聚烯烃日报 | 2025-06-25 伊以冲突缓和，上游成本支撑走弱 市场分析 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7250元/吨（-194），PP主力合约收盘价为7074元/吨（-188），LL华北现货为 7400元/吨（-40），LL华东现货为7400元/吨（-100），PP华东现货为7240元/吨（-20），LL华北基差为150元/吨（+154）， LL华东基差为150元/吨（+94）， PP华东基差为166元/吨（+168）。 上游供应方面，PE开工率为78.7%（-0.5%），PP开工率为79.6%（+0.9%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为217.1元/吨（+482.0），PP油制生产利润为-262.9元/吨（+482.0），PDH制PP生产 利润为-141.1元/吨（+51.7）。 进出口方面，LL进口利润为83.8元/吨（+57.2），PP进口利润为-329.0元/吨（-22.7），PP出口利润为-1.9美元/吨（+2.8）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为12.1%（-0.3%），PE下游包装膜开工率为49.2%（+0.7%），PP下游塑编开工率 为43.6%（-0.8%），PP下游 ...

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 天气压制现货反弹，盘面重回区间震荡 ——鸡蛋周报2025-06-23 作 者：刘四奎 执业证书编号：F3033884 交易咨询编号：Z0011291 联 系 方 式：0371-58620082 分析师微信 公司官方微信 期货回顾 2440 3589 3172 3189 3312 2953 2701 2936 3618 3662 3382 3420 3553 2300 2500 2700 2900 3100 3300 3500 3700 3900 鸡蛋期现货市场分布（元/500kg） -1149 -732 -749 -872 -513 -261 -496 -1178 -1222 -942 -980 -1113 -1400 -1200 -1000 -800 -600 -400 -200 0 基差 基差 • 期货： 鸡蛋期货上周整体表现强劲，突破上涨 为主，继续升水现货，现货企稳上涨带来 的情绪远远大于实际的支撑。后续现货依 旧受制于天气和阶段供需压力，但是期货 开始开启了周期转换，阶段性的筑底成功。 2300 2500 2700 2900 3100 3300 3500 ...

供应：本周全球发运环比小幅回升。全球发运-157.3万吨至3352.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2842.1 万吨，环比减少77.3万吨。澳洲发运量2059.3万吨，环比减少110.6万吨，其中澳洲发往中国的量1797.1 万吨，环比减少94.9万吨。巴西发运量782.8万吨，环比增加33.2万吨。45港口到港量2384.5万吨，环比 减少224.8万吨。 需求：日均铁水产量242.18万吨，环比+0.57万吨；高炉开工率83.82%，环比+0.41%；高炉炼铁产能利 用率90.79%，环比+0.21个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比+0.87%。 库存：截至6月19日，45港库存13894.16万吨，环比-38.98万吨；日均疏港量环比回升，本周到港量回落 叠加疏港走高下，港口库存小幅去化。钢厂进口矿库存环+137.56至8936.24万吨，主要由于钢厂海漂货 发货较多。 行情展望：基本面来看，本周铁矿石全球发运量环比小幅回落，减量主要在澳洲，但澳洲发运整体仍维 持高位，巴西发运量亦稳步抬升。到港量环比小幅回落，主要由于巴西矿到港的减少。结合发运数据推 算，后续到港均值仍将维持偏高水平。需求端，本周铁水 ...

