[Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 6 月看好小盘成长风格 ——风格轮动月报 202506 [Table_Rpt 报告日期： Date] 2025-6-4 主要观点： 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com ⚫[Table_Summary] 观点回顾：5 月大小盘轮动超额 2.1%，价值成长轮动超额收益-1.7% 2025 年 5 月，风格轮动模型看多小盘成长风格。本月大小盘轮动组合 相对风格等权基准的超额收益为 2.1%；价值成长轮动组合相对风格等 权基准的超额收益为-1.7%。 联系人：吴正宇 执业证书号：S0010522090001 邮箱：wuzy@hazq.com ⚫ 最新观点：6 月建议配置小盘成长风格 6 月模型判断风格为小盘成长：其中，宏观经济和微观特征指向小盘风 格，而市场状态模型看好大盘。价值成长维度，微观特征看好价值风 格，而宏观经济和市场状态均指向成长风格，总体得分较为接近。 ⚫ 风险提示 本报告基于历史个股数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未 来市场风格可能切换，Alpha 因子可能失效，本 ...

【中泰金工】市场整体情绪修复，传统行业走强而科技承压 ——行业轮动全景观察（2025.06） 分析师：李倩云 执业证书编号：S0740520050001 Email：liqy02@zts.com.cn 分析师：熊婧妍 执业证书编号：S0740523110005 Email：xiongjy01@zts.com.cn 全景观察（2025.05）》2025-05-05 2、《【中泰金工】资源型行业拥挤 （2025.04）》2025-04-02 证券研究报告/金融工程定期报告 2025 年 06 月 04 日 报告摘要 风险提示：结论基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时 存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未 来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现 受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波 动风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业月度收益：本月 A 股市场在超长期特别国债发行、LPR 降息预期等政策及内需复 苏（"五一"消费数据超预期）推动下结束调整，主要指数震荡上 ...

丨证券研究报告丨 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] 转债市场小幅回暖，关注供给下行风险 ——可转债周报 20250531 报告要点 [Table_Summary] 当周（2025 年 5 月 26 日–2025 年 5 月 31 日）A 股维持震荡整理，行业轮动深化，医药生 物、环保等方向领涨，家用电器、电力设备、综合等板块调整幅度居前。可转债市场小幅回暖， 估值分化加剧，低价区压缩、中高价区有修复弹性。短期市场结构切换频繁，资金风格由高弹 性向稳健、低位修复切换。一级市场供给平稳，但条款博弈活跃，提前赎回及下修个券数量有 所提升，需关注供给下行风险。建议重点布局低估值、具备景气支撑的中高价转债，兼顾高评 级蓝筹转债配置价值，灵活参与主题轮动机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 转债市场小幅回暖，关注供给下行风险 2] ——可转债周报 20250 ...

分析师：柏逸凡 登记编号：S0890524100001 分析师：程秉哲 登记编号：S0890522110001 投资要点 本报告统计时间为2025.05.26-2025.05.30。 抱团风险有所上升，静待风险释放后再行布局。近期市场仍主要抱团在银行避险，或医药、核 电、新消费等题材当中，不过高位抱团题材轮动加快、分歧加剧，面临的调整压力上升，需等待 调整压力释放后再行布局，短期仍然适度偏防守或逢反弹止盈，后续可继续关注银行、题材（新 消费、科技、医药、化工等）及宽基指数的布局机会。 权益市场， 上周，市场风格方面，小盘成长风格占优；风格波动方面，大小盘风格波动及价值成 长风格波动均有所上升，显示当前市场风格较不稳定。市场结构方面，上周，行业指数超额收益 离散度下降至近一年低位，成分股上涨比例略有下降，行业轮动速度持平上期；交易集中度方 面，个股集中度与行业集中度略有上升。市场活跃度方面，上周，市场波动率略有上升，但换手 率继续下行，尤其是上证50换手率降低至历史较低水平。 商品市场方面， 上周，趋势强度表现依然分化，能化、黑色板块延续其延续性，贵金属、有色板 块趋势性上升；基差动量方面，黑色板块基差动量上升 ...

港股证券也涨回来了，A股的证券也可以加油了。不想参与个股，所以没有选择港股的地产！A股的股票，小凡不是很有兴趣，大家都知道的。 成交量不是问题，随时可能重返3400点，银行回调之时，也是其他权重行业补涨之日。中小盘股票也不要割肉，只要没有退市，可能2~3个交易日就涨回来 了。 今日，三大指数明显上涨，股票约4000家红盘。港股的医疗、证券、地产都涨幅不错。 这个位置的行情，依旧需要白酒、证券、地产、保险等拉升指数，A股的行情太落后港股了，小凡港股的仓位目前减仓后比A股略少，内心很慌乱，在专属 订阅或者公号都分享了。 希望A股快点补涨，之后港股回调了，继续建仓港股的筹码。没有50%以上的持仓就会心慌，大家是否也有同样的感觉。 系好安全带 不出意外，接下来的行情很简单，白酒、银行只要没有大涨的情况下，午后也不会大回调。市场拉升指数的压力越来越小了。 港股依旧是牛市的核心，本轮牛市在港股，大家一定要港股的仓位略重。小凡目前只能等回调增仓或者右侧运营了，上次恒科5400点附近大幅减仓后，一直 没有机会建仓…… 对行情乐观，对指数乐观，对股票也乐观。今年的A股行情不会比去年差，只是大多数人也许等不到大涨就离场了。 这个 ...

