地产板块涨幅居前，医疗龙头显著超额行业基准 风格跟踪：小微盘、高估值占优，反转指数涨幅靠前 主题热点：数字货币、专精特新 100 领涨主题 风险提示 本文 ...

比特币再创新高。 7月13日晚间，比特币价格持续走高，突破119000美元，续创历史新高。 | ETH | 3000 | +1.88% | | --- | --- | --- | | $291.4亿 +1.0% | | | | SOL | 163.6 | +2.17% | | $55.8亿 +3.0% | | | | XRP | | | | $50.5亿 +4.0% | 2.872 | +2.99% | | DOGE | | | | $16.3亿 +6.3% | 0.2033 | +2.68% | | SUI | | | | $9.5亿 +3.8% | 3.515 | +3.78% | | ADA | | | | $8.1亿 +4.9% | 0.751 | +4.67% | | НУРЕ | 48.52 | +4.77% | | $6.8亿 +7.5% | | | CoinGlass数据显示，过去24小时内，加密货币市场共有超过9万人被爆仓，爆仓总金额超2亿美元。 在比特币持续走高带动下，加密货币市场全线走高。截至发稿，以太坊涨1.88%，SOL、XRP、狗狗币等涨超2%。 本周，加密货币三大法案——《天才法 ...

比特币再创新高，突破119000美元/枚，最高涨至119360美元/枚。 ...

Core Viewpoint - The A-share market is experiencing structural differentiation amid a steady domestic economic recovery and external uncertainties, with a shift from trend speculation to valuation and return matching [2] Group 1: Market Environment - The A-share market is navigating through fluctuations with ongoing internal and external disturbances, including geopolitical tensions and global capital reallocation [2] - The consumer sector is in a complex recovery phase, with some categories showing signs of marginal recovery while others face performance and valuation rebalancing due to reduced policy support [2] Group 2: Investment Strategies - The focus is on "profit-driven, value investment" principles, emphasizing the balance between growth and valuation, as well as risk and drawdown management [2] - Investment strategies will prioritize consumer companies with robust fundamentals, strong cash flow, and sustainable business models, while maintaining flexibility to adapt to potential policy impacts and macroeconomic fluctuations [2] Group 3: Long-term Investment Themes - Emerging consumer categories are expanding, driven by brand power and changes in consumer demographics and channels, with opportunities in beauty, small appliances, personal care, and functional foods [3] - The globalization of domestic brands continues, with Chinese brands leveraging local supply chains and cost advantages to penetrate global markets, particularly in IP, tea, food, and 3C electronics [3] - The revaluation of dividend assets is becoming significant, with high ROE, stable dividends, and strong free cash flow consumer companies attracting more capital, indicating a shift towards return-focused investment [4] Group 4: Future Outlook - Despite cyclical disturbances in the consumer industry in the second half of 2025, structural, differentiated, and long-term opportunities are emerging [4] - The approach will remain research-driven, focusing on industry trends and company fundamentals to select high-quality companies capable of navigating cycles and delivering sustainable long-term returns [4]

证券板块 内地监管环境转向包容、积极，境内离岸与境外离岸人民币稳定币或协同推进。7 月 10 日，上海市国资委党委召开 中心组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习，表示坚持创新驱动，保持对新兴技术的敏锐 感知，加强对数字货币的研究探索.国家金融发展研究室也表示可以考虑在上海自贸试验区与香港同步推动相关人民 币稳定币的创新探索工作，未来金融领域对于加密货币以及相关技术的重视将提高。 券商板块业绩改善趋势明确，2025H1 多家公司归母净利润增速表现亮眼。本周多家券商发布业绩预增公告，其中华 西证券（+1025%~1354%）、国联民生（+1183%）及华林证券（+119%~184%）展现中小券商高弹性，红塔证券、财达证券、 国信证券同比增速均超 45%。我们预计券商业绩高增主要是资本市场向好背景下，经纪业务与自营业务收入大幅增长。 投资建议：建议关注三条主线：（1）稳定币主题催化，建议关注稳定币主题相关券商：已有牌照的国泰君安；券商板 块上半年业绩同比改善趋势明确，高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比，建议关注主动基金超低配的权重券商 以及估值显著低于平均水平的头部优质券商；券商并购预期增 ...

