投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 5 月 6 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 参考观点：震荡 核心逻辑：现阶段，动力煤偏空因素仍在堆积，市场氛围持续疲弱。首先，4 月期间国内主产区安 监环境平稳，动力煤产量维持高位，而进口端虽同比或有小幅下滑，但减量有限，煤炭供应压力 依然居高不下。其次，动力煤需求端面临电煤季节性走弱，以及中美贸易摩擦压制非电需求的双 重利空，供强需弱格局料将延续，动力煤基本面依然宽松，给煤价带来压力。除此之外，港口、 下游电厂存煤充足，根据 ifind 统计，截至 4 月 29 日，环渤海 9 港煤炭总库存达 3107 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 宝城期货动力煤早报（2025 年 4 月 30 日） ◼ 品种观点参考 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：4 月份，国内煤价跌势有所放缓，但市场氛围并未扭转，偏空因素仍在积聚。首先，虽 然煤炭进口量同比下滑，但国内产量进一步增长，动力煤供应端压力并未缓和。其次，在内需表 现本就一般的背景下，3 月底至 4 月期间，中美贸易摩擦加剧，引发动力煤非电终端出口担忧。 另外，我国风电和光伏新增机组维持高速增长，且 5、6 月份四种清洁能源总量将开始季节性走 强，在 5 月气温尚未大幅走高的窗口期，电煤需求仍将维持较低水平。最后，近期动力煤价格的 ...

◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 4 月 29 日） 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：4 月份，国内煤价跌势有所放缓，但市场氛围并未扭转，偏空因素仍在积聚。首先，虽 然煤炭进口量同比下滑，但国内产量进一步增长，动力煤供应端压力并未缓和。其次，在内需表 现本就一般的背景下，3 月底至 4 月期间，中美贸易摩擦加剧，引发动力煤非电终端出口担忧。 另外，我国风电和光伏新增机组维持高速增长，且 5、6 月份四种清洁能源总量将开始季节性走 强，在 5 月气温尚未大幅走高的窗口期，电煤需求仍将维持较低水平。最后，近期动力煤价格的 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 专业研究·创造价值 2025 年 4 月 动力煤月报 2025 年 4 月，国内动力煤价格小幅下跌，据 iFind 统计，截至 4 月 22 日，秦皇岛港 5500K 报价 662 元/吨，月环比下跌 11 元，较去年同期偏 低 157 元。 供应端，2025 年 3 月，全国原煤产量 4.4 亿吨，同比增 9.6%，刷新 历史最高单月产量；进口煤及褐煤 3873 万吨，同比减 6.4%；总供应 4.79 亿吨，同比增 8.8%，动力煤仍面临较强的供应端压力。分省份产量看，3 月份原煤增产主要集中在山西和新疆，同比增幅分别录得 19.1%和 20.6%， 另外陕西原煤产量同比增 6.7%，可见煤价下跌暂未对煤矿生产造成影响。 进入 4 月以后，主产区煤炭产量仍有小幅提升，进口量预计与 3 月接近， 动力煤供应仍处高位。 需求端，2025 年 3 月，全社会用电量 8282 亿千瓦时，同比增 4.8%。 4、5 月份是传统电煤淡季，截至 4 月 17 日，沿海 8 省电煤日耗 177.4 万 吨，周环比降 8.3 万吨；内陆 17 省电煤日耗 305.4 万吨 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 4 月 28 日） ◼ 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 核心逻辑：4 月份，国内煤价跌势有所放缓，但市场氛围并未扭转，偏空因素仍在积聚。首先，虽 然煤炭进口量同比下滑，但国内产量进一步增长，动力煤供应端压力并未缓和。其次，在内需表 现本就一般的背景下，3 月底至 4 月期间，中美贸易摩擦加剧，引发动力煤非电终端出口担忧。 另外，我国风电和光伏新增机组维持高速增长，且 5、6 月份四种清洁能源总量将开始季节性走 强，在 5 月气温尚未大幅走高的窗口期，电煤需求仍将维持较低水平。最后，近期动力煤价格的 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 4 月 27 日 动力煤：刚需发力有限，震荡偏弱 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 liuyuwu025832@gtjas.com 报告导读： 上周动力煤现货报价呈现震荡格局。 空头：1、4 月 17 日-4 月 23 日"三西"地区煤矿产能利用率较上期上升 0.78 个百分点。产地少数因前期 搬家倒面停产的煤矿恢复生产，监测点煤矿产能利用率小幅上升。坑口大部分煤矿生产正常，整体供应较充 足。2、主产地煤矿库存较上期上升 0.83 个百分点，库存处于中位水平。化工等终端刚需较稳定，大部分煤 矿出货良好，淡季行情下部分电厂机组检修，站台贸易商观望也增多，部分煤矿出货缓慢，库存少量增加。 综合来看，动力煤供需偏宽松的格局仍将延续，价格或以底部震荡呈现。首先，产地方面部分中低卡性价比 高的煤矿出货尚可，价格较为坚挺。但从终端角度来看，随着电厂淡季临近，需求预期走弱，而非电行业补 库需求尚未明显释放，对价格的上涨动力形成制约，价格反弹难以持续，淡季行情下预计仍以偏弱运行为 主，需持续关注非电行业需求复苏情况及港口库存去化进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 4 月 25 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 观点参考 观点参考 获取每日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服 务 国 家 走 向 世 界 知 行 合 一 专 业 敬 业 诚 信 至 上 合 规 经 营 严 谨 管 理 开 拓 进 取 姓名：涂伟华 参考观点：震荡 核心逻辑：4 月以来，国内煤价跌势明显放缓，但这并不意味着煤炭市场氛围即将扭转。相反，随 着淡季到来，偏空因素仍在累积。首先，4 月 16 日统计局公布 3 月能源生产情况，显示动力煤供 应端压力依然较大。2 ...