纯苯苯乙烯周报 国泰君安期货研究所·黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 日期：2025年6月22日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Q3旺季小反弹，压缩EB利润 • 2025年纯苯供应端压力持续高企。国内方面，下半年裂解装置投产高峰（6-8月）及炼厂开工恢复将推动产量显著 增加，全年表观需求预计增长8.9%，增速较前两年明显回落但仍处高位。进口方面，上半年（尤其是1-5月）超预 期激增（同比+64%，主要来自韩国），预计下半年月均进口量将稳定在45万吨左右高位，全年进口预期上调至555 万吨（同比+28.7%）。加氢苯产量预计全年持平，下半年其市场地位或因期货上市交割规则而有所提升。库存方 面，高供应背景下下半年将呈现分化：7-8月及四季度预计进入去库或平衡格局，但9月面临显著累库压力，整体 库存压力较上半年缓和。 下游需求结构变化显著，苯乙烯成为核心支撑（占比提升至46%），而其他"四小下游" 整体增速放缓且表现分化：己内酰胺和苯胺由去年的强势转为明显弱势，全年表需增速预计分别仅为+7%和-8%； 己二 ...

2025 年 6 月 20 日 冶炼逻辑限制弹性，矿端节奏决定方向 我们的观点： 货 研 下半年或承压于低位震荡，震荡重心或较上半年有所下移，沪镍参考区间：11.0-12.7 万元/吨，不锈钢：1.20-1.31 万元/吨。 我们的逻辑： 所 （1）镍矿端：上半年镍矿趋紧为核心逻辑，下半年市场担忧可能钝化。参照往年，受印尼审批节奏的影响，印尼镍矿溢价往 往在三季度见顶回调，且当印尼矿与菲律宾矿经济性优势收敛后，印尼矿的上方弹性较为有限，虽然 6 月镍矿矛盾的现实仍然 存在，但市场对下半年矿端矛盾的担忧情绪有所降温。 （2）冶炼侧："镍铁-硫酸镍-精炼镍"在供应释放、过剩和出清周期内轮动，精炼镍虽然显性库存累增不及预期，但是潜在 产能仍有较多规划，供应弹性饱满或限制上方空间。硫酸镍和精炼镍存在中间品供应瓶颈问题，若增量给到精炼镍产品，则剩 余硫酸镍的生产原料有限，不过，由于三元需求亦缺乏增长点，此矛盾或不够凸显。长线角度，湿法增量或匹配需求增长，虽 然现金利润可观，但是初期投资成本较高，低镍价的投资回报周期较长，需求弱增长的情况下镍价深跌具有难度。 （3）需求侧：不锈钢需求增速有所回落，主要受海外关税壁垒对不锈 ...

金十数据6月16日讯，欧佩克下调了对美国和其他竞争对手明年供应增长的预期，但在继续增产的同 时，维持对石油需求的预期不变。欧佩克预计，2026年，欧佩克+以外产油国的供应量将从此前的80万 桶/日下降到73万桶/日。美国石油产量预计将增加21万桶/日，而此前的预期为28万桶/日，反映出资本 支出下降和钻探活动放缓。最新的欧佩克月报没有直接提到以色列和伊朗的冲突。市场最大的担忧是伊 朗可能关闭霍尔木兹海峡，这是一个重要的航运咽喉，世界上大约三分之一的石油都要经过这里。分析 师表示，任何供应中断都可能促使欧佩克+调整战略，以比预期更快的速度恢复供应。但欧佩克似乎处 于观望状态，并没有制定任何召开特别政策会议的计划。欧佩克目前的闲置产能超过500万桶/日。 欧佩克认为竞争对手供应增长放缓，维持需求前景稳定 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-11燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 每日期货行情 燃料油： 1、基本面：贸易商称，尽管6月预计来自西方的套利船货到港量环比微幅增长，但东西方套利窗 口仍处于关闭状态，含硫0.5%船用燃料油合格品的供应紧张局面或将持续至7月；业内人士表示， 裂解价差走弱或将促使部分亚洲炼厂重新增加对该燃料油等级的原料采购；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为435.05美元/吨，基差为245元/吨，新加坡低硫燃料油为499.5美元 /吨，基差为115元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油6月4日当周库存为2140.9万桶，减少61万桶；偏多 4、盘面：价格在20 ...

