6月27日，东航从中国商飞公司接收编号为B-658U的新一架C919客机，飞机当日午间从上海浦东机场飞 抵上海虹桥机场，入列东航机队。(东航供图) 中新社北京6月27日电 (记者 刘文文)随着暑运旺季临近，中国民航市场出行热度持续攀升。记者27日从 中国东方航空获悉，暑期东航计划执行客运航线1150余条，日均执行航班超3200班，同比增长5%。东 航运营的11架C919客机，都将于今年暑期投入商业运行。 27日，东航从中国商飞公司接收编号为B-658U的新一架C919客机，飞机当日午间从上海浦东机场飞抵 上海虹桥机场，入列东航机队。至此，东航运营的C919客机数量达到11架，并且都将于今年暑期投入 商业运行。 后续，东航还将计划新开烟台至东京、上海至松山、上海至阿拉木图、南京至巴黎、上海至熊本、上海 至哥本哈根等航线，并将进一步加密上海至悉尼、布里斯班、墨尔本等航线和国内多个城市飞往东京、 大阪、札幌、长崎、普吉岛、马累、新加坡、胡志明市等热门旅游目的地的航班。届时，东航新开、加 密、改造国际及地区航线将达210条，每周计划执行的国际及地区航班量超300班。(完) 今年暑运旺季期间，受旅客出行意愿增长、出入境 ...

FICC日报 | 2025-06-27 情绪过热，股指调整 市场分析 美国经济下滑。国内方面，国家发改委举行新闻发布会介绍，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金。随着 存量政策加快落地见效，新的储备政策陆续出台实施，有信心、有能力把外部冲击的不确定性和不利影响降到最 低，推动经济持续健康发展。海外方面，美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅高于预期的下降0.2%， 三年来首次出现萎缩。5月耐用品订单初值环比增长16.4%，创2014年7月以来最大增幅，远超预期值8.5%，前值为 下降6.6%。 指数调整。现货市场，A股三大指数震荡走低，上证指数跌0.22%收于3448.45点，创业板指跌0.66%。行业方面， 板块指数跌多涨少，多家银行股创新高，银行、通信、国防军工行业涨幅居前，汽车、非银金融、医药生物、美 容护理行业跌幅居前。当日沪深两市成交金额保持在1.6万亿元。海外市场，最新经济数据显著提振了市场对美联 储年内至少两次降息的预期，受此推动，美国三大股指集体上扬，标普、纳指双双逼近历史高点。 期指活跃度下降。期货市场，基差方面，IM基差延续小幅修复。成交持仓方面，IF、IC、IM的成交量 ...

证券研究报告 点评报告 2025 年 6 月 27 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、产业综合组： 昨晚小米 YU7 正式公布售价并接受预定，3 分钟大定突破 20 万台，其中锁单超 过 10 万台。一小时大定达到 28.9 万台，虽然预售数据没有超过小米第一款车 SU7，但远好于其他公司新车发布的预售数据。小米 YU7 的售价和特斯拉 Model Y 相比，便宜了 1 万，另外两个版本相比特斯拉 Model Y 均便宜了 3 万，考虑特斯 拉目前的五年免息按 2 万元优惠算，也 YU7 都便宜 1 万元。受良好销售数据推动， 小米美国 ADR 涨 9.8%，预计今日港股小米，国内配套智能座舱的华阳集团、德 赛西威，提供车载充电机的富特科技、提供散热的思泉新材等会受益较大。 路透社昨日报道，美国白宫有官员表示，美国已与中国达成加快对美出口稀土的 谅解。中国驻美大使馆没有立即回应置评请求。此前美国总统特朗普表示，美国 周三与中国签署了一项与贸易相关的协议，但并未说明具体内容。从前几天中国 管制芬太尼原料，到昨日有报道称美国商务部周三发出许可函，允许向中国目的 地船只装载乙烷，但在未获额 ...

