证 券 研 究 报 告 策略深度报告 2025年中期宏观策略 海外弱美元与国内资产荒的再平衡 报告日期： 2025年07月15日 ◼ 分析师：杨芹芹 ◼ SAC编号：S1050523040001 ◼ 分析师：孙航 ◼ SAC编号：S1050525050001 投 资 要 点 核心结论：对等关税动摇长期美元信用基础，加大短期经济下行压力，9月后联储降息力度或超预期，强化弱美元趋势。美股EPS有下修压力，等待波动释放，关注科技主题和降息交 易；美债收益率阶段性回升，把握4.5%之上的配置性价比；美元短期回拨，年内仍有贬值压力；黄金短期震荡，中长期战略看好。国内经济面临出口回落、消费后劲不足、地产量价 齐跌、物价延续负增等多重考验，静待增量政策对冲发力。海外弱美元与国内资产荒、国家队托底三大支撑，A股震荡慢牛，结构行情可期，把握红利缩圈、中性策略机会，捕捉行业 轮动和政策博弈信号。 海外宏观：滞胀担忧，政策博弈，美元偏弱 政策：关注关税、减税、议息等，特朗普2.0政策组合或促使三高（失业率、赤字率、CPI）一低（GDP增长)。 经济：通胀下半年先上后下，关注低基数和需求的博弈。后续有失业人数增加和失业率抬头压力。关 ...

充电宝乘机新规落地半月，市场加速洗牌。北京商报记者调查发现，机场被拦截的充电宝主要有现场自弃、邮寄或寄存7天三种处理方式。现阶段，仍有不 少自弃充电宝待处置。同时，二手平台上，有商家甩卖从机场流出的不合规充电宝，价格在十几元至三十几元不等。据《废弃电器电子产品回收处理管理条 例》，要求对废弃电子产品实行"资质许可+集中处理"制度，未取得资质的单位或个人不得处理废弃电器电子产品，回收后必须移交持证企业拆解处置，禁 止翻新再售。法律人士指出，无资质商家回收、翻新并销售机场扣留充电宝，可被责令停业、没收违法所得，并处5万—50万元罚款；若因充电宝质量问题 引发爆炸、火灾等事故，商家需承担人身伤害或财产损失的民事赔偿，同时构成欺诈，消费者可主张退一赔三。 机场：现场自弃、邮寄或寄存7天 "不合规的充电宝太多了，现在基本是两小时回收一遍。"北京首都国际机场国内出发口一名安检工作人员对北京商报记者表示，针对被拦截的充电宝，现有 三种处理方式，一是旅客自弃或转交同行送机人，自弃充电宝直接交由专人统一处理；二是可以咨询机场快递，办理快递邮寄；三是可以去旅客服务中心办 理寄存。 另外，北京商报记者通过拨打客服电话了解到，目前， ...

四大锂电项目投产在即 今年锂电行业整体形势较好，多个项目进入投产阶段，进入 7 月份碳酸锂价格也迎来了小幅度上涨。 形势向好原因一方面是市场需求，另一方面是政策推动，行业内反内卷之风盛行，让订单价格以及招标价格都趋向正常化。 起点锂电获悉，近期有以下几大锂电项目即将投产或已经投产，侧面反映出行业的发展趋势。 01 国轩高科 10GWh 重卡电芯项目 唐山国轩年产 10GWh 新能源重卡电芯项目已正式开工， 相关工作人员对记者表示： "第六期项目 10 月试投产时，我们的总产能就到 30GWh 了。" 2016 年 国轩高科布局京津冀市场， 8 月落地唐山，一期 1GWh 产线 9 个月时间内建成，经过两年的操盘，该厂的电池顺利装机储能项目 以及公交车上，于是国轩在 2018 年将唐山业务扩展，二期 2GWh 产线投产，在 2021 年又扩产了三期 7GWh 项目， 2023 年四期更是高 达 10GWh 。 到了 2024 年，该项目已经落地到第六期，随着产能扩张，产业链也得到升级，对城市的产业生态形成了影响，例如唐山国轩 340Ah 电芯在 2024 年装机 1137 台新能源公交车，国轩入股的中冶瑞木所生 ...

