力的期权工作室 . 对个人更通俗，对机构更专业，努力做最具品质的衍生品公众号~ 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 余力 Felix 来源 | 力的期权工作室 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 今天！连续第十个交易日，上证综指继续创出4.8反弹以来的新高，各大指数也继续修复4.7那一天的跳空大缺口…… 随着最近"护盘"资金的不断加仓，有一个现象也值得一提，那就是中证1000指数与远月股指期货的贴水率已经几乎拉到了去年9.24以 来的尾部区。 以下文章来源于力的期权工作室 ，作者余力 Felix 从下面这张图先粗略有个概念（下图中的黑色曲线表示中证1000指数，粉红色曲线表示中证1000最远月股指期货），对于4.7以来的这 一波下跌，中证1000指数本身已经在逐步修复4.7那一天的大缺口，从4.8算到今天，已经累计上涨了8.30%，然而，最远月中证1000股 指期货的价格却只上涨了大约3%，明显跟不上1000指数本身，这导致两者之间的负基差（即股指期货价格减去指数本身的价格）已经 处在近期高位。 图：去年9.24至今，中证1000指数与中证1000隔季月期指合约价格对比走势图 数据来源：Wind 对于还不 ...

以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者姚立琦 申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您的财富保驾护航。 "对等关税"落地，关注市场反馈。 美国标普 500 指数从 2 月 19 日高点回落至今的幅度已经超过 9% 。美股市场的调整对国内资本市场 的影响主要体现在两方面：第一，美股科技股的大幅调整，压缩了国内科技龙头公司的估值修复空间。第二，美股调整过程中，逐步计入 了经济衰退的预期，这同样会扰动全球经济和国内经济增长的预期，从而压制市场的风险偏好。 进入数据验证期，关注政策加码预期。 四月是全年经济状态的一个重要观察时点，届时春节错位的影响基本消除，通过分析一季度的经济 数据可以基本把握目前的经济状态。同时，上市公司年报和一季报也将在此期间集中披露，微观的经营成果和宏观数据相互验证，更能全 面清晰地反映实体经济的情况。所谓的 "四月决断"讲的就是在四月份验证宏微观数据后，进一步明确下一步的投资策略。从今年前两个月 的情况看，广义财政收支的增速均出现了下滑，其中有春季错位的影响，但总体回落的趋势仍是大概率事件。展望二季度，关税影 ...

对等关税即将落地，市场严正以待 一、当日主要新闻关注 1 ）国际新闻 美国"对等关税"靴子即将于4月2日落地。据知情人士透露，白宫助手起草了一份提案，拟对 至少大多数输美商品征收约20%的关税，但不会在周三宣布任何关于制药关税的细节。欧盟 委员会主席冯德莱恩表示，欧盟有强有力的反制计划，必要时将反击美国关税政策。美联储巴 尔金表示，关税可能会同时推高通胀和失业率，给美联储带来巨大挑战。 2 ）国内新闻 3月财新中国制造业PMI录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制 造业生产经营活动继续加快扩张。 3 ）行业新闻 工信部发布数据显示，今年1-2月，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，增 速分别比同期工业、高技术制造业高4.7个和1.5个百分点。出口持续回升，效益有所下滑，投 资增速小幅回落。 二、 外盘每日收益情况 三、主要品种早盘评论 1 ）金融 【股指】 股指：美国三大指数上涨为主，上一交易日股指涨跌分化，医药生物板块领涨，家用电器板块 领跌，全市成交额1.15万亿元，其中IH2504下跌0.11%，IF2504上涨0.06%，IC2504上涨 0.66%， ...

以下文章来源于懒人养基 ，作者懒人养基 懒人养基 . 雪球21年度十大新锐用户、22年度基金影响力用户，私企业主，经济学硕士，《基金投资全攻略》作者。早期靠创 业获取主动收入，从17年开始，逐步将经营产生的余钱、闲钱，几乎全部逢低买入权益基金，从赚取主动收入慢慢 向赚取被动收入过渡。价值投资践行者 长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：懒人养基 来源：雪球 "春季躁动"和"四月决断"是A股特有的季节性现象。 "春季躁动"通常源于政策预期驱动，而"四月决断"则是基本面验证主导阶段，随着全国两会政策定调、一季 度经济数据发布，以及上市公司年报和一季报密集披露，市场更容易转向基本面定价，形成全年趋势。 2015年以来的近10个年度中，除了2017年和2019年，其余8个年度里当年4月份收益为正则全年收益也为正、 4月份收益为负则全年收益也为负（详见下图），4月"决断"全年走势的胜率高达80%，可见"四月决断"的说 法并非空穴来风。 （数据来源：Choice） （数据来源：Choice） 3月1日至28日，绩优股和低市盈率指数以4.33%和2.77% ...