近段时间以来，数字货币领域里以"稳定币"为代表的相关概念热度一度飙升，引发市场持续聚焦。 日前，包括北京、深圳、苏州、重庆、宁夏等在内的多地机构接连发布风险提示，严肃指出这一新兴概念正被 不法分子当作"障眼法"，肆意用于非法集资、诈骗等违法犯罪活动，危害不容小觑。 深圳：增强理性投资意识 进入7月份，最早的一份关于警惕稳定币所涉相关风险的提示出自深圳。 7月7日，深圳市委金融办官网显示，深圳市防范和打击非法金融活动专责小组办公室（"专责小组"）就稳定币 涉及的相关风险发出风险提示。 据专责小组监测发现，一些不法机构以"金融创新""数字资产"等为噱头，利用社会公众对稳定币等了解不足的 特点，通过发行所谓"虚拟货币""虚拟资产""数字资产"等方式吸收资金，诱导社会公众参与交易炒作，扰乱经 济金融秩序，滋生非法集资、赌博、诈骗、传销、洗钱等违法犯罪活动，严重危害社会公众财产安全。 深圳市防范和打击非法金融活动专责小组办公室提示：此类不法机构未经国家金融管理部门依法许可或者违反 国家金融管理规定，不具有公开吸收公众存款的资质。 该类机构利用稳定币等新概念进行炒作，编造所谓的"虚拟货币""虚拟资产""数字资产"等投资项 ...

楼市又火了，不是销售火了，是话题火了，说要翻五倍的都有。 的确，中国楼市在过去的几十年，很大程度是政策市，马光远去年认为可以谈谈楼市的小阳春了，理由就是政策见底了； 但是2024年无形之手已经狠狠地 打了脸，政策失灵了，大涨不可能，稳住也要付出代价。 既然政策失灵，我们怎么判断楼市未来的趋势？ 两个字：砸钱。 楼市趋势取决于供求关系，供求关系的本质是商品供应与货币供应的平衡点，需求不足就要增加需求端的货币流入，如果做到无限弹药，理论上触底、价格 回升都不是问题。 网络自媒体有一个"规律"，什么话题火，什么事就凉，年初最火的话题是DS,.结果发现DS浑身硬伤，提供的数据经常错乱，对社会性问题的回答，基本是中 学思政课的水平，使用率从2月中旬的7%，下降到4月底的3%； 另一个火起来的话题是"海归间谍论"，结果是特普拒绝培养中国学生间谍，海外学子一下成 了没人要的野孩子，直到2025年6月5日通话后，特朗普才表示欢迎中国留学生去美留学。 楼市的话题最近为又为什么火了？ 1-5月数据不达预期，去年九月加发12万亿超长期特别国债，其中4万亿专项债中，部分直接用于收回闲置存量土地、收购存量商品房，另有两万亿用于棚 改， ...

从最新全球外汇储备币种构成数据看，美元储备份额保持了基本稳定。不过，这与国际货币体系多极化发展提速的判断并不 矛盾。 美元储备份额持稳其实早有端倪 COFER数据显示，截至今年一季度末，在披露币种构成的全球外汇储备中，美元占比57.74%，较上季末仅回落0.05个百分 点，较去年三季度末的前低还回升了0.46个百分点（见图表1）。 今年，受特朗普经济政策的影响，美国多次罕见地出现股债汇"三杀"。一时间，美元国际信用受损，"抛售美国"交易、国际 货币体系多极化（或"去美元化"）趋势加速的说法不胫而走。外汇储备份额是衡量一种货币国际化程度的重要指标之一。从 国际货币基金组织（IMF）披露的最新全球外汇储备币种构成数据（COFER）看，美元储备份额保持了基本稳定。不过，笔 者认为，这与国际货币体系多极化发展提速的判断并不矛盾。 前述美元储备份额数据与当前市场热炒的"去美元化"相去甚远。然而，COFER是IMF滞后三个月按季发布的低频数据，国际 资本流动报告（TIC）则是美国财政部滞后一个半月按月发布的高频数据，后者早已揭示了近期官方外国投资者持有和买卖 美国证券的状况。 特朗普的"对等关税"政策、对美联储独立性的干 ...