光伏产业链价格已充分调整，供应侧的优化有望带动价格企稳。 投资要点： 本周周观点： 本周光伏产业链价格继续下跌，部分产品已跌破现金成本。根据PVInfolink 公众号，已有 部分厂家无法交付，前期较激进的厂家也开始调整策略。我们认为后续价格有望止跌，光伏产业链的价 格和光伏板块的股价已经充分调整，集中式和海外市场的需求有望边际上升，内外部的一些积极因素也 在逐渐累计，当前位置值得关注。给予光伏行业"增持"评级。 推荐标的：新技术（隆基绿能、爱旭股份、帝尔激光、拉普拉斯）、辅材（中信博、福莱特、福斯 特）、一体化（晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、横店东磁）、专业化（通威股份、协鑫科 技、大全能源、钧达股份、TCL 中环）、逆变器（阳光电源、固德威、德业股份）。 最新一周涨跌幅排名靠前，光伏板块估值居中靠后。我们选取52 家光伏企业作为样本，光伏板块最近 一周（2025 年5 月12 日-5 月16日）涨跌幅1.83%，跑赢沪深300 指数0.13 个百分点，相比SW 行业分类 各板块涨幅排名靠前。估值方面，光伏板块2025 年5 月16日TTM-整体法估值为16.98 倍，与SW 行业分 类各板块相比， ...

摘要 有色金属周报(工业硅&多晶硅) 工业硅疲态未改，多晶硅波动放大 2025年5月14日 宏源期货研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） | | 工业硅 | 多晶硅 | | --- | --- | --- | |  | 成本&利润：西南产区逐步进入平水期，后续电力成本将下 | 供给端：行业自律减产持续，多数企业均按照配额进行生  | | | 滑，北方高成本企业停产后，行业整体在产成本将下滑。成 | 产，4月月产量维持在10万吨以内。5月开工增加并存，综 | | | 本端对硅价支撑不足。 | 合影响下预计产量环比小幅下滑至9万吨左右。 | |  | 供给端：北方供应维持缩减趋势，西南产区陆续开炉。四川 |  需求端：偏弱。远期组件订单明显减少，光伏组件价格维 | | | 地区平水期电价下移，开工有所增加，丰水期电价较去年有 | 持跌势，5月交付的订单价格已明显下移，且有加速下行 | | | 一定下降趋势，产业链配套硅炉有继续新增开炉的计划；云 | 趋势；组件端对电池片需求减少，电池片库存抬升，价格 | | | 南地区丰水期优惠电价洽谈中，部分企业表示当前电 ...

该机构指出，本周市场情绪消极，随着下游终端需求明显回落，组件、电池各环节价格下行，硅片市场 买卖双方博弈加剧，价格呈继续下跌态势。 中国有色金属工业协会硅业分会发布的最新数据显示，本周棒状硅企业罕见地未出现成交，而在此前一 周，N型复投料成交均价为3.92万元/吨，环比下降2.73%。至于N型颗粒硅，本周成交均价为3.60万元/ 吨，环比下降2.70%。 硅业分会指出，目前，下游基本已经没有集中采购，多为按照生产节奏择期少量补库。由于光伏产业链 下游产品价格再度呈现下降趋势，下游企业对于原料成本控制越发严格，多晶硅预期采购价格一降再 降，亏损已达到绝大多数多晶硅企业无法接受的程度，因此多晶硅企业不愿让价成交。 行业咨询机构InfoLink判断，短期4至5月拉晶厂家将以消化在手库存为主、增加自身谈判筹码，考虑部 分中小拉晶厂家并无太多囤货可用，4月底确实有小量签单落定，但不足以撼动市场整体平均价格，大 宗成交仍取决于大型厂家博弈，博弈落定时间大概会在5月上旬。 "出于这种极端市场行情，部分多晶硅企业有意愿将三季度的集中检修提前至二季度，或者将根据实际 的签单情况对开工负荷进行临时调整。"硅业分会预测，5月国内多 ...