据 阜阳经济开发区管理委员会7月9日发布消息显示， 安徽世豪新能源科技有限公司年产2GWh锂离子动力及储能电池厂项目环境影响报告 表，进入审批前公示 ，标志着该项目来到新阶段。 项目建设地址位于 安徽省阜阳市阜阳经济开发区裕安路606号4#厂房，以租赁 标准厂房作为办公及生产场所，占地面积约10.32亩，总建筑 面积约27902.47平米。 将 购置搅拌机、涂布机、辊压机、分切机、制片机、卷绕机、注液机、清洗机、化成分容柜等设备，配套建设供配电、给排水、环保设施等公 用及环保工程。 项目建成后，可年产一亿只锂离子电池。 资料显示， 安徽世豪新能源科技有限公司成立于2024年4月，注册资本2000万元，法人为徐星，持股比例达到80%。经营范围包括： 新材料 技术推广服务；电池制造；电池销售；机械设备销售；新能源汽车电附件销售；新兴能源技术研发；新能源汽车换电设施销售等。 此前消息显示， 安徽世豪新能源科技有限公司年产2GWh锂离子动力及储能电池厂项目 总投资3亿元，计划分两期建设， 其中一期项目投资 1.5亿元，建设年产1GWh锂离子动力电池生产线。 阜阳是安徽重要城市之一，也是推动锂电新能源产业发展的重要据点 ...

7月15日，歌华有线、湖北广电、陕西广电网络、广西广电、贵广网络、吉视传媒也相继公布了2025年上半年业绩预告。 01 歌华有线 根据公告显示，歌华有线预计2025年半年度实现归属于母公司股东的净利润为-1,194.94 万元到-796.62 万元；预计2025 年半年度实现归属于母公司股东的 扣除非经常性损益的净利润为-2,578.88 万元到-2,180.57 万元。 谈及业绩变动的原因，歌华有线提到，报告期内公司业绩预亏的主要原因是有线电视行业下行，导致公司有线电视收看维护费、频道收转收入有所下降， 最终导致公司净利润亏损。 02 湖北广电 根据公告显示，湖北广电预计2025年1-6月预计增亏，归属于上市公司股东的净利润为-2.60亿至-2.30亿，净利润同比下降25.38%至10.91%，预计营业收入 为8.00亿至8.50亿元。 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | | --- | --- | --- | | 归属于上市公司股 | 亏损:23000 万元-26000 万元 | 亏损:20736. 91 万元 | | 东的净利润 | 比上年同期增亏:10.91%-25.38% | | | 扣除非经 ...

7、请介绍下公司目前在全球各生产基地（国内总部、杭州湾、墨西哥、美国、奥地 利）的产能分布和利用率情况，未来是否有产能扩充计划？ 答：公司在国内有大叶总部和领越智能两大制造基地，在国外有墨西哥制造基地、 奥地利制造基地和美国海外仓及组装工厂。公司产能是一个整体的战略布局，产能 的规划将根据国际政治经济环境和客户需求而定，未来扩产计划敬请关注公司相关 公告。 证券代码：300879 证券简称：大叶股份 宁波大叶园林设备股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-003 6、公司在原材料采购方面，如何应对价格波动风险，是否有长期合作的供应商及价 格锁定机制？ 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □ 其他 （电话会议） 参与单位名称及 人员姓名 国金基金：范亮合远基金：林映吟 丹羿投资：张昭丞维科产投：陆世昌 中信证券：陆竑 招商证券：史晋星 招商证券：闫哲坤 东北证券：周兴武 招商证券：朱艺晴 华西证券：石城 时间 2025 年 7 月 15 日 (周二)下午 14:15-16:00 地点 浙江省余姚市锦凤路 58 号三楼会议室 ...