黄黄金金叠叠创创新新高高，，""对对等等关关税税""即即将将揭揭晓晓 22002255年年33月月2244日日--22002255年年33月月2288日日基基金金投投顾顾观观点点 本周A股、港股下跌，黄金继续突破新高，债市连续两周修复，特朗普关税政策反复扰动市 场。具体来看，本周市场有以下几个重要方面： 01 本周市场表现与上周类似，A股、港股下跌，恒生科技跌幅较大。继上周恒生科技和深证成 指跌穿30日均线后，本周恒生指数和上证指数也失守30日均线，市场赚钱效应继续减弱，短 期恢复到快速上涨通道难度较大。A股申万一级行业中，本周仅医药生物、农林牧渔、食品 饮料、家用电器行业上涨。本周沪深两市日均成交额为1.2万亿元，延续缩量。 02 债市方面，央行投放呵护跨季流动性，资金面相比上周变化不大。本周债券市场小幅上涨， 一是受小作文消息影响，如择机降准降息、大行配置债券等；二是跨季资金面不紧；三是权 益市场表现弱化，风险偏好边际回升，债市多头情绪占优。 03 商品方面，黄金近期连续创新高，本周再次飙升，周五COMEX黄金破3100新高，美国公布 对汽车全面加征25%进口关税之后，欧盟回应将打击美国服务出口，欧美关税 ...

首席点评：黑色滞涨，有色走跌 国家统计局最新数据显示， 1-2 月份，全国规模以上工业企业实现营业收入同比增长 2.8% ，增速比去年全年加快 0.7 个百分点。工业企业利润有所改善，制造业利润改善明显， 1-2 月份同比增长 4.8% 。加拿大总理卡尼宣布设立 20 亿加元的战略应对基金，旨在保护受到 特朗普关税影响的汽车行业就业。卡尼表示，将在加拿大建立一个全面的汽车供应链网络， 从钢铁和铝材到关键矿物，进行材料采购。加拿大致力于为其他受到特朗普关税威胁的行业 制定类似的战略计划，以应对潜在的永久性关税成本。国内商品期货夜盘收盘涨跌不一，能 源化工品多数上涨，苯乙烯涨 1.04% ，低硫燃料油涨近 1% 。黑色系全线下跌，焦煤跌 1.06% 。农产品普遍上涨，棕榈油涨 2.17% 。基本金属多数收跌，沪锌跌 0.97% ，沪铜 跌 0.93% ，沪金涨 1.09% ，沪银涨 1.77% 。 重点品种： 油脂、铜 油脂： 夜盘油脂偏强运行，棕榈油涨幅居前。根据高频数据显示东南亚产地产量恢复，但出 口数据骤降。根据 SPPOMA 数据显示 2025 年 3 月 1-20 日马来西亚棕榈油产量增加 9.48% ...

尽管2025年的3月仍未完全翻篇，但市场关于"4月决断"的讨论，已经层出不穷。 和春季躁动类似，4月决断也被认为是A股日历效应的一种体现。那么，当我们在说4月决断的时候，究竟说的 是什么？ 4月决断首先代表的是市场的一种变化。参考东吴证券的报告，2-3月市场整体处于数据真空期，这一阶段上市 公司业绩报告尚未密集披露，导致定价缺乏基本面锚点，基于行业景气的交易可能会因为缺乏弹性而显得吸引 力不足。在此期间，具备产业叙事想象力、关注远期基本面、且符合活跃资金偏好的主题板块凭借高赔率的博 弈特征成为市场主线。而进入4月，上市公司开始集中披露业绩报告，同时两会和政治局会议召开对全年经济 发展作出指引，市场会基于微观企业盈利和宏观政策基调对股价进行修正。 因此，以"小盘成长指数"和"沪深300指数"分别代表"主题交易"和"基本面组合"，会发现在过去10年中，2-3月 主题交易的胜率高达80%，而4月仅有20%。 类似4月行情由基本面主导的观点，其他报告也有提及。比如兴业证券发布于2024年3月的报告中也曾通过数据 统计得出结论，4月是全年中业绩对股价表现解释力最强的月份。 除此之外，"4月决断"还被认为对全年投资有指引 ...

