证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 07 月 13 日 关注税期扰动下央行的配合程度 ——流动性与机构行为跟踪 核心观点 预计在央行短期逆回购投放以及买断式逆回购共同配合下，税期资金波动可能较小。 ❑ 流动性：资金小幅收紧，未来一周关注税期扰动 过去一周，资金明显收紧，银行体系净融出规模也明显减少。受到跨季后央行持 续净回笼影响，大行净融出规模回落至 4.65 万亿，周四可以看到全市场资金情绪 明显收紧；但是周五资金紧张程度缓解，临近税期的背景下，或是出于市场对月 中央行买断式逆回购落地的期待。 未来一周，需关注周一及周二政府债净缴款扰动、周三及周四税期走款扰动，周 内资金并不平静；但是，预计在央行短期逆回购投放以及买断式逆回购共同配合 下，资金波动可能较小。 ❑ 机构行为：交易盘需求走弱，普信债和二永债主要非银买盘减少 过去一周，交易盘卖债，配置盘承接；以基金为代表的主要非银买盘净买入普信 债和二级债规模明显减弱；目前债基久期还在震荡抬升，但是在资金收紧和对税 期的忌惮下，市场加杠杆需求冲高回落。 展望后续，资金和权益市场对于债市的扰动增加，而前期基金 ...

周度报告-国债期货 短线风险偏好回升，长期依旧看多债市 报告日期： 2025 年 07 月 13 日 [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货震荡调整 国 债 期 货 本周（07.07-07.13）国债期货震荡调整。周一，市场消息面平 静，资金面边际略收敛，国债期货窄幅震荡。尾盘受超长期特 别国债发行消息的影响，30Y 利率小幅上行。周二，贸易冲突 烈度并未超市场预期，存单利率小幅上行叠加股市走强，国债 期货震荡下跌。周三，股票由强赚弱，长端品种由弱转强。短 端品种表现相对较弱，曲线走平。周四，早盘市场情绪边际回 暖，但随即股市开始拉升，债市走弱。午后稳地产政策发力的 预期快速升温，国债期货跳水。尾盘即使部分地产政策预期回 落，但现券依旧延续偏弱走势。周五，资金面整体均衡，债市 跟随股市波动。早盘现券略回暖，但随着股市拉升，国债期货 震荡下跌，尾盘股市走弱，国债转而走强。截至 7 月 11 日收 盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分 别为 102.412、105.975、108.815 和 120.510 元，分别较上周末变 动-0.096、-0.275、-0.295 和-0.6 ...

二〇二五年七月 北京中伦（成都）律师事务所 北京中伦（成都）律师事务所 关于山东龙大美食股份有限公司 可转换公司债券回售的 法律意见书 关于山东龙大美食股份有限公司 可转换公司债券回售的 法律意见书 致：山东龙大美食股份有限公司 北京中伦（成都）律师事务所（以下简称"本所"）接受山东龙大美食股份 有限公司（曾用名为"山东龙大肉食品股份有限公司"，以下统一简称"龙大美 食"或"公司"）的委托，指派本所律师根据《中华人民共和国公司法》《中华 人民共和国证券法》 《可转换公司债券管理办法》 （以下简称"《管理办法》"）、 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第15号——可转换公司债券》（以下简 称"《监管指引》"）等相关法律、法规、规范性文件及深圳证券交易所（以下 简称"深交所"）业务规则的规定，以及《山东龙大肉食品股份有限公司公开发 行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）的约定，就公 司已发行的可转换公司债券（以下简称"可转债"）进行回售（以下简称"本次 回售"）的相关事宜出具本法律意见书。 对本法律意见书的出具，本所律师特作如下声明： 本法律意见书依据本法律意见书出具日以前已经发生或存在的事 ...

