今天先聊债券，因为债券跌得最多，给大家按摩一下。 跌得确实有点多，满屏都是绿色的，7-10年利率债基今天跌0.5%左右，而10年国债从1.74%的位置上行4.55bps，你从比例上看， 差不多相当于上 证跌3%吧 ，那肯定算大跌了对吧。 | 利率债二级 | | | 信用债二级 | 同业存单二级 | | 同业存单一级 … … " | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1Y | | 2Y | ЗУ | 5Y | 7Y | 10Y | 10Y以上 | | 国债 | 250001.IB | 240024.IB | 250005.IB | 250003.IB | 240018.IB | 240011.IB | 2400006 ... | | 1.5850 | | 1.5100 | 1.6000 | 1.6600 | 1.7475 | 1.7875 | 1.9750 | | - 8.50 | | - 7.00 | - 5.50 | - 6.00 | - 6.50 | 4.55 | - 3.75 | | 国开 | 210203.IB | 220203 ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：上善山水 来源：雪球 " 红利+ " ， 在红利的基础上加了一点东西 ， 主要还是红利 。 长按即可免费加入哦 牛市 ， 红利跑不赢沪深300 ， 没关系 。 如果觉得有关系 ， 应该想一下牛市里是不是找点红利 之外的机会 。 如果找不到机会 ， 安心接受红利 ， 涨得慢 ， 只是相对慢 ， 还是涨 。 红利低波 ， 就是$红利低波(CSIH30269)$ ， 其他红利低波先来后到 。 基金市场上 ， 先有 512890 ， 后有515080 。 在515080之前 ， 有两家场外中证红利指数基金 ， 一个家场内很冷的 LOF 。 中证红利指数ETF ， 512890是先行者 ， 至今 ， 它依然是大哥 ， 规模最大 。 最近 ， 总有人拉着我讨论红利低波 ， 现在回过内味了 。 自由现金流一顿乱棒 ， 515080的投资 者春暖花开 ， 510880的投资者面朝大海 ， 512890的投资者纠葛了 ， 一部分 。 这是典型的 " 聪明 " 因子投资 ， 投资者为了更高收益聪明地踏出一步 ， 当收益能力更强的产品 出现 ...

无论内心的感觉也好，还是分析体系给你的支撑也好，亦或是受外界情绪的影响也罢，人总是先入为主地有一定的预判，这就让人们总爱做左侧。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250305— 政策要 能早则早、宁早勿晚（+政府工作报告未超预期+资金面均衡宽松-股市小幅上涨=微下)】 资金面均衡宽松，长债收益率微幅下行。 央行公开市场开展3532亿元7天期逆回购操作，今日有5487亿元逆回购到期。净回笼1955亿元。 资金面均衡宽松，资金价格较昨日变化不大，DR007在1.77%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 03.05) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成义重 (17. | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | 元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.76 | | | 2. 53 | -8 | 48364. 26 | 271. 32 | 8 ...

文 ｜ 杨帆 玛西高娃 王希明 从人民币需求角度以及汇率决定理论出发，我们研究了当前人民币的真实汇率，并得到三个核心结 论：第一，从出口和贸易需求看，实际有效汇率可能显示人民币已释放回调压力，我国强劲的出口 和贸易顺差反映人民币估值基本合理。第二，从资金流动和投资需求看，我们测算中美利差和风险 溢价等实操视角下的汇率运行中枢分别为7 . 5 0和7 . 3 5，两者均反映短期汇率可能仍有贬值压力。第 三，从汇率决定理论来看，我们测算和比较后认为BEER行为均衡模型效果更好，测算结果显示人 民币均衡汇率可能在7 . 3 - 7 . 4之间。综合国际收支、主体行为以及市场情绪等因素，我们认为当前 人民币汇率并未偏离7 . 3 0的均衡中枢，短期内可能在7 . 2 0 - 7 . 3 5内震荡运行。本周市场关注2月PM 数据和美国将对华额外加征1 0%关税政策，下周关注中国1 - 2月进出口贸易数据和美国2月非农数 据。 除了理论测算，还需要综合国际收支平衡、市场主体行为以及市场情绪对汇率进行研判。展望 2 0 2 5年，中美利差和风险偏好将成为未来人民币汇率走势的决定性因素。从短期来看，美国关税 政策"雷声大雨点 ...

在24小时统计时段内，DeepSeekV3和R1：输入token总数为608B，其中342B tokens（56.3%）命中KVCache硬盘缓存。输出token总数为168B。平 均输出速率为20~22tps，平均每输出一个token的KVCache长度是4989。平均每台H800的吞吐量为：对于prefill任务，输入吞吐约73.7k tokens/s （含缓存命中）；对于decode任务，输出吞吐约14.8k tokens/s。如果所有tokens全部按照DeepSeek R1的定价计算，理论一天的总收入为 $562,027，成本利润率545%。 实际利润率： 上述利润率测算仅基于理论，DeepSeek实际利润率将明显低于上述水准，具体原因如下： 标题： DeepSeek官方发布的《DeepSeek-V3/R1推理系统概览》文章显示，假定GPU租赁成本为2美元/小时，DeepSeek V3/R1推理系 统的日均成本为87072美元。然而，若按照DeepSeek R1的定价计算，其单日理论收入竟高达562027美元，成本利润率因此达到了惊人 的545%。 结论： 利润率 500% 怎么计算的？ 欢迎指正！ ...