Core Viewpoint - The photovoltaic industry is undergoing price adjustments, prompting companies like Hongyuan Green Energy to optimize their business layouts by divesting from non-core assets [2][4]. Company Summary - Hongyuan Green Energy announced the sale of its 27.0737% stake in Inner Mongolia Xinyuan Silicon Material Technology Co., Ltd. for 1.245 billion yuan, which corresponds to an investment of 1.02 billion yuan [2]. - The company aims to focus on its core business and reduce investment risks, as it has established its own silicon material production capacity and the market supply is sufficient [2][4]. - This is the second time in 2023 that Hongyuan Green Energy has divested from silicon material assets, having previously sold a stake in Jiaxing Zhongping Guoyu Investment Partnership [3]. Financial Performance - Inner Mongolia Xinyuan is projected to generate 4.792 billion yuan in revenue for 2024, but it is also expected to incur a net loss of 477 million yuan [3]. - Hongyuan Green Energy's revenue for 2024 is expected to be 7.302 billion yuan, a year-on-year decrease of 38.42%, with a net loss of 2.697 billion yuan [6]. - In the first quarter of 2025, the company reported revenue of 1.657 billion yuan, down 24.37% year-on-year, and a net loss of approximately 61.88 million yuan [6]. Industry Context - The silicon material prices are currently at a low point, with N-type dense material priced around 38,000 yuan per ton, leading to significant pressure on profitability for many companies in the sector [3][4]. - The photovoltaic industry is facing supply-demand imbalances, with some inefficient capacities needing to be eliminated [6]. - Analysts predict that the prices across the photovoltaic industry chain may see a rebound in 2026 as supply-demand dynamics improve [6].

截至5月7日，多晶硅期货主力合约收盘价为3.55万元/吨。 【国金电新】光伏产业链价格&盈利周跟踪_0507：上下游价格博弈激烈 截至5月7日，本周中下游价格下跌，其他环节基本持稳。 #本周暂无硅料成交：下游产品价格持续下降，客户严格控制原料成本，不进行集中采购，多按生产节奏择期少量 补库，且预期价格较低、甚至严重偏离行业平均生产成本，买卖双方博弈僵持。 截至5月7日，多晶硅期货主力合约收盘价为3.55万元/吨。 #硅片价 【国金电新】光伏产业链价格&盈利周跟踪_0507：上下游价格博弈激烈 截至5月7日，本周中下游价格下跌，其他环节基本持稳。 #本周暂无硅料成交：下游产品价格持续下降，客户严格控制原料成本，不进行集中采购，多按生产节奏择期少量 补库，且预期价格较低、甚至严重偏离行业平均生产成本，买卖双方博弈僵持。 #硅片价格下跌：终端需求疲弱，叠加下游电池片价格跌势传导，虽然本周跌幅有所收敛，但买卖双方博弈激烈， 硅片价格压力较大，183N、210RN价格持续下探。 #电池片价格下跌：电池片4月排产较其他环节更高，5月仅少数厂家下调排产，分布式抢装需求退坡后，电池生产 高稼动率与低需求预期矛盾加剧，组件厂要 ...

通灵股份（301168.SZ）：接线盒盈 利能力下滑，汽车部件成第二主业 ——2024 年年报及 25 年一季报业绩点评 财务要点：公司 24 年全年实现营业收入 15.87 亿，同比增长 3.04%，实现 归母净利 7139.50 万元，同比下降 56.73%。25 年 Q1 实现营业收入 4.19 亿元，同比增长 2.65%，实现归母净利 2088.07 万元，同比下滑 41.64%。 价格和成本端双重影响，接线盒盈利能力下滑显著。受 2024 年度光伏行业长 期产能过剩影响，光伏组件端价格下行，导致组件端利润承压，进而逐步传导 到组件辅材领域，2024 年度公司光伏接线盒销售均价约 12.74 元/台套，较 23 年的 15.54 元/台套下降 18.0%，同时 24 年市场铜价一直在高位震荡影响，尽 管公司光伏接线盒出货量达到约 8100 万套规模，但受价格端和成本端的双重 影响，公司 2024 年下半年盈利能力大幅下滑，进而影响到全年经营业绩。全 年毛利率从 23 年 22.90%下降至 24 年年报的 15.43%。 展望 2025，接线盒盈利能力有望修复。我们认为，公司去年出货量未有明显 提升， ...

通威股份(600438.SH)公告称，2025年第一季度 营业收入159.33亿元，同比减少18.58%； 净利润亏损 25.93亿元。公司年初至报告期末，营业收入、归属于上市公司股东的净利润、经营活动产生的现金流 量净额等指标同比下降均为受光伏产业链价格大幅回落影响，公司主要产品价格相比上年同期大幅下降 所致。 ...

