期货研究报告|宏观数据 2025-07-16 上半年经济稳步增长 ——中国 2025 年 6 月经济数据图景 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观事件 7 月 15 日国家统计局数据显示，初步核算，上半年国内生产总值 660536 亿元，按不变 价格计算，同比增长 5.3%。分产业看，第一产业增加值 31172 亿元，同比增长 3.7%； 第二产业增加值 239050 亿元，增长 5.3%；第三产业增加值 390314 亿元，增长 5.5%。 分季度看，一季度国内生产总值同比增长 5.4%，二季度增长 5.2%。从环比看，二季度 国内生产总值增长 1.1%。 核心观点 通货膨胀：6 月 CPI 同比由降转涨 0.1%，结束连续 4 个月下降趋势。CPI 整体呈现 "能 源拖弱、食品分化、工业品与服务双驱动" 特征，需警惕猪肉产能过剩及 PPI 工业通缩 向消费端传导的风险。6 月 PPI 同比降幅扩大至 3.6%，环比降 0.4%。上半年 PPI 呈现 "内需疲软拖累加深、新旧动 ...

今年下半年约有0.75亿元超长期特别国债和2.24万亿元新增专项债券待发行，另外还有约4万亿元普通国 债待发行。 今年以来基础设施投资（下称"基建投资"）增速持续放缓。不过，上半年整体依然保持稳定增长，助力 经济稳定在合理区间。 根据国家统计局最新数据，今年上半年狭义基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业） 同比增长4.6%。这一增速较前5个月（5.6%）下降了1个百分点，不过依然高于今年上半年全国固定资 产投资增速（2.8%）和去年全年基础设施投资增速（4.4%）。 今年前5个月基建投资增速比较平稳，6月份基建投资出现明显放缓，这也导致上半年基建投资增速放 缓。 中国民生银行首席经济学家温彬测算，6月份狭义基建投资增速约为2%，为去年8月以来最慢增速。 从包含电力、热力、燃气及水生产和供应业的广义基建投资增速来看，多家机构测算上半年广义基建投 资增速为8.9%，较前5个月回落1.5个百分点，其中6月份广义基建投资增速约为5.3%。 无论是广义还是狭义的基建投资增速均在6月份出现明显回落，原因何在？ 温彬认为，基建投资增速放缓，或与天气因素扰动、资金到位情况特别是建材价格的大幅下降有关。 中诚信国 ...

纯苯方面：纯苯主力基差-174元/吨（+50）。纯苯港口库存16.40万吨（-1.00万吨）；纯苯CFR中国加工费148美元/ 吨（-7美元/吨），纯苯FOB韩国加工费130美元/吨（-8美元/吨），纯苯美韩价差147.0美元/吨（+4.0美元/吨）。华东 纯苯现货-M2价差-55元/吨（+20元/吨）。 纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-1895元/吨（-5），酚酮生产利润-631元/吨（+0），苯胺生产利润-171元/吨（-305）， 己二酸生产利润-1423元/吨（-55）。己内酰胺开工率95.72%（+0.00%），苯酚开工率78.00%（-0.50%），苯胺开工率 70.90%（+1.66%），己二酸开工率65.70%（+1.40%）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差175元/吨（-62元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润23元/吨（-204元/吨），预期逐步压缩。 苯乙烯华东港口库存138500吨（+27000吨），苯乙烯华东商业库存45000吨（+6000吨），处于库存回建阶段。苯乙 烯开工率79.2%（-0.8%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润310元/吨（+198元/吨），PS生产利润-190元/吨 ...

【编者按】 由上海市人力资源和社会保障局指导，上海市就业促进中心主办，上海市社区文化服务中心和上海图书馆讲座中心承办的"2025年就业创业生涯系列讲座 活动"第一场活动，于2025年7月5日下午在上海图书馆东馆（上海浦东新区合欢路300号）阅剧场顺利开讲。零点有数董事长袁岳基于零点有数近期发布的 《全球新消费产业革命典范案例报告》作创新创业讲座。本文转载自海纳百创公众号。 零点有数董事长、飞马旅联合创始人、黑苹果青年公益理事长袁岳先生，以《消费实体革命中的海量新机会——青年创新创业新视角》为题，以新质生产 力背景下的创新创业热点为例展开演讲，重点阐述了科技革命赋能消费革命的新资源；T形模式——产业深度垂直创新和当前产业发展机遇和创新创业机 遇。 在互动提问环节，袁岳从自身专业研究和实践经历出发，解答了现场观众关于新质生产力、消费实体革命中的产业发展机遇和创新创业机遇等热点问题。 嘉宾颁证 上海市就业促进中心主任周国良 为袁岳颁发了"特聘讲师"证书 1.当下的新质生产力形态 利用光子技术重新定义芯片通信和计算方式；通过研究月球玄武岩烧制出月壤砖；首个第4代钍反应堆在武威建成；中国"新材料之王"碳纤维等。 2." ...