文 ｜ 吴聪俊 史周 王兆宇 赵文荣 2 0 2 2年以来，主动权益基金的负超额现象逐渐普遍且恶化，多数产品已连续3年跑输上证指数， 2 0 2 4年能战胜主要宽基指数的主动基金比例极低，且平均负超额达9%。复盘来看，A股市场的短 期大幅波动是主动基金负超额的直接原因，主动产品普遍在2 0 2 3年初、2 0 2 4年四季度等几次关键 行情窗口期表现不佳，未能充分把握市场拐点节奏。此外，统计显示负超额显著的主动基金之间相 关性更高，净值走势和持仓相似度均明显高于其他基金，这种持仓雷同化可能缘于合成谬误，即基 金经理个体理性决策在集体层面上引发的非理性结果，核心在于行业考核机制与风险管理模式的系 统性缺陷，最终导致持仓"抱团取暖"和超额收益下降的恶性循环。 ▍ 2 0 2 2年以来主动权益基金的负超额趋于普遍和恶化。 1）对比主动权益型基金与主流宽基指数的收益表现，2 0 2 2年后主动基金的超额收益由正转负， 且多数产品已连续3年跑输上证指数。 2）2 0 2 4年能战胜上证指数、沪深3 0 0指数、中证A5 0 0指数、中证8 0 0指数的主动基金比例仅有 1 9%、1 4%、1 8%、2 0%，而平均超额 ...

——笔记哥《交易》 从上大学炒股开始，在资本市场中已经摸爬滚打了十几年，有太多太多的失败经验教训。其中一个教训就是，不知道什么是投资能力。什么钱都想赚，却 什么钱都赚不到。这就是典型的韭菜心态和结局。 【笔记20250210— 3300的"过山车·大A"，2900的"钮枯禄·黄金"，1.6%的"负carry·国债"（-股市三连阳-资金面均衡偏紧=中上)】 资金面均衡偏紧，长债收益率明显上行。 央行公开市场开展2150亿元7天期逆回购操作，今日有4490亿元逆回购到期。净回笼2340亿元。 资金面均衡偏紧，资金价格偏贵，隔夜利率1.85%，与七天期（1.80%）持续倒挂。 周日公布了1月通胀数据：CPI同比0.5%、较前值的0.1%小幅回升；PPI同比-2.3%、持平前值。早盘债市情绪偏谨慎，10Y国债利率小幅上行至1.615%附 近。股市继续上涨、录得三连阳，叠加资金全天偏紧、资金利率偏高，10Y国债利率震荡上行至1.627%附近。 -------------------------- 近日大行上演"消失的钱"、融出量日益减少，虽说可以甩锅给同业存款自律机制，但老债农们嗅到了一丝"枪口指导"的意味。考虑到汇率 ...

市场没有什么不可能，再完美的预测体系都是不完美的，因为预测本身就不完美，因为市场最大的魔力就在于它的不可预测性。尤其对于买方来说，重要 的不是用分析框架体系去预测市场，而是用投资策略体系去应对市场。 ——笔记哥《分析》 【笔记20250107— Fake News， Fake Xiaodao News（-央行监管约谈小作文-汇率贬值压力-股市小幅上涨+资金面均衡偏松=中上)】 资金面均衡偏松，长债收益率明显上行。 今天债市情绪偏弱，一方面源于监管小作文，另一方面还是汇率压力终于走入视野。彭博消息称："中国央行据报道将于1月新增发行离岸人民币(CNH)央 票，周二CNH隔夜Hibor利率跳涨至8.1%，创2021年6月来新高。"央妈已经陆续拿出了逆周期因子、离岸央票以及隔夜掉期点等工具，如果央妈开始关注 汇率，那债农们短期内真的要小心一些了。 | | | | 银行间资金 | (2025. 01. 07) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | ...

央行今日公开市场开展1903亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。今日4701亿元逆回购到期。净回笼2798亿元。 资金面均衡宽松，没有一丝"月末"的感觉。 逆大势操作最失败的教训： 逆大势、碎片化、不服气 。在连续被证明错误情况下，还在继续做空，没有一笔是被证明错误后，反手顺势的。 ——笔记哥《应对》 【笔记20241128— 1.6%，可喜？可悲？还是可叹？（+股市下跌+政府债发行平稳+博弈PMI数据+资金面均衡宽松=中下)】 资金面均衡宽松，长债收益率明显下行。 【今日盘面】 | | | | 银行间资金 | (2024. 11. 28) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.46 | | | 2.58 | 5 | 59359.99 | -5158. ...