比如，贝特森在与CNBC的采访中就明确表态称："到目前为止我们看到的是，关税并没有带来预期的伤害。那个'没有叫的狗'就是，很多人预测关税会冲击 经济、打击市场，但结果并没有。 他举例称，在特朗普4月2日宣布对大多数美国贸易伙伴征收高于预期的关税后，股市一度下跌15%，但随后迅速反弹。而按照过往美联储的模型，如此高的 实际利率水平本应已触发降息。 近期，美联储主席换届的传闻在市场上持续发酵，现任主席鲍威尔的连任前景正变得愈发扑朔迷离。 华尔街分析普遍认为，鲍威尔虽在过去几年成功驾驭了疫情后通胀和加息周期，但其"更强硬的鹰派倾向"也引发了部分政治层面的不满。特朗普多次公开施 压，要求鲍威尔立即辞职或提前下台，尽管法律上无法轻易罢免其职位，但这一连串公开对立已引发市场对美联储独立性的严重担忧 。摩根大通CEO Jamie Dimon也站出来强调，美联储必须抵御政治干预，以维护长期市场信任 。 在这样的背景下，被视为潜在接任人选的贝特森呼声日渐走高。其本人也在本月与CNBC的采访中承认，特朗普政府将在今年秋季重点寻找鲍威尔的接替人 选。 "我们最近很忙，总统一直在推动和平协议、贸易协议、税改协议，现在这些都在收尾阶段 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 区间运行 | 城市工作会议未释放刺激信号，确认房地产增量时代结束，会议较此前预 | | | | 期偏空。供需层面，螺纹产量表需环比均回落，总库存小幅下降，淡季特 | | | | 征明显。铁水产量降至 240 万吨以下，绝对水平仍然较高。目前交易由产 | | | | 业逻辑切换至宏观情绪及政策预期逻辑，短期区间运行。【3090，3130】 | | 热卷 | 区间运行 | 热卷产量及表需环比均小幅回落，库存变化不大。供需总体相对平衡，基 | | | | 本面矛盾有限，城市工作会议后市场情绪有所减退，但后期政治局会议等 | | | | 仍或提供刺激，短期区间运行。【3230，3270】 | | | | 基本面看，需求端铁水产量下降，预计后期铁水继续缓慢下行。供给端发 | | | | 到货双增，后续发货仍有增量。港口去库，钢厂刚需补库，整体供需结构 | | 铁矿石 | 短期观望 | 中性偏弱。城市会议不及预期，关注产业层面供给侧改革政策出台情况， | | | | 短期盘面或回归基本面交易。【750，780】 | ...

海外宏观 2025 年 7 月 16 日 美国 2025 年 6 月 CPI 点评 通胀压力现痕迹 证券分析师 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU15@pingan.com.cn 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 平安观点： 宏 观 报 告 宏 观 点 评 证 券 研 究 报 告 美国 6 月核心 CPI 环比略低于预期，但通胀明显抬头。美国 2025 年 6 月 CPI 环比录得 0.3%，同比录得 2.7%，均符合预期；6 月核心 CPI 环比录得 0.2%，低于预期的 0.3%；同比录得 2.9%，符合预期。从环比趋势来看，6 月 CPI 以及核心 CPI 环比均高于 5 月；除了住房租金分项（环比 0.2%） 外，大部分的重点分项环比增速均高于今年 3-5 月的平均水平。其中，能源 分项的走高主因国际油价上涨（6 月 WTI 原油月均价格环比大幅上升 11%， 能源 CPI 环比升 0.9%），而大部分商品和服务价格环比走高，一定程度上体 现了特朗普关税政策的影响。 关税对 6 月 CPI 的影响，已经在一些商品分项中显现。1）核心商品 CPI环 ...