公告显示，公司此次由盈转亏主要系出售"中机科技发展(茂名)有限公司"带来的投资收益约2.08亿元所 致。今年则未发生类似处置事项，剔除该部分影响后，两期利润水平基本持平。 7月14日，金圆股份(000546.SZ)发布2025年半年度业绩预告。据公告，上半年度公司预计归母净利润亏 损3,000万元至5,000万元，扣非净利润亏损1.1亿元至1.5亿元。 当前公司仍处于转型爬坡期，整体业绩表现属于预期范围内。 以下为本报告期与上年同期核心数据： | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | | --- | --- | --- | | 归属于上市公司 | 亏损:3,000万元-5,000万元 | 盈利:17.382.58 万元 | | 股东的净利润 | | | | 扣除非经常性损益 | 亏损:11.000万元 - 15.000万元 | 亏损:7.937.07 万元 | | 后的净利润 | | | | 基本每股收益 | 亏损:0.04元/股-0.06元/股 | 盈利:0.23元/股 | 正因如此，公司持续推进"新能源材料"第二主线的发展，意在打开新的成长空间。目前公司生产线仍处 于试生产阶段，新能源业务尚未产生盈利，也 ...

2016年，当沈鹏辞去央企工作，把一堆灯具和宠物用品搬上亚马逊时，他并不知道自己押注的跨境电商 赛道多年后会如此残酷。2020年末，中国卖家已占据亚马逊半壁江山，流量成本飙升，价格战愈演愈 烈。 行业变了，沈鹏也在重新上路。2022年，团队拆分，他唯一能带走的只有一个小家电项目。谁承想，这 个看似无奈的决定，却让他在制冰机这个"冷门"赛道里挖出一条热销路。更意外的是，一段海外网友咀 嚼冰块的40秒视频，让制冰机在TikTok上实现了单日超200 单的销量——这是沈鹏当年做亚马逊业务， 用了半年才达到的成绩。 TikTok达人咀嚼EUHOMY制冰机制作的月牙冰 从亚马逊的"搬运工"到TikTok的"爆款制造者"，沈鹏的十年创业路，恰是中国跨境电商迭代的缩影：当 流量红利消退，真正的较量才刚刚开始。 这一次，战场不在货架，而在用户的拇指之间。 市场不等人 沈鹏押注跨境电商，源于10年前充电储能品牌Anker的一场宣讲会。 2015 年，亚马逊"全球开店"跨境电商业务进入中国。在宣讲会上，亚马逊工作人员举着一块白色移动 电源，讲述美国用户如何直接在亚马逊上买充电宝：他们是搜索"Anker"而不是"PowerPort ...

近期，充电宝质量安全成热点话题。国家有关部门正在制定更严格的移动电源（充电宝）强制性国家标 准，目前正公开征集意见。记者了解到，新国标将设置更严格的技术标准。 ...

全球电动汽车巨头特斯拉(TSLA.US)终于将目光投向了印度。 智通财经APP获悉，在经历多年观望后，马斯克旗下这家企业将于周二(7月15日)在孟买开设其在全球第三大 汽车市场的首家展厅。尽管高额进口关税和有限的居民收入可能抑制销量，但印度市场对马斯克而言仍是不 可错失的战略机遇。 就目前而言，现状看似并不乐观。印度汽车制造商协会数据显示，截至3月的过去12个月里，印度新车销量 达430万辆，但JMK Research & Analytics的报告显示其中电动汽车仅占11.1万辆(2.5%)。本土品牌塔塔汽车以 53%的市场份额领跑，马恒达和名爵紧随其后。更关键的是，当地电动车平均售价不足2万美元。 但仍有迹象表明特斯拉或将在印度市场崭露头角。虽然规模尚小，但印度电动车市场正在快速扩张。印度汽 车经销商联合会数据显示，五年前几乎不存在的电动车市场，如今占比已攀升至6月的4.4%。富裕阶层正逐 渐在传统燃油车之外，将电动车纳入购车清单。 | Company | Model | Price in India | | --- | --- | --- | | Tesla | Model Y | $69,765 | | ...