1-5月，社会消费品零售总额同比增长5.0%，5月当月同比增长6.4%，增速比上月加快1.3个百分点。这 正是我国积极推进提振消费专项行动、加力扩围实施消费品以旧换新政策等举措带动效应的体现。 值得关注的是，较高的养老金替代率也有助于提高人们当前的消费倾向。我国居民部门储蓄比例较高， 如果能实现部分存款向个人养老金账户转移，可以在不影响居民部门当期现金流的情况下，提升个人养 老金账户认缴规模，这有助于提高养老金的整体替代率。 建议进一步加大个人养老金账户税收优惠力度，提高人们使用个人养老金账户的积极性；同时完善对养 老金融产品管理人(投资人)的激励机制，提升养老金产品业绩的稳健性和收益率。另，还可以增加与个 人养老金账户相关联的服务，如根据个人养老金的缴存规模，匹配相应的照护、医疗健康等服务，鼓励 有关企业顺应市场规律，增加服务供给和创新。 要在短时间内大力提振消费需求，需侧重短期内的转移支付。首先，以旧换新政策可以进一步扩围，建 议加强对中西部地区的政策倾斜，鼓励城乡结合部和农村地区积极参与"两新"政策，在支持品类方面进 一步拓展。 此外，设定有效期的消费券具有显著的时效性优势。由于本轮消费券主要限定于家电 ...

文/中欧国际工商学院经济学与金融学教授、中国首席经济学家论坛研究院 院长 盛松成 提振消费不仅是短期内调节总需求、拉动增长的手段。时代还赋予 了消费更加重要的使命，即不断迭代出新生的、丰富的、高层次的 消费需求，进而引导出高质效的投资。应当认识到，只有无效的投 资，没有无效的消费。 今年政府工作报告提出"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"，中共中央政治局 2025 年 4 月会议进一步强调"增强消费对经济增长的拉动作用"。然而，2024 年我国消费率仅 56.6%，显著低 于发达国家 70%-80%的常态水平。 如何评估我国消费潜力？在外贸不确定性与经济增速放缓的背景 下，今年我国经济实现预期目标的关键点在哪里？ "大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"，这意味着我国宏观政策的重大转变，具有里程 碑意义 （1）关于我国的消费潜力，我认为应该从经济发展和收入分配两个角度来理解。 首先，消费始终与经济增长密切相关。参考国际经验，随着人均GDP和人均可支配收入的持续提升，消 费率也呈现上升的趋势。目前我国人均GDP约为1.3万美元，与主要发达国家存在着较大差距，可以说 追赶空间还是很大的。 ...

具体来看，参加人可以通过国家社会保险公共服务平台、电子社保卡、掌上12333APP等全国统一线上 服务入口或者符合规定的商业银行开立个人养老金账户，同时要在商业银行开立个人养老金资金账户。 开通账户后，参加人可以在账户里存钱，额度不超过12000元/年，用来购买包括理财产品、储蓄存款、 商业养老保险、公募基金、国债等符合规定的金融产品。在达到相关条件后，可以申请领取个人养老 金。 两年多以来，个人养老金制度运行平稳。人社部数据显示，截至2024年11月末，已有7279万人开通个人 养老金账户。不过，在运行过程中浮现的"开户热、缴存冷"等问题仍有待进一步解决。 个人养老金为什么要实施递延纳税政策？普通人参加个人养老金"划算"吗？制度吸引力有待提升的问题 如何解决？年轻人如何规划养老投资？带着这些问题，《金融时报》记者采访了邮储银行（601658）研 究员娄飞鹏、苏商银行特约研究员薛洪言。 Q：个人养老金为什么要实施递延 纳税政策？ 近日，个人养老金相关话题引发广泛关注。 作为一项创新制度，在36城试点两年后，个人养老金制度自2024年12月15日起走向全国——在中国境内 参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本 ...

"我退休之后领的养老金还需要缴税？""我在发工资时不是已经缴过个税了吗，个人养老金为什么在领 取时还要缴税？""交个人养老金还划算吗？" ——网友 人社部近日表示，"个人养老金领取时，按照领取额的3%缴纳个人所得税，不区分本金和投资收益"， 引发广泛讨论。有网友在给《金融时报》的留言中提出了自己的疑惑，"我退休之后领的养老金还需要 缴税？""我在发工资时不是已经缴过个税了吗，个人养老金为什么在领取时还要缴税？""交个人养老金 还划算吗？" 我们来简单算一笔账：假如参加人月平均收入为1.5万元，适用于10%的个税税率，连续20年每年存1.2 万元到个人养老金账户，每年能省税1200元，20年省税2.4万元。假设投资年化收益率为3%，到退休领 取时账户中的资金大约为32万元，取出时要交3%的个税，也就是9600元。结果就是，参加个人养老金 节约了共计1.44万元的税款，同时获得了30余万元的养老储备。 综上所述，个人养老金是国家为了让我们更好地安度晚年而出台的一项制度设计。为养老投资，是一项 跨越十年乃至数十年的长期规划，要树立长期投资、理性投资理念。个人养老金交与不交以及如何在账 户内安排投资，还需要结合我们自 ...