创投行业正迎来久违的振奋时刻。 沉寂许久的IPO市场，在近日密集释放政策积极信号。 上周，证监会刚刚发文明确"重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市"，前天，六部门联合发文"支 持生产、渠道、终端等消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市、'新三板'挂牌等方式融资"。 过去几年， 受IPO审核趋严影响，退出持续承压，尤其是医疗和消费赛道更为低迷，而现下，市场及监 管层面持续释放出利好动能。 时隔两年，创投行业终于等来了退出曙光。 A股回暖 近年来，中国股权投资市场面临的压力日益加剧，尤其是在IPO政策阶段性收紧的背景下，一级市场的 退出机制遭遇了前所未有的挑战。 据清科数据显，2024年共发生3,696笔退出案例，同比下降6.3%，其中被投企业IPO案例数为1,333笔， 占比36.1%。 退出层面的压力也直接传导至募资端，据FOFWEEKLY发布的《LP全景报告》指出，2024年，受IPO收 紧及宏观经济层面影响，中国私募股权市场募资端LP出资节奏进一步放缓，全年机构LP出资私募股权 基金总认缴规模约 1.48万亿，连续4年下滑，较去年同比下跌19.57%。 行业深度调整引发的结构性出清，使众多GP面临募 ...

制造分论坛 - 新格局 新供给 2025 年中期策略报告会 20250625 摘要 银河证券研究院看好"新质生产力"和内需复苏，重点关注工业智能机 器人、工程机械和自主可控领域。人形机器人、可控核聚变和低空经济 等板块仍具投资价值，工程机械板块回调后是左侧布局时机。 人形机器人本体企业预计最快 2027 年 A 股上市，2025 年中国人形机 器人本体销量预计超 2 万台，为放量元年。2026 年销量有望达数万台， 应用场景落地和数据训练是关键。 机器人已能在特定数据训练下替代部分人工，但完全通用泛化的家庭服 务机器人十年内难以实现。2025 年下半年投资重点将聚焦于机器人应 用场景落地的标的。 2025 年机器人板块表现分化，BOM 价值占比高、有明确主体、与大客 户绑定或存在边际变化的零部件板块涨幅更优。优必选产业链和华为产 业链表现突出。 人形机器人零部件标的估值存在泡沫化，硬件端零部件壁垒正逐步打破， 价值量呈下降趋势。零部件企业未来发展依赖于所属供应链的本体企业。 Q&A 银河证券研究院在机械制造领域的研究重点和策略布局是怎样的？ 银河证券研究院的机械团队，有时也称为制造团队，与军工团队和交运团队、 ...

海外"钱"瞻：中期展望：复苏交易再起？20250625 摘要 市场预期下半年贸易关系缓和及基本面改善将主导，若无重大关税恶化， 市场将倾向于交易确定性回归和经济阶段性回升，对财政和美联储政策 的定价预计转向宽松和助力方向。 尽管短期内市场可能因经济数据走弱和美债收益率上行而波动，但 2025 年下半年整体仍看好风险资产表现和全球基本面改善，市场预计 将出现复苏预期的交易。 司法介入宣告本轮贸易战激烈阶段结束，后续大方向将是缓解，促使特 朗普政府和其他国家加快贸易谈判节奏，第三、四季度达成第二阶段贸 易协议概率大增。 若贸易政策不确定性缓和，市场节奏将震荡向上，参考 2019 年经验， 中国经济景气度触底后，美国和欧洲市场将相继进入景气周期底部并开 始复苏，形成全球经济共振。 市场担忧当前关税税率高于 2018-2019 年水平，其潜在负面影响仍是 核心矛盾，预计第三季度市场仍将对此有所防范，定价将偏向短期调整， 关注增长走弱信号。 Q&A 2025 年下半年全球市场的主要矛盾将如何交织，以及这些矛盾对市场定价的 影响？ 2025 年下半年，市场将面临三股主要矛盾的交织。首先是关税前景，预计将 以贸易缓和为大方 ...

