Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [4][6]. Core Views - The company achieved a wholesale sales volume of 380,000 new energy vehicles in April, representing a year-on-year increase of 21.3% and a month-on-month increase of 0.7% [1][2]. - The cumulative sales from January to April reached 1.359 million units, up 45.1% year-on-year [2]. - The company’s export sales in April reached 79,000 units, setting a new record, with steady growth in overseas demand, particularly in Turkey, Brazil, and Europe [2][3]. - The launch of the intelligent driving version of the Dynasty Ocean series is expected to accelerate the democratization of intelligent driving technology [3]. - 2025 is projected to be a significant year for high-end products, with the launch of the Tengshi N9 and flagship models featuring advanced intelligent driving systems [3]. Financial Projections - Revenue forecasts for 2025-2027 are projected at 1,014.12 billion, 1,237.23 billion, and 1,477.25 billion yuan respectively, with net profit estimates of 58.15 billion, 67.12 billion, and 74.19 billion yuan [4][5]. - Earnings per share (EPS) are expected to be 19.13, 22.09, and 24.41 yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 18, 16, and 14 [4][5].

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持汽车行业"增持"评级。随着无图城市NOA、Robotaxi逐 渐成熟，自动驾驶开始有效变现，有大模型能力的整车和兼具产业升级+国产替代的零部件将会受益； 2025年以旧换新效果逐渐显现，乘用车智驾平权推动经济型自主智能车销量再上台阶；国内重卡市场顺 周期潜力仍在，AIDC柴发业务推动产业升级。 国泰海通主要观点如下： 近一周(2025/4/18-2025/4/25，下同)：申万汽车指数上涨5%，新能源整车指数上涨3%，汽车零部件指数 上涨6%，商用车指数上涨5%。相对万得全A，近一周，申万汽车指数跑赢4%，新能源整车指数跑赢 2%，汽车零部件指数跑赢4%，商用车指数跑赢4%。 乘用车：4月1-20日，全国乘用车市场零售89.7万辆，同比去年4月同期增长12%，较上月同期下降9%， 今年以来累计零售602.4万辆，同比去期增长7%。新能源：4月1-20日，全国乘用车新能源市场零售47.8 万辆，同比去年4月同期增长20%，较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年以来累计零售289.8万 辆，同比增长33%。 赛力斯问界M8四天大定突破5万，关注产业链机会。根据 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [7]. Core Views - The company reported a steady growth in Q1 2025, achieving operating revenue of 4.783 billion yuan, a year-on-year increase of 20.75%, and a net profit attributable to shareholders of 491 million yuan, up 29.47% year-on-year. The gross margin and net margin for Q1 2025 were 24.74% and 10.29%, reflecting a year-on-year change of -0.45 percentage points and +0.71 percentage points respectively [2][5]. - The growth in performance is attributed to the increasing demand in high-speed network communication, computing power, and server-related sectors, as well as the ongoing trends in electric and intelligent vehicles. The company is expected to benefit from structural opportunities in the downstream market, particularly in the PCB business, driven by AI and intelligent driving [11]. - The company is focusing on strategic customer development and product introduction in the PCB sector, particularly in data centers and automotive electronics, while also enhancing its capabilities in the packaging substrate business [11]. Financial Performance and Forecast - For the fiscal year 2025, the company is projected to achieve a net profit attributable to shareholders of 2.531 billion yuan, with expected profits of 3.034 billion yuan and 3.549 billion yuan in 2026 and 2027 respectively. The corresponding price-to-earnings ratios are estimated to be 21.89, 18.27, and 15.61 [11][18].

