美国财长贝森特：我们正处于达到债务上限的警告轨道上。 ...

美国财长贝森特：财政部不会在债务上限问题上耍花招。 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 #海外政治 特朗普 2.0 百日新政复盘及后市展望 2025 年 05 月 06 日 证券分析师 韦祎 执业证书：S0600525040002 weiy@dwzq.com.cn 研究助理 王茁 执业证书：S0600124120013 wangzhuo@dwzq.com.cn 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 张佳炜 执业证书：S0600524120013 zhangjw@dwzq.com.cn 相关研究 《五一假期海外市场：强非农再压降 息预期》 2025-05-05 《美债天量的到期 vs 供给，哪个更致 命？》 2025-04-30 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 核心观点：特朗普 2.0 百日新政兼具特朗普 1.0 政策延续和新政治周期 起点的双重特征，而在政策落地上，关税和财政政策成为最大的两个"预 期差"来源，二者在影响全球增长预期的同时，也使得特朗普 2.0 百日 新政内的大类资产走势与 1.0 时 ...

美国财政部将在5月上半月提供一份官方最新报告，说明它预计将在什么时候耗尽现金和所谓的"非常规 会计措施"。自1月21日以来，美国财政部一直在使用这些特殊会计操作，以维持联邦支付。 值得一提的是，国会预算办公室在3月曾警告称，如果政府的借款需求大大超过预期，财政部的资源可 能会在5月底耗尽。Phillip Swagel周一也表示，"X日"仍有可能提前，这取决于未来的收入，尤其是6月 份的情况。不过，他也补充称："目前对较晚的预测时间感到安心，相信国会有时间采取行动。" 共和党议员已将提高债务上限纳入一项旨在不依赖民主党票数通过的减税立法中，但该法案仍面临诸多 障碍，具体通过时间尚不明确。 智通财经APP获悉，美国国会预算办公室(CBO)主任Phillip Swagel表示，美国财政部很可能能持续支付 政府账单至夏末，届时国会必须采取行动提高或暂停债务上限。 Phillip Swagel表示，联邦财政收入似乎与早前的预测相符，这表明财政部可能再过几个月的时间就会耗 尽现金、无法全额按时履行支付义务从而面临潜在违约风险。 在被问及潜在的"X日"(X-Date)时，Phillip Swagel表示，仍然预计"X日"将 ...

1、谷歌母公司Alphabet首席信息官称，美国劳动力技能差距使美国处于不利地位。 2、IBM首席执行官科恩对美国经济未来走向持乐观态度。 3、道富银行首席执行官奥汉利称关税政策"混乱"。 4、国会预算办公室主任仍预计债务上限将于夏末到期。 5、Wamco首席信息官布坎南认为，美国经济陷入大衰退的可能性极小。 ...

美国国会预算办公室主任Phillip Swagel：仍然认为债务上限的X日期会在夏季晚期。全球投资者仍然信 任美国。 ...

Core Viewpoint - The U.S. is expected to trigger the debt ceiling X-date in late summer, with the possibility of it occurring earlier [1] Group 1 - The Director of the Congressional Budget Office (CBO), Phillip Swagel, has indicated that the U.S. still maintains the trust of global investors regarding its national debt [1] - U.S. fiscal revenues are in line with various expectations, suggesting a stable financial outlook [1]

Group 1 - The U.S. Treasury Department announced it will issue $125 billion in government bonds during the upcoming quarterly refinancing auction, maintaining the long-term bond issuance guidance unchanged [1][2] - The Treasury expects borrowing needs for the second quarter to reach $514 billion, which is $391 billion higher than previous estimates [1] - The Treasury is evaluating potential enhancements to its repurchase program to better achieve liquidity support and cash management goals, responding to recent market volatility [1][2] Group 2 - Treasury Secretary Yellen's previous strategy of suppressing long-term bond sales to lower borrowing costs is being continued by Secretary Besant, despite market turbulence reinforcing arguments against increasing medium to long-term bond issuance [2][4] - The debt ceiling has constrained the Treasury's ability to increase the total supply of government bonds, forcing the use of cash reserves and special accounting measures [2][3] - Analysts predict that the Treasury may not need to resume increasing note and bond auction sizes until late this year or early 2026, although a significant fiscal deficit suggests that an increase in issuance is likely at some point [4][5] Group 3 - The upcoming refinancing auction will consist of $125 billion, including $58 billion in 3-year notes, $42 billion in 10-year notes, and $25 billion in 30-year bonds [5] - The Treasury plans to slightly increase the sales of Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) to maintain its market share, with specific adjustments outlined for upcoming months [5]

来源 | 华尔街见闻 美国财政部周一在一份声明中表示，已将本季度的联邦借款预估大幅上调，原因是初始现金储备远低于此前预期，这主要是因为美国国会至今 尚未提高联邦债务上限。 现 金 储 备 减 少 举 债 规 模 上 调 分 析 ： D O G E 出 成 效 ， 实 际 借 款 需 求 下 降 美国财政部目前预计，4月至6月期间的净借款将达到5140亿美元，高于今年2月时预测的1230亿美元。按照惯例，财政部此前在做出预测时假定 债务上限问题会被解决（即提高或暂停），但美国国会至今仍在就此议题进行磋商。 此次借款预估比2025年2月宣布的高出3910亿美元，主要是因为本季度初现金余额更低、预计净现金流入减少，部分被量化紧缩（即国债赎回减 少）带来的600亿美元缓解了压力。 而对于7月至9月的第三季度，美国财政部预计净借款将达到5540亿美元，前提仍是假设季度末现金余额为8500亿美元，并假定债务上限问题能 够解决。 | | | | | Sources and Uses Reconciliation Table | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

美债，风险"解除"了吗？ - 关税"压力测试 "20250429 摘要 • 对等关税落地期间，美国股债汇市场出现"三杀"现象，历史上多次发生， 本次受美联储货币政策剧烈调整影响，加剧市场恐慌。该现象通常预示负 面经济展望，但未必直接导致衰退，需关注引发因素。 • 2020-2024 年美国财政赤字率从 4-5%升至超 7%，支出规模显著提高。 市场对特朗普政策不确定性及更高赤字的担忧，加剧了对美债安全性的质 疑，关税落地期间美债抛售增加。 • 4 月 8 日美债抛售潮中，美国国内资金净流出占比超 60%，海外资金占比 约 40%，其中爱尔兰资金流出具代表性，中国台湾、西班牙、日本亦有贡 献。4 月 11 号后，美债市场流出量开始减少，到 4 月 16 号转为净流入。 • 当前基差交易空头规模达历史高点约 1 万亿美元，对冲基金利用价差交易 做多现货、做空期货，通过回购市场加杠杆。美债期货空头主要集中在五 年期和十年期品种，流动性较好。 • 4 月 2 日至 4 月 23 日期间，海外官方投资者持有的美债规模从约 2.93 万 亿扩大至 2.94 万亿，未进行大规模抛售。海外投资者在美国美债市场中 的占比仍然较 ...