Group 1 - The core viewpoint is that the Shenzhen real estate market is showing signs of recovery in the first half of 2025, with overall transaction performance exceeding the same period last year [1] - As of June 25, 2025, approximately 64,000 new and second-hand homes were sold in Shenzhen, representing a year-on-year increase of 49.6%, with residential transactions nearing 50,000 units, up 38.3% year-on-year [1] - The inventory of new residential properties available for sale in Shenzhen is 25,731 units, with a depletion cycle reduced to 7.4 months, the lowest in nearly four years, primarily due to a significant decrease in new supply [1] Group 2 - In the second-hand housing market, properties priced below 40,000 yuan per square meter accounted for 40.8% of transactions, an increase of 9% year-on-year, while properties priced below 3 million yuan made up 41.5% of transactions, up 6.1% year-on-year [2] - The bargaining rate in the second-hand housing market reached 7.6%, the highest semi-annual figure since 2020, reflecting a 0.9% increase compared to the same period last year [2] - Analysts suggest that the trading sentiment in the second-hand market is facing challenges, as buyers are more selective and cautious, seeking the best value properties [2]

Core Viewpoint - The military industry sector is experiencing significant growth, with multiple stocks reaching their daily limit up, driven by upcoming events and positive performance forecasts [1]. Group 1: Market Performance - On June 25, the military sector saw strong performance, with stocks such as Zhongbing Hongjian, Hangfa Technology, and Beifang Navigation hitting their daily limit up [1]. - The upcoming grand military parade on September 3 is expected to further boost market sentiment [1]. Group 2: Profit Forecasts - According to data from Dongfang Caifu Choice, the net profit of AVIC Chengfei is projected to increase by 2971.29% by 2025 [1]. - Other companies like Huafeng Technology, Beimo Gaoke, and Ligong Navigation are also expected to see their net profits increase by over ten times by 2025 [1]. Group 3: Strategic Opportunities - Guangfa Securities emphasizes the importance of the first quarter financial report disclosures as a critical allocation window, highlighting a strategic opportunity period characterized by both domestic and foreign demand [1]. - CITIC Securities notes that global military spending is expected to rise for the tenth consecutive year in 2024, particularly in Europe and the Middle East, which may benefit Chinese military exports [1].

身处变局，结构求新 2025 年 06 月 26 日 金融工程 2025 中期策略展望 ➢ 黄金量化：对抗风险，继续持有。从驱动因素来看，当下财政因素继续占主 导。特朗普施政主张对通货膨胀与财政赤字有进一步扩张可能，但实施进度有待 观察。当下全球地缘政治风险与经济政策不确定性仍高，对促发黄金上涨有一定 作用。技术面测算当下已经历盘整积累支持目标价到 3885 美元/盎司。 ➢ 行业量化：轮动加速，机会分散。胜率赔率一致性继续减弱，短期轮动速度 或提高。从生命周期来看，长期配置成长期行业有更高的预期收益。生命周期模 型显示一级行业整体成长性不足，成长性整体分散在三级行业，其中基础化工细 分领域扩张特征明显。 ➢ 利率量化：寻觅资产，关注融资。国债利率跌破 2%，稳定在 1.6%-1.7%低 位，景气度的回升和信贷脉冲的回升抑制了利率的进一步下行。当下通胀资产持 有意愿再度疲软，叠加房地产 ROE 转负、高 ROE 行业杠杆率偏低，导致利率缺 乏上行动能。利率或延续底部震荡，突破需依赖高 ROE 高杠杆行业对资金需求 的拉动。 ➢ 风格量化：成长萌芽，关注预期。当下Δg 和Δgf 都有扩张，成长性的稀缺 度抬升， ...

英国央行行长贝利：近几个月来，表明经济正在复苏的证据有所加强，尤其是在劳动力市场。 ...