证券代码：000060 证券简称：中金岭南 公告编号：2025-066 债券代码：127020 债券简称：中金转债 深圳市中金岭南有色金属股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 年利息，本期债券票面利率为 1.50%，每 10 张"中金转债" （面值 1,000.00 元）利息为 15.00 元（含税） 第三年 0.60%、第四年 1.00%、第五年 1.50%、第六年 2.00%。 的投资者享有本次派发的利息；2025 年 7 月 18 日卖出本期 债券的投资者不享有本次派发的利息。 （1）年利息计算 计息年度的利息（以下简称"年利息"）指可转债持有 人按持有的可转债票面总金额自可转债发行首日起每满一 年可享受的当期利息。 年利息的计算公式为：I=B×i I：指年利息额； B：指本次发行的可转债持有人在计息年度（以下简称 "当年"或"每年"）付息债权登记日持有的可转债票面总 金额； i：指可转债当年票面利率。 经中国证券监督管理委员会证监许可〔2020〕1181 号文 核准，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司（以下简称"公 ...

摘要 折价幅度靠前 AA 城投债（主体评级）中，"24 金华融盛 MTN005"估值价格偏离程度最大。净价跌幅靠前 50 只个券中， "24 中交投 MTN003B"估值价格偏离幅度最大。净价上涨幅度靠前 50 只个券中，"24 铁建 K2"估值价格偏离幅度最 大。净价上涨幅度靠前 50 只二永债中，"25 民生银行二级资本债 01"估值价格偏离程度最大。 扫码获取更多服务 固定收益动态(动态) 图表1：折价幅度靠前 AA 城投债（主体评级） | 债券名称 | 剩余期限 | 估值价格 | 估值净价 | 估值收益率 | 当日估值 | 票面利率 | 隐含 | 主体 | 成交日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (年) | 偏离(%) | (元) | 偏离(bp) | 收益(%) | (%) | 评级 | 评级 | | | 24 金华融盛 | 2.41 | -0.22 | 100.58 | 9.38 | 2.04 | 2.29 | AA(2) | AA | 2025/7/7 | | MTN005 24 诸水 01 ...

其余金融债：从加权平均成交期限来看，保险公司债＞证券次级债＞证券公司债＞租赁公司债，分别处于 79%、23%、 16%、68%的历史分位数，保险公司债和证券次级债久期较上周有小幅拉长。 截至 7 月 11 日，城投债、产业债成交期限分别加权于 2.44 年、3.77 年，均处于 2021 年 3 月以来 90%以上分位数水 平，商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为 4.16 年、3.74 年、2.95 年， 其中银行永续债处于较低历史水平；从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分 别为 1.43 年、1.83 年、3.56 年、1.20 年，其中证券公司债、证券次级债位于较低历史分位，保险公司债位于较高历 史分位。 城投债：城投债加权平均成交期限徘徊在 2.44 年附近。其中，广东地级市、河北省级城投债久期超 5 年，山西地级 市城投债成交久期缩短至 1.35 年附近。同时，江苏地级市、江苏区县级、浙江地级市、重庆区县级等区域城投债久 期历史分位数已逾 90%，湖南省级、河南地级市城投债久期逼近 2021 年以来最高。 产业债：产业债加权平均成 ...

固收周报 [Table_IndNameRptType]2 固定收益 资金是否有收紧趋势？ ——债市机构行为周报（7 月第 2 周） 报告日期： 2025-07-13 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com [Table_Author] 分析师：洪子彦 执业证书号： S0010525060002 电话：15851599909 邮箱：hongziyan@hazq.com 本周综述： ⚫[Table_Summary] 短期资金面关键在于央行投放，投资者可维持久期，把握利率下行机会 本周债券市场利率整体小幅上行。1Y/10Y/30Y 国债到期收益率较前一 周小幅上行 2-3bp，30Y 表现相对更优，曲线整体向上平移。 较为值得关注的是资金面中银行融出量的趋势性减少。在上周大行资金 融出达到 5.3 万亿后，本周银行系资金融出整体趋势性下行，大行资金 融出逐步降至 4.65 万亿元，中小行（股份行+城农商行）资金持续净融 入 0.91 万亿元，银行系整体资金融出 3.74 万亿元，呈趋势性下降。进 一 ...