7月16日，光刻巨头阿斯麦(ASML)发布2025年第二季度财报。 ASML首席财务官戴厚杰(Roger Dassen)介绍，2025年第二季度ASML的营收为77亿欧元，处于此前预测 营收区间的高位；其中，装机售后服务的净销售额为21亿欧元。第二季度的净利润达23亿欧元。该季度 的新增订单金额为55亿欧元，其中23亿欧元为EUV光刻机订单。 综合来看，ASML预计2025年全年营收较上一年将增长约15%，毛利率约为52%。"预计下半年的营收将 高于上半年；基于当前发运计划，下半年第四季度的营收占比可能会比较高。"戴厚杰阐述。 他同时指出，预计毛利率在下半年会略有回落。这一定程度上还要取决于关税政策的走向。上个季度， ASML曾讨论过关税可能带来的直接影响和间接影响，并将直接影响划分为四类：对运往美国的整套系 统征收关税；对进口到美国并在美国进行制造的产品征收关税；对运往美国的用于服务作业使用的零部 件和工具征收关税；其他国家对从美国发运的商品征收关税，例如出口至欧盟。 "我们正在努力减轻关税在这四个方面对整个行业生态系统带来的影响。此前提到我们正在研究自由贸 易区，以缓解一些不利的动态因素。我们正在与供应链 ...

上半年，中国经济交出了一份稳中向好的答卷，这些数据也是 一张人民币资产的"信用画像"，其"亮色"程度亦关乎人民币 资产未来"成色"与"底色"的再定义。 作者：欧阳晓红 封图：图虫创意 年中，重磅发布会接踵而至。7月14日、15日，国务院新闻办举行两场新闻发布会，邀请中国人民 银行副行长邹澜、国家统计局副局长盛来运，分别介绍上半年货币信贷政策执行及金融统计数据情 况、上半年国民经济运行情况，用数据擦亮人民币的"成色"。 货币之水如何"润泽"实体经济？ "从上半年的金融数据看，货币政策支持实体经济的效果是比较明显的。"7月14日，邹澜在发布会 上表示。 根据金融统计数据，6月新增人民币贷款2.24万亿元；新增社会融资规模（下称"社融"）4.2万亿 元；6月末，社融存量同比增长8.9%，广义货币供应量（M2）同比增长8.3%。 按照邹澜的话说，一是金融总量合理增长；二是社会综合融资成本低位下行；三是信贷结构持续优 化；四是金融市场韧性增强。在外部环境和全球金融市场发生较大变化的背景下，股债汇等主要金 融市场保持平稳运行。 在这种情况下，金融数据仍不乏亮色。上半年，M2同比增长8.3%，社融增量达22.83万亿元，同 ...

智通财经APP获悉，荷兰光刻机巨头阿斯麦(ASML.US)股价周三遭遇4月以来最剧烈下挫，此前首席执 行官Christophe Fouquet以贸易争端和全球紧张局势为由，撤回公司对明年的增长预期。 Fouquet在季度财报声明中表示："宏观经济与地缘政治发展带来的不确定性持续加剧。因此，尽管我们 仍为2026年的增长做准备，但目前阶段无法予以确认。" 受此影响，阿斯麦股价在阿姆斯特丹交易所一度暴跌8.5%至646.30欧元，创下自4月7日以来最大单日跌 幅。过去一年间，该公司股价累计下挫34%。 周三美股盘前，阿斯麦同样下挫约7%，并引发了半导体设备板块集体下挫，应用材料(AMAT.US)、泛 林集团(LRCX.US)等美股同业跌幅均超2%。 作为全球唯一能生产极紫外光刻机(EUV)的企业，阿斯麦的设备对制造人工智能(AI)数据中心和智能手 机所需的尖端芯片至关重要。虽然芯片目前仍豁免于美国关税，但市场担忧阿斯麦设备可能面临贸易限 制。特朗普政府政策的不确定性已扰乱市场，令企业重大投资决策陷入困境。 据悉，英特尔新任首席执行官正推动涉及裁员逾20%的重组计划，而另一大客户三星电子(SSNLF.US)上 周披 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 国投期货研究院 (原油) 隔夜国际油价小幅下跌，布伦特09合约跌0.4%。二季度全球石油库存累增2.7%，较一季度的2%边 际加快,三季度第一周在原油去库、成品油累库中总体库存下降0.3%;从平衡表预期来看,三季度 旺季石油库存至少累积速度将放缓。5月以来油价自底部回升持续受到旺季采购预期支撑，但近期原 油现货升贴水及主产品裂解价差均未进一步走强,或显示强现实因素对油价的上行驱动减弱。综合 考虑俄乌地缘风险短期未超预期，以及美国对欧盟、加拿大、墨西哥及巴西的对等关税上调风险， 我们将本周原油市场评级从偏强调整为中性震荡，布伦特突破70美元/桶后的进一步上行空间始终受 限。 【责金属】 隔夜美国公布6月CP1反弹至2.7%符合预期，但核心CP1年率和月率均略低于预期，数据发布后贵金 属有所回落，市场认为该数据不足以改变美联储观望立场。美国关税政策截止日前各方谈判仍有空 间,风险情绪可能反复,责金属震荡为主。今晚关注美国PPI数据。 (铜) 隔夜铜价震荡， 伦铜暂时收阳在MA60日均线。 美国6月CP1同比上涨，关税影响逐渐显现，且8月不 确定性 ...