市场全天探底回升尾盘翻红，三大指数微涨，大小指数走势分化，微盘股指数跌超4%， 全市场超38 0 0只个股下跌。 盘面上，有色金属等周期股表现活跃，北方铜业涨停。旅游股震荡走强，峨眉山A涨停。 深海科技概念股探底回升，亚星锚链等多股涨停。下跌方面，算力概念股震荡走低，锦鸡 股份跌超10%。截至收盘，沪指涨0 . 1 5%，深成指涨0.07%，创业板指涨0.01%。 市场热 点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3800只个股下跌。沪深两市全天成交额1 . 4 5万 亿，较上个交易日缩量1 0 0 1亿。 A股市场历来存在显著的"日历效应"， 其中"春季躁动"、"四月决断"是最具代表性的现 象之一。 "春躁"行情从1月开始到现在大盘涨到3400，诞生了每日互动、襄阳轴承、首 都在线等一大批牛股，这两天市场情绪退潮，那么接下来市场会进入"四决断"行情吗？我 们又该如何应对？ 0 1"四月决断"，聚焦业绩确定性！ 4 月决断，指的是指每年4月前后市场基于政策落地、经济数据验证及上市公司财报披露 等等因素，对全年投资主线和趋势做出方向性选择的关键时期。 核心逻辑在于市场从 "政策预期驱动" 向 "基本面业绩驱动"转变。 ...

以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 3. 国内AI出现了阶段性的催化空窗期。随着股价调整，一些偏谨慎的叙事开始出现，比如大模型进步偏慢， 出现颠覆性的功能突破；应用落地偏慢，尚未看到爆款应用。AI产业趋势下，后续应用催化出现有必然性， 时点几乎无法预测。阶段性谨慎叙事出现，趋势行情中出现了调整波段，科技消化短期性价比问题。 二、讨论"四月决断"的4个关键影响因素：业绩验证期，AI行情可能向有业绩支撑的算力收缩。顺周期预期 低，4月经济验证的边际影响可能有限。4月2日前后"利空出尽"效应有限，4月后仍是中美对弈关键窗口。A 资是"大模型和算力相互促进，支撑应用突破"螺旋式催化的过程，短期"暂时没有爆款应用，但爆款出现有 然性"的叙事下，AI行情仍是安全的，还不到中级别调整的阶段。 讨论"四月决断"对市场的影响，我们重点关注4个关键因素： 1. 业绩验证期：互联网巨头 + 运营商资本开支高增情况下，国内AI算力产业链营收和净利可能在25Q1便出现 善迹象。短期由于预期过高带来的所谓巨头资本开支低于预期，也不会改变边际改善的确定方向。所以，业 验证期，国内AI趋 ...

// 市场要闻 // 2025中国发展高层论坛 于3月23日在北京钓鱼台国宾馆举行 。 今年论坛共有21个国家、86位跨国企业的正式代表出席论坛。中国发展高层论坛由国务院 发展研究中心主办，中国发展研究基金会承办。自2000年创办以来，已经成为推动中国与世界对话、合作的重要桥梁。 央行将会同金融监管等部门，研究出台金融支持扩大消费的专门文件。 商务部将加力扩围实施消费品以旧换新，开展汽车流通消费改革试点。财政部、 人社部将在补助、稳就业等方面多措并举，提升居民消费能力。市场监管总局将严格开展监管执法，针对价格欺诈等市场顽疾开展专项整治行动。 央行货币政策委员会召开第一季度例会，建议加大货币政策调控强度， 提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，择机降准降息。明确将推动社会综 合融资成本"下降"而非上季度的"稳中有降"。对于支持资本市场的两项货币政策工具，会议提出"探索常态化的制度安排"。 多家商业银行消费贷利率目前已降至2.5%-2.8%区间， 消费金融市场正迎来新一轮发展机遇。业内人士表示，消费贷利率降低有助于提振消费，更好满 足消费领域金融需求，进而带动经济增长。 国务院常务会议研究建立健全涉企收费长效监 ...