Core Viewpoint - The company reported strong financial performance for 2024 and Q1 2025, with significant growth in revenue and net profit, driven by various business segments including automotive and mobile sectors [1][2][5]. Financial Performance - In 2024, the company achieved revenue of 25.73 billion yuan, a year-over-year increase of 22.4%, with a gross margin of 29.4% [1]. - The net profit attributable to shareholders reached 3.32 billion yuan, reflecting a remarkable year-over-year growth of 498% [1]. - For Q1 2025, the company reported revenue of 6.47 billion yuan, a year-over-year increase of 14.7%, and a gross margin of 31% [1]. Business Segments - The image sensor solutions segment generated revenue of 19.19 billion yuan, accounting for 74.8% of total revenue, with mobile CIS contributing 9.8 billion yuan [2]. - Automotive CIS revenue reached 5.91 billion yuan, marking a year-over-year growth of 30% [2]. - Emerging markets for CIS saw revenue of 760 million yuan, growing by 42% [2]. Growth Drivers - The automotive CIS business is expected to grow rapidly, potentially surpassing mobile CIS revenue due to advancements in intelligent driving technology [3]. - New product categories such as action cameras and medical applications are anticipated to experience significant growth [4]. Future Outlook - The company maintains a "buy" rating with a target price of 150 yuan, reflecting an upward revision in automotive business revenue growth [5]. - Projected net profits for 2025, 2026, and 2027 are 4.57 billion yuan, 5.47 billion yuan, and 6.68 billion yuan, respectively [5].

21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道 今年以来，南向资金累计流入6000多亿港元，ETF资金是主要推手之一。 仅看最近两个月，据中金公司研究部统计，内地可投港股ETF的资金净流入在3月创下234亿元的纪录 后，4月更是接近350亿元。 不仅如此，今年一季度，公募主动偏股基金也在增持港股，港股配置比例创下近五年新高。 从行业偏好看，21世纪经济报道记者注意到，主动偏股基金正在加大对港股新经济的配置力度，腾讯控 股、阿里巴巴-W、泡泡玛特等港股公司获得公募基金"团宠"。 接下来，南向资金流入空间有多大？港股科技资产又将如何演绎？ 港股ETF持续净流入 4月以来，港股震荡调整，恒生指数、恒生科技指数月内跌幅分别超过4%、5%。但资金持续借道ETF流 入港股市场。 她分析，首先，今年以来南向资金大手笔买入港股，反映出境内投资者对港股盈利增长的认可。其次， 港股当前市盈率（PE）较A股及美股存在显著折价，叠加H股盈利修复预期（如科技龙头AI等）及高股 息资产（如红利指数成分股）的防御属性，吸引了大量资金通过ETF布局。 事实上，在本轮南向资金大举流入的过程中，ETF资金正是重要的增量来源。 来自中金公司研究部的统计数 ...

每经记者 黄辛旭 孙桐桐 每经实习编辑 余婷婷 "智电"新时代，汽车产业链的角色正悄然转变。 "今年，汽车科技及供应链占据了4个馆，展出面积约10万平方米，参展企业规模和数量较上届呈显著增长。"日前，一位上海市国际贸易促进委员会工作人 员告诉《每日经济新闻》记者。 上一届上海车展，汽车科技及供应链展区约3万平方米，今年则占据了展馆三分之一的面积。而且在近400家参展供应商中，元戎启行、芯擎科技等近50家企 业还是首次亮相上海车展。 当智能驾驶、AI（人工智能）大模型和800V高压平台成为标配，车企的比拼已演变为背后供应链的隐形竞争。这些曾隐身幕后的技术供应商，如今正以"主 角"身份登场亮相。 从产品来看，它们的展品多为面向中国新能源汽车市场而开发的创新成果，涉及线控转向、动力系统、辅助驾驶系统以及智能座舱等当下最热门的技术应用 领域。值得关注的是，在"智电"浪潮下，中国本土供应商开始崭露头角，如华为智能汽车解决方案BU及华为数字能源、宝钢、凌云股份、保隆科技、伯特 利等都带来汽车相关的最新产品和技术。 中国汽车工业协会常务副会长付炳锋表示，科技公司及供应链参展企业在本届上海车展的数量明显增多，表明智能网联新能 ...

2025 年 04 月 30 日 公司点评 买入/维持 伯特利(603596) 目标价: 昨收盘:59.40 智驾平权时代：做强 X 向，做大 Y+Z 向 ◼ 走势比较 (30%) (10%) 10% 30% 50% 70% 24/4/30 24/7/11 24/9/21 24/12/2 25/2/12 25/4/25 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 6.07/6.06 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 360.27/360.14 | | 12 个月内最高/最低价 | 67.4/31.75 | | (元) | | 相关研究报告 <<打造一体式底盘域控系统：做强 X 向，做大 Y+Z 向>>--2024-09-03 <<伯特利 2023 年报点评：智能电控 龙头，产能扩张驱动高速成长>>-- 2024-03-31 证券分析师：刘虹辰 电话：010-88321818 E-MAIL：liuhc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010002 事件：公司发布 2024 年报&2025 年一季报，2024 年营业收入 99.37 亿元， 同比+32.95%；归母 ...

