中美谈判利好落地，公募新规或催化配置逻辑重塑 —— 量化市场追踪周报（2025W20） 2025 年 5 月 18 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 金工研究 金工定期报告 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 吴彦锦 金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002 联系电话：+86 18616819227 邮 箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿 金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523110005 联系电话：+86 19821223545 邮 箱：zhoujunrui@cindasc.com 量化市场追踪周报(2025W20)：中美谈判利好落 地，公募新规或催化配置逻辑重塑 2025 年 5 月 18 日 主动权益基金仓位下行：截至 2025/5/16，主动权益型基金的平均仓位约 为 86.50%。其中，普通股票型基金的平均仓位约为 89.44%（较上周 ...

Group 1 - The public fund industry in China is undergoing significant reform, shifting focus from "scale" to "return" as emphasized in the "Action Plan for Promoting High-Quality Development of Public Funds" released by the China Securities Regulatory Commission [1] - The plan aims to ensure that industry institutions prioritize the best interests of investors, integrating this principle into governance, product issuance, investment operations, and assessment mechanisms [1] - Data from Xinda Securities indicates that a majority of funds have underperformed against benchmarks, with approximately 30% of active equity funds showing excess returns below -20% over the past three years [1] Group 2 - A total of 82 actively managed equity funds established before 2021 have consistently outperformed the CSI 300 index from 2021 to 2024, with an average net value growth rate of 25.93% since 2021 [2] - The top-performing fund, Guangfa Multi-Factor Mixed Fund, achieved a net value growth rate of 85.68% since 2021, with a stock allocation of 83.09% as of the first quarter of 2025 [2] - The second-best performing fund, Jinxin Intelligent Mixed A, recorded a net value growth rate of 73.66%, heavily invested in the banking sector [3] Group 3 - As of May 16, 2025, 25 funds from the 82 long-term outperformers have seen their share increase by over 20% this year, with four funds doubling their shares [6] - The fund with the highest share growth is Huazhang Event-Driven Quantitative Mixed A, which increased by 386.19% since the beginning of 2025 [6] - Other notable funds with significant share growth include Jinxin Intelligent Mixed A and Huashang Runfeng Mixed A, both of which have also seen their total shares double [6]

中美谈判利好落地，公募新规或催化配置逻辑重塑 —— 量化市场追踪周报（2025W20） 2025 年 5 月 18 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 金工研究 金工定期报告 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 主动权益基金仓位下行：截至 2025/5/16，主动权益型基金的平均仓位约 为 86.50%。其中，普通股票型基金的平均仓位约为 89.44%（较上周下降 0.20pct），偏股混合型基金的平均仓位约为 86.86%（较上周下降 0.39pct）， 配置型基金的平均仓位约为 84.37%（较上周下降 0.37pct）；"固收+"基金 平均仓位约为 24.55%，较上周下降 0.09pct。 中小盘风格暴露相对提升：截至 2025/5/16，主动偏股型基金大盘成长仓 位 10.55%（较上周下降 2.39pct），大盘价值仓位 10.93%（较上周上升 0.08pct），中盘成长仓位 14.82%（较 ...

市场对公募考核新规以及回归基准行业配置的理解或存在误区。公募基金的目标仍然是跑赢基准，决定公募基金超低配行业的因素还是取决于行业 的实际基本面、产业的趋势、以及对公司估值的判断。长期来看最大的影响是活跃头寸的占比下降。 短期上涨非因调仓导致 5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。其中最关键的变化包括： 业绩基准约束：对基金经理的考核，要求基金产品业绩指标权重不低于80%，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过 10 个百分点 的，要求其绩效薪酬应当明显下降； 风格漂移监管：对长期（超1年）偏离基准20%以上的基金将进行重点监控； 行业配置披露：季度报告必须详细说明行业配置与基准指数的差异及调整计划； A股大金融板块应声而动，银行板块持续发力，刷新2015年7月中旬以来新高。 广发证券测算认为，假设完全回归基准，非银金融、银行、公用事业可能是需要买入最多的行业，基准占比-实际占比分别为7.9%、6.9%和3%。 | | | | | 图表:公募基金回归基准,哪些行业受益? | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

行 业 及 产 业 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 冉兆邦 A0230524090003 ranzb@swsresearch.com 研究支持 金黎丹 A0230123060002 jinld@swsresearch.com 2025 年 05 月 18 日 成交显著放量，关注公募基金新规 对低估低配的非银板块配置修正 看好 ——非银金融行业周报（2025/5/12-2025/5/16） 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 评 证 券 研 究 报 告 ⚫ 券商：本周申万券商 II 指数收涨 2.18%，跑赢沪深 300 指数 1.07pct。1）非银指数冲高回落， 板块周成交显著放量。《推动公募基金高质量发展行动方案》强化业绩比较基准"锚"的功能， 根据 Wind， ...