固定收益 | 固定收益点评 固收周度点评 证券研究报告 止盈 or 布局窗口？ 1、多空交织，股债联动依然凸显，债市震荡走弱 本周（7/7-7/11），债市逆风，股债"跷跷板"成为市场触发调整的主要逻 辑，叠加周内严监管预期升温、后半周资金面有所收敛，也对行情形成一 定压制，全周呈现震荡走弱格局。 2、止盈还是再逢布局机会？ 近两周以来，债市震荡格局持续了一段时间，长端利率整体盘整的状态下， 市场进一步走出压缩利差行情，尽管市场仍维持在多头思维和长久期状态 下，但"恐高"的状态并未简单被宽松的资金平息，相应地，债市交易主 要围绕阶段性边际影响因素展开，故而上周与本周行情走出一定分化，本 周开始显现股债跷跷板带来的冲击。 这背后，也呈现出了几点特征：其一，资金利率"下台阶"的同时市场未 跟随下行，除 50 年国债利率在相对价值优势下吸引机构继续参与之外，其 他主要期限长债收益率更多偏横盘状态。其二，信用类资产波动幅度大于 利率债，上周不同品种资产出现"压利差"的特点，表现要好于国债，而 本周则转为调整行情，其中，二永债调整幅度更甚。其三，信用类资产"V" 型走势的背后，对应着以基金为主的交易盘从增配到止盈。 债 ...

6月16日，广发银行发布采购公告称，拟通过采购选定最高不超过6家中选供应商，为其提供2025—2026年二级资本债券承销服务。 7月10日，本次选聘采购项目的中选结果出炉。据广发银行供应商服务平台信息，前述6家金融机构中标广发银行债券承销服务，承销服务费总额仅为 人民币63448元，提供税率为6%的增值税专用发票。 广发银行未公开披露2025—2026年度二级资本债券发行规模 的有关计划。参考其2024年度共发行两期二级资本债，合计 规模为260亿元，以广发银行百亿级别的发债规模来看，主承 销商仅预估700元或几千元的服务费，可谓"击穿地板价"。 作者：牛钰 封图：图虫创意 有机构仅收700元服务费就可以提供债券承销服务，债券发行承销商"内卷"式承销引起行业关注。交易商协会紧急出手调查。 7月11日，交易商协会发布公告称，对6家主承销商启动自律调查。交易商协会提到，监测到在广发银行2025—2026年度二级资本债券项目中，中国银 河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投证券、中信证券等6家主承销商中标承销费引发市场关注。 图片来源： 广发 银行供应商服务平台 上述采购结果公告公示期3天，也就是到7月 ...

大家好！我们一起来优化信用记录吧，这对在武汉找武汉贷款公司或武汉助贷平台融资超有帮助。首先，定期查看信用报告，确保没有错误信息；其次，坚 持按时还款，避免逾期——这些小习惯能让我们的信用分数稳步提升。记住，信用好，贷款成功率就高！ 从现在开始，每月设定还款提醒，信用记录会越来越棒！ 如果想探索更多专业建议，不妨点击百度搜索武汉嘉鑫胜金融平台网站，那里有实用指导。优化好信用，我们就能轻松应对后续的融资挑战了。 在优化信用记录的基础上，我们还需要主动降低负债率，这可是提升贷款成功率的关键一步！我们可以从制定一个简单的预算计划开始，比如每月追踪我们 的支出，砍掉那些不必要的购物或订阅服务。同时，考虑债务整合策略——例如，通过武汉贷款公司或武汉助贷平台提供的专业服务，帮助我们重组债务， 把多个高息贷款合并成一个低息方案，这样利息负担就轻多了。数据显示，坚持这些小改变，许多人的负债率能下降20%以上！财务专家常提醒我们，健康 的负债水平能让贷款审批更顺利。别让高负债吓倒我们，行动起来，一步步让财务更轻松。 在我们优化了信用记录和降低了负债率后，接下来就该选择正规的助贷平台了。在武汉，有不少武汉贷款公司和武汉助贷平台，但 ...