每日经济新闻 申万宏源证券指出，科创板深化改革细则针对科创企业上市的痛点难点，进一步增强了资本市场对 科技创新和新质生产力发展的制度包容性、适应性。此次改革明确科创成长层调出标准，对存量未盈利 企业实施"新老划断"，存量企业调出条件仍为上市后首次实现盈利，而新注册企业调出条件提高至符合 科创板第一套上市标准。科创成长层的设置彰显资本市场支持科技创新的政策导向，未盈利企业上市通 道开启，预期后续会有更多未盈利科创企业申报IPO。截至7月14日，已有13家未盈利企业在排队IPO。 此外，改革鼓励资深专业机构投资者参与，要求其具备丰富投资经验、长期持股等条件，以更好识别成 长潜力企业。预先审阅机制将提升审核效率，预期审核周期或将缩短，吸引更多科创企业申报科创板 IPO。 科创创业ETF跟踪的是科创创业50指数，单日涨跌幅可达20%。该指数由中证指数有限公司编制， 从科创板与创业板市场中精选50家具有代表性的创新型企业作为指数样本，覆盖新一代信息技术、生物 医药、高端装备制造等前沿科技领域。该指数旨在综合反映中国科技创新领域上市公司的整体表现，重 点聚焦成长潜力突出、创新能力强劲的优质企业。 注：如提及个股仅供参考， ...

Market Overview - The market showed mixed performance with the three major indices fluctuating, and the total trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets decreased by 165.9 billion to 914.8 billion [1] - The AI hardware and application sectors remained active, with New Yi Sheng hitting a historical high, while the robotics sector also saw gains [1][3] - The banking sector experienced adjustments, with Xiamen Bank dropping nearly 4% [1] AI and Robotics Sector - The AI industry chain continues to thrive, with New Yi Sheng's stock rising over 10%, marking a historical high [3][10] - The humanoid robot industry in China is projected to grow from 5.3 billion in 2025 to 38.7 billion by 2028 [3] - Companies like Zhejiang Rongtai and others in the robotics sector saw significant stock increases, with some hitting the daily limit [1][16] Innovative Pharmaceuticals - The innovative drug sector remained active, with Lianhuan Pharmaceutical achieving six consecutive trading limits in eight days [1][7] - The National Healthcare Security Administration initiated the 11th batch of centralized drug procurement, focusing on mature "old drugs" rather than new drugs [7][12] Short Video Market - The short video market is expected to explode, with user numbers surpassing 660 million and market size exceeding 50 billion [7][25] - Platforms like Douyin and Kuaishou are adopting a "first few episodes free, subsequent paid" model, leading to significant revenue from hit short videos [7][25] Light Communication and AI Computing Power - The demand for AI computing power is driving growth in optical module companies, with the market for 800G optical modules expected to exceed that of 400G by 2025 [5] - Companies in the AI computing power sector, such as Lightcounting, predict a rise in the penetration rate of CPO technology from 12% in 2024 to 30% by 2027 [5][17] Upcoming Events - The "2025 China Sci-Tech Innovation Leaders Summit" will be held on July 25 in Shanghai, focusing on innovation and industry leadership [33]

