[Table_Title] 风格轮动策略（四）：成长、价值轮动的基本面 金融工程丨深度报告 信号 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 本文尝试融合主观研判与量化分析视角来构建风格轮动框架，主要基于五大维度来构建核心风 格轮动模型，最终将会考虑运用于实际可投资组合（不同风格的个股、风格主题 ETF，以及匹 配特定风格特征的主动管理型基金）。本文仅基于基本面维度的成长价值风格轮动进行展开，后 续系列研究将聚焦其他维度进行风格轮动的展开。从结果来看，基本面视角下成长价值风格轮 动策略相较其均衡配置基准能够跑出长期超额，但受限于基本面视角各指标传导路径不一、传 导时滞在不同背景下有所差异，最终策略的表现还有所局限。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490513030001 SAC：S0490524080006 SFC：BUT353 覃川桃 邓元哲 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 风格轮动策略（四）：成 ...

金融工程/[Table_Date] 2025.06.05 | 风格及行业观点月报（2025.06） | [Table_Authors] | 郑雅斌(分析师) | | --- | --- | --- | | | | 021-38676666 | | 风格轮动模型持续得到验证，行业轮动两模型均推荐配置非银 | 登记编号 | S0880525040105 | | 本报告导读： | | 卓洢萱(分析师) | | 风格轮动模型层面，2025Q2，宏观量价双驱大小盘、价值成长模型分别发出大盘、 | | 021-38676666 | | 价值信号。5 月，风格轮动模型预判获得持续印证。行业轮动模型层面，5 月，单因 子多策略模型表现较优，月收益率为 3.31%，相对基准的超额为 0.33%。 | 登记编号 | S0880525040128 | 投资要点： 基 本 面 量 化 月 报 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金 融 工 程 6947146 [Table_Summary] 风格层面，2025Q2，大小盘双驱轮动策略发出大盘信号,5 月，大盘 占优，相对小盘的月超额为 0.56%。2025Q2， ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the rapid growth and diversification of the ETF market in China, highlighting its increasing importance as a flexible investment tool for both fund and stock investors [1][6]. Group 1: Advantages of ETFs - ETFs utilize a real-time trading mechanism that supports T+0 cross-border trading, significantly enhancing trading flexibility compared to QDII off-market funds [4]. - They passively track benchmark indices, employing strategies to control tracking error, resulting in net asset value movements closely aligned with the underlying index, such as the CSI 300 ETF [4]. - ETFs offer high transparency, with daily disclosures of subscription and redemption lists, providing timely insights into constituent stocks and their weights [4]. - Cost control is a notable advantage, with explicit fees ranging from 0.15% to 0.5% per year and trading commissions at 0.1% to 0.3%, alongside low implicit costs [4]. - The product system is diverse, covering various asset classes including stocks, bonds, and commodities, with broad-based ETFs achieving industry balance and thematic ETFs targeting specific sectors like chip design and automotive [4]. Group 2: Growth of ETF Market - By the end of 2024, the total number of ETFs in China reached 1,033, with a total scale exceeding 3.7 trillion yuan, marking an 81% increase from 2023, with a net increase of 1.7 trillion yuan [7]. - Stock ETFs accounted for 2.89 trillion yuan, representing 78% of the market, driven by policy support and significant capital inflows [7]. - Bond ETFs exceeded 170 billion yuan, with a 100% growth in scale and a 243% increase in share, influenced by loose monetary policy and declining interest rates [7]. - Commodity ETFs saw nearly 150% growth, primarily due to rising gold prices and increased demand for safe-haven assets, with gold ETFs making up over 80% of this category [7]. - As of February 2025, the total scale of ETFs further increased to 3.79 trillion yuan, with ongoing focus on broad-based and strategic ETFs, driven by policy fee reductions and product innovations [7]. Group 3: Innovations in ETFs - In 2024, new "A series" indices were created, expanding the coverage of thematic ETFs across various industries, including automotive, petrochemicals, telecommunications, and computing [9]. - The introduction of chip-related ETFs on the Sci-Tech Innovation Board addressed the lack of investment options in the chip sector, with new indices launched to cover chip design and semiconductor materials [10]. - The launch of the first ETF linked to the Hong Kong Stock Connect automotive industry index improved investment tools for investors targeting new energy vehicle companies [11]. - By February 28, 2025, the number of indices covered by ETFs expanded by eight, including innovative and high-value indices like the National Index Free Cash Flow and the Shanghai Stock Exchange Sci-Tech Innovation Board Composite Index [11].