2025 年 05 月 18 日 策略研究团队 八问公募新规对行业影响几何 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 3、中小基金公司如何在改革中实现差异化突围？中小机构需锚定"精品策略+细分 赛道"，以高效投研与机制激励构筑差异化竞争护城河。 4、指数产品是否将成为新的发展方向？ETF 提速注册叠加政策倾斜，指数化投资有 望迎来 Smart Beta 与增强策略双轮驱动的新一轮扩容潮。 5、分类评价机制将如何改变代销机构的业务模型？考核维度由"卖得快"转向"持 得久"，驱动代销机构重塑投顾体系，券商系凭研究与陪伴优势加速突围。 6、主动权益基金面临哪些风险调整压力？监管施压下，绩效偏离与风格漂移遭双重 约束，低效权益产品加速出清，资金与风格正向"基准收敛+长期绩效"集中。 7、新规是否影响行业配置结构？哪些板块可能受益？基准约束机制强化下，银行、 公用事业等低配行业有望迎来被动增配，边际资金或成结构性行情催化剂。 周内影响市场最大两个要素—中美贸易谈判以及公募新规 对于中美贸易谈判，我们于 5 月 12 日发布的策略点评《谈判在时点上超 ...

金融工程 | 金工定期报告 2025 年 05 月 18 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 韩乾 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522100001 hanqian@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-因子跟踪周 报：小市值、资产周转率因子表现较好 -20250516》 2025-05-17 2 《金融工程：金融工程-哪些行业进 入高估区域？——估值与基金重仓股配 置监控 2025-05-17》 2025-05-17 3 《金融工程：金融工程-基金持仓与 基准偏离视角下的行业潜在冲击研究》 2025-05-14 金融工程 证券研究报告 基金风格配置监控周报： 权益基金连续两周下调大盘股票仓位 公募基金风格监控 基金季报中披露有基金前十大重仓股，同时企业季度报告中披露有企业的 前十大股东信息（主要使用上市公司 1、3 季度十大股东信息），结合这两 部分信息我们可以得到基金持仓更加详细的重仓股信息。因此模拟全部股 票持仓只需要估计基金剩余的非重仓持股明细。 基金季报（T 期）披露有股票持仓的证监会行业配置 ...

基金业协会近日发布的《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》（下称《规则》）， 是《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称《方案》）后首份落地的配套实施规则，也是业内首份聚 焦基金管理人参与上市公司治理（简称"参与治理"）的系统性规定。《规则》指明了公募基金参与治理所 关注的8大行为、行使股东权利的9种方式，还特别指出了持股5%以上基金股东"积极行使"表决权的13类事 项，明确了公募基金"积极股东"角色。 从制度供给角度看，这是公募基金史上一次重要的制度创新。公募基金早期曾有过在招商银行和格力电器等代 表性公司上的"联名治理"实践。受访人士对券商中国记者表示，从近些年治理实践来看，公募参与治理的积极 性仍需进一步提升。上市公司财务造假、诉讼乃至退市等事件时有出现，但少见基金管理人代表投资者利益采 取法律行动。在高质量发展背景下，期待新规能成为公募高质量公司治理参与的新起点。 明确"积极股东"角色 《规则》呼应《方案》里面的"出台公募基金参与上市公司治理规则，助力提升上市公司质量"，从理念、原 则、实操等维度，全方位指明了公募基金参与治理的方向和具体内容。 2012年后，公募基金虽在万科和宝能控制 ...

《公募基金高质量发展行动方案》点评 长江证券研究所金融工程研究小组 2025-05-17 %% %% %% %% %% %% %% %% research.95579.com 2 01 基准分布统计 02 超额收益统计 03 为何沪深300和中证800作为基准难以跑赢 04 基准更替的考量 目 录 05 "回归基准配置"的短期驱动 %% research.95579.com 3 research.95579.com 1 分析师 覃川桃 SAC执业证书编号：S0490513030001 SFC执业证书编号：BUT353 分析师及联系人 证券研究报告 • 证券研究报告 • 数据说明 主动权益基金：包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型四类，剔除已清盘、已到期基金 以2025年5月7日为基期，规模数据取一季度末份额数据和2025年5月7日收盘价 | 表：主动权益基金规模分布 | | --- | | 分类 | 最新规模（亿） | 现存基金数量 | | --- | --- | --- | | 普通 | 4193 | 578 | | 偏股 | 17182 | 2578 | | 灵活 | 6987 | 1361 ...

证 券 研 究 报 告 【债券深度报告】 被动指数型基金强势，可转债基金跑赢指数 ——25Q1 公募基金可转债持仓点评 公募基金持有转债仓位微降，加仓基础化工、电力设备转债 2025Q1 公募基金持有可转债市值 2822.74 亿元，环比减少 1.85%，但同比增加 3.98%。公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为 1.43%，较 24Q4 下降 0.09pct；占净值比为 0.88%，较 24Q4 微降 0.01pct。 各类型基金持有转债的市值环比变动不一，被动指数型基金表现强势。按照 Wind 基金一级分类，25Q1 股票型、混合型和债券型基金持有转债的市值分别 +87.06%、-19.13%、+0.63%。债券型基金中，二级债基、一级债基、可转债基 金持有转债市值分别-4.75%、+4.03%、+8.61%；混合型基金中，灵活配置型和 偏债混合型持有转债市值分别为-21.82%和-18.41%。 从变化的绝对金额上来看，市值减少最多的依然是混合型基金，25Q1 环比减 少 73.96 亿元，股票型基金金额增长 5.86 亿元，主要由其中的被动指数型基金 贡献；债券型基金整体增加 15.72 亿元， ...