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打个最通俗的比方，基本养老金相当于国家给的"口粮钱"，而个人养老金则是自己攒的"鸡腿钱"。 基本养老金是每月工资里扣的"基本养老保险"，由国家强制单位和个人一起缴费。等到退休之后，我们 每个月都能领取一笔基本养老金，是细水长流的、最基础的保障。 0:00 / 4:11 最近，"个人养老金领取时需缴纳个税"的消息引发广泛讨论，许多网友好奇"个人养老金为何还要纳 税？""发工资的时候不是已经缴过税了吗？""先免税又缴税，个人养老金到底划不划算？" 搞懂这些问题，以下三个知识点要知道！ 本期科普官：中国人民大学国家发展与战略研究院研究员、劳动人事学院教授郭瑜 问题1：个人养老金和基本养老金，到底哪里不一样？ 有人或许有疑问，为什么最后领取时还要缴税？这主要是出于一种"公平考虑"。有别于基本养老金，个 人养老金属于更高程度的养老保障，这部分投资收入理应征收个税，但国家出于鼓励个人养老金发展的 角度，给出递延纳税的优惠政策，且只需按最低一档的税率3%进行缴纳。同时为了避免高收入人群将 个人养老金当作一种"避税工具"，有违社会公平，因而提出个人养老金每年缴存上限为1.2万元的要 求。 问题3：先免税又缴税，个人养老金到底 ...

晨会纪要（2025/07/01） 编辑人 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2025.07.01） 宏观及策略研究 政策效果持续释放，推动制造业景气回升——2025 年 6 月 PMI 数据点评 金融工程研究 个人养老金定投指数型 ETF 的方式探索——金融工程专题 两融余额略有收缩，关注结构性变化——2025 年融资融券半年报 中证 A500 指数资金大幅流入，主动权益基金仓位下降——公募基金周报 基于随机森林的多因子选股模型构建——金融工程专题报告 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 晨会纪要（2025/07/01） （1）制造业景气水平有所回升，产需两端均有改善，主要受益于扩大内需政策效果的持续释放，相关行业 景气度保持扩张。具体而言，6 月生产节奏进一步加快，生产指数回升 0.3 个百分点至 51.0%；同时，新订 单指数也回升 0.4 个百分点至 50.2%，重回扩张区间。进出口方面，关税暂缓期内，6 月新出口订 ...

Core Viewpoint - The article discusses the implementation of personal pension tax incentives in China, effective from January 1, 2024, which allows individuals to benefit from deferred taxation on their pension contributions and investment gains, with a specific tax rate applied upon withdrawal [4][5]. Summary by Sections Personal Pension Tax Incentives - Starting January 1, 2024, individuals can contribute up to 12,000 yuan per year to their personal pension accounts, which can be deducted from their taxable income [5]. - Investment gains within the personal pension accounts will not be subject to personal income tax until withdrawal [5]. - Upon withdrawal, individuals will pay a personal income tax of 3% on the amount received, which will not be included in their comprehensive income [5]. Tax Deduction and Reporting - Individuals must use the deduction certificates issued by the personal pension information management service platform to claim tax deductions [5]. - Taxpayers can choose to deduct their contributions either in the year they are made or during the next year's tax reconciliation [5]. - Banks managing personal pension accounts are responsible for withholding and remitting the applicable personal income tax when individuals withdraw their pensions [5]. Information Exchange and Compliance - A mechanism for information exchange between human resources and tax departments will be established to facilitate tax management related to personal pensions [6]. - Banks must ensure accurate reporting of taxpayers' pension account information to the tax authorities [6]. - Various government departments are required to cooperate closely to address any challenges encountered during the implementation of this policy [6]. Implementation Timeline - The policy will be uniformly implemented in 36 pilot cities from the date of the announcement [6].

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 06 月 29 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年06月27日 华源晨会精粹 20250629 固定收益 养老理财稳中求进，未来可期——中国个人养老金演进与养老理财透视： 我国个人养老金制度全面实施已有半年，我国养老金理财产品正以低风险、稳健收 益为核心优势，在多层次养老体系中快速崛起，展现出"稳中求进、未来可期"的 投资潜力。目前我国的养老金体系以国际通行的"三支柱"为骨架，构建起了多层 次的养老保障体系。个人养老金市场已形成清晰的分层竞争生态。截至 25 年 5 月末， 四大类产品（数量占比：储蓄 45%、基金 29%、保险 23%、理财 3%）构成个人养 老金产品的完整矩阵，头部机构凭借全品类布局抢占先机。养老理财产品业绩表现 稳健，收益率领先同业。国际比较而言，国内养老金产品更加注重稳健。 风险提示：经济增长超预期导致债市调整的风险；理财行业监管政策调整的风险； 可能存在数据错误及测算错误，测算的规模及占比可能与实际情况存在差异。 北交所 2025 年中期北交所投资策略：从"出圈"到"出彩"，稀缺铸锚、主题弄 潮： ...

然而，2021年新推出的"个人养老金"则另当别论。它并非基本养老金的补充，而是作为第三支柱养老保障制度，旨在鼓励个人进行长期养老规划。 参与者 需要在特定账户中自愿存入资金进行投资理财（每年最高1.2万元）。 存入阶段可以享受税收优惠，但这并非无偿的馈赠。 领取个人养老金时，本金及收益 均需缴纳3%的税款。 这3%的税率，对于高收入人群来说，或许是笔划算的买卖。 他们可以利用抵税政策，将高额个税转换为长期投资收益。（精算模型显示，年收入超过96万 元人群的参与率飙升了76%。） 以年薪百万为例，45%的个税抵扣，每年1.2万元的缴存额度能省下5400元，可谓"天上掉馅饼"。 养老金税收新政：一场关乎民生的精密算计 朋友圈最近被一条消息刷屏：个人养老金领取时需缴纳3%的税！这如同投下一枚炸弹，引发了大众对退休金安全性的担忧。 然而，真相远比表面复杂，这 其中隐藏着两种截然不同的养老模式，也反映着国家在养老政策上的精妙考量。 首先，让我们明确一点：我们通常所说的退休金，即基本养老金，是完全免税的！无论你是企业职工、机关干部还是城乡居民，每月领取的基本养老金，无 论金额多少，国家都免除一切税收。 这体现了国家保障民 ...