（原标题：和讯投顾谢正光：科技类股行情开始了吗？） 和讯投顾谢正光表示，这里面我们简单的来跟大家梳理一下。首先目前的成交量看似增幅不明显，但是 其中最底层的内涵，就是很多筹码是被锁定的，比如说4月初3040点进来的这些资金基本上就是处于一 种相对稳定的状况。没有在里面来回的去就是说做一些差价，所以说成交量相当稳定。第二，市场目前 在一个震荡的过程中起起伏伏，所以说交易的很多的、比较频繁的一些选手，他现在在基本上处于一种 等待的过程中。所以说我们认为这种成交量是目前震荡盘升过程中一种比较良性的。那么突然放量其实 还不是好事，因为成交量它是一个分歧指标，所以说成交量很大的时候，相反的来说的话，要注意短期 有调整的可能。 那么今天这个成交量我们实际上在未来一段时间内都要慢慢的进行适应。就是说这种成交量是一种稳定 上涨的成交量，所以说大家不用太过担心，这是第一点。总体上大盘还是一种板块间轮动表现背景下的 一种震荡行情，这是一个主基调。在这个主基调的背景下，也就是我们经常在前期节目中谈的以消费类 股和科技类股来回轮动。 6月5日，大盘又收出了一根阳线，这已经是连续三连阳了，成交量也相对应的放大了一些，达到了1.3 万亿 ...

广发证券资深金工分析师 张钰东 SAC: S0260522070006 zhangyudong@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券 资深金工分析师 陈原文 SAC: S0260517080003 chenyuanwen@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 风险提示： 本专题报告所述模型用量化方法通过历史数据统计、建模和测算完成，所得结论与规律在市场政策、环境变化时可能存在失效风险；策略在市场 结构及交易行为的改变时有可能存在策略失效风险；因量化模型不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型结论存在差异。 一、 背景介绍 近背年景来介，绍指数化投资理念愈发受到投资者认可， ETF 产品凭借透明、低费率、交易便捷等优势，成为居民资产配置的重要工具。 Wind 数据显示，截至 2025 年 4 月，境内交易所挂牌上市的 ETF 数量达到 1141 只，市值总规模达到 4.04 万亿元，较 2024 年底（ 3.73 亿元）继续增长，规模创历史新高。 一方面，针对 ETF 轮动，过往报告基于 Level ...

5月A股新开户数156万户，同比增长23% 盘后，大家的情绪慢慢回暖了，市场下跌3天就抱怨，上涨3天就亢奋了。 如果在股市不能管理好自己的情绪，无论怎么努力都是白搭。这个位置的行情很简单，只是需要有自己的交易体系，否则再好的行情也挣不到利润。 对于接下来的行情，分享几个自己的观点。与同频的玩家共享下，欢迎大家批评指正。 | THE FELL . | | 1 25 23 | | | | 304173 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 130 11-20 12 121 " 4, 173 | | 1211 | 12 2 1 | | 48.28 | 1800 | | | | | the was the | | AND CONSTITUTION | | | 32.50 | 22481 | | | | | | | -- | 22 45 | | | all "LA po | 28880 | | | | with and the link | | 20 - 1 - 1 - | | al litt of | | | 1 ...

策 略 研 究 太 平 2025 年 06 月 04 日 投资策略 策略日报（2025.06.04）：轮动 相关研究报告 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 盘>>--2025-06-03 << 无 所 谓 有 无 所 谓 无>>--2025-05-06 下>>--2025-04-07 出>>--2025-04-07 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 E-MAIL：xuzm@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525050001 <<策略日报（2025.06.03）6 月变 债券市场：利率债普涨。今日股债商齐涨，考虑到股市波动率仍在 低位，维持债市后续将受益于避险资金的流入的判断。后续展望：股市 波动率可能抬高，资金避险需求或使得债券重拾涨势。 券 研 究 报 告 <<估值与盈利周观察——4 月第 1 期 ： 市 场 分 化 ， 红 利 上 成 长 <<流动性与仓位周观察——4 月第 1 期 ： 杠 杆 资 金 加 速 流 证券分析师：张冬冬 证券分析师：徐梓铭 股票市场：市场全天震荡上行，期指波动率继续下行的同时成交量 仍维持在 1 ...