宏观研究 /[Table_Date] 2025.07.16 通胀温和回升，美联储仍可观望 [Table_Authors] 王宇晴(分析师) 2025 年 6 月美国物价数据点评 本报告导读： 6 月美国 CPI 增速如期回升，但核心 CPI 环比不及市场预期。关税对核心商品的影 响开始显现但总体仍较温和。未来几个月关税对通胀的传导仍将进一步释放，CPI 增速或进一步走高。美联储或仍将维持观望，短期内难以降息。 投资要点： 风险提示：特朗普关税政策再超预期 | | 021-23185641 | | --- | --- | | | wangyuqing@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040119 | | | 梁中华(分析师) | | | 021-23219820 | | | liangzhonghua@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040019 | [Table_Report] 相关报告 从增量扩张到存量提质增效 2025.07.15 出口回升：关税降温还是抢运再现 2025.07.14 抢出口或短暂再兴 2025.04.01 需求尚稳，仍需提振——3 月全国 ...

一、ETF行业快讯1.三大指数震荡下挫，多只汽车零部件ETF上涨 今日，三大指数震荡下挫，上证综指下跌0.03%，深证成指下跌0.22%， 创业板指下跌0.22%。多只汽车 零部件ETF上涨，其中，汽车零部件ETF（562700.SH）上涨2.03%，汽车零部件ETF（159565.SZ）上 涨1.88%，汽车零件ETF（159306.SZ）上涨1.43%。电子板块多只ETF下跌，半导体材料ETF （562590.SH）下跌0.82%，电子50ETF（515320.SH）下跌0.70%，科技ETF（515000.SH）下跌0.70%。 民生证券表示，我们认为，反内卷政策有助于减轻零部件现金流压力，提升产业链协同效率；同时抑制 恶性降价，推动竞争从价格战转向价值战，优化产能结构，看好反内卷大背景下汽车行业恶性竞争缓 解，格局优化。展望后续，伴随新车密集上市、交付上量（重点新车包括小米YU7、理想i8、小鹏G7、 吉利银河A7、M9、零跑B01等），预计车市基本面将陆续向好。 2、债券ETF规模5个月翻倍 据每日经济新闻，债券型ETF迎来又一个新里程碑。据Wind数据，截至7月15日，债券ETF总规模已经 正式突 ...

智通财经APP获悉，美国国债收益率持续在一个月高位附近震荡，市场正静待最新生产者价格数据（PPI）以判断贸易关税对通胀的实际影 响。截至周三，10年期美债收益率在前日上涨5个基点后稳定在4.48%一线，30年期品种则维持5%以上高位运行。 周二公布的6月通胀数据已显现初步信号：特朗普政府大规模加征关税的政策正逐步传导至物价端，这导致市场对美联储降息的预期明显降 温，债券市场买盘随之减弱。尽管整体通胀数据低于市场预期，但货币市场数据显示，交易员目前认为美联储9月降息的概率已不足五成。 曾被视为经济惩罚手段的关税政策正引发市场重新评估。杰富瑞国际首席欧洲策略师莫希特·库马尔指出，当前需重点关注周三公布的美国6 月生产者价格指数(PPI)是否进一步印证关税对通胀的推升作用。 他分析称："随着关税效应持续释放，未来数月通胀水平可能持续攀升，同时就业市场数据或呈现走弱趋势。"尽管周二公布的消费端数据表 面优于预期，但细节显示部分商品价格已出现关税传导迹象。 据彭博经济预测，6月美国总体PPI将环比上涨0.3%，核心PPI(剔除食品和能源)预计上涨0.2%，均较上月0.1%的增幅有所扩大。 与此同时，美联储将于周三发布《 ...