6月会议预告 2025高工钠电 产业峰会 主办单位： 高工钠电、高工产业研究院（GGII） 总冠名： 众钠能源 会议时间： 6月9日 会议地点： 苏州香格里拉大酒店（苏州虎丘区塔园路168号） 2025高工固态电池 技术与应用峰会 主办单位： 高工锂电、高工储能、高工产业研究院（GGII） 总冠名： 利元亨 会议时间： 6月10日 会议地点： 苏州香格里拉大酒店（苏州虎丘区塔园路168号） 近期，国内多家主要电池企业上市公司公布一季度业绩报告。 宁德时代 2025 年 Q1 营业收入 847 亿元，同比增长 6.18% ；归母净利润 140 亿元，同比增长 32.85% 。 亿纬锂能 2025 年 Q1 营业收入 128 亿元，同比增长 37.34% ；归母净利润 11 亿元，同比增长 3.32% 。 国轩高科 2025 年 Q1 营业收入 90.6 亿元，同比增长 20.61% ；归母净利润 1 亿元，同比增长 45.55% 。 整体上看，上述三家主要电池企业一季度营收和净利润均实现了正增长，宁德时代营收增速有所放缓，但是净利润增长表现出色；亿纬锂能净利润表 现平稳，营收增速较快；国轩高科在营收和净利润上都 ...

Group 1: Market Overview - The polysilicon spot market has seen limited transactions this week, with prices experiencing a downward trend. The average transaction price for N-type re-investment material is 40,300 yuan/ton, down 1.71% week-on-week; N-type granular silicon is at 38,000 yuan/ton, down 2.56%; and P-type polysilicon is at 33,000 yuan/ton, down 1.49% [1] - The market is currently in a stalemate, with buyers and sellers unable to reach a price consensus. Some silicon material companies are tentatively lowering prices for downstream buyers, who are rejecting orders due to unmet price expectations [1][2] Group 2: Production and Supply Dynamics - Crystal pulling manufacturers have approximately 1 to 1.5 months of silicon material inventory, leading to a strategy focused on inventory digestion and enhancing negotiation leverage. Smaller manufacturers may finalize a small number of orders by the end of April, while large manufacturers' negotiations will dictate bulk transactions [2] - In April, silicon material manufacturers have limited production increases, with some responding to production cuts, maintaining levels similar to March. The production situation in May is uncertain due to weak market conditions and accumulated inventory concerns [2] Group 3: Price Trends and Forecasts - The price of silicon wafers continues to decline, primarily due to a rapid drop in downstream component demand, leading to reduced battery production and weakened demand for silicon wafers. The market atmosphere is notably sluggish, with some wafer companies resorting to panic selling [3] - Despite the downward trend in silicon wafer prices, the supply in the industry has not shown significant changes. The outlook suggests that if terminal demand does not recover in the short term, silicon wafer prices will likely continue to decline [3] - In the battery segment, prices for 183N, 210RN, and 210N battery cells have dropped to 0.285 yuan/W, 0.28 yuan/W, and 0.30 yuan/W respectively. The price dynamics are influenced by intense negotiations and attempts by manufacturers to stabilize prices above cost levels [4][5] Group 4: Component Pricing and Market Competition - Component prices are experiencing a rapid decline, with centralized project components priced between 0.67 yuan/W and 0.71 yuan/W, while new orders have dropped to 0.68 yuan/W, with some negotiations even at 0.65 yuan/W [5] - The current inventory levels for components are healthy, but demand will depend on the initiation of domestic centralized projects in the second half of the year and the stability of overseas demand [5]

周价格表 更新日期: 2025/4/23 | 多晶硅 (Per KG) | 高点 | 低点 | 均价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | N型复投料(RMB) | 44.000 | 38.000 | 40.000 | -2.44% | | N型致密料(RMB) | 41.000 | 36.000 | 38.000 | -5.00% | | N型颗粒硅(RMB) | 38.000 | 36.000 | 37.000 | -2.63% | | 非中国区多昌娃(USD) | 22.000 | 13.100 | 18.500 | -1.07% | | 硅片 (Per pc) | 高点 | 低点 | 均价 | 涨跌幅 | | N型183单晶硅片-183mm/130pm (RMB) | 1.150 | 1.080 | 1.100 | -10.57% | | N型210单晶硅片-210mm/130pm (RMB) | 1.500 | 1.400 | 1.450 | -3.33% | | N型210R单晶硅片-210*182mm/130µm (RMB) | 1.350 | 1. ...