嗨，大家晚上好！今天整体行情还不错，基本都在按照昨晚的节奏走，而且情绪比预计的还强一些，六月算是有了个不错的开门红，那六月份的大体走势 就出来了。 六月份的节奏还是量化主导的轮动+游资主导的抱团结合的套路，玩得转的话这个月应该还不错。玩不转的话行情好的时候打打野，行情不好的时候休息 为主，特别是下半个月。 今天三大指数低开修复后震荡为主，就是昨晚给的剧本，成交量1.14万亿跟上一交易日基本持平，因为今天这个节点修复力度比较不错，那指数这里反倒 有点有点盼头了，本周前半周预计指数震荡走高为主，后半周看分歧回调。本月而言指数这里短期看震荡走高，5月14日附近高点是个强压位，上半个月 指数涨的越多后半个月风险越大。明天指数看震荡走高，问题不大。 市场情绪 涨停：67家 跌停：6家 上涨：3190家 下跌：1724家 连板高度 5板：德邦股份 4板：御银股份、联化科技 3板：恒宝股份、翠微股份、海联金汇 2板：共创草坪、永悦科技、申科股份、中天火箭、中恒设计、万邦德、海南海药、百利电气（6天4板）、哈三联 题材股今天修复力度还不错，虽然还有六个跌停但明天应该都会开板，明天情绪继续看修复，应该又是轮动抱团机会，题材股会 ...

Key Points - The report indicates that the risk premium percentile of the CSI All Share Index is 80.41%, suggesting that the market is in a high return zone [1][5] - The report highlights that the price-to-book ratio percentile of the CSI All Share Index is 8.98%, indicating that the market is in a state of severe undervaluation [1][10] - The report notes that the deviation rate of the CSI All Share Index is -4.03%, suggesting that the overall price level of the market is in a normal range [1][13] - The report suggests that the performance of the value style has been significantly superior over the past six months, recommending a focus on value style targets [1][21] - The report also indicates that the performance of the low valuation style has been notably superior over the past six months, advising attention to low valuation style targets [1][24] - The report states that the performance of the small-cap style has been significantly superior over the past six months, recommending a focus on small-cap style targets [1][26] - The report identifies that there has been a certain degree of excess return for convertible bonds relative to the CSI All Share Index over the past six months, suggesting investors pay attention to convertible bond varieties from an asset allocation perspective [1][40]

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 03 日 [Table_Title] "乱纪元"之轮动思维 [Table_Title2] 类权益月报 [Table_Summary] ►行情回顾：关税新版本，政策新叙事 5 月，外部压力边际减缓，政策带来新叙事。5 月初，市场积 极交易中美贸易关系缓和预期。5 月 12 日，中美宣布互降关 税，市场则转而交易利好落地。政策方面，5 月 7 日，《推动公 募基金高质量发展行动方案》发布，"基金调仓"叙事受到关 注。5 月底，小微盘拥挤度推升至历史高位，行情震荡回调。 ► 海外预期：长期有底，但短期不确定性高悬 当前，市场对于海外的预期是长期有底，但短期不确定性仍 存。从第一轮谈判来看，中美在贸易方面共识多于分歧，但 短期特朗普关税政策存在较大的不确定性，法院最终是否会 判定特朗普依据IEEPA征收的关税无效，以及特朗普是否会采 取其他法律依据来征收关税仍未可知，后续可以重点关注后 续美国与欧洲和日本的谈判中，对于贸易顺差的处理。 ►权益板块轮动仍将延续，等待指数低波状态变化 海外预期的复杂组合下，市场或逐步进入脱敏状态，交易或 将更偏 ...

Group 1 - The A-share market experienced a range-bound fluctuation near the 20-day moving average, with a decline in average daily trading volume to 1.14 trillion yuan [1] - Market performance was characterized by a hierarchy: consumption > growth > finance > cyclical [1] - Economic indicators such as the May PMI showed signs of recovery, but the overall economic situation remains weak due to trade friction uncertainties [1] Group 2 - Short-term risk appetite is limited, but declining interest rates favor safe-haven assets like gold and new consumption sectors with inherent growth support [2] - The long-term trade landscape has been disrupted by tariff impacts, benefiting safe-haven assets despite short-term fluctuations in gold prices [2] - The technology growth sector, particularly in AI, robotics, innovative pharmaceuticals, and military industries, may see renewed performance as earnings reports are released [2]

招商证券指出，展望6月，市场可能会呈现指数震荡蓄力，大盘、质量类指数相对占优的格局。当前经 济基本面较为稳定，外部变化导致的出口下滑尚未发生，内需政策仍在蓄力。企业融资需求低迷、资本 开支维持下行趋势，基于现金流、ROE等盈利质量的策略有望开始持续占优。从资金面看，量化资金即 将面对新规约束，预计活跃度会有所下降，而当前个人投资者增量资金有限，并且小微盘风格集中度来 到高位。目前监管环境、资金环境对偏贵的中小风格相对不利。总体来看，宽基指数在6月偏震荡的概 率较大，而基本面、流动性和监管环境更加有利于权重、质量类风格的表现。 银河证券认为，近期板块轮动速度加快，行情震荡格局尚未改变，市场成交额未出现明显放量，仍以存 量博弈为主。短期内，市场或仍维持震荡格局，关注外部关税的变化与国内政策的落地节奏。在国内一 系列政策支持下，市场调整空间有限。同时，6月18日至19日陆家嘴论坛期间将发布若干重大金融政 策，有望支撑市场预期，建议关注结构性机会。 申万宏源认为，现阶段是市场对宏观变化不敏感的窗口：宏观数据验证的影响较小，抢出口支撑外需， 但无法外推，短期经济韧性无法佐证中期经济改善。政策宽松的空间有限，经济有韧性阶 ...