证券研究报告 韦尔股份 (603501 CH) 1Q25：25 年汽车业务收入或超手机 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 半导体 | 韦尔公布 24 年年报及一季报，2024 年营业收入 257.3 亿元（yoy+22.4%）， 毛利率 29.4%（yoy+7.7pct），归母净利润 33.2 亿元（yoy+498%），扣非归 母净利润 30.6 亿元（yoy+2115%）。对应 4Q24 营收 68.2 亿元（yoy+15%， qoq+0.08%），毛利率 29%（yoy+6pct，qoq-1.5pct），归母净利润 9.5 亿 （yoy+406%，qoq-6%），扣非归母净利润 7.6 亿（yoy+9268%，qoq-17%）。 公司 1Q25 实现营业收入 64.7 亿元（yoy +14.7%，qoq -5.1%），毛利率 31% （yoy+3.1pct，qoq+2.1pct），产品结构优化和供应链提质增效带动增长， 归母净利润 8.7 亿元（yoy+55%，qoq-8.7%），扣非归母净 ...

在确保系统安全的前提下，还要平衡成本，如何在激烈的竞争中找到生存法则，在4月23日开幕的上海车展上，各家车企正在通过实际行动给出答案。 01 智驾下沉，自主品牌拓宽价格带 今年开年，"价格战"硝烟散去，车企意识到，一味降价对消费者的刺激有限，还会引发观望情绪，甚至透支品牌价值。于是，竞争的焦点开始转向智能 化。2月初，比亚迪宣布全系车型标配智驾功能，众多车企纷纷跟进，一夜间，整个行业进入"智驾平权"时代。 随着智驾功能的逐步渗透，多款15万级以内的新车开始搭载L2级辅助驾驶，显示出车企推动辅助驾驶技术下沉的决心。 虽然上述车型并不具备更复杂的功能，但已经实现了成本控制与技术下放的平衡，对技术普及起到了一定作用。当然，在更高价格段，车企也将智能辅助 驾驶功能"便宜"卖给用户。 理想汽车发布了L6焕新版，将智驾能力下沉，起售价进入25万元区间。新车全系标配激光雷达，Pro版主动安全性能对齐Max车型。此外，根据车型版本 搭载地平线J6M与英伟达Thor-U芯片，支持城市与高速辅助驾驶功能。 不难发现，在智能化竞争中，自主品牌正在以前所未有的速度渗透整个价格带。从微型车到中高端车型，智能辅助驾驶技术的成本下探与功能 ...

大公司： 星巴克宣布将增加门店员工数量，减少自动化设备 星巴克CEO布莱恩·尼科尔周二表示，该公司将加大对员工的投资，减少对设备的投资，包括之前吹捧 的自动化系统，这打破了更广泛的行业趋势，即更多地依赖技术来进行门店运营。尼科尔表示，增加人 手对于改善客户体验至关重要，这是他自去年9月份上任以来的主要目标。尼科尔在财报电话会议上表 示："在过去几年里，我们一直在减少门店的劳动力，我认为我们希望设备能够抵消劳动力的减少。我 们发现，从结果来看，这不是一个准确的假设。"（新浪财经） 三星电子第一季度净利润8.03万亿韩元，预估5.58万亿韩元；第一季度营业利润6.69万亿韩元，销售额 79.14万亿韩元。三星电子第一季芯片业务营业利润为1.1万亿韩元。（智通财经） 英特尔："四年五个节点"总资本投入900亿美元，Intel 18A年底将大规模量产 在英特尔为其晶圆代工业务举办的Direct Connect大会上，官方透露Intel 18A（对应1.8纳米芯片制程） 制程节点已进入风险试产阶段，预计能够在2025年底将其投入大规模生产，下一代Intel 14A（1.4纳 米）将于2027年量产，领先台积电一年。根据 ...