证券研究报告 2025年6月大类资产配置展望 微澜蓄势，整装待发 证券分析师 ：孙婷 执业证书编号：S0600524120001 联系邮箱：sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 ：唐遥衎 执业证书编号：S0600524120016 联系邮箱：tangyk@dwzq.com.cn 2025年6月4日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ✓ 2025年6月大类资产配置展望 ✓ A股和港股——等待时空条件的变化： ✓ 美股和黄金——持续产生对冲效应： ✓ 国债和美债——震荡偏强格局： 风险提示：发生预期外重大宏观事件；宏观数据不及预期；市场环境变化时，模型存在失效风险。 2 摘要 ➢ 市场整体趋势：预计6月A股市场将呈现震荡调整格局，短期内调整空间有限但震荡时间可能较长；港股市场整体节奏与A股保持一致， 但筹码结构相对健康，表现可能优于A股，呈现宽幅震荡走势。 ➢ 风格与板块表现：6月上旬大盘红利风格相对占优，成长板块可能相对较弱；6月中旬开始，红利风格可能进入相对逆风期，成长风格 有望获得相对收益的优势，但需关注海内外事件驱动因素对风格变化的提前影响。 ➢ 内外部因素影响：国内短期内进一步出台利好政策的可能 ...

去年9.24行情爆发后，自选股里面有10个股票，我精心的选了一个重仓。到5月底为止，只 有我重仓的在下跌，没有买的9个都上涨了，真TMD晕死，这概率也是逆天了。 有同感的来吐槽！ 那个孩子 经常会有一种错觉，整个投资圈(包括雪球、集思录、各个股票群等等)就是一个围绕着我账户 资金打造的"楚门的世界"，我的一举一动都在他们的掌控之下，他们精心设计一个个超长期 的圈套就为了我账户里那仨瓜俩枣有一天自投罗网，他们盯住猎物的耐心堪比我持股的耐 心，太TMD恐怖了，总有一天我也会上套。。 e老实和尚 所以要大饼。 魔豆 你如果真的能从大A五千多只股票中选出10股 然后又在10股中挑出一股重仓 重仓的这一股还大涨特涨 你早就不是今天的你了还逛集思录？ 我看股神特朗普都得给你提鞋 巴菲特老爷子求着你共进晚餐 营业部天天下班之前都得开个会讨论一个你的账户的持股变动 整个股市都是你的提款机 基金经理们在你面前瑟瑟发抖 很久以前，坐庄的是可以看到每个股东的持股数量的，所以很多股票，一直要洗到大户忍受 不了，卖出之后才会拉升。 也可以理解为，庄家拿不到足够的筹码，就不会大幅拉升，不会做成强庄股。 之所以很多股票，一卖就涨，就是因为 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体微涨，截止到收盘，还在5星。 大中小盘股都上涨，小微盘股上涨略多。 成长风格比较强势，科技主题领涨。 价值风格微涨。 港股也整体上涨。 港股科技指数领涨。 港股科技指数上涨后，估值又摸到正常偏低水平了。 港股的波动大一些，后面也不缺少低估机会的。 1. 今年小盘股指数比大盘表现强一些。 A股也有大小盘轮动的特点。 像去年就是大盘股比较强，小盘股比较弱。 不过这不是因为上涨导致的。 今年上半年变成了小盘股强势。 过去两年因为经济低迷，上市公司盈利增长停滞。 对小公司来说，受经济周期影响程度更大。 以中证1000指数为例， 2023年盈利下降近18%，2024年盈利下降2%。 市盈率=市值/盈利。 盈利下降，导致市盈率被动提高。 单看市盈率位置，1000指数达到最近10年的50%多，不算低。 指数还是盈利的，净资产还在增长，所以看市净率的位置会比较低。 1000指数的市净率还在过去10年的15-20%上下。 2. 今年一季度，一些品种出现了盈利复苏的迹象。 （1）A股港股的盈利同比都出现了增长，港股的盈利增速快一些。 恒生指数Q1盈利同比增长16%。 （2）A股 ...