Core Viewpoint - The market is experiencing mixed performance with fluctuations in major indices, indicating a complex investment environment. The overall sentiment suggests cautious optimism for the second half of the year, driven by improving fundamentals and attractive valuations in the A-share market [10][11]. Market Performance - As of the midday close on July 16, the Shanghai Composite Index was at 3500.62 points, down 0.13%, while the Shenzhen Component Index rose by 0.11% to 10755.85 points, and the ChiNext Index increased by 0.36% to 2243.08 points [1]. - Over 3500 stocks in the market saw gains, reflecting a generally positive trend despite the mixed index performance [3]. Sector Analysis - Active sectors included textiles, automotive parts, and robotics, while insurance and steel sectors showed weakness [5]. - Main capital flows indicated net inflows into machinery, automotive, and pharmaceutical sectors, with notable outflows from banking, non-ferrous metals, and non-bank financials [6]. Stock-Specific Movements - Notable stocks with significant net inflows included Xinyi Technology (20.48 billion), Dazhong Technology (13.4 billion), and Cambrian (6.61 billion) [7]. - Conversely, stocks facing net outflows included Tianfu Communication (4.05 billion), CATL (3.61 billion), and Taicheng Light (3.39 billion) [8]. Institutional Insights - According to Dongfang Securities, the overseas liquidity remains volatile, with a short-term rebound in the US dollar. The domestic market opportunities are limited in July, but low-risk funds are expected to seek out underperforming sectors for recovery [10]. - CICC expressed a positive outlook for the second half of the year, citing improvements in financial data as indicators of policy actions. The current market levels are significantly above the average cost of funds over the past one and three years, suggesting a potential for better returns in the A-share market due to its attractive dividend yield compared to long-term bond yields [11].

1、今天上午第三届中国国际供应链促进博览会在北京开幕，本届链博会设置"6链1展区"，展现全球产 业链供应链合作最新成果和经验。2、公安部日前印发实施《关于依法打击知识产权犯罪服务高质量发 展的意见》。《意见》明确，要向保护科技创新精准发力，深入开展防范打击商业秘密犯罪"安芯"专项 工作，依法严厉打击侵犯商业秘密犯罪，助力因地制宜发展新质生产力。3、中农集团、 中化化肥等7 家骨干钾肥流通企业倡议：增加钾肥供应、降价让利销售，推动肥价尽快回归合理水平。4、美贸易代 表办公室宣布对巴西发起"301调查"。5、截至午间收盘， 上证指数跌0.12%， 深证成指涨0.11%， 创业 板指涨0.36%。 恒生指数涨0.28%， 恒生科技指数涨0.61%。 ...

2025.07. 16 本文字数：2604，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 祝嫣然 中国经济上半年"成绩单"发布。 国家统计局7月15日发布的数据显示，初步核算，上半年国内生产总值同比增长5.3%。其中二季度增长 5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。 从6月当月看，工业增速大幅增长，消费、投资等部分经济指标数据出现回落。 6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，比上月加快1个百分点。社会消费品零售总额同比增长 4.8%，增速比上月回落1.6个百分点。上半年，全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长 2.8%，比1-5月回落0.9个百分点。 国家统计局副局长盛来运同日在国新办发布会上表示，上半年经济运行总体平稳，稳中有进、稳中向好， 是一份含金量非常高的成绩单。这是在二季度以来国际形势急剧变化、外部压力明显加大的情况下取得的 成绩，非常不容易。也清醒地认识到，现在外部环境仍然复杂多变，内部结构性矛盾还没有根本缓解，经 济运行的基础还需要加固。 工业增速维持高位 上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长6.0%，制造业 增长7.0 ...

当民营资本崛起重塑资金供应链格局,投资机构的核心竞争力正从资源聚合转向价值深耕。金鼎资本此 次品牌文化升级,绝非口号的浅层焕新,而是一次对创业初心的淬炼与战略升维。创始人何富昌将此次升 级定义为"里程碑"——它标志着金鼎资本完成从行业新锐到"中国企业家信赖的投资服务机构"的身份蜕 变。"下一个阶段,我们将以深耕者的定力、价值共创者的格局、文化传承者的信念,与创业者共同穿越经 济周期。"何富昌的宣言,折射出中国本土投资机构在时代浪潮中的清醒自觉。 一、文化内核:用信任托举生产力革命 此次升级的深层逻辑,在于金鼎资本对品牌文化基因的系统性夯实: 使命:帮助中国企业家拥抱先进生产力 金鼎资本以资本为杠杆,以产业深耕为路径,以赋能企业家为核心,践行"做时间的朋友"的投资哲学,助力中 国产业升级。 1、资本赋能,重构生产力布局:通过"三高模型"筛选高潜力企业,以"CVC+并购"双轮驱动,推动技术升级与 模式创新,做强产业发展的源头活水。 2、生态共建,打造价值共生体:超越传统资源导流,以战略协同、组织升级、资本赋能构建深度产业生态, 助力企业突破瓶颈,实现可持续增长。 价值观:真诚、专业、共赢 真诚:信任基石,坦诚沟通 ...