【冠通研究】 期现共振上行，仍需关注需求边际转弱 制作日期：2025 年 6 月 6 日 【策略分析】 沪铜今日高开低走日内上行。5 月 31 日当周，初请失业金人数增加 8000 人至 24.7 万人，远超经济学家预期的 23.5 万人。美国 5 月 ADP 就业人数增加 3.7 万人，为自 2023 年 3 月以来的最低水平，远逊预期的 11.4 万人，前值为 6.2 万人，美国经济数据 疲软，业内增加对美联储降息的概率。5 月 SMM 中国电解铜产量环比增加 1.26 万吨，升 幅为 1.12%，同比上升 12.86%。截止 5 月 30 日，我国现货粗炼费(TC)-43.45 美元/干 吨，RC 费用-4.34 美分/磅，TC/RC 费用依然处于负值，但下滑幅度明显放缓。国内精炼 铜产量维持高位，同比增速大幅增加，位于历年同期高位水平，目前市场对铜供应紧张 预期尚未兑现，实质供应尚未减弱。需求方面，国内 PMI 数据向好，并且淡季需求韧性 强，对铜价提供支撑，本月需求承接力度将继续走弱。目前铜价依然在宽幅区间震荡， 主要影响因素为宏观环境变化，基本面除需求短期边际走弱步入淡季外，暂无明显变 化，虽需求 ...

【周三沪锡大幅反弹、沪镍震荡运行，后市操作建议逢高沽空】周三，锡价大幅反弹。原因是缅甸复产 节奏慢，部分矿山品位下滑，市场担忧后续锡矿供应。需求上，下游焊料、电子及家电企业订单无显著 增量，对高价原料接受度有限，但库存普遍低。缅甸复产预期降低后，部分企业释放刚需补库需求。 不过，缅甸供应释放趋势难改，下游需求无显著增量，预计锡价反弹空间有限。操作建议逢高沽空，本 周国内主力合约参考运行区间230000 - 260000元/吨，海外伦锡参考运行区间28000 - 31000美元/吨。 周 三，镍价震荡运行。宏观上，美国数据低于预期推升降息预期，美元指数跌0.42%，报98.813，接近6周 低点。供给端，精炼镍产量处历史高位；需求端，不锈钢市场平淡，下游对高价镍接受度有限，现货成 交偏冷。 镍矿方面，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿难上涨，湿法矿价格下跌后持稳。镍铁价 格走弱后企业下调生产负荷，价格企稳回升。5月印尼MHP项目恢复，但到港量受4月减产影响，短期 价格仍处高位。 硫酸镍方面，部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强，硫酸镍相较 纯镍溢价处于高位。 综合来看，宏观不确定性高，镍短期基本 ...

以下文章来源于紫金天风期货研究所 ，作者有色组 紫金天风期货研究所 . 紫金天风期货研究所官方订阅号 文 | 刘诗瑶 来源 | 紫金天风期货研究所 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 近期几内亚铝土矿频频搅动市场，本文详细列出了今年几内亚和澳大利亚有增量预期的矿 山，以及其中大型矿山目前的发运量。最终得出结论：如果当前撤销许可证范围内的矿企 实现停产，我们仍能维持2024年报"海外新增矿石产量满足海内外氧化铝投产需求"的观 点。但应注意，后续几内亚政府仍有扩大撤销矿山许可证范围的风险；其次，此次行情原 因除近期基本面好转之外，盘面参与资金的多元化也成为影响本次反弹力度和时长的重要 影响因素。 01 市场对几内亚一事的反映 近期几内亚撤销铝土矿一事让市场情绪一再发酵，近远期合约接连涨停。那么今年几内亚铝土 矿的供应到底如何？ 图1：氧化铝2509合约走势图 数据来源：紫金天风期货研究所 02 今年海外矿山增量预期如何？ 我们详细梳理了今年几内亚和澳大利亚两大主要进口国的矿山后，仍然维持2025年二季报 中"海外新增矿石产量满足海内外氧化铝投产需求"的观点。 | 所属国家 | 矿区名称 | 所属公司名称 | ...