一、日度市场总结 乙二醇主力期货价格连续三日下跌，6月6日报4240元/吨，较前日跌12元/ 吨，成交量大幅萎缩34.6%至23.3万手，持仓微降0.1%。华东现货同步走弱 至4385元/吨，基差走阔12元至150元/吨，反映现货相对抗跌但期货情绪偏 空。跨期价差显示近月结构改善，1-5价差反弹60.9%至-9元/吨，但5-9和 9-1价差仍承压。成本端压力显著：油制利润维持亏损86.3美元/吨，煤制 利润连续五周稳定在-250元/吨深度亏损，甲醇制利润恶化至-1144元/吨历 史低位。 供给端开工率小幅回升：总开工率增0.5pct至54.4%，其中油制开工率增 1.35pct至56.4%，煤制开工率持平50.5%。需求端疲软：聚酯工厂负荷僵持 89.4%，江浙织机负荷63.4%无变化。港口库存压力加剧：华东主港库存增 3.7%至59.8万吨，创四周新高，到港量增至13.7万吨，而张家港库存因发 货改善小幅降5.2%至21.8万吨。 乙二醇预计延续低位震荡格局，价格上行空间有限但底部存在成本支撑。 成本端高压难解：原油及煤炭价格虽未大涨，但石脑油、乙烯制利润深度 亏损（油制-86美元/吨，煤制-250元/吨） ...

| | | | 销销售下游接受度较低。 | | --- | --- | --- | --- | | | 乙三醇 | | 煤价下跌使得煤制乙二醇利润扩张,美国乙烷进口近期受阻对国 内乙二醇装置产生影响。乙二醇延续去库的节奏,到港量将会减 | | | | | 少。聚酯减产对市场有一定的冲击,某东北大型装置已经充重启 | | | | | PTA略有紧张的局面已经开始得到了一定的缓解,并且在高基差的 | | 能源化工 | 短纤 | 看空 | 情况下,短纤成本跟随紧密。短纤工厂已经出现检修计划,集中 | | | | | 于华东区域的工厂。 | | | 本人席 | | 市场投机需求有所走弱,纯苯价格已经开始走弱,苯乙烯装置负 荷回升,苯乙烯库存上升,基差也有所走弱。苯乙烯现货价格与 | | | | | 盘面继续割裂,苯乙烯基差快速走弱。 | | | 求書 | 農汤 | 尿素日产依旧高位运行,需求方面随着尿素出口法检明朗,短期 | | | | | 出口需求预期提升。综合来看,尿素行情或将迎来反弹周期。 | | | 田園 | | 甲醇内地开工维持高位、到港量逐步增多,逐步进入累库通道。 而传统下游需求延续疲软,维持刚需采购节 ...

金属期权 2025-06-09 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属区间盘整震荡，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系弱势反弹，适合构 建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；（3）贵金属黄金高位盘整，白银多头突破上行，构建做空波动率策略 和现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2507 | 78,620 | -190 | -0.24 | 12.8 ...

能源化工期权 2025-06-09 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2507 | 476 | 8 ...

如何看待蒙煤焦煤成本支撑？20250608 摘要 蒙古焦煤通关情况如何？ 蒙古焦煤通关情况如下： 4. 特克西伯库伦跨境铁路：该铁路已于 2023 年建成，目前具备运营条件， 即将通车。 5. 外汇和财政压力下推动出口：蒙古通过降低 50%的运输成本、修改交易 所竞拍规则等措施推动煤炭出口。此外，还推进矿产品交易法修改，以 允许更多工程换煤项目及支持落地加工再出口，但因争议较大暂时搁置。 蒙古焦煤通关效率受限，前四个月炼焦煤通关量下降 18%，但蒙煤总体 逆势增长 1.4%，主要由动力煤增长带动，炼焦煤降幅明显。甘其毛都 口岸降幅 10%，满都拉口岸降幅超 30%，欧特克口岸逆势增长约 5%。 神华与蒙古签订长协合同，未来将大幅增加煤炭采购量，初期每年 500 万吨，后期增至 2000 万吨，价格与中铝相近，低于其他贸易商。此举 可能限制其他贸易商的供应，并与现有贸易商形成竞争。 蒙古 5 号原美价格维持在 720 元/吨，二季度长协户亏损扩大。但成本 端持续下调，一季度成本 70.38 美元，二季度 59 美元，三季度预估 54 美元，成本下降或将缓解贸易商亏损。 甘其毛都口岸煤炭库存高达 411.16 万 ...

橡胶周度报告 汪楠 从业资格号：F3069002 投资咨询号：Z0017123 中航期货 2025-06-06 目录 01 报告摘要 03 数据分析 02 多空焦点 04 后市研判 报告摘要 PART 01 主要观点 本周橡胶盘面主要受宏观情绪改善的影响出现止跌反弹，但受制于基本面压力，反弹力度有限。天然橡胶原料方面，目前 国内外产区虽面临天气因素导致割胶不畅，但市场对雨后供应增强的预期提高，原料价格出现明显的跌幅，橡胶成本端支 撑减弱。下游需求轮胎方面，未来需求预期较弱，企业开工积极性低，轮胎企业产能利用率难以上行到去年同期高位水平。 整体看，橡胶的下游需求弱于去年同期使得价格上方缺乏弹性，下方原料支撑短期转弱，受宏观情绪短期改善影响，下方 有所支撑，后续主要关注天气及轮胎需求变化。 市场焦点 基本面概况 1. 据乘联分会初步统计，5月，全国乘用车市场零售193万辆，同比增长13%，环比增长10%，今年以来累计零售880.2万 辆，同比增长9%；5月，全国乘用车厂商批发232.9万辆，同比增长14%，环比增长6%，今年以来累计批发1079.7万辆， 同比增长12%。另据中汽协数据显示，2025年5月汽车消费 ...

石油沥青日报 | 2025-06-06 成本端支撑仍存，盘面窄幅震荡 市场分析 1、6月5日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2507合约下午收盘价3497元/吨，较昨日结算价下跌0.4%；持仓85190 手，环比下降4256手，成交133237手，环比下跌63289手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3800—4091元/吨；山东，3470—3870元/吨；华南，3400—3450元/吨； 华东，3580—3650元/吨。 原油价格本周呈现震荡反弹态势，沥青成本端支撑有所巩固，现货价格以持稳为主，个别地区主营炼厂上调沥青 结算价，提振沥青现货市场情绪。盘面则延续窄幅波动。就沥青自身基本面而言，供需两弱格局延续，终端需求 总体表现欠佳，进入6月份，北方地区气温适宜，部分基建项目进入施工期，但缺乏超季节性的增长动力；而南方 地区进入梅雨季节，频繁降雨天气导致道路施工受阻，抑制沥青终端消费。与此同时，目前市场供应增量有限， 整体开工率与库存均处于低位区间，叠加成本端的支撑，市场压力有限，但需求端改善乏力依然制约了市场的上 行空间。 策略 单边：震荡 跨期：逢低多BU2507-2509价差（正套） 跨品种：无 ...

黑色产业链日报 2025/6/5 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观 点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许 可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东 亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责 ...

Core Viewpoint - The communication industry is at a critical juncture requiring transformation, particularly in the Chinese market, which is characterized by a large user base and strong demand for 5G capabilities, yet faces challenges such as weak monetization and low user value [2][3]. Industry Overview - China has approximately 1.4 billion users, with the three major telecom operators generating around 1.96 trillion yuan in revenue, while the U.S. with 345 million users generates over 3.1 trillion yuan, and Japan with 125 million users generates over 1.3 trillion yuan [2]. - Despite leading in infrastructure coverage and performance, Chinese operators are experiencing a common industry issue of "incremental growth without revenue increase," which is exacerbated by the rise of mobile internet, cloud computing, and AI technologies [2][3]. AI Integration in Communication - AI applications in the communication sector can be categorized into two parts: AI for Network, which enhances network planning and management, and Network for AI, which ensures that telecom networks support future AI services effectively [3]. - The telecom industry has historically focused on providing consistent network connectivity, but declining revenues necessitate a shift towards platform-based network services that offer differentiated connections tailored to various applications and user needs [3][4]. Business Model Transformation - Ericsson aims to create higher value through differentiated network connections and assist the telecom industry in developing new business models, leveraging high-performance programmable networks and AI technologies [4][5]. - The challenge for enterprise users lies in upgrading networks to support more use cases and complex demands, with the benefits of differentiated network connections being clearer in terms of enhanced productivity [4][5]. Consumer Market Dynamics - In the consumer sector, Ericsson seeks to enhance user experience through superior and differentiated network connections, although the willingness to pay among users remains limited [4][5]. - The consumer market's size and subscription volume imply that even a small shift towards differentiated network services could lead to significant market changes [4]. Current Market Challenges - The scale of 5G commercial applications in China is still underdeveloped, and telecom operators are encouraged to pursue new use cases without waiting for complete technological maturity, emphasizing the need for synergy between business models and technology [6]. - Examples from the U.S. and Singapore illustrate how operators have built competitive advantages through differentiated network connections, highlighting the potential for similar strategies in the Chinese market [6].

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